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海外投资的主要驱动力。发展中国家跨国企业通过海外投资获得有形和无形的具有增值能力的战略性资产，以服务于母国企业优势的培育。
作为一种补充，跨国企业可利用自身的优势积极参与全球产品内分工，把比较劣势的产业外包或通过非股权的合约方式进行转移。通过这种方式可从不同的东道国汲取与其母国互补的要素，从而培育母公司欠缺的资产优势。我国企业寻求战略性资产的方法通常是采取海外并购的方式，通过收购国外企业的关键技术、品牌和营销渠道来增强母公司的优势，这种逆向投资模式是大多数具有一定吸收能力的跨国企业较为实用的战略选择。
基于我国在国际分工体系中处于“中游”位置的现实，我国跨国企业在进行海外投资时，要设法找到整合全球创新要素的路径，改变过去那种以低端要素加入全球价值链、仅靠专注于卖劳力和拼消耗的生产加工环节的做法，抢占全球价值链高端的研发和设计、市场营销和品牌网络等制高点，为培育中国企业作为价值链主导环节的巨型跨国公司而探索寻找国外战略性资产的逆向投资的可行方式。也就是说，一方面，要在拥有价值链高端环节的国家或地区进行学习型FDI，以获取互补的战略性资产，从而形成合力，提升母国企业的全球竞争力，即遵循逆向投资的逻辑；另一方面，在比母国企业经济发展水平低的国家或地区进行优势利用型FDI，把企业所有权优势保留在企业内部，通过股权控制的方式在利用现有的核心优势中获取利润，即遵循顺流向投资的逻辑。
由于我国跨国企业在进行海外投资区位选择时，同时面临发达与欠发达两类不同发展水平的国家，因而在进行跨国经营时必须同时兼顾这两种在竞争环境和投资驱动力等方面具有显著差异的投资区域，所以在投资模式选择方面不能进行排他性选择，应设法将顺流向投资和逆向投资两种模式结合起来进行规划。具体说，要针对企业海外投资驱动力的不同和企业异质性设计“多层次同时并进”的海外投资战略。不论是哪一类型企业，其海外投资策略通常包括以下三组具体的海外投资模式，即Y投资模式、联合投资模式和价值链联盟投资模式。Y投资模式指国有企业与民营企业的互补模式，即结合国有企业的资本优势与民营企业的效率与管理优势。联合投资模式是由行业领导者主导的一组中小企业联合走出去，取代了单个行业的个体行为。这种模式能充分利用规模经济和集体学习带来的正外部性，从而使每个成员企业受益。如，由商务部批准建立起的海外产业园区，就是由大型民营企业牵头主导的其他小型企业提供配套服务的一种典型的联合海外投资模式。这种联合投资模式规避了过去我国企业单打独斗、势单力薄、缺乏各相关部门协调而带来的整体产业配套能力与协调能力松散的不足。价值链联盟投资模式是基于为核心企业配套的上下游的资源、技术、销售等环节的联合体。价值链各环节紧密联系，分享信息和资源，有着共同的战略愿景，由银行信贷和海外投资保险支持。这种模式类似于日本综合商社模式，日本汽车产业在早期即由主要汽车制造商与关联供应商联合的方式共同“走出去”。
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图表 Y投资模式
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图表 联合投资模式
资料来源：中投顾问产业研究中心
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图表 价值链联盟投资模式
资料来源：中投顾问产业研究中心
（二）新形势下优化对外投资模式的对策
1、提升企业深度整合全球价值链和规避风险的能力
我国企业在海外投资过程中面临的因素日益复杂，海外投资经营活动受到正式制度和非正式制度的干扰。因此，构建完善的海外投资风险管控模式显得尤为重要。为此，政府可委托国内外中介机构专门给海外投资企业提供项目风险评估服务，并给予这些机构专项经费资助。企业层面最为关键的行动是将非股权形式政策纳入产业发展战略，在第一波取得“海外投资红利”的基础上深化获取国外优质要素的针对性，要在构建国内价值链为目标的基础上，反复酝酿构建国内价值链所需的核心部件，并以此为契机获取国内高端价值链发展所需的国外互补性资产。本阶段在国外获取互补性资产与第一阶段的明显区别是构建基于“以我为主，实现非股权合约的发包方为主要目标”的格局，并确保非股权形式与贸易、投资和技术政策的一致性。发展具有自主知识产权品牌，直接到海外市场采用顺向投资方式，形成全球要素为我所用的格局，顺利实现从非股权安排的“接受方”到“发起方”的角色转变。
2、营造适合我国跨国企业发展的环境和配套政策支持服务体系
