第1章
企业融资简介
概念问题的答案
1。在企业的所有制形式，股东是公司的所有者。的股东选出该法团的董事，谁又将委任公司的管理层。是什么原因造成这种分离，所有权控制在企业的组织形式存在的代理问题。管理可能在其自己或别人的最佳利益行事，而不是股东。如果这样的事件发生时，他们可能会最大化的股权，该公司的股价目标相矛盾。
2。这些组织经常追求社会或政治任务，所以许多不同的目标，是可以想象的。一个经常被援引的目标是收入最小化，也就是说，提供力所能及的提供商品和服务，在尽可能低的社会成本。一个更好的办法可能是观察，即使是一个不以营利为目的的企业拥有股权。因此，一个答案是，在适当的目标是价值最大化的股权。
3。据推测，目前的股票价值反映风险，所有未来现金流量的时间和幅度，短期和长期的。如果这是正确的，那么陈述是错误的。
4。参数可以两种方式。在一个极端，我们可以认为，在市场经济中，所有这些东西的价格。因此，有一个最佳的水平，例如，道德和/或非法行为，以及股票估值的框架明确包括这些。在另一个极端，我们可以说，这些都是非经济现象，并通过政治进程是最好的处理。一个经典的（高度相关）的思想说明了这一点辩论的问题是这样的：“估计，一个企业之一，其产品的成本，提高了安全额为3,000万元。不过，该公司认为，提高了产品的安全性，不仅节省了2000万美元的产品责任索赔。企业应该做些什么？“
5。我们的目标将是相同的，但最好的行动实现这一目标的过程中可能会有所不同，因为不同的社会，政治和经济机构。
6。管理的目标应该是最大限度地提高现有股东的股价。如果管理层认为它可以提高公司的盈利能力，从而使股票价格将超过$ 35，那么他们应该争取从外面公司的报价。如果管理层认为该投标人或其他身份不明的投标人将实际支付超过每股35美元收购该公司，那么他们还是应该打的报价。但是，如果目前的管理不能增加公司价值超越的买入价，并没有其他出价更高的，当时的管理层不采取行动，战斗要约股东的利益。由于目前的管理者往往失去他们的工作，当公司被收购时，监测不力的经理激励打，在此情况下，如企业并购。
7。我们希望不太严重的代理问题，在其他国家，主要是由于个人所有权的比例相对较小。较少的个体业主应该减少企业目标的不同意见。机构持股比例高，可能会导致更高程度的所有者和经营者之间的协议对有关高风险项目的决定。此外，机构能够更好地实施有效的监督机制比个别业主，根据各院校的更深层次的资源和经验，用自己的管理经理。
8。在美国这些大股东群体和日益激进的股票机构持股增加，可能会导致美国公司减少代理问题和更有效的公司控制权市场。然而，这可能并不总是的情况下。如果管理者不关心投资者的利益，共同基金或退休金计划，该机构的问题可能保持不变，甚至增加，因为基金及其投资者之间的代理问题存在的可能性。
9。太多是多少？谁更值钱，雷·伊拉尼或老虎伍兹？最简单的答案是，有市场人员就像是对所有类型的劳动。行政补偿是清除市场上的价格。同样适用于运动员和演员。尽管如此，高管薪酬的一个方面值得被讨论。一个主要的原因高管薪酬已经变得如此戏剧性的是，企业已越来越多地转移到基于股票的补偿。这样的动作显然是试图更好地协调股东和管理层的利益一致。近年来，股票价格飙升，因此管理层已清理。它有时也认为，许多奖励仅仅是由于股价上涨，在一般情况下，没有管理绩效。也许在未来，将高管薪酬旨在奖励唯一的差分性能，即在超过一般市场增加的股票价格上涨。 10。目前股价最大化是未来股价的最大化在任何未来期间相同。一股股票的价值取决于公司所有未来现金流量。另一种方式来看待这个是，除非有大量现金向股东支付，预期的股票价格必须高于在未来比今天。谁买股票，今天在一年内的股价预期为80美元为100美元？
第2章
财务报表及现金流
概念审查和批判性思维的问题的答案
1。真。每个资产可以转换为现金的一些代价。然而，当我们指的是一种液体资产，假设该资产可以迅速转换为现金或接近市场价值是很重要的。
2。呼吁收入在财务会计的确认和匹配原则，与生产这些收入相关的成本，“预订”，当收入过程本质上是完整的，不一定时收取现金或票据支付。请注意，这种方式不一定是正确的，它的方式选择会计师已做到这一点。
3。底线数字显示在资产负债表上的现金余额的变化。因此，它不是一个有用的用于分析的公司数。
4。主要的区别是治疗的利息开支。现金流量的会计报表将利息作为经营性现金流，而财务现金流量对待利益的融资现金流。现金流量的会计报表的逻辑是因为利益在损益表上，这表
明操作期间出现的，它是一个经营性现金流。在现实中，利益是一种融资费用，这导致公司的债务和股权的选择。在后面的章节中，我们将有更多的说这个。当比较两个现金流量报表，现金流量的财务报表是公司的业绩，因为其利息的处理更合适的措施。
5。市场价值不可能是负数。想象一下，库存销售 - $ 20的份额。这意味着，如果你下了订单为100股，你将获得股票以及2,000美元的支票。你想买多少股？更普遍的是，由于企业和个人破产法，一个人或一个公司的净值不能是负数，这意味着负债不能超过资产的市场价值。
