附录：1
杜邦财务分析法体系
财务报表是企业对外界交流的商业语言，是对企业经济活动的综合反映。报表上各项目的报告结果涉及投资人、债权人、经营者、政府有关管理机关等方方面面的经济利益关系。企业财务信息从企业的经营活动转入会计信息系统，再以会计报表为主要形式传递到特定的使用者。然而并非财务报告送达给特定的使用者时，会计信息的传递过程便宣告结束了，其中还有一项重要的环节，就是对财务报表等财务信息正确合理有效的解读，这就是财务分析。
财务分析是企业对已完成的财务活动做出总结评价，又是企业进行财务预测、做出财务决策的前提。通过财务分析，企业管理者可以了解企业目前的优势，以便继续发扬，同时也能发现劣势，采取措施纠正；投资者、债权人以及其他有关方面通过财务分析了解企业财务及其发展趋势，为相关决策提供有用信息。
众多的财务分析中，杜邦分析法是其中的重要一种。
然而杜邦分析法同时要满足投资者、债权人、内部管理者、政府等会计信息分析者的需求，但是由于不同的分析者所掌握的信息是不一样的，如何能最大程度地利用其所掌握的信息进行分析，成为杜邦分析法更有针对性地适用的一个重要的课题。
杜邦分析法,又称为杜邦分析体系(Du Pont Analysis System) , 简称杜邦系统。它是利用各主要财务指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 因其最初由美国杜邦公司成功应用,所以叫杜邦分析体系。
该体系以权益净利率(ROE)为核心,重点揭示营业净利率、总资产周转率、权益乘数等财务指标。 杜邦分析体系是采用金字塔形结构,以杜邦分析图的方式将企业的偿债能力分析、资产管理分析、盈利能力分析等指标按其内在联系加以排列,从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。
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杜邦分析如图1所示： 权益净利率 资产净利率 × 权益乘数 营业净利率 × 总资产周转率 净利润 ÷ 营业收入 营业收入 ÷ 总资产 总资产 ÷ 所有者权 图1 杜邦分析结构图 因此，杜邦分析法具备以下几个特点： 1、系统性
杜邦分析法以综合性最强的权益净利率为第一层次，权益净利率作为衡量权益资本的获利能力，可以来评价股东利益最大化的指标，是企业财务管理的最重要的目标。
再把权益净利率分解为资产净利率与权益乘数两个密切相关的因素，作为第二层次。其中资产净利率进一步分解为营业净利率与总资产周转率。
第三层次是对营业净利率、总资产周转率、权益乘数的逐个分解，其中的数据便可直接来自于财务报表，主要来源于资产负债表、利润表。如总资产周转率的进一步分解，可以但不限于分解为应收账款周转率、存货周转率等等。再如营业净利率的分解可以涉及利润表的方方面面，如营业收入、营业成本、期间费用、所得税等等，可以进一步运用比率法、比较法等进一步找出影响营业净利率的主要原因，或相关的影响因素等。
因此杜邦分析系统是一个系统化、多层次结构的指标体系。杜邦分析系统是对企业财务状况进行自上而下的综合分析，主要通过几种主要的财务指标之间的关系，可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。
2、综合性
杜邦分析法是以权益净利率为核心评价因素。这是建立在股东利益最大
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化的基础上的财务分析。权益净利率最能反映企业所有者投入资本的获利能力，最能综合说明企业筹资、投资等等各项财务活动的效率和效益，不断提高权益净利率是使所有者权益最大化的基本保证。因而权益净利率实质是单位资本的运用效率，是企业经营者、所有者及债权人等利益相关者都十分关心的指标，重点揭示企业获利能力及其前因后果。
权益净利率可以继续分解为资产净利率、权益乘数。资产净利率相对于权益净利率，实质上反映的是整个企业运用资产的运用效率，反映企业运用全部资源来获取经济利益流入的能力，体现的是一种经营效果，在财务管理的角度上看，就是整个企业的投资报酬率，反映了企业的经营风险。
而权益乘数实际上是反映企业的筹资的策略，如何运用合适财务杠杆来提高企业的权益净利率，体现企业的财务风险。权益乘数越高，资产负债率就越高，财务杠杆系数就越大，能带来较大的财务杠杆利益。因此权益乘数的高低能影响权益净利率指标的高低。
