现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 142.23 140.24 158.52 21.27 121.37 111.02 116.02 161.16 100.00 100.00 100.00 100.00 结合利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金虽然也是和营业收入一样，逐年增长，但是增长速度明显低于营业收入的增长速度。
2008年经营活动产生的现金流量净额比上期减少78.73%，主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少5.58 亿而对其贷款增加1.95 亿、同业转贴现增加9.5 亿、存放中央银行存款准备金增加2.43 亿，公司支付税费增加7.35 亿所致。
二、结构分析
1、财务状况结构分析
流动资产结构分析图(2008年)80706050403020100格力美的海尔货币资金%应收票据%应收账款%预付账款%存货%流动资产合计 非流动资产结构分析图（2008年）454035302520151050格力美的海尔固定资产%在建工程%无形资产%非流动资产合计 - 11 -
横向比较分析80706050403020100流动资产合计%非流动资产合计%格力美的海尔 （1）货币资金：格力电器货币资金占总资产11.9%，美的电器货币资金占总资产9.77%，青岛海尔货币资金占总资产20.13%。青岛海尔货币资金所占比重是三家电器公司中最大的，格力电器排第二位。格力电器独特的“先款后货”的营销模式，以及格力电器的财务公司都为其提供了充裕的现金流保证。
（2）应收票据：格力电器应收票据占总资产43.11%，美的电器应收票据占总资产10.08%，青岛海尔应收票据站总资产20.54%。格力电器的应收票据比重明显多于同行业的美的电器和青岛海尔。由于格力电器的营销政策规定了国内市场销售“先款后货”的销售模式，那么，应收票据数据的增长阐释了格力电器销售收入的增长。事实上通过以银行承兑汇票为主要存在形式的应收票据来收取货款对格力电器和经销商来说是一个双赢的方案。经销商可以先拿出货款的一小部分资金加上到期时支付一点利息就可以拿到全部货物，实现以小搏大的经营方式。同时，格力电器又可以将拿到收的银行承兑汇票即应收票据质押给银行用于开具应付票据。采取质押应收票据开具应付票据的方法可使格力电器免去将应收票据提前承兑而产生的财务费用，同时因为开出的应付票据到期日肯定可以晚于应收票据到期日，所以这中间的货币资金的时间价值就归格力电器享有了。格力电器将实现财务价值最大化做到了极致。
（3）应收账款：格力电器应收账款占资产的比例远低于青岛海尔和美的电器的比例，格力电器应收账款主要是出口销售产品所致。格力电器国内的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的。以应收票据这样的方式实现销售可以提高收回货款的保证程度，同时也降低应收账款管理的费用和坏账损失，同时由于应收票据会附带利息也为格力电器带来了利息收入，从而实现资金被占用的货币时间价值，一定程度上保证了资产的盈利能力。
（4）无形资产：格力电器无形资产占资产1.46%，美的电器无形资产占资产5.11%，青岛海尔无形资产占资产1.1%。格力电器每年投入技术研发的资金都超过销售收入的3%，成为中国空调业界技术投入费用最高的企业。而格力电器投入技术研发的人力资源总计有包括国外专家在内的1200多人。
2、经营成果结构分析
利润表 项目 一、营业总收入 其中：营业收入 二、营业总成本 其中：营业成本 营业税金及附加 格力 2008年（%） 100.00 99.60 94.48 79.94 0.86 美的 2008年（%） 海尔 2008年（%） 100.00 100.00 100.00 100.00 96.23 96.66 80.84 76.87 0.09 0.31 - 12 -
销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 10.43 3.01 0.20 0.01 10.18 13.40 3.81 5.56 1.06 0.34 0.24 0.17 -0.05 - 0.09 0.50 3.81 3.84 0.26 0.11 0.20 0.21 3.87 3.74 0.45 0.52 3.42 3.22 加：公允价值变动收益 0.00 投资收益 三、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税费用 五、净利润 0.02 5.54 0.20 0.04 5.70 0.66 5.04 比较格力电器、美的电器和青岛海尔的销售费用、管理费用，我们可以看出青岛海尔的费用占收入的比重是最高的，格力电器销售费用也比较高，跟其营销模式以及售后服务策略相关。格力电器采用的是“新兴连锁销售——区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。在销售渠道建设的初期，投入建设费用较多造成了销售费用比例前期较高。到了2006年销售渠道框架的构建基本定型，所以2007、2008年的销售费用的比重都有所下降。
3、现金流量结构分析
现金流入部分 项目 经营活动现金流入小计 投资活动现金流入小计 筹资活动现金流入小计 格力 2008（%） 97.77 0.44 1.79 美的 2008（%） 81.10 0.27 18.64 海尔 2008（%） 93.62 6.38 0.00
