因此，企业发行债券面临的财务风险高。 （二）融资成本不同
从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资于普通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。
（三）对控制权的影响不同
债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力，如果选择增募股本的方式进行融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释，因此，企业一般不愿意进行发行新股融资，而且，随着新股的发行，流通在外面的普通股数目必将增加，从而导致每股收益和股价下跌，进而对现有股东产生不利的影响。 （四）对企业的作用不同
发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础，主权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持，企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务，而且利息可以作为成本费用在税前列支，具有抵税作用，当企业盈利增加时，企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益，而且企业还可以发行可转换债券和可赎回债券，以便更加灵活主动的调整公司的资本结构，是其资本结构趋向合理。
股票种类
1、股票按股东的权利分类，可分为普通股和优先股 2、股票按票面有无记名分类，可分为记名股和不记名股
3、股票按票面是否标明金额分类，可分为有面值股票和无面值股票 4、股票按是否可以在证券交易所上市交易，可分为流通股和非流通股 5、股票按投资主体分类，可分为国家股、法人股、个人股等
6、股票按发行对象和上市地区分类，可分为A股、B股、H股和N 股等
借款种类（填空） (一)借款的种类
1、按借款人的身份来分，可以分为政府借款、企业借款、非营利组织借款、家庭和个人借款等。
2、按借款偿还期长短来分，可以分为长期借款和短期借款 。 3、按借款用途来分，可以分为商业借款和消费借款。
4、按借款有无担保抵押来分，可以分为信用借款、担保借款、抵押借款和质押借款等。 5、按借款是否支付利息来分，可以分为有息借款和无息借款等。
21.资金结构（简答）
资金结构又称资金总额的构成，它是指各项单项资金在资金总额中的构成比例。 资金结构可以概括地表述为债权资金和股权资金在资金总额中的构成比例。 在资产负债表中，资金结构主要变现为债权资金和股权资金在资金总额中所占的比重以及短期资金和长期资金在资金总额中所占的比重。 根据其比重的不同资金结构分为三类：
（一）稳健型资金结构
这种资金结构的特点就是债权资金和股权资金在资金总额中所占的比重大体相当，或者短期资金和长期资金在资金总额中所占比重与短期资产和长期资产在资产总额中所占比重大体相对应。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较稳健的 。 （二）保守型资金结构
这种资金结构的特点就是债权资金所占比重小、股权资金所占比重大，或者短期资产（即流动资产）的比重远远小于短期资金（即流动负债）的比重。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较小的 。 （三）冒险型资金结构
这种资金结构的特点就是债权资金所占比重大、股权资金所占比重小，或者短期资产（即流动资产）的比重远远大于短期资金（即流动负债）的比重。一般认为，在这种资金结构下，筹资风险是比较大的。
资金结构，财务风险之间关系 财务风险有广义和狭义之分。广义的财务风险泛指公司财务活动存在的不确定性。狭义的财务风险仅指因负债的存在而导致的每股收益的不确定性和还本付息所导致的现金流量的不确定性。
资金结构与狭义的财务风险直接相关，与广义的财务风险间接相关。
（二）资金结构与财务杠杆作用的关系 由于财务杠杆作用是由负债而引起的，因此，资产负债率越高，财务杠杆作用就越大；反之，资产负债率越低，财务杠杆作用就越小。当资产负债率为零时，财务杠杆作用也完全消失。 合理的资金结构，是公司获得最佳财务杠杆效益的关键因素。
财务杠杆作用（简答）
财务杠杆作用是指当公司的息税前利润（EBIT）发生较小幅度的变动时，每股收益（EPS）就会发生较大幅度的变动的财务现象。 财务杠杆作用或财务风险的大小，可以用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数是指每股收益的变动幅度与息税前利润的变动幅度的比值，它表示每股收益的变动幅度是息税前利润的变动幅度的倍数。
式中，EPS为普通股每股收益，EBIT为息税前收益，I为债权资金的利息支出，T为所得税税率，D为优先股股息，N为发行在外的普通股股数。
在我国，由于公司尚未获允发行优先股，故EPS的计算公式可调整为：
从上式可以看出，由于T和N在特定时期内可以保持不变（即可视为常量），因此，如果I为零，（即公司没有付息的债权资金），则EPS的变幅与EBIT的变幅必然相等；如果I不为零
（即公司有付息的债权资金），则EPS的变幅必然大于EBIT的变幅。
可见，财务杠杆作用的产生是由于公司存在付息的债权资金。亦即，财务杠杆作用是由负债而引起的。
（三）财务杠杆作用的正反两方面表现
1、正面作用：息税前收益的增长会带动每股收益以更大的幅度增长。因此，当息税前收益率大于债务利率时，增加债务有助于提高每股收益。
2、负面作用：息税前收益的下跌会带动每股收益以更大的幅度下跌。因此，当息税前收益率小于债务利率时，增加债务必然会降低每股收益。
计算 杠杆系数 风险大还是小 财务杠杆 经营 财务杠杆系数： ?EPS?EBITDFL??