6。对于一个成功的公司正在迅速扩大，例如，资本支出将很大，可能导致负现金流的资产。在一般情况下，重要的是钱是否花在刀刃上，而不是从资产的现金流量是否是积极的还是消极的。 7。它可能不是一个好兆头成立的公司有负运营现金流，但它会是相当普通的一个刚起步的，所以这取决于。
8。例如，如果一家公司在库存管理变得更加高效，需要的库存量会下降。同样可能是真实的，如果该公司在收取其应收账款变得更好。在一般情况下，任何开始结束NWC相对下降，导致会产生这样的效果。负的净资本开支将意味着比购买更多长期资产被清算。
9。如果一家公司提出了更多的钱比支付的股息，在一个特定的时期出售股票，其股东的现金流将是负面的。如果一家公司借用超过它支付利息及本金，其债权人的现金流将是负面的。
10。讨论的调整纯粹是会计变动，他们有没有现金流或市场价值的后果，除非新的会计信息造成股东重估衍生工具。 问题和问题的解决方案
注：所有最终章的问题得到了解决使用电子表格。许多问题需要多个步骤。由于可读性和空间的限制，当这些中间步骤都包含在本解决方案手册，四舍五入可能出现时有发生。然而，最终发现每个问题的答案不进行四舍五入，在任何步骤中的问题。
基本的
1。要找到业主的权益，我们必须构建一个资产负债表如下：
资产负债表
CA $ 5,300 CL3900美元 NFA有限公司14,200 26,000 OE？
TA $ 31,300 TL＆OE31300美元
我们知道，总负债和所有者权益（TL＆OE）必须等于31 300美元的总资产。我们也知道，TL和OE等于流动负债加长期负债加所有者权益，所有者权益：
OE = $ 31,300 -14,200 - 3,900 =13200美元
NWC = CA - CL = $ 5,300 - 3,900 =1400美元
2。该公司的收益表是：
损益表
销售493000美元 成本210,000 折旧35,000
EBIT248000美元 利息19,000
EBT229000美元 税金80,150
净收入148850美元功能
净收入的一个方程是：
纯收入=股息保留盈利增加
重新排列，我们得到：
除了保留盈利=净收入 - 股息
除了留存收益=148850美元 - 50,000 除了留存收益=98850美元
3。为了找到流动资产的账面价值，我们使用：NWC = CA - CL。重新排列，以解决目前的资产，我们可以得到：
CA = NWC CL = $ 800,000 2,100,000 =2900000美元
流动资产和固定资产净值的市场价值，所以：
账面价值CA = $ 2,900,000市场价值CA =2800000美元 账面价值= $ 5,000,000市值NFA NFA =6300000美元
账面价值资产= $ 7,900,000市场价值的资产=9100000美元
4。税金= 0.15（$ 50K）0.25（$ 25K）0.34（$ 25K）0.39（$ 246K - 100K） 税费=79190美元
平均税率缴纳的税款总额除以净收入，所以：
平均税率=79190美元/246000美元 平均税率= 32.19％
边际税率的税率是在未来1美元的盈利，所以边际税率= 39％。
5。为了计算OCF，我们首先需要在收益表：
损益表
销售14900美元 成本5,800 折旧1,300 EBIT7800美元 利息780
应纳税所得7020美元功能 税金2,808
净收入4212美元功能
OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 7,800 1,300 - 2,808 OCF =6292美元
6。净资本支出= NFAend - NFAbeg折旧
净资本支出1,730,000 = $ - 1,650,000 284,000 净资本支出=364000美元
7。长期债务的帐户将增加，金额1000万美元的新的长期债务问题。由于该公司出售10亿股新股，每股面值1美元的股票，普通股票帐户将增加1000万美元。资本公积帐户将增加3300万美元的价值高于其面值出售新股票。由于该公司的净收入为900万美元，并支付了200万美元的股息，除了保留盈利700万美元，这将增加的累计留存收益帐户。因此，新的长期债务和资产负债表的股东权益部分将是：
长期债务82000000美元 总长期债务82000000美元
股东权益
优先股9000000美元功能
普通股（每股面值1元）30,000,000 滚存未分配利润104,000,000 资本公积76,000,000
权益总额2.19亿美元功能
总负债及股东权益3.01亿美元
8。对债权人的现金流量=利息 - 新增净借款
对债权人的现金流量= $ 118,000 - （LTDend - LTDbeg）
对债权人的现金流量= $ 118,000 - （1390000美元 - 1,340,000） 对债权人的现金流量= $ 118,000 - 50,000 对债权人的现金流量=68000美元