物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。
1.3 货币时间价值的必要性及现实意义
1.3.1 必要性
在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不同时点上，其价值也是不相等的。应当说，今天的1元钱要比将来的1元钱具有更大的经济价值。
通常情况下，它相当于没有风险和通货膨胀情况下社会平均的利润率。在实务中，通常以国债一年的利率作为参照。货币时间价值应用贯穿于企业财务管理的方方面面。在筹资管理中，货币时间价值让我们意识到资金的获取是需要付出代价的，这个代价就是资金成本。资金成本直接关系到企业的经济效益，是筹资决策需要考虑的一个首要问题。在项目投资决策中，项目投资的长期性决定了必须考虑货币时间价值，净现值法、内涵报酬率法等都是考虑货币时间价值的投资决策方法。在证券投资管理中，收益现值法是证券估价的主要方法，同样要求考虑货币时间价值。 1.3.2 现实意义
时间价值是现代财务管理中的一个重要财务管理观念。它贯穿于筹资、投资、和生产经营的全过程，对提高企业经济效益具有重要的意义： 1.3.2.1 筹资决策方面
时间价值是进行筹资决策、提高筹资效益的重要依据。时间价值是确定资本成本、进行资本结构决策的重要基础。筹资时机和举债期限的选择均要考虑货币时间价值。
1.3.2.2 投资决策方面
时间价值是投资决策、评价投资效益的重要依据。利用时间价值原理从动态上比较衡量同一投资的不同方案以及不同投资项目的优选和最佳方案，为投资决策提供依据，从而提高投资决策的正确性。树立时间价值观念能够使投资有意识地加强投资经营管理，能够使投资项目建设期尽量缩短，从而争取更大的货币时间价值。 1.3.2.3 生产经营决策方面
时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据。例如，生产经营、销售方式、定价决策、流动资金周围速度的决策等，都必须有正确的时间价值观念。
2
1.4 关于货币时间价值的思考
1.4.1 折现率的确定
折现率的确定难度较大，折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率，它反映了当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率，而风险是一个概率范围内的不确定性概念。在确定折现率时，如何反映这种特定的风险，带有很大的主观性，在操作上具有一定的难度①。
针对企业日常所处理业务的不同，折现率的确定方法也不尽相同。从理论上来讲，有必要报酬率、期望报酬率、实际报酬率等多项折现率指标。那么如何就每笔经济业务准确选择折现率是困扰会计人员的一大难题之一，因为他们必需结合包括风险、通货膨胀在内的众多因素去确定折现率。但是，新会计准则并没有对企业所从事的各项经济业务所涉及的折现率的确定方法进行详细阐述，这就要求会计人员在具体实务操作过程中依据自身职业判断能力，选择最佳的折现率准确计算未来现金流量现值。
1.4.2 对会计人员素质的要求
对会计人员业务素质提出了挑战，货币时间价值理论在新会计准则中的广泛应用必然会引发新矛盾，即现阶段会计人员整体业务素质较低的现实与新准则中的新理念对会计人员业务技能的较高要求之间的矛盾。因为一方面货币时间价值理论的恰当运用必须建立在会计人员较高的业务素质和较强的职业判断能力之上；另一方面现阶段我国会计人员的整体业务素质还比较低。因此，要使货币时间价值理论真正融入到会计人员的知识体系中，就要求广大会计人员以新会计准则为中心，不断加强业务学习，提高自身职业判断能力，以应对新理念的挑战。 1.4.3 货币时间价值理论的使用范围
随着我国资本市场的快速发展，对于短期内不容易变现的生物资产的计量也应该充分考虑到货币时间价值理论。从事农业生产的企业在日常购销业务中，有时会出现购买方超过正常信用条件购买生物资产的经济业务，如采用分期付款方式购买生物资产。实际支付的价款与购买价款的现值之间的差额，应当在信用期间内采用实际利率法进行摊销，摊销金额均应当信用但是新会计准则中有关生物资产的具体准则却未涉及货币时间价值理论期内计入当期损益（财务费用）。随着我国会计准则体系的不断完善以及农业企业生产经营情况的日益复杂化，今后财政部在制定和修改有关生物资产具体准则时，应该将货币时间价值理论合理的引入到企业会计准则之中。
①
万林葳. 货币时间价值在新会计准则中的应用[J] 财会通讯.2009年第6期.
