1Z101026 财务内部收益率分析
1.FIRR: 使投资方案在计算期内各年现值累计等于零时的折现率。
2.判别准则：与基准收益率进行比较. 若FIRR≥ic，则方案在经济上可以接受；若FIRR＜ic，则方案在经济上应予拒绝。 3.优点
财务内部收益率(FIRR)指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数(基准收益率ic)影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。
例：某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能为（ ）。 2012真题 A．15.98% B．16.21% C．17.33% D．18.21%
4.财务评价指标之间的关系
A. ic与动态指标(FNPV和FIRR)之间的变化关系
B. 对于独立型方案，动态指标(FNPV和FIRR)之间具有等价关系
1Z101027基准收益率的确定 1.基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的，可接受的技术方案最低标准的收益水平.
2.基准收益率的确定应综合考虑的因素: 资金成本和机会成本、投资风险、通货膨胀。
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素。
1Z101028 偿债能力分析 1. 偿债能力指标主要有：
借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率
1Z101030 技术方案不确定性分析 1Z1010301 不确定性分析
1.不确定性分析的方法：盈亏平衡分析和敏感性分析 1Z101032 盈亏平衡分析：
1.根据固定费用与产量(或工程量)的关系可以将技术方案总成本费用分解为可变成本、固定成本、半可变(或半固定)成本。
⑴、固定成本：工资及福利费(计件工资除外)、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用、利息费用等
⑵、可变成本(变动成本)：原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等 ⑶、半可变(或半固定)成本：与生产批量有关的某些消耗性材料费用、工模具费及运输费等。 ⑷、长期借款利息应视为固定成本；流动资金借款和短期借款利息可能部分与产品产量相关，其利息可是为半可变(或半固定)成本，为简化计算，一般也将其作为固定成本。 2.量本利模型公式： B?P?Q??(Cu?TU)?Q?Cf?
利润?总销量-总成本(可变成本?固定成本)B利润-P单价-Q产销量-Cu变动成本-Tu营业税金及附加-Cf固定成本计算盈亏平衡点，用产销量和生产能力利用率表示(盈亏点产销量/设计能力)
B?P?Q??(Cu?TU)?Q?Cf??0
【例1Z101032-1】 某技术方案年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。
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解：根据式（1Z101032-5）可得：
BEP（Q）=
12000000=54545 （台）
900?560?120计算结果表明，当技术方案产销量低于54545台时，技术方案亏损；当技术方案产销量大于54545台时，技术方案盈利。
54545盈亏平衡点的生产能力利用率??100%?54.550000【例1Z101032-3】 某公司生产某种结构件，设计年产销量为3万件，每件的售价为300元，单位产品的可变成本120元，单位产品营业税金及附加40元，年固定成本280万元。
问题：（1）该公司不亏不盈时的最低年产销量是多少？ （2）达到设计能力时盈利是多少？
（3）年利润为100万元时的年产销量是多少？ 解：（1）计算该公司不亏不盈时的最低年产销量 根据式（1Z101032-5）可得：
2800000BEP（Q）==20000 （件）
300?120?40计算结果表明，当公司生产结构件产销量低于20000件时，公司亏损；当公司产销量大于20000件时，则公司盈利。
（2）计算达到设计能力时的盈利
根据式（1Z101032-4）可得该公司的利润：
B＝p×Q－Cu×Q－CF－Tu×Q ＝300×3－120×3－280－40×3 ＝140（万元）
（3）计算年利润为100万元时的年产销量 同样，根据式（1Z101032-4）可得：
Q=
B?CF
p?Cu?Tu1000000?2800000=27143 （件）
