15.00.00%5.00%0.00.77.36%8.93%5.14 12201313.35%森马美邦2.20 14年份图3-10 销售森马与美邦销售净利率对比图
销售净利率是净利润与销售收入的对比关系，它反映了企业的盈利能力的强弱。森马服饰2012年的销售净利润为10.77%，2013年的销售净利润为12.36%，2014年的销售净利润为13.35%，总体呈上升趋势，但是上升幅度缓慢。2013年销售净利率相对2012年增长2%左右是因为在2013年营业成本与2012年的营业成本基本一致的情况下，销售收入有了小幅度增长，从而销售净利率有所增长。通过图3-10我们可以发现，在美邦的销售利润率整体呈下降趋势时，森马服饰的销售净利率高于行业平均水平，并且在稳步的上升。
3.资产净利率
12.00.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00.69%8.28%9.50%5.91.83%2.13 1220132014年份森马美邦
图3-11 森马与美邦资产净利率对比图
资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。从图3-11中来看，森马服饰的资产净利润率由原来的低于美邦到超过美邦，说明森马投入产出的水平越来越好，企业的资产运营越来越有效。
4.成本费用净利率
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20.00.00.00%5.00%0.00 122013年份20149.66%5.50%2.31.30.65.04%森马美邦
图3-12 森马与美邦成本费用净利率对比图
成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。它反映企业生产经验过程中发生的耗费与获得的报酬之间的关系。从图3-12中可以看出，森马服饰的成本费用净利率远高于美邦，在美邦的成本费用净利率持续下降的情况下，森马的成本费用净利率还在稳步上升，这说明森马为获取收益而付出的代价更小，获利能力更强。并且可以看出森马服饰对成本费用的控制能力较高。
5.股东权益报酬率
25.00 .00.00.00%5.00%0.00 .58%森马美邦11.32%9.75.26.12%3.93 1220132014年份
图3-13 森马与美邦股东权益报酬对比图
股东权益报酬率（即净资产收益率）是净利润与股东权益平均总额的比例关系，该指标反应了股东获取投资报酬的高低。森马服饰2012年净资产收益率为9.75%、2013年为
11.32%，2014年为 13.12%，虽然呈一个上升趋势，但是上升幅度太小，并且指标并不高。从企业运用自有资金获利的角度来看2012年-2014年森马服饰对自有资金获利的能力不是很强。
（四）发展能力指标
根据森马服饰2012-2014年资产负债表，利润表计算所得：
表3-4 森马服饰2012年-2014年发展能力比率
项目 年度 销售增长率(%) 资产增长率(%) 股权资本增长率(%)
2012年 -8.98 1.89 1.17 15
2013年 3.26 4.78 3.00 2014年 11.70 6.78 5.22 三年平均值 1.99 4.48 3.13
净利润增长率(%) -37.81 18.54 20.65 0.46 公司发展能力是指公司未来的发展潜力和发展速度。通过比较森马服饰2012年-2014年三个会计期间的报表数据的增减变化情况，从而判断公司未来的发展能力。
1.销售增长率
图 3-14 森马和美邦销售增长率对比
销售增长率是指本年营业收入的增长额与上年营业收入总额的比值，该比值表明企业销售收入增长速度快慢。从表中可以看出森马服饰的销售增长率2012年为-8.98%，2013年为3.26%，2014年为11.70%，三年平均值为1.99%。销售增长率趋势为逐渐上升走势。2012年的销售增长率为-8.98%，增长率出现负值，产生原因是森马服饰在2012年服装市场受电商与国外品牌竞争的影响日益明显，森马服饰的产品销量下降，市场份额大幅度下降，营业收入增长出现了负值。2013年的销售增长率为3.26%，由原来的负增长转为正增长，是因为森马服饰的童装品牌巴拉巴拉销售收入增多，使森马服饰的营业收入总额增加。2014年的销售增长率为11.7%，因为森马服饰的童装品牌巴拉巴拉销售增长较快，并且森马服饰的休闲品牌森马扭转下降趋势 ，使森马服饰的营业收入总额增加。
