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项目 营业利润 期间费用 投资收益 占利润总额比例 2009 年 62.08% 486.61% 0.36% 2008 年 55.04% 561.96% 5.42% 同比增减（百分点） 7.04% (75.35) -5.06 营业外收支净额 37.92% 44.96% -7.04 从表中可以看出，期间费用减少较大，期间费用占利润总额比例同比减少 75.35%，主要因公司经营规模扩大规模效应所致。而营业也都超过营业收入的增幅，反应了企业期间费用控制得到，期间费用并没有随着规模的扩大而大幅增加。
表3-6 中兴公司期间费用及所得税构成情况 单位：百万元 项目 2009 年 2008 年 同比增减 销售费用 管理费用 财务费用 所得税 7,044.2,567.784.5,312.2,099.1,308.32.60% 22.30% (40.02%) 79.44% 629.350.根据表3-6及中兴年报可以知道，中兴公司销售费用同比增加 32.60%，主要因公司经营规模扩大所致；财务费用同比减少40.02%，主要因汇率波动产生的汇兑收益抵减了部分利息支出和银行手续费所致；所得税同比增加79.44%，主要因税前利润增长及部分附属公司盈利增加所致。
3.3.5现金流量构成情况表
表3-6 中兴公司期间费用及所得税构成情况 单位：百万元 项目 2009 年 2008 年 同比增减 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 3,729.3 (2,301.1) 1,287.2 3,647.9 (1,987.7) 3,642.7 2.23% (15.77%) (64.66%) 从表中可以看出，筹资活动产生的现金流量净额同比减少 64.66%，主要因09年同期发行可分离交易的可转换公司债券融资所致。而经营活动产生的现金流量的增幅远小于销售收入和利润的增幅，说明企业收入中赊销部分比重较多，企业应注意控制应收账款的风险。
3.4主要财务效率分析
3.4.1盈利能力分析
表3-7 盈利能力分析表 单位：%
项目 负债/平均净资产 2009年 3.04 1.56 6.89 2008年 2.54 3.67 7.93 差异 0.5 -2.11 -1.04 资本经负债利息率(%) 营能力 总资产报酬率(%) 11
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净资产报酬率(%) 16.27 101.12 6.82 6.89 3.42 32.6 5.39 4.47 6.82 13.62 98.33 8.06 7.93 2.81 33.42 4.98 4.32 8.06 2.65 2.8 -1.24 -1.03 0.61 -0.81 0.41 0.16 -1.24 资产经销售息税前利润率（%） 营能力 总资产报酬率（%） 营业收入利润率（%） 总资产周转率（%） 商品经总收入利润率（%） 营能力 销售净利润率（%） 营业收入毛利率（%） 销售息税前利润率（%）
由之前财务部分的分析可知，中兴公司2009年度净资产收益率比上年度提高1.35%，主要是由于利息率的变动引起的，其贡献为3.89%，而总资产收益率为-2.68%，对净资产收益率产生较大的不利影响，也说明公司的资产利用效率有所下降。其他两项对净资产的影响较小。
该企业本年度总资产报酬率比上年度下降了1.03%，主要是由于销售息税前利润下降的影响，它使得总资产报酬率下降了1.25%，而总资产的周转率的提高缓和了其下降的幅度。
具体分析可知，主要是中兴公司本年度研发费用投入额较大，且增幅也超过营业收入的增幅导致销售息税前利润率下降， 研发费用的支出对企业的长远发展有利，且公司目前处于3G等新业务发展的时期，需要加大投入，故上述下降属于正常现象。
3.4.2营运能力分析
表3-8 营运能力分析表 单位：%
总资产 项目 总资产周转次数（次） 流动资产周转次数（次） 流动资产占总资产的比重 流动资产周转率(次） 2009年 1.01 1.23 0.82 1.23 0.83 148.37 1,367.10 1,374.96 99.43 2008年 0.98 1.21 0.81 1.21 0.81 150.19 1,045.47 1,082.02 96.62 流动资产 流动资产垫支周转率（次） 成本收入率（%） 固定资产收入率(%) 固定资产 固定资产产值率(%) 产品销售率(%) 中兴公司本年度总资产周转速度比上年快了0.03次，变动很小，其原因： 流动资产周转速度引起的：（1.23-1.21）*0.81=0.016（次） 固定资产周转速度引起的：1.23*（0.82-0.81）=0.012（次）
计算结果表明，中兴公司总资产周转率速度略有下降，而流动资产周转率和固定资产周转率对其影响大致相等，说明公司资产变动稳定。
本期流动资产周转率速度上升是由于流动资产垫支周转率上升和成本收入率下降共同影响的，流动垫支资产周转率是主要因素，表明中兴公司本期流动资产平均余额控制比上期更加有效。
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固定资产收入率的增长主要得益于固定资产产值率的大幅攀升，而公司的产品销售率也有小幅上升，说明公司的产品销路很好，在产量增加的情况下，销售率仍能提升，企业在销售环节表现不错，市场需求旺盛。
3.4.3偿债能力分析
