.案例3：日本利率市场化进程 案例内容：
1997年4月，日本大藏省正式批准：各商业银行承购的国债可以在持有一段时间后上市销售。经过17年努力，到1994年10月，日本已放开全部利率管制，实现了利率完全市场化。来了完成这一艰难而必要的金融自由化过程，日本大概经历了如下四个阶段：
1、放开利率管制的第一步：国债交易利率和发行利率的自由化
日本经济在低利率水平和严格控制货币供应量政策的支持下获得迅速发展。.但是，1974年之后，随着日本经济增长速度的放慢，经济结构和资金供需结构也有了很大的改变，战后初期形成的以\四叠半\（意为狭窄）利率为主要特征的管制体系已不适应这种经济现状了。日本政府为刺激经济增长，财政支出日渐增选增加，政府成为当时社会资金最主要的需求者。培育和深化非间接金融中介市场的条件已初步具备。1975年，日本政府为了弥补财政赤字再度发行赤字国债（第一次是1965年）。此后，便一发不可收，国债发行规模愈来愈大。1977年4月日本政府和日本银行允许国债的自由上市流通。第二年开始了以招标方式来发行中期国债。这样，国债的发行和交易便首先从中期国债开了利率自由化的先河。
2、放开利率管制第二步：丰富短期资金市场交易品种
在1978年4月，日本银行允许银行拆借利率弹性化（在此以前，同业拆借适用于全体交易利率是基于拆出方和拆入方达成一致的统一利率，适用于全体交易参加者，并于交易的前一天予以明确确定），6月又允许银行之间的票据买卖.（1个月以后）利率自由化。这样，银行间市场利率的自由化首先实现了。
3、放开利率管理的第三步：交易品种小额化，将自由利率从大额交易导入小额交易银行利率 存款利率表 黄金价格查询 汇率查询 最新冷笑话 杭州艾玛
实现彻底的利率自由化是要最终放开对普通存货利率的管制，实现自由化，如何在已完成利率自由化的货币市场与普通存款市场之间实现对接成为解决问题的关键。日本政府采取的办法是通过逐渐降低已实现自由化利率交易品种的交.
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易单位，逐步扩大范围，最后全部取消利率管制。在这一过程中，日本货币当局逐级降低了CD（大额可转让存单）的发行单位和减少了大额定期存款的起始存入额，逐步实现了由管制利率到自由利率的过渡。
在存款利率逐步自由化的同时，货款利率自由化也在进行之中。由于城市银行以自由利率筹资比重的上升，如果贷款利率不随之调整，银行经营将难以为继。1989年1月，三菱银行引进一种短期优惠贷款利率，改变了先前在官定利率基础上加一个小幅利差决定贷款利率的做法，而改为在筹取资金的基础利率之上加百分之一形成贷款利率的做法。筹资的基础利率是在银行四种资金来源基础上加权平均而得，这四种资金来源是：(1)活期存款；(2)定期存款；(3)可转让存款；(4)银行间市场拆借资金。由于后两种是自由市场利率资金，所以，贷款资金利率已部分实现自由化。随着后两部分资金在总筹资中比重的增加，贷款利率的自由化程度也相应提高。
4、放开利率管制的第四步：
在上述基础上，日本实质上己基本完成了利率市场化的过程，之后需要的只是一个法律形式的确认而已。1991年7月，日本银行停止\窗口指导\的实施；1993年6月，定期存款利率自由化，同年10月活期存款利率自由化，1994年10月，利率完全自由化，至此日本利率自由化划上了-一个较完满的句号。 案例评析：
..日本的利率自由化过程对其他国家的利率自由化提供了一个很好的样板。其基本特点可归纳为如下几个方面：(1)先国债、后其他品种；(2)先银行同业，后银行与客户；(3)先长期利率后短期利率；(4)先大额交易后小额交易。
马克思的利率理论主张利率应在平均利润率和零之间，利率的高低主要取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争。但是，他并没有直接对利率结构进行细致的阐述。古典利率理论(以奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家魏克塞尔和美国经济学家费雪等人为代表)严格遵循古典经济学重视实物因素的传统，主要从生产消费等实际经济生活去探求影响资本供求的因
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素，认为资本的供给来自于储蓄，需求来自于投资，从而储蓄量与投资量决定利率水平。凯恩斯的流动性偏好理论则认为：利息完全是一种货币现象，其数量的多少，即利率的高低由货币的供求关系决定。货币供给是外生变量，而货币需求主要起因于三种动机，即交易动机、预防动机和 投机动机。从对上述的理论分析来看，凯恩斯已经较为明显地考虑到了收益和风险之间的关系，而所谓的流动性偏好则集中体现了期限对于利率的影响和作用。
现代利率结构理论可以分为三大类：一是传统的预期利率结构理论。它认为金融市场上实际存在的利率取决于贷款的期限结构，任何长期证券的利率都同短期证券的预期利率有关，长期利率是该期间内预期短期利率的几何加权平均数。二是流动性偏好利率结构理论。它认为普遍避免风险的现象会影响利率结构以及对未来利率变动的预期，长期利率反映的是投资者对未来短期利率的预期和逃避利率风险偏好的两者综合。三是市场分割利率结构理 论。它主张预期对于利率结构的影响很少甚至没有影响，不同期限证券利率由各个分割的市场内在因素所决定，很难互相替代，彼此之间并无交叉影响。