无论是森马或者美邦，他们的销售增长率在2012年都出现的负增长，主要是因为2012年服装行业受到行业竞争与电商的影响，服装的销量下降，导致营业收入增长出现了负值。而在2013年森马的销售增长率出现了3.26%的正增长，而森马能够走出困境主要归功于旗下的童装品牌，发展童装为森马分担了风险，使森马获得了较好的业绩。虽然美邦也有涉及童装业务，但与多年来一直努力发展童装行业的森马相去甚远，目前森马服饰的巴拉巴拉童装品牌已较成功。
2.资产增长率
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图3-15 森马和美邦资产增长率对比
资产增长率是本年的总资产增长额与上年资产总额的比值，该比值反映企业的扩张速度的快慢。森马服饰总资产增长率2012年为1.89%，2013年为4.78%，2014年为6.78%，三年的平均值为4.48%。三年一直保持增长，2012年增长幅度不大，2014年的增长幅度接近2012年的3.6倍。说明了2014年森马服饰经营规模扩张速度快，企业的后续发展能力强。
在2012年到2014年的三年中，森马的资产增长率指标一直保持大于零情况，而美邦在2012年的资产增长率为-21.12%，2013年为-4.27%都小于零，直至2014年美邦的资产增长率才出现了正值。从三年的平均值来看，森马资产增长率三年平均值为4.48%，美邦三年平均值为-7.07%，三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时期内的资产增长情况，森马三年的资产增长率平均值大于零，且指标平稳上升，也说明了森马的后续发展力相较于美邦强。但是我们也应该看到，变化幅度来说美邦大于森马，总体森马的增长都是比较平稳且幅度非常小，这可能归结于我国的服装行业整体来说发展相对于外国同水平品牌来说能力比较弱。
3.股权资本增长率
图3-16森马和美邦股权资本增长率对比
股权资本增长率是本年股东权益增加额与年初股东权益总额的比值，该比值体现了企业资本的积累能力，该指标越大，说明企业资本积累能力越强，企业的发展能力也就越好。森马服饰股权资本增长率2012年为1.17%，2013年为3%，2014年为5.22%，三年平均值为3.13%，呈逐年上升趋势。
从图3-16中可以看出，在2012年-2014年中森马的股权资本增长率总体呈上升趋势，美邦的股权资本增长率总体呈下降趋势，并且在2013年和2014年都小于零。森马的股权资本增长率虽然在这三年中逐渐上升，但是森马的股本在这三年中都保持在6亿7千万元，所有者权益的增加仅靠积累的净利润提取。美邦的股权资本增长率13年和14年都呈现一个负增长反映了美邦这二年股东权益的变化水平在降低，体现了企业资本的积累能力变弱了企业的发展能力也在弱化，虽然在2014年时美邦的股本增加了600万，由于美邦的利润在三年中均呈现是负增长，无法使美邦2014年的股权资本增长率在呈正值。
4.净利润增长率
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图3-17 森马和美邦净利润增长率对比
净利润增长率是本年净利润增加额与上年净利润总额的比值，该指标越大，说明企业收益增加越多。森马服饰净利润增长率2012年为-37.81%，2013年为18.54%，2014年为20.65%，三年平均值为0.46%。在2013年森马服饰的净利润增长率由2012年的-37.81%增长到2013年的18.54%，从负增长转为正增长，营业收入情况有一定程度的好转，主要是因为森马服饰的童装品牌巴拉巴拉销售收入增多，而且旗下休闲品牌森马扭转下降趋势，使营业收入有大幅度的提高，也使净利润也有了大幅度提高。
四、综合分析 （一）杜邦分析
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
图4-1 森马2012年至2014年数据杜邦分析图
表4-1美邦2012年至2014年杜邦分析各项指标情况
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