进一步将资产净利率分解为营业净利率与总资产周转率。营业净利率，反映了销售单位产品或提供服务的效果，追求的是厚利。总资产周转率，则反映了企业资产管理，使企业的资产能为适销的产品或服务，其本质就是反映了销售产品或提供服务的效率，追求的是多销。而两者的综合，体现了企业为达到良好的经营效果，即提高资产净利率，选择的策略是薄利多销，还是厚利少销，从而分析企业的经营效果变化的原因，或者是两者因素的影响大小。通过这样的分解,能全面、直观地反映影响资产这一综合指标发生升降变化的原因。
杜邦财务分析是以面向内部管理者为导向，将资产净利率继续分解，权益乘数不作修改。对资产净利率的分解，主要可以分为两大部分，一是引用管理会计的本量利思想来分析营业净利率，更好地符合内部管理者的决策要求；二是引用现金流量的思想来分析和分解总资产周转率，使资产的周转，即资产的营运管理建立在现金流量的基础上，更具现实意义。
（一）运用管理会计的因素分解营业净利率： 推导过程：
∵ 营业利润率=利润总额/营业收入=边际贡献率×安全边际率
营业净利率=净利润/营业收入
=（利润总额/营业收入）×（净利润/利润总额）
∴ 营业净利率=边际贡献率×安全边际率×（净利润/利润总额）
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营业净利率取决于安全边际率、边际贡献率和净利润与利润总额之比三个要素。
因素的含义： 1．边际贡献率：
边际贡献是指营业收入减去变动营业成本以后的差额，而边际贡献率是指边际贡献在营业收入中所占的百分率。
即：边际贡献率=（营业收入—变动成本）/营业收入
边际贡献，是产品扣除自身变动成本后给企业所做的贡献，它首先用于收回企业的固定成本，如果还有剩余则成为利润，如果不足以收回固定成本则发生亏损，而边际贡献率提供的信息是单位销售产品或营业服务的收入中可用来弥补固定成本和形成利润总额的贡献程度。因而边际贡献率越高，单位销售产品或营业服务所产生的经济收益越多，单位产品或服务的盈利能力越高。
2．安全边际率：
安全边际率主要是涉及盈亏临界的分析。
首先，盈亏临界点营业额，是指销售量或服务量达到一定的业务量，使企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态，这时候的营业收入就是盈亏临界点营业额。
其次，安全边际额，是指预算或实际营业额超过临界点营业额的差额，它表明营业额下降多少企业仍不致亏损。
因而，安全边际率是指安全边际额与预算或实际营业额的比值。计算公式如下：
安全边际率=（营业收入－盈亏临界点营业额）/营业收入 安全边际率实际上为决策提供在何种业务量下企业将盈利，以及在何种业务量下会出现亏损等信息。安全边际率比值越高，表明企业生产经营从业务量上看就越安全，出现亏损风险相对较低。
3．净利润与利润总额之比
根据公式：利润总额=净利润+所得税
净利润与利润总额之比实际反映了企业所得税相对于利润总额的影响状况，该指数越高，反映当期所得税所占的比重就越少，企业的税务筹划工作就越有成效。
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根据其含义，可以简称“净利润与利润总额之比”为“净利润利润总额比”。
因此在对营业利润率进行分析时，可直接转向以成本性态为基础的本量利分析，即直接分析安全边际率与边际贡献率，从而从管理会计的角度进行分析，有利于进行短期经营决策、计划、控制；同时引入了净利润与利润总额之比，从而考虑企业的税务筹划因素。
（二）引入现金流量决策分解总资产周转率： 推导过程： 第一层次：
总资产周转率=营业收入/总资产
=（营业收入/经营现金毛流量）×（经营现金毛流量/总
资产）
第二层次：
总资产周转率=（营业收入/经营现金净流量）×
（经营现金净流量/经营现金毛流量）×（经营现金毛流量/
总资产）
第三层次：
总资产周转率=（营业收入/经营现金流量净额）×（经营现金流量净额/经营现金净流量）×（经营现金净流量/经营现金毛流量）×（经营现金毛流量/总资产）
因素意义解析： 1．第一层次：
相关重要会计名词的解释：
（1）营业收入：单位会计时期内，企业按权责发生制的原则确定当期经济利益流入。
（2）经营现金毛流量：
经营现金毛流量实质上融合了权责发生制与现金收付制的原则。
经营现金毛流量由两大部分组成：一是企业按权责发生制的原则，单位期间内企业正常经营活动的净利润，即总利润扣除了非正常经营活动所产生的利润；二是以现金收付制的原则，由于正常的长期资产的折旧与摊销而当期扣减了利润但并无实际现金流出的间接留存的现金。
即：经营现金毛流量=经营净利润+折旧与摊销
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