除信用风险外，提前偿还风险是很多资产证券化产品面临的另一个主要风险。由于提前偿还从本质上说是基础资产借贷者的一种期权，因此在市场利率低于贷款的票息时，借贷人通常可以行使提前还款的权利并以较低利率或更为有利的条款对原债务进行重新融资。提前偿还往往不利于资产证券化优先级产品投资者，其可能面临现金流不确定和再投资等风险。
从国际经验来看，由机构发行的住房抵押贷款支持证券（Agency RMBS）面临的主要风险为提前偿还风险（违约风险由发行机构承担，从而使得投资者免除任何损失）。从国内来看，邮政储蓄银行于2014年7月发行的邮元2014年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券成为试点重启后第一只RMBS产品。和发达市场不同，由于我国融资途径不够丰富，再融资成本相对较高。当贷款利率水平低时，借贷人一般难以通过再融资获得提前还款带来的经济效益；反而当贷款利率水平高时，借贷人可能由于消费习惯的原因会加快还款。 3、利率风险、收益率曲线风险和利差风险
证券化产品的价格与利率呈反向变动，如果投资者将证券化产品持有至到期日，那么证券到期前价格的变化不会对投资者产生影响；如果投资者可以在到期日前出售证券，那么利率的上升会导致资本损失。这就是市场风险，也称利率风险。
通常情况下，用国债收益率代表市场收益率水平，其他证券化产品的收益率通常会与国债收益率比较，并以利差的形式报价。证券价格对市场利率变化的敏感程度取决于证券的特征，如证券的早偿率、证券的息票利率、利息支付的频率、本金分期摊还的速度、债务工具当前的收益率、证券中含有的选择权等。一般而
言，在其他条件相同的情况下，证券化产品的息票利率越高，证券化产品的到期期限越长，利率水平越低，其价格对利率的变化就越敏感。
对浮息证券而言，距离下一个息票利率调整日的时间越长，价格变动的可能性越大。如果投资者期望的指数利差高于实际的指数利差，那么证券的价格将要下跌。此外，浮息证券可能存在一个利率上限，一旦根据息票利率调整公式计算得出的利率高于利率上限，那么证券提供的收益率将会低于市场利率，证券价格将下跌。
利率风险可以运用期权、期货及互换等衍生工具进行分解和转移。首先要测量证券的风险状况。在此基础上，根据自身的竞争优势和风险偏好，确定合理的风险对冲目标，根据对冲目标，选择合适的对冲策略。策略确定后，构造一种或几种合适的金融工具实现对冲目标，并评估对冲效果。 其他与利率相关的风险还包括收益率曲线风险、利差风险等。 4、流动性风险
流动性风险反映了证券以接近于其真实价值的价格出售的难易程度。衡量流动性的主要指标是交易商买入价和卖出价之间的差额，该差额越大，流动性风险就越大。但是，如果投资者计划将证券持有至到期日，那么流动性风险并不十分重要。
二、资产证券化在国外的发展
自首单资产证券产品在美国诞生以来，全球资产证券化业务迅猛发展，已经成为重要的固定收益证券品种。国际上主流的信贷资产证券化业务运行分为表外模式和表内模式两种。
表外模式以美国市场的ABS 和MBS 产品为代表，需要原始权益人（银行）将信贷资产真实出售给单独设立的SPV，其核心意义在于风险隔离。表内模式以德国潘德布雷夫债券（Pfandbrief）演变而来的双担保债券（Covered bond， CB）为代表，由专门设立的机构实施信贷资产证券化业务，资产池内信贷资产的所有权依旧属于银行并保留在银行的资产负债表上。当发行人破产时，信贷资产支持证券的投资人对资产池有优先清偿权。但与表外模式实现风险隔离不同的是，当资产池出现违约时，投资人可选择处置资产池内的资产，也可选择向发行人清偿，实现了“表内双担保”。
出于释放银行风险资本的考虑，我国信贷资产证券化采取了表外模式。 （一）资产证券化在金融发达国家发展情况 1、美国资产证券化业务的发展
美国资产证券化业务的发展经历了初始阶段、发展阶段、产品衍生阶段和后经济危机（资产证券化2.0）阶段
