在内外合力作用下，2008年人民币将加速升值似乎没有悬念。一项升值幅度调查显示，大部分经济学家认为今年人民币升值在7%-10%。余永定判断，在继续对冲和提高利息率的同时，可能不得不加快人民币升值的速度，2008年人民币汇率再升值10%很有可能。
不过，德意志银行研究报告认为，今年人民币升值幅度达到10%的可能性不大。2008年人民币兑美元的升值会略微加速，预计2008年底人民币兑美元的汇率为6.90。今年人民币兑美元的升值幅度将达6%-7%，高于去年预期的5.5%。推动性的一些因素包括，最近通胀的抬头、国际收支顺差造成的持续流动性压力，以及在利率工具使用上灵活性的匮乏将进一步增强货币升值的动力。一个更为重要的新动力在于欧盟的政治压力，如果人民币继续兑欧元贬值，欧盟就可能会威胁对中国实施贸易制裁。
而渣打银行研究报告预测，中国通货膨胀压力的加大正成为加速人民币升值步伐的动力，2008年人民币对美元升值幅度将达到9%，年底人民币兑美元中间价将达到6.64。同时为帮助投资者对冲风险，人民币汇率也会呈现出更大的波动性。而随着通胀压力的缓和，人民币升值步伐也会放缓，预期2009年人民币年升值幅度会回落至7%。
丁志杰指出，今年人民币的走势将呈现与往年不同的走势，人民币对主要贸易货币都将有不同幅度升值，而兑美元的走势更可能独树一臶。全年来看人民币升值的速度将是先快后慢，这与往年是相反的，以前是先慢后快，下半年就将上半年的速度补回来。而长期来看，美元的贬值会损害美国的地位，因此今年美元不会如去年那样有明显快速的下滑。
今年股市的向上基础没有改变
投资须重视美元汇率的变动
本刊综述 日前，刚刚公布的2007年亚太股市排名显示，中国A股涨幅名列第一。中国A股市场（指沪市综指）以96.7%的涨幅大幅领先于区内各主要证券交易市场，而日本股市以全年下跌11.1%排名最后。
2007年是中国股市的升温之年，2008年股市的走势成为社会普遍关注的焦点。有关专家分析认为，2008年是降低预期的一年，是修正的一年，速度会放慢，等待宏观经济和基本面的明朗。重复2007年的上涨的可能性不大，但长期还是很乐观。
牛市基础没有太大变化
调查显示，去年尽管多数股民最终实现了盈利，但与大盘较年初上涨近90%的涨幅相比，有7成左右的投资者未能跑赢大盘。其中，盈利在30%左右的股民占比近5成，盈利在30—50%的股民为3成，仅有2成的股民超过了同期大盘的涨幅。在亏损的股民中，亏损幅度在10-20%的占绝大多数，而部分入市较晚的投资者亏损幅度甚至超过了40%。不过，相当多的股民认为今年的收益将会超过2007年。 有关分析指出，2008年将有三件事件值得期待。首先是奥运，全国人大副委员长成思危针对2008年奥运会前后的股市走向表示，中国股市在2008年奥运会前还会是慢牛市。其次，另一件值得期待的事情是创业板，增设创业板市场是我国
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多层次资本市场建设的重要组成部分，将满足创业型企业投融资需求和风险管理要求。第三，目前，无论是金融期货交易所，还是期货公司，都在为股指期货的推出抓紧准备。作为当前现货市场的延伸和补充，股指期货为机构投资者的对冲、保值或者投机提供了便利。
中央财经大学专家郭田勇指出，有理由对2008年股市继续持乐观态度，当然，考虑到未来的经济基本面，乐观之际还需保持谨慎。从紧的货币政策意味着2008年的社会资金将不断收紧，这必然会“殃及”股市，将对股票的整体涨幅形成压制。与此同时，政策的从紧以及经济增速的减缓，意味着上市公司的业绩增长有可能变缓。综合看，股指很难达到一些人所预言的8000点甚至10000点，极有可能形成慢牛走势和箱形震荡的格局，在这个格局中，价值投资和理性投资将渐成主流。
A股不可能重演去年的大涨
不过，国家信息中心研究报告判断，2008年宏观调控政策总体上紧缩力度将加大，货币流动性过剩的局面有所改观，资金推动型的资产价格上涨动力减弱，A股市场不可能重演2007年股价普遍大幅上涨的一幕。
国家信息中心预测部主任范剑平认为，2006年以来股指、房价快速上行局面的出现，有诸多因素的支撑。我国宏观经济多年持续健康较快发展，上市公司业绩大幅增长，股权分臵改革等各项市场制度进一步完善，大股东向上市公司注入优质资产的步伐加快，企业和家庭资金充裕，人民币升值预期持续存在，居民消费结构升级步伐加快。这些因素为我国股市和房地产市场发展提供了机遇。但也不能忽视，股市运行中出现了一定程度的非理性现象。2007年上半年，大量业绩平平甚至亏损的上市公司在各种题材、消息的作用下，股价攀升较快。下半年，本应发挥市场稳定器功能的大盘蓝筹股则发力上涨，并带动指数迅速攀升。但在近几个月，股市出现剧烈震荡，股票市场的非理性繁荣令人关注。 今年投资股市要紧盯美元