300?120?403.盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗分析能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，技术方案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。 1Z101033 敏感性分析
1.敏感性分析的目的：寻求和找出敏感因素，可以通过计算敏感度系数和临界点来判断 2.如何确定分析指标
（1）主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标
（2）主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标
（3）主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标 3.敏感度系数
A. 敏感度系数S?指标变化率
=
AF因素变化率B．敏感度系数越大，即最敏感因素。 例题：
在单因素敏感性分析中，若甲、乙、丙、丁四个因素分别发生 6％、8％、7％、10％的变化，使评价指标相应的分别产生了 10%、15%、15%、20%的变化，则敏感因素是（）。
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A.甲 B.乙 C. 丙 D. 丁
4．临界点
临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，技术方案的经济效果指标将不可行。包括临界值和临界百分比 例题：在敏感性分析中，下列因素中最敏感的是（ ）。
A.产品价格下降 30%，使 FNPV=0 B.经营成本上升 50%,使 FNPV=0 C.寿命缩短 80%，使 FNPV=0 D.投资增加 120%，使 FNPV=0
5.如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案
1Z101040 技术方案现金流量表的编制 1Z101041技术方案现金流量表
1.技术方案现金流量表由现金流入、现金流出、净现金流量构成
2.按其评价的角度、范围和方法不同，技术方案现金流量表主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表、财务计划现金流量表
（1）投资现金流量表：是以技术方案为一独立系统进行设置的。它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础，反映技术方案在整个计算期(包括建设期和生产运营期)内现金的流入和流出，通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标
（2）资本金现金流量表：是从技术方案权益投资者整体(即项目法人)角度出发，以技术方案资本金作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金财务内部收益率
（3）投资各方现金流量表：是分别从技术方案各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，用以计算技术方案投资各方财务内部收益率
（4）财务计划现金流量表：反映技术方案计算期各年的投资、融资及经营活动的现金的流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析技术方案的财务生存能力 1Z101042 技术方案现金流量表的构成要素
1.基本要素：投资、经营成本、营业收入、税金
2. 总成本费用＝外购原材料、燃料及动力费＋工资及福利费＋修理费＋折旧费 ＋摊销费＋财务费用（利息支出）＋其他费用
3.经营成本=总成本费用 - 折旧费-摊销费-利息支出
=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
例题：
已知某项目的年总成本费用为 2000 万元，年销售费用、管理费用合计为总成本费用的15%，年折旧费为200万元，年摊销费为50万元，年利息支出为100 万元，则该项目的年经营成本为（ ）万元。 （2009）
A、1750 B、1650 C 、1350 D 、650
1Z101050设备更新分析 1Z101051设备磨损与补偿
1.设备磨损分为两大类、四种形式 A. 有形磨损(物质磨损)
第一种外力作用(磨损、变形和损坏)；第二种自然力作用(生锈、腐蚀、橡胶老化) B. 无形磨损(精神磨损、经济磨损) 第一种无形磨损（设备价值贬值）；第二种无形磨损（设备陈旧落后） 2.有形磨损和无形磨损的相同与不同点 A. 相同点：都引起设备原始价值的贬值