（1）初始阶段（1970年代）。美国最早的资产证券化产品是始于20世纪70年代的住房抵押贷款证券化（MBS）。为了满足“婴儿潮”所带来的住房需求，投资银行开始将部分由联邦住宅局和退伍军人局所担保住房抵押贷款进行打包组合出售给投资者。这类组合被称之为住房抵押担保贷款转付债券。符合要求的住房抵押资产证券化可以得到GNMA、FNMA、Freddie等政府机构的担保。高等级的住房抵押贷款证券其信用等级接近于国债，收益率略高于同期国债，因此受到了大量投资者的青眯。
（2）产品完善阶段（1980年代）。随着石油危机后美国经济的复苏，住房类融资需求再次大幅上升。由于设计的局限性，原有产品难以消除投资者对于
提前还款的忧虑，MBS市场难以吸收新的资金进入。在此背景下，FHMLC 设计出了以一组抵押贷款为支持，发行多组债券，各组债券具有不同的期限和收益率，并且具有了不同的本息偿还顺序，担保债务凭证（CMO）由此诞生。CMO对现金流进行了重新分配，满足了投资者对于产品期限的要求。1986年美国通过了REMIC法案，CMO产品获得了法律支持，并解决了双重课税的问题，进入快速的发展期。随着住房抵押资产证券化的发展，资产证券化业务的应用日趋成熟，汽车贷款、信用卡应收款、贸易应收款等金融资产相继进入了证券化市场。时至今日，资产证券化的资产已经扩展到了几乎所有具有稳定现金流的金融资产。
（3）大力发展阶段（1990年代至次贷危机前）。随着资产证券化产品的广泛应用，以CDS、CDO为代表的金融衍生品市场发展起来。这类衍生品并不需要以实物资产为标的物，相较于传统的证券化产品其具有复杂性、高杠杆化、高流动性的特点。衍生品市场的高速发展使得整个金融市场开始脱离于实体经济，并最终触发次贷危机和全球金融危机。
（4）后经济危机阶段（资产证券化2.0，2009年至今）。全球金融危机以后，美国加强了对资产证券化产品的监管，如美国以参议院银行委员会主席克里斯·多德(Chris Dodd)和众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克(Barney Frank)为名的《多德—弗兰克法案》中就提出资产证券化发起机构应该保留不少于发行债券5%的信用风险，同时对证券化发起机构直接或间接地转移或对冲自留的信用风险设立了严格限制。另外，产品发行的趋势上看，结构更加简单化，机构住房抵押贷款证券化（Agency RMBS）市场、商业抵押贷款证券化CMBS和汽车贷款证券化等强劲复苏。
2、欧洲的资产证券化业务的发展
20世纪80年代末，资产证券化由美国传入欧洲，截止到2010年底，欧洲存量资产证券化规模达到2.7万亿美元，是仅次于美国的全球第二大市场。 从1987年全英住房贷款公司发行英国历史上第一笔居民住房抵押贷款支持债券以来，欧洲资产证券化的基础资产逐渐从居民住房抵押贷款拓展至商业地产抵押贷款、企业贷款、信用卡贷款、汽车贷款、消费者信贷、设备租赁款、应收账款和彩票收入等各种类型的资产。由于金融环境和法律体系不同，欧洲在学习借鉴美国资产证券化经验的过程中，发展出一些具有欧洲特色的资产证券化业务，例如整体业务证券化、中小企业贷款证券化以及资产担保债券等结构性融资产品。这些具有鲜明欧洲特色的结构性融资产品和证券化模式可以为中国的资产证券化发展提供重要的参考借鉴。 3、亚太地区新兴证券化市场情况
亚洲的资产证券化最早出现在日本，住房抵押贷款是日本最早进行证券化的资产。日本非抵押类资产的证券化在1997年之前还处于探索阶段。1998年，日本颁布《特定目的公司法》、《债权让渡特例法》、《债权管理回收业特别措置法》等，推动了市场的发展。
中国香港在1994年进行了四宗住宅抵押贷款证券化交易和一宗信用卡贷款交易，其资产证券市场开始得到发展，1995年又成功地进行了汽车贷款证券化和商业楼宇贷款的证券化。韩国1996年底加快了金融自由化步伐，并以积极态度开展证券化活动。
（二）资产证券化迅猛发展的原因分析（以美国为例） 1、宏观因素