3
第二章 项目投资决策
2.1 项目投资的含义及种类
2.1.1 项目投资的含义
项目投资（投资项目）指通过增加人力、物力、财力和科技的投入，形成新增生产性资本（如新的现代化设施、机器设备等），改善生产条件，增加生产手段，提高综合生产能力，在预定的时间和空间范围内达到预期效益的一种扩大再生产的经济行为。
2.1.2 项目投资的种类①
为了加强投资管理、提高投资效益，必须分清投资的性质，对投资进行科学的分类。企业投资一般分为以下几类。 2.1.2.1 对内投资和对外投资
根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。
（1）对内投资是指把资金投放在企业内部，购置各种生产经营所用资产的投资。对内投资都是直接投资。
（2）对外投资是指以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价债券方式向其他单位的投资。对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。随着企业横向经济联合的开展，对外投资越来越重要。 2.1.2.2 短期投资和长期投资
按投资回收期的长短，可分为短期投资和长期投资。
（1）短期投资又称流动资产投资，是指投资期不超过一年或一个营业周期的投资，如短期票据，存货等的投资，能随时变现的长期有价证券，亦可用于短期投资。
（2）长期投资则是指超过一年或一个营业周期的投资，主要是对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。由于长期投资中固定资产所占的比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。 2.1.2.3 直接投资和间接投资
按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资和间接投资。
（1）直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资，直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投
①
于兆河，李雷. 《财务管理学》[M].吉林大学出版社. 2009年7月.
4
资。
（2）间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等，各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资。
2.2投资决策的含义及特点
2.2.1 投资决策含义
投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。 2.2.2 投资决策的特点 2.2.2.1 针对性.
投资决策要有明确的目标,如果没有明确的投资目标就无所谓投资决策，而达不到投资目标的决策就是失策。 2.2.2.2 现实性.
投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。投资经营管理过程就是“决策一执行一再决策一再执行”反复循环的过程。因此可以说企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。 2.2.2.3 择优性.
投资决策与优选概念是并存的，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。合理的选择就是优选。 2.2.2.4 风险性.
风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。
2.3项目投资决策的分析方法
项目投资决策是由有关部门、单位或个人等投资主体在调查、分析、论证的基础上，对个别投资项目的根本性问题作出判断和决定。项目投资决策方法中采用经
5
济效益的评价指标一般有投资回收期、投资回收额和投资报酬率。长期投资决策就是用决策的一般方法对项目的这三个指标进行分析评价，比较项目的优劣，从而做出判断。决策方法主要有非贴现法和贴现法两大类。 2.3.1 非贴现法
非贴现法指在利用投资项目形成的现金流量进行分析决策时不考虑时间价值对现金流量的影响，而直接计算评价经济效益的各种方法的总称。在非贴现法下，不考虑货币的时间价值，即若干年后的资金与当前的资金等同。 2.3.2 贴现法
贴现法指的是在利用项目各年的现金流量进行分析计算时，考虑到货币时间价 值，将项目各年的现金流量统一折算成现时的价值再进行比较分析项目的经济效益的方法。也是在长期投资决策里最常用的决策方法。主要的方法有净现值法、获利指数法、等年值法、内涵报酬率法。 2.3.2.1 净现值法
净现值（NPV）指的是将长期投资项目在有效年限里的全部净现金流量按一定的贴现率折成现值。净现值法就是根据项目的净现值来判断项目的经济效益和优劣的方法。适用于初始投资额相同，经济使用寿命也相同的情况。计算公式如下：
净现值=所有现金流入量的现值—所有现金流出量的现值
在采纳与否决策里，一般要求项目净现值是大于0，企业也可自己另定判断标准。 2.3.2.2 获利指数法
当企业有多个项目可以进行投资，项目的寿命相同，初始投资额不相同情况下，可采用获利指数法这个相对指标的方法来解决。
获利指数（PI）指的是长期投资项目投产后所有的现金净流量的现值同初始投资额的比值。计算公式如下：
PI=项目投产后各年收益的现值总额／各初始投资的现值总额
获利指数法考虑到了资金的使用效率，它的涵义是投资者投资该项目每一元钱得到多少回报，是一个相对的评价指标。
在采纳与否决策里，通常以项目的现值指数是否大于1（即收回的资金现值大于初始投资，也就是净现值大于0）作为项目是否可行的判断标准。 2.3.2.3 等年值法
等年值法（UAV）指的是把长期投资项目发生的所有现金流量都等额地分摊到项目的有效年度上所得的值。等年值可以是等年的现金流入量、等年的现金流出量，也可以是等年的现金净流量。等年值法主要是用在互斥决策里，当两个项目经济寿
6