n=5 b=
?x=10500 ?y=1920000 ?xy=4191000000 ?x=23390000 2n?xy??x?yn?x?(?x)=
22=
5?4191000000－10500?192000025?23390000－105000?118.66?105005=118.66元/件，
a=
?y?b?x1920000n=134814元，
该混合成本的分解模型为：y=134814+118.66x . 2.（1）保本销售量x0＝（2）
方法一：下一年度预期利润＝px-(a+bx)＝200×3450-（150000+120×3450）＝126000元 方法二：下一年度预期利润＝p(x下-x0)×cmR＝200（3450-1875）×40％＝126000元 3.目标销售利润＝2200万×12％＝264万元。 4.（1）综合贡献毛益率＝
ap?b＝
150000200?120＝1875件，
?各产品贡献毛益?各主营业务收入×100％＝
2?300?5?20013?300?20?200×
100％
＝20.25％， （2）新的综合贡献毛益率＝
?各产品贡献毛益?各主营业务收入×100％
＝
2?300(1?10%)?5?200(1?8%)13?300(1?10%)?20?200(1?8%)×100％＝
20.69％，
∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了，
∴这种结构变动可行。
财务管理形成性考核册答案一
说明：以下各题都以复利计算为依据。
1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000元，一年后的今天你将得到多少钱呢？（不考虑个人所得税） 解：S=5000*（1+10%）=5500元
2、如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的10年中每年末取得1000元,你现在应该存入多少钱呢?(假设银行存款利率为10%)
解:P=A*（P/A，10，10%）=1000*6.145=6145元
3、ABC企业需用一台设备，买价为16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？
解：2000+2000*（P/A，6%，9）=2000+2000*6.802=15604<16000
4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，希望5年后能得到2.5倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少？
解：20000*（1+X%）5（5为5次方）=50000 X%=20.11%
第四章 筹资管理(下)
⒈试计算下列情况下的资本成本
⑴10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
解：K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
⑵增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
解：Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%
⑶优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的14%。 解：Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×(1-12%)*100%=8.77%
⒉某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。
解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
⒊某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机该债券的资本成本。
解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.8%
⒋某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元，则 净资产收益率=(120×35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24% 解得X＝21.43万元
则自有资本=120-21.43=98.80万元
答：负债为21.43万元，自有资本为98.80万元。
⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？
解：借款的实际利率＝40×12%/[40×(1-10%)]=13.35%
⒍承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？
解：实际利率＝(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.18%
⒎假设某公司的资本来源包括以下两种形式：
⑴ 100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8元。
⑵面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元（面值100元）。
另设公司的所得税率是37%。该公司的加权平均资本成本是多少？ 解：普通股成本＝0.1/(1.8×100)+10%=10.06% 债券成本＝80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
加权平均成本＝10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.39%
⒏某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84% 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42% 加权资金成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
⒐某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
⑴全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；
⑵全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。 解：(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10 求得EBIT=140万元
无差别点的每股收益＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（万元）
由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。
《财务管理》形成性考核作业(一)参考答案
一、单项选择题
1、财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中，资金的运用及收回又称为（B）。
A、筹集 B、投资 C、资本运营 D、分配
2、财务管理作为一项综合性的管理工作，其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的（D）。 A、筹集 B、投资关系 C、分配关系 D、财务关系
3、下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是（D）。 A、利润最大化 B、资本利润率最大化 C、每股利润最大化 化
4、企业财务管理活动最为主要的环境因素是（C）。
D、企业价值最大
A、经济体制环境 B、财税环境 C、金融环境 D、法制环境
5、将1000元钱存入银行，利息率为10%，在计算3年后的终值时应采用（A）。 A、复利终值系数 B、复利现值系数 C、年金终值系数 6、一笔贷款在5年内分期等额偿还，那么（B）。
D、年金现值系数
A、利率是每年递减的 B、每年支付的利息是递减的 C、支付的还贷款是每年递减的 D、第5年支付的是一笔特大的余额 7、如果一笔资金的现值与将来值相等，那么（C）。
A、折现率一定很高 B、不存在通货膨胀 C、折现率一定为0 8、已知某证券的风险系数等于1，则该证券的风险状态是（B）。 A、无风险 C、有非常低的风险
D、现值一定为0
B、与金融市场所有证券的平均风险一致 D、它是金融市场所有证券平均风险的两倍
D、贷款利率
9、扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（A）。 A、货币时间价值率 B、债券利率 C、股票利率 10、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（D）。
A、债权债务关系
B、经营权与所有权关系 C、纳税关系 D、投资与受资关系
二、多项选择题
1、从整体上讲，财务活动包括（ABCD）。 A、筹资活动 B、投资活动 C、日常资金营运活动 活动
2、财务管理的目标一般具有如下特征（BC） A、综合性 B、战略稳定性 C、多元性 3、财务管理的环境包括（ABCDE） A、经济体制环境 制度环境
4、财务管理的职责包括（ABCDE） A、现金管理 和财务分析
B、信用管理 C、筹资
B、经济结构环境
D、层次性
D、分配活动 E、管理
E、复杂性 D、金融环境
E、法律
C、财税环境
D、具体利润分配 E、财务预测、财务计划
5、企业财务分层管理具体为（ABC） A、出资者财务管理 B、经营者财务管理
C、债务人财务管理
D、财务经理财务管理 E、职工财务管理 6、货币时间价值是（BCDE）
A、货币经过一定时间的投资而增加的价值 B、货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C、现金的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同
D、没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E、随时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间 7、在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，下列表述不正确的是（ABC） A、复利现值系数变大 B、复利终值系数变小 C、普通年金终值系数变小 D、普通年金终值系数变大 E、复利现值系数变小 8、关于风险和不确定性的正确说法有（ABCDE）
A、风险总是一定时期内的风险 B、风险与不确定性是有区别的 C、如果一项行动只有一种肯定的后果，称之为无风险 D、不确定性的风险更难预测 E、风险可以通过数学分析方法来计量
三、判断题
1、 违约风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来的风险。（Χ） 2、投资者在对企业进行评价时，更看重企业已获得的利润而不是企业潜在的获利能力。（Χ） 3、财务管理环境又称理财环境。（√）
4、企业同其债务人的关系体现的是债务与债权的关系。（Χ） 5、风险就是不确定性。（Χ）
6、市场风险对于单个企业来说是可以分散的。（Χ）
四、计算题
1． 国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。
（1） 计算市场风险报酬率。
（2） 如果一项投资计划的风险系数为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？ （3） 如果某股票的必要报酬率为14%，其风险系数为多少？