表3-9 短期偿债能力分析表 单位：% 项目 营运资本 2009年 14,498,843 2008年 12,679,259 变动 1,819,584 说明 营运资本大于0，说明企业具有一定的偿付能力，短期流动性风险较小 流动比例略有下降，主要是由于流动比例 1.35 1.42 -0.07 企业的流动负债增长速度快于流动负债。而且没有达到2，说明企业有一定的偿债压力， 本期与上期基本持平，且大于速动比例 1.13 1.12 0.01 1，但并使特别高，这样企业没有短期偿债压力，且资金闲置情况也不严重。 现金比例略有下降，变动也不现金比例 0.35 0.38 -0.03 大，且均超过经验值20%，说明企业的直接支付能力很强。
表3-10 长期偿债能力分析表 单位：%
项目 资产负债率 股东权益比率 产权比例 固定长期适合率 2009年 2008年 变动 0.74 0.26 2.81 0.17 0.14 资产非流动负债率 1.56 3.75 说明 当控制，不过也要考虑行业水平。 0.30 -0.04 同上 2.35 0.46 负债收到股东权益的保护程度较差 0.20 -0.02 远小于1，说明企业的权益资金能满足固定资产的需要，不需要短期负债 0.11 0.02 该比例很低，说明公司长期债务负担轻，但总负债达，故短期负债压力很大，公司应根据实际情况做一定的调整。 非流动负债营运资金比率 利息保证倍数 2.23 -0.67 虽有所下降，但仍大于1，说明公司营运资金可以偿还流动负债。 2.80 有一定上涨，主要是经营业绩的大幅提升，从而对支付提供了保证。 0.70 0.04 公司的资产负债率有些偏高，应进行适
3.4.4发展能力分析
表3-11 中兴公司06-09单项增长率一览表 单位：%
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项目 股东权益增长率 净利润增长率 营业利润增长率 收入增长率 资产增长率 2006年 5.64 -29.83 -66.72 6.78 18.93 2007年 13.80 60.63 151.37 49.81 52.28 2008年 17.81 31.73 24.45 27.36 29.66 2009年 18.21 40.99 65.74 36.08 34.36
图3-5 中兴公司分产品利润分析图 单位：%
从表2-13可以看出，股东权益的增长率一直处于上升趋势，净利润、营业利润、收入、资产增长率都是先增后降，然后又上升，可以判断07年属于偶然现象或者特殊情况，总体上看，公司的各项指标都是上升趋势。
而收入的增长率与资产的增长率相关性并不明显，说明公司的销售增长并不依赖于资产的投入，因此具有良好的效益型。
净利润的增长率与营业利润的增长趋势的一致性也不明显，说明公司的净利润收到非正常损益项目的显著影响，公司在净利润在持续发展能力有待于进一步观察。
总的来说，除个别方面的增长存在效益性问题外，大多数方面都表现出较强的增长能力，且基本呈上涨趋势。因此总体而言中兴公司具有较强的整体发展能力。
3.5.存在的问题及建议
3.5.1应收款方面的风险
中兴公司09年应收账款的大幅增加，本期增加了5,346,720千元，增长幅度为53.61%，对总资产的影响为10.51%，比重很大，应收账款的大幅增加，公司应注意自己的信用政策，加强风险控制。公司的年报中披露主要因销售规模增长以及对客户提供较优惠的收款方式所致，公司应收账款的增幅是营业收入增幅的1.47倍，说明企业本期的信用政策比上期宽松很
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多，公司应注意这方面的风险，针对不同的客户指定不同的销售政策，特别是信用等级不高的客户，要严格控制赊销行为。
3.5.2现金净流入过少
公司2009年和2007年的每股现金流均为负值，对于一个正在扩张的企业来说，没有一定的现金净流入将严重影响其扩张的步伐，中兴公司近几年的发展速度小于华为公司，且差距越来越大，在研发、资产规模扩大等方面都会受到影响。2009年中兴公司在经营活动产生的现金流出增幅要快于流入，上期发行了可转债，加之本期偿还了债务，这两方面导致现金流的增加幅度远小于营业收入的和利润的增长幅度。
中兴公司应该控制自己的信用政策，同时可以利用自己的信用在购入商品或者接受劳务方面进行赊销。对于企业发展所需资金的缺口，可以通过长期贷款等方式实现，从09年的年报可以看到，企业的负债主要还是短期借款，虽然借款成本低，但偿债压力大，其不利于企业的长期发展。
3.5.3公司规模虽扩大，但所有者权益增加有限
2009年中兴公司负债的增长幅度为41.23%，而所有者权益的增幅仅为18.21%，可见，中兴公司的股本并没有从公司规模的扩大当中得到足够的收益，即公司净资产收益率略显偏低。中兴公司的资产负债率超过70%，要结合自己的负债水平，考虑负债的大幅增加是否合理，考虑财务风险。
3.5.4未来发展建议
公司在国内市场已近做到了国内市场的第一，未来发展的潜力在海外市场，公司目前除了在非洲市场的毛利率较高外，其他国外市场的毛利率低于国内。根据公司年报，公司在全球高端市场开始取得一系列突破，除终端产品外，承载网、接入网、业务网等相 关产品已经相继进入了欧美地区的重要国家，欧美市场正逐步成为公司重要的业绩增长区域。因此未来发展主要的增长点在海外市场。从目前公司更换了总裁来看，公司已近沿着这个方向发展。
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