? 维持担保比例
(50+20*5+10*5)/50=400%
? 经过计算证券公司确定信用证券账户安全 融券卖出
? 再融券卖出中国联通15万股（价格5元/股，折算率70%） 融出证券市值75万元，融券负债15万股
? 卖出交易后计算保证金可用余额 120-50*80%-75*90%=12.5万元
? 维持担保比例
(50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220%
? 经过计算证券公司确定担保证券安全 担保物买入（保证金买入）假设分析
? 老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券 武钢股份（价格5元/股，折算率50%）
? 原有50万做保证金的资金能否买？买多少？
实际只可以买MIN[50，12.5/(1-50%)]=25万元，5万股
? 保证金可用余额
25+100*70%+25*50%-50*80%-75*90%=0
? 维持担保比例
(25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220%
担保物卖出（保证金卖出）
? 老张卖出原来可充抵保证金的证券
浦发银行5万股，价格20元/股
? 则卖出资金首先归还融资负债， （可以先还融券负债吗）全还，可以部分偿还吗 担保物卖出获得的100万资金归还融资负债50万元 ，还剩50万元
? 保证金可用余额
50+50+10*5*70%-75*90%=67.5万元 （原融资证券变位自有保证金）
? 维持担保比例
(50+50+75)/75=300% 假设价格上涨分析
证券名称 数量 (万股) 5 5 -15 原价 (元) 20 10 5 现价 (元) 25 15 6 浦发银行 上海电气 中国联通 ? 投资者收益 (25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15 =35万元
? 维持担保比例 ?
? (50+25*5+15*5+75) (50+6*15) 等于232%
? 维持担保比例比之前的220%也有所提高 项 目 运算符 ＋ ＋ 运算 结果 现金 ∑（充抵保证金的证券市值× 折算率） ∑〔融资买入证券市值－融资买入金额）× 折算率〕 ∑〔融券卖出金额－融券卖出证券市值）× 折算率〕 ∑融券卖出金额 ∑融资买入证券金额× 融资保证金比例 ∑融券卖出证券市值× 融券保证金比例 保证金可用余额 50+5×15 25×5×70% （15-10）×5 × 70% （5-6）×15 ×100% 15×5 50×80% 6×15×90% 125 87.5 ＋ 17.5 ＋ -15 － － － 75 40 81 19万元 投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.5万元 增加 6.5万元 假设价格下跌分析
证券名称 数量 (万股) 5 5 -15 原价 (元) 20 10 5 现价 (元) 15 5 4 浦发银行 上海电气 中国联通 ? 投资者收益 （收益决定余额？？） (15-20)*5+(5-10)*5- (4-5)*15 = -35万元
? 维持担保比例
(50+15*5+5*5+75) (50+4*15) 等于205%
? 维持担保比例比之前的220%有所下降 价格下跌-保证金可用余额 项 目 运算符 ＋ ＋ 运算 结果 现金 ∑（充抵保证金的证券市值× 折算率） ∑〔融资买入证券市值－融资买入金额）× 折算率〕 ∑〔融券卖出金额－融券卖出证券市值）× 折算率〕 ∑融券卖出金额 ∑融资买入证券金额× 融资保证金比例 ∑融券卖出证券市值× 融券保证金比例 保证金可用余额 50+5×15 15×5×70% （5-10）×5 × 100% （5-4）×15 ×70% 15×5 50×80% 4×15×90% 125 52.5 ＋ -25 ＋ -10.5 － － － 75 40 54 -6万元 投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.5万元 减少18.5万元 假设分析 卖券还款
? 投资者老张卖出证券上海电气还50万融资负债，现帐户有5万股则卖出资金首先归
还融资负债。 全部归还？能否部分归还 ? 如果价格是15元/股
只需要卖3.34万股就可以归还负债，剩余股票就转为可充抵保证金证券。
? 如果价格是5元/股
卖出5万股上海电气只能还25万负债，其余的要通过保证金的资金直接还款，或者充抵保证金证券浦发银行卖券还款或担保物卖出还款。
假设分析 买券还券
? 投资者老张买入中国联通15万股来还券，原来融券卖出得到资金75万元 。 ? 如果价格是4元/股，
只需要利用60万资金，剩下15万资金就是盈利 。
? 如果价格是6元/股，
75万资金只能买12.5万股，剩下的2.5股中国联通融券负债还需要其他资金（保
证金资金或充抵保证金证券卖出）来买券还券。
投资者补仓假设价格极端行情 证券名称 数量 (万股) 5 5 -15 原价 (元) 20 10 5 现价 (元) 10 5 7 浦发银行 上海电气 中国联通 ? 维持担保比例 (50+10*5+5*5+75) (50+7*15)
等于129%<130%
? 维持担保比例比之前的220%大幅下挫，低于130%，证券公司立即发出追加保证金
通知。
? 投资者需要增加保证金或者了结部分负债，使维持担保比例达到150% 。
补资金或转入可充抵保证金的有价证券
? 假定需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券金额为Z，则 维持担保比例
(50+10*5+5*5+75+Z) (50+7*15) >150%
? 计算可以得到Z=32.5万元。
? 因此，该投资者需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券价值至少为32.5万元才
能达到150％的维持担保比例。
归还负债的方式
? 采取归还负债的方式，假定须归还负债金额为Y万元，则 维持担保比例
(50+10*5+5*5+75-Y) (50+7*15-Y) >150%
? 计算可以得到Y=65万元 。 ? 因此，客户可以卖券还款、直接还款或买券还券等方式归还65万元融资负债或融券
负债，才能达到150％的维持担保比例。
综合案例分析三
本案例中，我们对投资者在四个交易日（分别是T日、T+1、 T+2日和T+3日）内的交易情况进行模拟。
? 初始假设
1.投资者获得的授信额度为100万，融资额度为60万，融券额度为40万，公司提供的融券券种为浦发银行（代码600000），还款模式为“指令还款” 。
2.投资者信用账户内存有现金50万，其他可充抵保证金证券情况见表1。 3.标的证券名单及其折算率见表2。 4. 价格无涨跌幅限制。
? 初始账户资产
交易前，投资者账户内资产如下表所示 资产 项目 现金 000410 000878 601998 600007 合计 价值 50万 10000×4=40000 5000×7=35000 20000×4=80000 5000×6=30000 685000元 备注 初始资金 库存 库存 库存 库存 负债 项目 价值
投资者账户内可用保证金余额为 50万（现金）
+10000×4×0.65+5000×7×0.7+20000×4×0.7+5000×6× 0.7（充抵保证金证券） =627500元
? 融资交易
（1）假设投资者融资买入证券万科A(000002)，价格6元（假设充抵保证金证券价格不变） 万科A(000002)融资买入保证金比例
=1-0.65（000002充抵保证金折算率）+0.5（交易所规定的最低融资保证金比例） =0.85
客户可融资买入000002的最大数量