EPS1=EBIT(1-40%)÷60000
EPS2=(EBIT-100×10%)×(1-40%)÷40000 EBIT÷100000=(EBIT-10)×0.6÷40000 EBIT=30万元
7.
某公司共有资本金1600万元，资本结构情况如下：
（1）普通股800万元，每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，共80万股。今年预计每股收益为1元，预计以后每年增加股利5％； （2）债券800万元，票面利率为10％，按面值发行。
公司拟增资400万元，以扩大生产规模。现有两个方案可供选择。
甲方案：发行400万元债券，因风险加大，新发行债券票面利率为12％，而普通股市价则降至8元/股，股利情况保持不变。
乙方案：发行普通股36.36万元，普通股市价增加到11元。 假设公司所得税税率为25%，发行证券无任何筹资费用。 要求：为该公司选择出最佳筹资方案。
参考答案：
分别计算出各种筹资方案下公司的加权平均资本成本。
①甲方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 新债券的资本成本：12％×（1－25％）＝9％ 股票的资本成本：1∕8＋5％＝17.5％ 企业总资本：800＋400＋80×8＝1840（万元）
WACC=7.5％×800/1840+9％×400/1840+17.5％×640/1840＝11.3％
②乙方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 股票的资本成本：1∕11＋5％＝14.1％ 企业总资本：800＋400＋80×11＝2080（万元） WACC=7.5％×800/2080+14.1％×1280/2080＝11.56％
通过比较两个方案，应选择加权平均资本成本较小的甲方案。
8. 某公司共有资本金1600万元，资本结构情况如下：
（1）普通股800万元，每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，共80万股。今年预计每股收益为1元，预计以后每年增加股利5％；
（2）债券800万元，票面利率为10％，按面值发行。
公司拟增资400万元，以扩大生产规模。现有两个方案可供选择。
甲方案：发行200万元债券，新债券票面利率为10％，发行普通股200万元，每股面值1元，发行价格10元，普通股市价保持不变，仍为10元，股利情况保持不变。
乙方案：发行普通股36.36万元，普通股市价增加到11元。 假设公司所得税税率为25%，发行证券无任何筹资费用。 要求：为该公司选择出最佳筹资方案。
参考答案：
分别计算出各种筹资方案下公司的加权平均资本成本。
①甲方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 新债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 股票的资本成本：1∕10＋5％＝15％
企业总资本：800＋400＋80×10＝2000（万元）
WACC=7.5％×800/2000+7.5％×200/2000+15％×1000/2000＝11.25％
②乙方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 股票的资本成本：1∕11＋5％＝14.1％ 企业总资本：800＋400＋80×11＝2080（万元） WACC=7.5％×800/2080+14.1％×1280/2080＝11.56％
通过比较两个方案，应选择加权平均资本成本较小的甲方案。
9.G公司的扩厂计划在开始之初需要投入4000万元，但在未来10年内，每年预计能产生700万元的净现金流量。如果项目资金为银行贷款，年利率为6%。 要求：
（1）计算该扩厂计划的投资回收期；
（2）如果企业对此项目设定的回收期为5年，分析该项目的可行性； （3）计算该项目的净现值，并据以说明项目的可行性。
参考答案：
（1）投资回收期=4000÷700=5.7143年
（2）如果企业对此项目设定的回收期为5年，那么由于该项目的投资回收期为5.7143年，超过设定的回收期5年，所以项目不可行。
（3）净现值=700×年金现值系数（10,6%）-4000=700×7.3601-4000=1152.07万元 由于项目的净现值大于0，所以项目可行。
10.K公司有A、B两个投资项目可供选择，各项目产生的现金流量如下（单位：元）：
期间 0 1 2 3 合计 项目A （90000） 12000 60000 60000 42000 项目B （120000） 46000 46000 46000 18000 假设贴现率为10%，相关的系数如下： 期数 0 1 2 3 要求：
（1）计算项目A的净现值； （2）计算项目B的净现值；
（3）说明K公司应投资哪个项目？为什么？
参考答案：
（1）项目A的净现值：12000×0.9091+60000×0.8264+60000×0.7513-90000=15571.2元 （2）项目B的净现值：46000×2.4869-120000=-5602.6元
（3）K公司应投资A项目，因为其净现值大于0，而项目B的净现值小于0。
复利现值系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 年金现值系数 0.9091 1.7355 2.4869 11. K公司正在考虑投资项目A，其现金流量如下（单位：元）：
期间 0 1 2 3 4 5 项目A （110000） 10000 30000 40000 50000 50000 假设贴现率为10%，相关的复利现值系数如下： 期数 复利现值系数（10%） 0 1 2 3 4 5 要求：
（1）计算项目A的净现值，并说明项目的可行性； （2）计算项目A的内含报酬率，并说明项目的可行性。
参考答案：
（1）项目A的净现值：10000×0.9091+30000×0.8264+40000×0.7513+50000×
0.6830+50000×0.6209-110000=99400元
因为项目A的净现值大于0，所以该项目可行。 （2）项目A的内含报酬率
贴现率为18%时的净现值：10000×0.8475+30000×0.7182+40000×0.6086+50000×
0.5158+50000×0.4371-110000=-7990元
(x-15%)/(18%-15%)=(0-99400)/(-7990-99400) X=17.78%
即项目A的内含报酬率为17.78%，由于其大于贴现率10%，所以项目可行。
12.某企业生产中使用一套旧设备，原购置成本170000元，计划使用8年，已使用3年，按直线法计提折旧，预计残值10000元，目前的出售价格为80000元。使用旧设备每年的销售
1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 复利现值系数（18%） 1 0.8475 0.7182 0.6086 0.5158 0.4371 复利现值系数（20%） 1 0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4371 收入为30000元，每年的付现成本为12000元。
目前，该企业正在考虑是否更新这套旧设备。新设备的相关资料包括：购置成本为150000元，预计使用5年，按直线法计提折旧，预计残值10000元，使用新设备每年的销售收入为80000元，每年的付现成本24000元。
若公司的预期报酬率为10％，所得税税率25％。 要求：
（1）分析更新设备方案和继续使用旧设备方案的差额现金流量 （2）计算上述（1）中差额现金流量的净现值； （3）说明该企业是否应更新设备？
参考答案： 项目 设备投资 旧设备处置损益 销售收入 付现经营成本 折旧额 税前利润 所得税（25％） 净利润 设备处置净残值 现金净流量 0 (70000) (70000) 1 (30000) 50000 12000 14000 (6000) (1000) (5000) 9000 2 50000 12000 14000 24000 5500 18500 32500 3 50000 12000 14000 24000 6000 18000 32000 4 50000 12000 14000 24000 6000 18000 32000 5 50000 12000 14000 24000 6000 18000 0 32000 旧设备的净现值-9347.41元，新设备的净现值21461.9元，差额30809.31元，所以选择更新旧设备。
13.S公司过去一直给与其客户30天的信用期，从而使公司的销售额达到600万元。公司经理办公会根据企业经营状况和市场环境的变化，决定将客户的信用期延长至45天，以便促进销售和降低库存。
销售部门估计，延长信用期后，销售额可以增加到960万元，但应收账款的管理成本将在现有6万元的基础上增加到12万元，坏账损失率也将由现有的1%增加到2%。
若应收账款的机会成本率为9%，信用期限变动前后的变动成本率均为60%，固定成本总额均为70万元。
要求：
（1）计算改变信用期增加的收益；