从现金流入结构比较来看，格力电器经营活动现金流入占总流入的97.77%，是三家中最高的。这充分地说明了格力电器的销售质量和货币资金的质量，这与其高水平的经营管理是分不开的。 现金流出部分 项目 经营活动现金流出小计 投资活动现金流出小计 筹资活动现金流出小计
从现金流出结构比较来看，格力电器经营活动现金流出占总流出的92.26%，是这三家中最高的。而筹资活动现金流出占总流出的3.06%，是三家中最低的。这说明格力电器的现金主要是用来经营活动的周转，并且没有较大的偿债压力。
格力 2008（%） 92.26 4.68 3.06 美的 2008（%） 71.70 10.27 18.03 海尔 2008（%） 50.87 35.58 13.55 三、各种财务指标分析 1、偿债能力分析
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(1)短期偿债能力分析
短期偿债能力分析图1.2001.0000.8000.6000.4000.2000.000200620072008流动比率速动比率现金比率现金流量比率 横向短期偿债能力分析(2008年)1.81.61.41.210.80.60.40.20格力美的海尔流动比率速动比率现金比率现金流量比率 ①流动比率：流动比率就是全部流动资产与流动负债的比率，它是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期偿债能力最通用的比率。该比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿债保障，通常认为企业流动比率越大，其短期偿债能力越强，企业财务风险相对就小，债权人则更有保障，安全系数也相对较高。流动比率的高低只有和同行业企业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能得出比率的优劣。一般而言，生产企业流动比率要求维持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，则企业的短期偿债风险较大。
从上图可以看出，格力电器三年的流动比率平均在1左右，而同行业的青岛海尔2008年流动比率为1.77，维持在正常水平。可见格力电器的短期偿债能力较弱，财务风险较高。
②速动比率：速动比率就是速动资产与流动负债的比率。速动资产指货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在短期内变现的资产。速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，它相比流动比率而言，它更能准确可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。
该比率主要是假设速动资产是可以用于偿还债务的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般速动比率维持在1左右是比较合理的，考虑到应收账款的变现能力，一般速动比率要求不低于0.8。
从上图中可以看出，格力电器三年的速动比率在0.7左右，始终低于0.8，而同行业的青
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岛海尔2008年的速动比率为1.35，由此可以进一步确定格力电器短期偿债能力比较弱。
③现金比率：在速动资产中，真正流动性最好的就是货币资金、交易性金融资产等现金资产，它们才是真正可以直接偿还债务的资产。现金资产与流动负债的比率成为现金比率。
现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。
从上图中可以看出，格力电器三年的现金比率在0.15左右，而同行业的青岛海尔2008年的现金比率为0.55，远远高于格力电器，这说明格力电器短期偿债风险较大。
④现金流量比率
现金流量比率为经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。该比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。这个指标主要是看企业当期经营取得的现金收入在满足经营需要的各种现金支出后，是否还有足够的现金用于偿还到期债务。
从上图可以看出格力电器三年的现金流量比率均低于美的电器和青岛海尔2008年的现金流量比率，而且2008年的现金流量比率只有0.02，正如前所述，2008年格力电器的经营现金净流量比2006年下降了78.73%，主要是珠海格力集团财务公司吸收珠海格力集团公司存款减少5.58 亿而对其贷款增加1.95 亿、同业转贴现增加9.5 亿、存放中央银行存款准备金增加2.43 亿，公司支付税费增加7.35 亿所致。
综合上面四个指标，格力电器的短期偿债能力是比较弱的，而青岛海尔在短期偿债能力上是最强的。并且格力电器的现金流量比率波动较大，主要是因为其经营现金净流量起伏较大。 （2）长期偿债能力分析
长期偿债能力分析图80706050403020100200620072008资产负债率（%）长期资本负债率（%）现金流量债务比(%)
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