EPSEBIT
EBIT
DFL? EBIT?I
财务杠杆系数实际上就是息税前利润与税前利润的比值。
从公式中可以看出，在资金总额、息税前利润不变的情况下，利息越大（可以理解为负债比率越高），财务杠杆系数就越大，财务风险或筹资风险也越大；反之，利息越小（可以理解为负债比率越低），财务杠杆系数就越小，财务风险或筹资风险也越小。 经营杠杆系数DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q） DOL——经营杠杆系数
△EBIT——息税前盈余变动额（息税前利润变动额） EBIT——变动前息前税前盈余 （基期息税前利润） △Q——销售变动量
Q——变动前销售量 （基期销售量 )
经营杠杆系数的变动规律是只要固定成本不等于零，经营杠杆系数恒大于1；产销量的变动与经营杠杆系数的变动方向相反；成本指标的变动与经营杠杆系数的变动方法相同；单价的变动与经营杠杆系数的变动方向相反；在同一产销量水平上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越大，风险也就越大。
财务杠杆效应起源于公司负债经营；（2）资产负债率越高，财务杠杆效应就越大；（3）EBIT在不同的水平上发生变动，财务杠杆效应的大小就不同。 筹资目标 概念 四个效果
筹资必须有一个事先已经明确的用途。确定筹资目标并不是指确定筹资的用途，而是指确定筹资后所要达到的财务效果。
筹资目标通常是指以下几种财务效果。（1）资金成本最低；（2）每股收益最大；（3）公司价值最大；（4）财务风险最小。 （一）资金成本最低
这个目标是指筹资者在筹资活动中所追求的财务效果是综合资金成本最低。 （二）每股收益最大
这个目标是指筹资者在筹资活动中所追求的财务效果是每股收益最大。 （三）公司价值最大
这个目标是指筹资者在筹资活动中所追求的财务效果是公司价值最大。
（四）财务风险最小
这个目标是指筹资者在筹资活动中所追求的财务效果是财务风险最小。
分析方法 四个 计算
与筹资目标和最优资金结构评价标准相对应，筹资决策分析方法主要有比较资金成本发、比较每股收益法、比较公司价值法和比较财务风险法。 一、比较资金成本法
比较资金成本法是指公司在进行资金结构决策分析时，通过比较不同资金结构下的综合资金成本的高低，确定综合资金成本最低的那个资金结构为最优资金结构。 利用比较资金成本法来进行筹资决策分析时，如果新筹集的资金是用于新建独立项目的投资，则只需比较采用不同筹资方案筹集到的边际资金的成本即可。 但如果新筹集的资金不是用于新建独立项目的投资，而是用于原有项目的改建、扩建的追加投资，那么，则需比较采用不同筹资方案筹集到的边际资金加上原有资金之后的总资金的成本，只有能够使总资金的成本最低的那个筹资方案才是所谓的最优筹资方案。 二、比较每股收益法
比较每股收益法又称为每股收益无差别点法，它是指公司在进行资金结构决策分析时，通过比较不同资金结构下的每股收益的大小，确定每股收益最大的那个资金结构为最优资金结构。 每股收益（EPS）是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
在这种方法下，每股收益的计算公式如下： (EBIT?I1)?(1?T)?D1 EPS1?N1
(EBIT?I2)?(1?T)?D2
EPS2? N2
公式中，EPS1、EPS2分别是方案1和方案2的每股收益；EBIT是息税前收益；I1、I2分别是方案1和方案2的年负债利息；N1、N2分别是方案1和方案2发行在外的普通股股数；D1、D2分别是方案1和方案2的年优先股股息；T是所得税率。 若无优先股，上述两式则为： (EBIT?I1)?(1?T)EPS1?
N1
(EBIT?I2)?(1?T) EPS2?N2
上述两式中，令EPS1=EPS2所求得的EBIT即为每股收益无差别点时的息税前收益。 因此，所谓每股收益无差别点，就是能够使两个筹资方案的每股收益相等时的息税前收益水平。
每股收益无差别点法可用图9-1来解释。
一般地，当EBIT
当EBIT=A时，两种筹资方案下的EPS正好相等，此时，股权筹资方案与债权筹资方案就无差别，这一点称为每股收益无差别点或临界点，也是股权筹资方案与债权筹资方案无差别点； 当EBIT>A时，企业债权筹资就能有效地利用财务杠杆，此时，债权筹资方案就优于股权筹资方案。
三、比较公司价值法
比较公司价值法是指公司在进行资金结构决策分析时，通过比较不同资金结构下的公司价值的大小，确定公司价值最大的那个资金结构为最优资金结构。 在这种方法下，公司价值的计算方法如下： V?B?S I?(1?T)(EBIT?I)?(1?T)V??
KbKs
式中，V为公司价值，B为债权资金价值，S为股权资金价值，EBIT为息税前收益，I为债权资金利息，T为所得税税率，Kb为债权资金成本，Ks为股权资金成本。 企业的资金成本则可以采用加权平均法计算，计算公式如下：
权平均税前债权加债权资金占股权资股权资金占＝??(1?所得税税率)??
资本成本资金成本总资金的比重金成本总资金的比重 Kw?Kb?(B?V)?(1?T)?Ks?(S?V)
? 其中，股权资金成本可以通过资金资产定价模型计算：
Ks?Rs?Rf???(Rm?Rf)
四、比较财务风险法
比较财务风险法是指公司在进行资金结构决策分析时，通过比较不同资金结构下的财务风险的大小，确定财务风险最小的那个资金结构为最优资金结构。 采用比较财务风险法来进行资金结构决策分析，通常只有在公司的财务状况和经营成果恶化的情况下适用。