.从现实中来看，一国的利率体系大都包括再贴现利率(再贷款利率)、银行同业拆借利率、存款利率、贷款利率、国债利率、外汇利率、证券市场利率以及其他投资工具利率等等。相应地，利率结构又可以分为三个层次：一是中央 银行存贷款利率与银行(金融机构)同业借贷利率之间的比例关系；二是银行对客户(企业、个人)的存贷款利率比例；三是银行存贷款利率和国债、企业债及其他证券利率的比例关系。理论上，从风险结构和期限结构看，理想和科学的利率结构应该基本遵循以下序列：证券市场利率，贷款利率，存款利率，银行间同业拆借利率，国债利率，再贴现利率。 案例讨论：
日本的利率市场化进程对我国有何借鉴意义？
..案例4 中国的利率市场化
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案例内容
中国人民银行在2003年2月20日发布的(2002年中国货币政策执行报告)中公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。据中国人民银行有关人士介绍，十六大报告提出，“要稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。按照这一精神，我国利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。改革的基本原则是正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。这位人士说，目前我国利率市场化程度同改革之初相比已明显提高。回顾我国利率市场化所走过的道路和国际发达国家利率市场化的基本经验说明，深化利率市场化改革必须坚持循序渐进原则，始终注意改革进程与商业银行的自我约束能力和中央银行对利率的宏观控制能力相适应，保证市场稳定和金融安全。
以下是我国利率市场化改革的逐步推进过程
1993年(关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定)和(国务院关于金融体制改革的决定)最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年 （中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案）初步提出利率市场化改革的基本思路。
1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和 现券交易利率。
1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。
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1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。
与此同时，逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，探索贷款利率改革的途径。1998年将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10％扩大到20％，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40％扩大到50％；1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30％，将对小企业贷款利率的最高可上浮30％的规定扩大到所有中型企业；2002年又进一步扩大试点范围。同时，简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款利率体系。
2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率。300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳人中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。 ..案例评析：
1．中国实行利率市场化的原因
应该承认，中国目前仍属于严格利率管制的国家，换句话说，政府包揽一切利率的制定。我国改革开放20年来，企业和银行从未实现过完全商业化经营，所谓利率充其量只在动员储蓄、化消费为积累方面起到一些调节作用，而对于避免贷款的低效益等方面作用甚微。同时，还存在企业的非企业化经营，贷款利息进入成本、企业财务软约束等问题，放开利率也无法达到遏制企业过旺的外源融资需求的目标。
随着我国经济改革的深化，非国有企业和股份制银行兴起，国有商业银行及部分国有企业经营机制转变，利率管制的弊端愈显突出。首先，在利率管制情况下，商业银行就不能通过利率差别来区别风险不同的贷款人，同时，高风险贷款缺乏高利息补偿，从而银行处于风险收益不对称状态。从而导致实践中，多数企业支付的贷款利息远高于官方利息，这些没有计入银行账表。其次，利率管制还
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