4．股票股利：是上市公司以本公司的股票代替现金向股东分红的一种方式。
5．股票回购：是指股份公司按照一定的程序购回发行或流通在外的本公司普通股股票的行
为。
二．问答题。
1．如何理解公司股利支付率及股利收益率两个指标所反映的经济意义？ 答：（1）股利支付率是指普通股股利占公司净收入的比例。股利支付率主要反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
股利支付率=（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100%
（2）股票收益率反映的是股利和股价之间的关系。
股票收益率=（普通股每股股利÷普通股每股市价）×100%
2．举例说明如何理解股权登记日、除权日、除息日。 答：股权登记日是由公司董事会在分红时确定的一个具体日期。只有在股权登记日前在企业股东名册上有名字记录的股东才有分享权利。
股份公司的股票在分红之前，其股份中包含着股利因素，因此叫做含息股票或这种技术处理叫做除权或除息。公司分派现金红利时，要进行除息处理，送红股时要进行除权处理。股票进行除权或除息的这一天就叫做除权日或除息日。
如哈药集团的股权登记日为2002年7月11日，则在此之后在企业股东名册上有名字记录的股东，无权分享股利，而一般下一个交易日即为除权（除息）日，即2002年7月11日这一天要对分派的现金红利除息，对派送的红股除权。
3．试分别说明现金股利，股票股利及股票回购的优缺点，以及不同股利发放方式对公司主要财务指标的影响。
答：现金股利的优点在于操作简单，缺点在于容易受多种因素的影响。
股票股利的优点在于不会因为分派股利增加公司的现金流出量，而且在一些国家还可以获得免税的优惠；缺点在于由于增加了股本数量，会起所有者权益构成项目变化，公司每股收益情况及公司股价都带来一定的影响。
股票回购的优点在于灵活方便，提升公司股票价值，合理避税等；缺点在于要支付佣金及手续费，成本高。
现金股利对财务指标的影响：大比例分派现金股利会减少公司财产，负债表上的现金数量和留存收益的数量。
股票股利对财务指标的影响：由于所送红股是按股东所持股票比例分派，每位股东拥有权益不会发生变化。同时，只是使账上的留存利润转化为股本，资产及负债并未受影响。
股票回购对财务指标的影响：进行股票回购以后，流通在外普通股股票数量减少，可能会带来每股收益上升，负债增加而资本也随之增加，所有者权益不变。
4．联系实际情况说明我国上市公司在股利分配方面有哪些特点？ 答：（1）股利政策在执行过程中缺乏连续性，稳定性。1996年—2000年连续4年分配红利的公司仅为上市公司总数的7.44%。
(2)政策导向严重。2000年，证监会规定上市公司申请配股或增法新股必须满足近3年先进分红的条件，同时须满足近3年净资产收益率达年平均6%，因此，从2001年起，上市公司股利分配中，现金比例明显提高。
（3）股利分配行为不规范。东方通信1996年上市的分配预案中，国有法人股10派3.73元，社会公众A股10派0.48元，B股10派1.17元。
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（4）股利分配形式不断创新，但总体分配水平偏低。我国公司股利分配基本采用现金分配和股利分配，同时采用公积金转增股本、配股等。
第十三章 决定股利政策的因素
一. 名词解释： 1． 信息效应：通常是指股利政策可以传递公司未来经营情况的信息，从而影响公司股价的
市场价值的情况。
2． 群落效应：面对公司公布的股利政策，投资人的态度是有很大区别的，有人欢迎高股利
政策，有人欢迎低股利政策，一些不分配股利的公司也能获得一些青睐。我们通常把这种现象称为股利的追随者效应或股利的群落效应。
3．剩余股利政策：在公司拥有足够现金流量的情况下，通常会先满足公司投资所需要的现
金，如果还有剩余，公司才会考虑分派股利。这就是所谓的剩余股利政策。
二．简答题：
1．MM股利政策无效理论是建立在怎么样的前提下的，这些假设前提如何影响MM理论的
应用？ 答：（1）不存在赋税。即市场中不存在个人所得税和公司所得税，股利和资本利得之间不
存在税收差异。
（2）不存在交易成本。即没有佣金、证券交易和转让费用。 （3）信息是对称的。即所有参加交易的人和公司都可平等且无成本地获得相同的信息。 （4）公司的股利决策不影响公司的投资决策。公司的投资决策事先已经确定，不会随
着股利政策的改变而改变。
（5）所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念。
2．从股利政策的信息效应理论出发，如何理解公司采用不同的股利政策可以向市场传递公
司经营信息这一现象？
答：公司采用的股利政策会被投资者理解为公司在向市场传递公司经营状况好坏的信息。