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B. 不同点：遭受有形磨损的设备，特别是有形磨损严重的设备，在修理前，常常不能工作；遭受无形磨损的设备，并不表现为设备实体的变化和损坏，即使无形磨损很严重，其固定资产物质形态却可能没有磨损，仍然可以使用，只不过继续使用它在经济上是否合算，需要分析研究。 例题：
某设备一年前购入后闲置至今，产生锈蚀。此间由于制造工艺改进，使该种设备制造成本降低，其市场价格也随之下降。那么，该设备遭受了( )。（2007）
? A.第一种有形磨损和第二种无形磨损 ? B.第二种有形磨损和第一种无形磨损 ? C.第一种有形磨损和第一种无形磨损 ? D.第二种有形磨损和第二种无形磨损
3.设备磨损的补偿
? 设备有形磨损的局部补偿是修理
? 设备无形磨损的局部补偿是现代化改装 ? 设备有形磨损和无形磨损的完全补偿是更新
1Z101052 设备更新方案的比选原则 1.设备的更新策略：
凡修复比较合理的，不应过早更新；可以修中有改进，通过改进工装就能使设备满足生产技术要求的不要急于更新；更新个别关键零部件就可达到要求的，不必更换整台设备；更换单机能满足要求的，不必更换整条生产线。 2.通常优先考虑更新的设备是
A. 设备损耗严重，大修后性能、精度仍不能满足规定工艺要求的
B. 设备损耗虽在允许范围内，但技术已经陈旧落后，能耗高、使用操作条件不好、对环境污染严重，技术经济效果很不好
C. 设备役龄长，大修虽然能恢复精度，但经济效果上不如更新 3.设备更新比选原则
A. 应站在客观的立场分析问题（考虑继续使用旧设备的机会成本） B. 不考虑沉没成本：
沉没成本=设备账面价值(设备原值-累计折旧费)-当前市场价值
? 例 某设备4年前的原始成本是80000元，目前账面价值是30000元，现在的市场
价值仅为18000元，在设备更新分析时，
? 该设备的沉没成本＝30000－18000＝12000（元） C. 逐年滚动比较
1Z101053 设备更新方案的比选方法 1.设备寿命
A. 自然寿命(物质寿命)：是指设备从投产使用开始，直到因物质磨损严重而不能继续使用、报废为止所经历的全部时间。它主要是由设备的有形磨损所决定的。做好设备维修和保养可延长设备的物质(自然)寿命
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B. 技术寿命(有效寿命)：是指设备从投入使用到因技术落后而被淘汰所延续的时间，也即是指设备在市场上维持其价值的时间。它主要是由设备的无形磨损所决定的，它一般比自然寿命要短，而且科学技术进步越快，技术寿命越短。
C. 经济寿命：是指设备从投入使用开始，到继续使用在经济上不合理而被更新所经历的时间，它是由设备维护费用的提高和使用价值的降低决定的。
1Z101060 设备租赁与购买方案的比选分析 1Z101061设备租赁与购买的影响因素
1.设备租赁一般有融资租赁和经营租赁两种方式。融资租赁租期长(贵重设备)，经营租赁租期短(车辆、仪器)。
2.设备租赁与购买相比的优越性(5个)
A. 在资金短缺的情况下，既可用较少的资金获得生产急需的设备，也可以引进先进设备，加速技术进步的步伐
B. 可获得良好的技术服务
C. 可以保持资金的流动状态，防止呆滞，也不会是企业资产负债状况恶化 D. 可避免通货膨胀和利率波动的冲击，减少投资风险 E. 设备租金可在所得税前扣除，能享受税费上的利益 3.设备租赁的不足之处在于(4个)
A. 在租赁期间承租人对租赁设备无所有权，只有使用权，故承租人无权随意对设备进行改造，不能处置设备，也不能用于担保、抵押贷款
B. 承租人在租赁期间所教的租金总额一般比直接购买设备的费用高 C. 长年支付租金，形成长期负债
D. 融资租赁合同规定严格，毁约要赔偿损失，罚款较多等
1Z101062设备租赁与购买方案的比选分析
1.采用购置设备或是采用租赁设备应取决于这两种方案在经济上的比较，比较的原则和方法与一般的互斥投资方案的比选方法相同
2.对技术过时风险大、保养维修复杂、使用时间短的设备，可以考虑经营租赁方案。 3.对技术过时风险小、使用时间长的大型专用设备则融资租赁方案或购置方案均是可以考虑的方式
4.租赁费主要包括：租赁保证金、租金、担保费 5.租金的计算方法包括附加率法和年金法 （1）附加率法：
【例1Z101062-1】 租赁公司拟出租给某企业一台设备，设备的价格为68万元，租期为5年，每年年末支付租金，折现率为10%，附加率为4%，问每年租金为多少？
(1?5?10%)解： R=68×+68×4%=23.12 （万元）
5（2）年金法：是将一项租赁资产价值按动态等额分摊到未来各租赁期间内租金计算方法 1Z101070 价值工程在工程建设中的应用(P66)
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