【例2】A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，有关资料如下
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1260万元；税法折旧年限为7年，残值率为购置成本的5%。预计该设备可以降低生产成本（税后）250万元/年，至少可以持续5年。预计该设备5年后的变现价值为350万元。
（2）B租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了一下租赁方案：每年租金298.88万元，在每年末支付；租期5年，租赁期内不得撤租；租赁期满时设备所有权不转让。 （3）A公司的所得税税率30%，税前借款（有担保）利率为10%，项目的资本成本为12%。 首先，对该项投资进行评估，计算分析过程如表13-3所示。
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表13—3 设备投资的评估 单位：万元 时间（年末） 设备成本 降低税后成本 折旧抵税额 资产余值变现 资产余值账面价值 资产余值变现损失 资产余值变现损失减税 购买方案现金流量 折现系数（12%） 各年现金流量现值 投资净现值 0 -1260.00 34.08 1 51.30 2 51.30 3 51.30 4 51.30 5 51.30 5 350.00 405.00 -55.00 -16.50 250.00 250.00 250.00 250.00 250.00 301.30 301.30 301.30 301.30 301.30 366.50 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5674 1294.08 269.02 240.19 214.46 191.48 170.97 207.96 7
该项目有正的净现值34.08万元，具有投资价值。
接下来的问题是分析租赁是否更有利，计算分析过程如表13-6所示。
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表13—5 租赁相对于自购得净现值 单位：万元 时间（年末） 租金支付 租金抵税 减：避免资产购置支出 损失折旧抵税 失去余值变现 （账面余值） （余值变现损益） 失去余值变现损益纳税 差额现金流量 折现系数（7%） 折现系数（12%） 租赁期现金流量现值 期末资产余值现值 净现值 0 1260 1 2 3 4 5 5 -298.880 -298.880 -298.880 -298.880 -298.880 89.664 89.664 89.664 89.664 89.664 -51.30 -51.30 -51.30 -51.30 -51.30 -350.00 405.00 -55.00 -16.50 -260.516 -260.516 -260.516 -260.516 -260.516 -366.50 0.9346 0.8734 0.8163 0.7629 0.7130 0.5674 -1068.167 -243.473 -212.659 -198.746 -185.744 -207.962 -16.129 -207.962 有关项目说明如下：
（1）租金支付。合同约定每年租金298.88万元，在年末支付，连续支付5年。 （2）租金抵税。
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我国税法遵从会计准则关于融资租赁的认定标准，据此分析如下： ①该项租赁在期满时资产所有权不转让；
②租赁期与资产税法使用年限比率=5÷771%，低于规定的75%。
③租赁最低付款额的现值=298.88×（P/A,10%,5）=298.88×3.7908=1132.99(万元)，低于租赁资产的公允价值的90%（1260万元×90%=1134万元）；
因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
租金抵税=租金×所得税税率=298.88×30%=89.664（万元）
（3）避免资产购置支出。自行购置所需资产，其购置支出为1260万元。如果采用租赁方式取得资产，则可以避免该项支出，因此资产购置支出是租赁方案的一项现金流入。 （4）失去折旧抵税。如果自行购置，A公司可以得到折旧抵税的好处： 每年折旧=1260×（1-5%）÷7=171（万元） 每年折旧抵税额=171×30%=51.30（万元）
如果采用租赁方式取得所需资产，A公司将失去该项折旧抵税，因此折旧抵税额是租赁方案的一项现金流出。
（5）租赁期税后现金流量。
租赁期税后现金流量=租金-租金抵税+折旧抵税 =298.88-89.664+51.30 =260.516（万元） （6）租赁期现金流量的折现率。
折现率=税前借款成本×（1-所得税税率）=10%×（1-30%）=7% 租赁期现金流量现值=租赁期现金流量×年金现值系数 =260.516×（P/A，7%，5） =260.516×4.1002 =1068.167（万元） （7）租赁期末资产现金流量
5年末资产余值账面价值=1 260-171×5=405（万元） 5年末资产余值变现金额=350万元
资产余值变现纳税=（350-405）×30%=-16.50（万元） 期末余值的税后现金流量=350+16.50=366.50（万元） （8）租赁期末资产的折现率。 期末资产余值折现率=12%
期末余值的现值=366.50×（P/S，12%，5）=366.50×0.567427 =207.962（万元） （9）租赁方案的净现值
净现值（承租人）=资产购置成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值 =1 260-1068.167-207.962 =-16.129（万元） 因此，租赁方案不可行。
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