高的股利分配政策。通常会被理解为公司经营状况良好，有稳定的资金流入量，可以承担以后支付的高额股利，股票会受到追捧。反之，低的股利政策会被投资者理解为，公司经营遇到一些困难，这种负面影响通常会对公司股价产生不理影响。公司究竟采用何种股利政策，在一定程度上受信息传递效应的影响。如果股利分配政策没有达到公司预想的效应 ，考虑到股利分配的成本因素，在信息传递渠道如此之多的今天，公司可能会采用其他的信息传递方式向市场传递信息。
3.公司通常是由哪些类型的投资者构成的？公司如何针对不同类型的投资者作出适应的股利政策？
答:通常分为个人投资者、公司投资者、免税投资者。
(1)对于个人投资者，通常存在现金种情况，个人投资者中那些适用于较高税率的投资者，考虑到税收损失，往往偏爱低股利政策，而那些适用于较低税率的投资者往往希望尽快得到分配的现金股利，偏好高股利派政策。些个，一些人欢迎高股利，仍然觉得当前的股利政策为最佳。
(2)与个人投资者相比，公司投资者情况会有所不同，由于公司投资于其他公司的股票，可以减免所得税，而资本利得却不能享受此待遇。因此这些公司欢迎高的股利政策，愿意持有高股利、低资本利得公司的股票。
(3)对于另外一类机构投资者，通常欢迎高股利政策。原因主要是一方面这此机构投资者
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的投资收益可以免税；另一方面法律通常规定不允许动用基金，这些基金管理者通常乐于投资于那些派发高股利的公司的股票以获取可用资金，所以这些基金机构通常投资于那些采取高股利分派政策的公司股票。
4．影响公司股利政策的因素有哪些？试描述这些因素是如何影响公司制定股利政策的？ 答:(1).投资机会
如果公司有足够的现金流量，那么公司究竟能够给股东发放多少股利，其中很重要
的一个影响因素是公避开所面对的投资机会的多少，以及投资项目即将获得的投资回报率的高低。 (2).收入的稳定性
公司的股利通常会随收入的变化而变化。 股利具有黏性。公司保持股利政策稳定的
前提条件是具有稳定的公司收入。公司收入是否保持稳定收入除受行业发展，宏观经济状况影响外，公司采用的财务政策也会影响公司的收益情况，如财务杠杆比例越高，公司分配股利会越少，同时由于股利杠杆的运用，为保护债权人的利益国，在分配股利时还会受到一定的限制。 (3).公司的融资能力的大小
公司的融资能力直接关系到公司所采取的股利政策。公司为筹得经营所需资金通常通
过以下三种渠道 ：内部筹资、对外债务筹资和权益筹资。 (4).法律法规及合同等的限制
法律法规不规定公司必须发放股利。但出于保护投资者和债权人的利益考虑，许多国
家的法律都明确规定了公司在何种情况下不能发放股利。 (5)信息效应
公司用的股利政策会被投资者理解为公司在向市场传递公司经营好坏的信息。高的股
利分配政策，通常会被 理解为公司经营状况的良好，有稳定的资金流入量，可以承担以后支付的高额股利，股票会受到追捧。反之，低的股利政策会被投资者理解为，公司经营遇到一些困难，无法承受高的股利政策;或公司没有更好的投资项目，所以结余大量资金可以用于股利分配，这种负面影响通常会对公司股价产生不利影响。 (6)股东偏好
公司股东的偏好会在很大程度上影响公司采用的股利政策。如果公司的大部分股东为
较高收入的个人股东，由于个人在股利收入方面税收的劣势，所以这些个人投资者可能更倾向于低股利政策。而公司的股东中如果机构投资者占绝大多数比例，由于大部分机构投资者的股利收入具有税收的优势，尤其一些特殊投资者如果基金单位由于法律的规定在理财时不许动用基金的本金，所以这些机构投资者可能更加欢迎较高的股利政策。
第十四章 长期财务计划
一、 名词解释。
长期财务计划：指预算在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。（广义上长期财务计划还应包括销售预算、生产预算、销售成本预算、直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。）
固定预算：是指根据未来既定的业务量水平，不考虑预算期内生产经营活动可能发生的变动而编制的预算是一种与弹性预算相对应的预算方法。
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滚动预算：也称永续预算，预算期是连续不断的。
零基预算：不受过去预算的影响，从头编制预算的方法。 外部约束：指公司作为债权人受债务契约的约束。 内部约束：企业在编制预算财务报表时，对企业预计时务指标应该设定在一定范围之内，也就是说，自己规定了约束条件。
二、 问答题。
1、企业为什么要编制长期财务计划？
首先，它是具体化的财务目标。编制财务计划有助于企业内部各个部门主管和职工了解本企业、本部门、本人在实现企业财务目标中的地位、作用和责任，有助于企业财务人员为保证企业经营目标的实现，去经济合理的使用资金和筹措资金。