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松判断，美元贬值如停止，A股走势会出现变数，一定要紧盯美元汇率。
在2008年投资中，须重视美元汇率的变动。这一因素，包括很多经济学家及学者都没有充分认识到。一旦美元汇率发生逆转，且美国经济出现新增长点，国际热钱就会从亚洲等发展中国家撤退，到那时，亚洲资产就会降价或出现波动。这种美元汇率的变化最有可能在今年年底出现，美元的逆转也会导致新兴市场的调整。预计伴随着美国经济触底，债券市场对国际投资者重新会有吸引力了，会使曾游离在国外的资本回流，美元贬值将随之停止。今年中期会有较好建仓期，近来美国次级贷危机导致该国经济呈现衰退，不过，最严重的时候并未到来。预计在2008年6-7月份，美国经济可能会到谷底。到那个时候，正是普通国内投资者配臵境外资产较好时期。
下半年市场振荡幅度将会加大
资料显示，目前，大部分机构认为2008年全年A股市场的走势或许会是先扬后抑，即A股市场的调整在2007年底结束，2008年一季度及二季度会出现一轮上涨行情，并到达全年的高点，三四季度则将逐步走向低迷。
有关评论认为，2008年在我国经济继续保持高速增长的前提下，国际资本将更大规模地进入到我国资本市场中，这就决定了明年A股市场仍将呈现繁荣景象。但是国家的调控政策，特别是为抑制资产价格泡沫而对金融、地产行业的调控政策会更加严厉，这将直接影响到股指的涨跌。因此，2008年A股市场总体上仍呈上涨趋势，但高度有限，而且随着经济环境和政策的不断变动，进入到下半年市
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场的振荡幅度将会加大。 深 度 讨 论
三大因素推动消费增长仍将保持高位
消费结构升级仍在继续
本刊综述 国家统计局日前公布的统计数据显示，2007年11月份当月，我国实现社会消费品零售总额8105亿元，同比增长18.8%。分地域看，城市消费品零售额5426亿元，同比增长19.2%，县及县以下零售额2678亿元，增长18.0%。分行业看，批发和零售业零售额6822亿元，同比增长18.8%；住宿和餐饮业零售额1101亿元，增长21.6%；其他行业零售额183亿元，增长3.7%，总体看，国内消费信心指数持续攀升。
连续多年宏观经济景气较旺、居民收入增长较快、消费结构升级等基本因素，决定了2008年我国消费品市场销售增长率仍将保持高位。 一、居民收入快速增长有助于推动消费增长
2007年1-9月，我国城镇居民人均可支配收入实际增长13.2%，增幅高于上年同期3.2个百分点，其中农村居民人均现金收入实际增长14.8%，高于上年同期3.4个百分点，为改革开放以来最高增幅。 去年一个显著的变化就是人均收入“突发式”的增长加速。从名义收入来看，城镇居民的人均可支配收入增速达到了软着陆以来的最高水平，并且一举突破2003-2006年10%左右的增速平台。农村居民的增速也赶上了2004年的高点。从实际收入增长来看，城镇居民仍然表现为“突发式”的高增长，而农村居民收入也至少比2006年要快。简言之，居民的当前收入满意指数和未来收入信心指数都处于历史高位。
对2008年的收入增长判断，由于工资性收入和转移性收入可能会加快增长，足以抵消2007年居民收入中财产性收入和家庭经营收入这些暂时性因素在2008年消失的情况。所以，2008年城乡居民收入增长仍然会较快，收入预期的改善将有助于居民增加当前消费。 二、消费结构升级仍将继续
继2003年我国人均GDP超过1000美元后，2004年我国人均GDP为1200美元，达到总体小康水平。根据发达国家的经验，人均GDP达1000美元后，居民消费将由实物消费为主，走向实物消费与服务消费并重的阶段，即生活质量越加受到关注，从追求数量型向讲求质量型转变。
2007年，尽管整体看，我国实际消费一直处于平稳运行格局，但居民在奢侈品上的实际消费仍增长较快，消费结构升级仍在继续。2007年前三季度，汽车和金银珠宝类奢侈品名义消费增速继续大幅上升，分别同比增长38.1%、41.5%，比上半年各提高1.4与4个百分点。由于2007年以来金银珠宝类的价格指数在不断下
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降，其实际消费是在快速增长。而汽车类的价格指数也出现不同程度的下降。从中可以判断，尽管居民在食品类的实际消费支出出现下降，通胀因素影响了居民在食品类的消费支出，但消费结构升级仍在继续。