培养处于价值链高端地位的海外投资企业，关键是要营造适合我国高端跨国企业发展的环境和配套政策支持服务体系。由于发达国家的“技术和管理技能外溢效应”有限，为确保
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我国企业在下一轮国际竞争中获得有利地位，我国必须启动基于内需的第二波全球化战略。我国企业若要在海外投资中进一步获取全球化的红利，就应尽快在扩大内需条件下实施深度全球化战略，或发展基于内需的全球化经济。其特征可概括为“利用本国的市场用足国外的高级生产要素，尤其是利用其创新要素发展母国的创新型产业的发展。鉴于此，一方面要培育大批具有全球视野的高端人才，提供融资机会等一系列支撑国内生产能力建设的保障措施；另一方面要建立一个扶持非股权安排的法律框架，通过投资促进机构来推动非股权安排相关专题的培训，同时也要学习发达国家的跨国公司在非股权经营方面的经验，多样化确保母国公司在价值链以内和不同价值链间从事多种非股权形式活动，并与广泛的非股权合约伙伴保持联系。从长远看，通过非股权形式攀升价值链高端也要采取切实措施帮助非股权合约的“接受方”提高合约承接能力，增强合约伙伴参与非股权安排的能力，最终实现过去单纯以技术、产品优势竞争为主上升到以公司责任理念及道德标准为核心，增强我国企业在海外投资过程中利用股权安排与非股权安排进行差异化但同时并进的系统化、协调性发展能力。
三、中国企业对外投资的关键要素分析
基于转型升级的需要，国内企业越来越多地迈入了摆脱自我滚动式发展道路、借助对外投资迅速扩大企业规模的扩张之路，2015年中国对外投资达到7350.8亿元，同比增长14.7%。但与之同时出现的是高达70%的中国企业并购失败率，这意味着蓬勃增长的对外投资需求中隐藏着大量的投资风险。将对外投资决策的主要着力点、实施中应注意的主要问题和后评价的构成要素进行预先准备和分析，将有助于提高对外投资的成功率。
（一）对外投资决策的要素分析 1、与企业发展战略的符合度
根据发展战略可以对是否选择投资有明确的判断；有了明晰的发展战略指导，在投资对象的选择上，可以清晰地看到自己在技术、市场、管理等方面的短板，认真分析、了解投资对象的优势和弱点、管理水平和产品质量、品牌价值和渠道价值，并正确地评估投资给自己带来的价值。
2、对核心业务发展的支撑度
要把握核心业务在未来市场的发展大势，通过投资从技术研发、工艺制造等方面占领国内市场的制高点，并在国际市场上具有竞争力，核心业务发展了，才能实现投资企业的持续发展。
3、国际化思维的具备
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用国际化思维处理问题不是一句简单的口号，要对国际环境、跨国运营、国际市场、当地文化有了解和研究，形成自己的思维方式和行为方式，否则就会有大的学费和代价。
4、用优秀的商业文化提升管理水平
对外投资中，真正的挑战是如何通过国际化的管理水平实现投资企业的持续发展。国际化的管理水平源于先进的商业文化，源于国际化的管理团队，这方面的问题解决了，技术研发、渠道建设、制造体系、资源整合、业绩改善等一系列的问题都迎刃而解。
（二）对外投资实施过程要素分析
1、成功对外投资的基石——充分的尽职调查
尽职调查的目的是对投资对象的历史、现状、优势、劣势进行充分了解，以结合投资企业的资源，评估投资对象与投资企业的匹配程度，并对未来可能发生的问题进行预估和提前准备。仓促、盲目的对外投资项目无法取得理想的投资效果。
2、项目的保障——风险预估和规避措施
对外投资中存在的风险种类较多，并且影响程度很大。必须纳入考虑的有运营风险、知识产权风险、资金风险、法律风险、文化风险等，风险预估需要建立在充分尽职调查的基础上，借助中介机构的协助对风险的影响程度进行预判，并制订可执行的规避措施。
3、项目的灵魂——推进计划
项目推进计划是整个项目实施的灵魂，经过调研、论证后制订的工作计划是所有参与各方的行为准绳，各方建立起了完全一致的工作目标和明确的工作分工，在多项事务同时推进时避免了推诿、混乱的局面出现，促成项目有效率的进展。
4、项目的核心——通过商务谈判签署合同
将投资的基本原则、路径通过商务谈判予以确定，并以合同形式固化，是整个项目实施的核心。合同和各项分协议也是被投资企业未来运行赖以遵循的基础。签订相关合同和协议时，必须注意：（1）关键投资目标的保证；（2）利益相关方的约束；（3）关键词句是否有歧义；（4）僵局的解决路径。
5、容易忽略的要素——反垄断调查
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