其次，协调力量。预算围绕着企业的财务目标，将企业经营过程中各个环节的工作严密地组织起来，资金能够保持平衡，使得企业能够成为一个为了完成其经营目标、财务目标而顺利运转的有机整体。
最后，控制资金。财务计划的控制作用主要体现在三个方面。一是事前控制，主要是控制预算单位的业务范围和规模，以及可用资金限额；二是预算的事中控制主要是按预算确定目标，对预算收入进行监督，争取实现预算的受益和货币资金的流入；三是预算的事后控制，主要是进行预算和实现执行结果的比较，分析差异产生的原因，进行业绩评价，并为下一期的预算提供依据。
2、如果增长目标与企业价值最大化目标相悖时，应该如何面对和解决？ 公司价值最大化是指公司通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使公司价值达到最大。企业增长是企业在自身发展过程中,产品前景广阔,经济规模扩大,效益不断提高的趋势,一般以销售增长率来衡量。
面对解决：寻找优良增长，剔除不良增长，制定一个切实可行的增长计划日程表，制定一个增长预算并执行，重视市场前期分析，全员参与创新。创新不仅仅是少数精英的个人活动，在任何一个有相当规模的公司里，创新是一个社会过程，需要合作和交流，这样才有助于产生新思维，并从众多新思维中找到恰当点，选择资金帮助，共同行动，推向市场。
3、销售百分比法的基础是什么？
销售百分比法建立在资产负债表、利润表与销售收入相关性的基础上。资产负债表与销售收入相关性实际上是一个假设，即假设企业资产负债表上各项目同销售收入保持一定的百分比关系，如果已经预测期销售收入的变动，就可预算出企业的资金需要量。销售百分比法就是通过资产负债表中各项目占全年销售额的百分比来预测各种资金需要量、编制预计资产负债表和预计利润表的方法。
4、长期财务计划有那些重要的环节？其中最重要的环节有哪些？
长期财务计划包括销售预算、生产预算、销售成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。其中销售预算是所有预算的基础，直接为生产预算提供销售或销售额的预测数据。生产预算使得各类成本、费用预算成为可能。因此，销售预算、生产预算和各类成本预算是最重要的环节。
三、 计算分析题。
答：①、资产类与销售百分比合计：150％
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负责类与销售百分比合计：80％ EF=(A/S1)* (△S) – (L/ S1)*(△S) – S2*m*b
融资数量＝200*150%-200*80%-2200*10%*50% =300-160-110 =30(万)
②、公司的增长率（内部增长率）：ROA*b/(1-ROA*b)
净利润=销售收入*销售利润率=2200万*10%=220万
股利支付率=现金股利/净利率→现金股利=110万
ROA：资产报酬率=净利润/总资产
总资产=3000万*150%=4500万，所以，ROA=220万/4500万=0.0488889
b:盈余保留比例（再投资比率）=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 =50%
→内部增长率=ROA*b/（1-ROA*b）=0.0244445/（1-0.0244445）
=0.0244445/0.975555=0.025057=2.5%
第十五章 短期财务计划
一、名词解释：
1.营运资本：对流动资本的投资额。
2.商业信用：是最常见的一种短期融资的方式，它是企业最稳定的短期资金。
3.协议融资：在最公开的市场上，企业可以通过向投资者出售某些货币市场工具融资，或通过短期贷款获得资金来源，通过货币市场信用和短期贷款融资均需要签订正式的的协议。 二. 问答
1.为了提高现金预算的准确度，财务经理应集中精力致力于什么项目？ 答：根据现金预付来安排现金资源，保证企业生产经营的正常运行，并使现金发挥最大效应。 2.为什么销售预测在现金预算中的作用巨大？
答：做好销售预算才能根据企业过去的现金变动状况，对资金的流动状况进行预测，以规划企业一定时期内现金收支加以平衡。 3.短期融资有哪些形式？
答：信用限额、周转信贷协议和交易贷款三种形式。 4. 在权衡营运资本政策时，应该考虑哪些因素？ 答：要考虑到营运周期、固定资产和负债因素。 三. 计算分析题
现金预算表 项目 当月现销 加：收回应收账款 上月销售 以前月份销售 小计 加：期初现金余额
5月 35000 15000 15000 30000 20000 6月 40000 17500 15000 32500 20000 7月 50000 20000 17500 37500 20000 30