消费结构升级最为明显的是住房与汽车两大消费热点的形成。2007年，城镇居民用于购买房屋方面的支出大量增加和农村居民居住条件的改善，推动了建材、装饰装潢、家电等大宗商品的销售，建筑相关商品销售与去年同期相比呈成倍增长态势。而家用汽车在不断推陈出新及价格持续下降的双重刺激下，市场销售明显好于2006年同期。以住房、汽车、通讯类商品为代表的市场热点成为去年消费升级的主力，支持了去年消费品市场的持续向好。 三、人口结构变化推动消费持续攀升
现阶段中国人口结构中，具有较强消费力的年轻人群越来越多，这一阶层是现阶段中国最具有购买力的人群。从年龄结构来看，1981年之前出生的9千多万独生子女目前正处于收入和消费的上升期，而90年代出生的独生子女约有3亿多，也将逐步进入消费年龄。由于这一代人的消费倾向要远高于储蓄倾向，因此，未来人口结构变化将成为影响消费结构的关键变量。
从城镇、农村人口分布来看，持续的城市化进程有望带来大量农村人口转移的同时实现农村消费的升级换代。据估算，“十一五”期间，我国城市化率每年增加1个百分点，就会有100至120万人口从农村到城市。由于城市人口消费是农村的2.7至3倍，因此，城市化率每年提高1个百分点，有望拉动最终消费率上升1.6个百分点。我国以适龄人口为主的人口结构使我国的经济发展正面临着一个刺激消费、扩大内需的良好时机。
在国家内需政策拉动经济增长的背景下，GDP持续增长和人口红利两大主要因素，将成为推动消费升级的直接动力。随着居民收入增长，城镇与农村居民的消费支出将逐步增加，购买能力的提升，有望带动消费升级，从而刺激消费的跨越式发展。
Weekly Economic Observer
G & L
每周关键
【声 音】
落实宏观调控的任务仍然艰巨
建设部部长汪光焘日前说，房地产价格持续上涨，特别是部分城市涨幅过高，已成为当前各方关注的热点问题，落实宏观调控的任务仍然艰巨。
推动房价上涨的原因是多方面的。资金流动性过剩，合理改善住房需求和投资需求并存，价格调控机制不到位，房地产企业违规开发、虚假广告、中介机构
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违规经营等老问题尚未根治，市场引导监管不力。调整住房供应结构步伐较慢，经济适用住房和廉租住房供应滞后，中小户型住房比重依然偏低，形成主要面对广大群众的普通商品住房供应结构和解决低收入家庭住房问题任务依然艰巨。深层次的原因是住房体制机制还不完善，符合国情的住房建设和消费模式还未建立。
“人人享有基本医疗卫生服务”是重大战略目标
卫生部部长陈竺日前说，“人人享有基本医疗卫生服务”是卫生工作的重大战略目标，要研究实施“健康中国2020”战略，努力促进公共服务均等化。 “人人享有”的本质含义是“公平享有”，任何公民，无论年龄、性别、职业、地域、支付能力等，都享有同等权利。“基本医疗卫生服务”指的是与我国社会主义初级阶段经济社会发展水平相适应的，国家、社会、个人能够负担得起的，投入低、效果好的医疗卫生服务。基本医疗卫生服务既包括疾病预防控制、计划免疫、健康教育、卫生监督、妇幼保健、精神卫生、卫生应急、急救、采供血服务以及食品安全、职业病防治和安全饮用水等公共卫生服务，也包括采用基本药物，使用适宜技术，按照规范诊疗程序提供的急慢性疾病的诊断、治疗和康复等医疗服务。卫生事业发展必须坚持科学发展的原则，坚持从优先满足社会成员的基本健康需要入手，努力改善公平。
今年中国将新建高速公路5000公里
交通部部长李盛霖日前说，二00八年中国将新建高速公路五千公里，完成“五纵七横”国道主干线系统收尾工作，推进国家高速公路和西部开发八条省际公路通道建设。
交通部今年建设的重点是优化路网结构，提高等级标准，继续加大国省干线改造力度，与高速公路和农村公路建设相互衔接，用三年左右的时间，东中部地区力争实现所有国道达到二级以上标准，西部地区（除西藏外）国道达到三级以上标准，基本消灭国道网中的断头路；力争实现中部地区县级、西部地区（除西藏外）地州盟市通二级以上公路，西藏自治区基本实现百分之八十的县通沥青路。
提倡尽早开征物业税
中国人民银行副行长易纲日前说，开征物业税难度很大，有很多人反对。但是开征物业税是对的，对中国总体上来说是有好处的。
一个理由就是中国政府的税收，不管是分税制还是税率改革，使地方政府感到一是财权和事权不对应，二是地方政府实际上是只有很少税权的。如果把物业税从立法层次上交给地方政府，可以大大提高财权和事权的对称性。另外一个理由就是现在基本上所有的发达国家都有物业税。执政能力、文明程度、对资产的保护和税源的巩固、政权的巩固，是发达国家还是发展中国家，物业税都是一个重要的门槛和标准，它标志着中国将向一个政体稳定、中产阶级的产权得到保护的方向迈进。
【观 点】
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