速动比率 资产负债率 流动负债与总负债比 资产增长率 1.6617 0.3128 1 18.02% 1.6711 0.3237 1 16.51% 从上表看出，该公司从2011-2012年权益乘数逐年增加，表明其负债在逐年增加。进一步发现长虹集团上市公司公司的资产负债率还是低于同行业的平均水平，未超过0.5。企业的负债形成全部来自流动负债，资产的增长大于负债的增长，流动比率和速动比率偏高，短期偿债能力强。总的来说负债水平较低，风险较小，同时也说明该公司每月很好的利用财务杠杆，增加外部融资，来满足企业自身迅速增长的需要。
3、销售净利润分析
销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来的利润，它表示销售收入的收益水平。通过分析销售净利率，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理水平，从而提高企业的盈利水平。销售净利率主要受销售成本率和销售期间费用率两个指标的影响。因此，要结合公司盈利能力分析的相关指标分析如下：
表3 2011年至2012年长虹集团上市公司盈利能力指标分析 2009 2010 项目 销售毛利率 成本费用利润率 营业利润率 0.3835 0.1562 0.1299 0.3915 0.1599 0.1324 2011-2012年，销售利润率总体呈下降趋势，说明该公司的营业成本和期间费用
控制都不理想，导致销售净利率下降。 4、总资产周转率分析
总资产周转率是评价企业资源利用的有效性，运用资产以产生销售收入能力的指标。对资产周转率的分析，需要对影响总资产周转的各因素进行分析。下面结合相关的财务指标对公司的总资产周转率和营运能力进行分析。 表4 2011年至2012年长虹集团上市公司营运能力指标分析 2009 2010 项目 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 1.0323 1.5097 6.5758 3.4732 1.0362 1.5371 10.9921 3.5128 该公司的总资产周转率在逐年上升，说明该企业的资产管理较好。通过对总
资产周转率、流动资产周转率分析，来判断影响总资产周转率变动的原因。其中，流动资产与企业的日常经营活动密切相关，而流动资产周转率的变化主要取决于应收账款周转率和存货周转率。2011-2012年间该公司的应收账款周转率以较快
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的速度上升，说明企业对应收账款的管理较好，也说明了企业资产流动性和短期偿债能力增强，但在应收账款的理水平上还有待提高。
5、杜邦分析结论
从杜邦模型的财务分析可以看出，长虹集团上市公司总体财务指标都是比较健康，纵观近两年发展也是比较稳定，各项指标变动幅度不大，总体上呈缓慢上升趋势。净资产收益率也在平稳增长，这是权益乘数变动和总资产收益率变动两方面原因共同作用的结果。说明长虹集团上市公司在利用资产获取利润的能力在不断提高，总资产也在逐年上升说明企业资产的综合效果较好，高出同行业水平。其成本费用率在逐年提高，存货周转率在逐年下降，需要引起管理层的重视，加强对销售成本的控制，对成本支出和营业费用管理费用使用要进行改进。另一方面，该公司一直处于较低的资产负债率，负债的形成主要来自于短期负债，该公司的偿债能力强，偿债风险小。说明该公司采取的是较为保守的融资和投资结构，企业没有很好的利用财务杠杆的作用扩大经营，使企业获得额外的经营效益，合理的举债经营对企业来说是必要的，对该企业的建议是提高负债经营能力,敢于大步向前。
三、 企业财务风险主要问题及成因分析 （一）资本结构不合理
企业的资本结构指的是企业的权益资本和借入资金二者之间的比例关系。合理有效的资本结构,可以使企业的综合资本成本率有一定的降低,还可以提高企业的价值,使企业获得额外的财务杠杆利益。但是目前长虹仍然普遍存在资本结构不合理的现象,出现这一现象的主要问题及成因有：
(1)全部资本中债务资本所占比例过高,很多企业资产负债率高达70%,长虹集团甚至更高,一旦逾时不能偿债,企业将面临巨大的财务风险。这种状况的形成原因是: ①目前中国市场机制还不完善,导致传统的国有产权制度成为国有企业过度负债的根本原因。企业资不抵债,生产经营过度依赖银行贷款,在经营过程中只求产量、速度和规模,不求效益,造成企业盲目举债; ②经营管理不善。造成过度
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负债的内在原因是企业的经济效益差。企业本身大多内部管理机制不健全,不成熟,管理水平低下,因此在企业生产过程中经常造成资金短缺,唯有通过增加负债才能维持正常生产经营,从而导致过度负债
(2)负债结构不合理,流动负债水平偏高。部分企业流动负债占负债总额比重仍高达70%-80%以上,为解决经营过程中净现金流量的不足,只能使用过量的短期债务来保证正常的日常运营
（二）投资决策缺乏科学性
投资决策者没有科学认识投资可能出现的风险,盲目投资,导致财务状况不断恶化,企业投资收益率大大低于筹资成本。很多企业在投资决策的过程中大量存在主观判断, 没有参照全面真实的的经济信息,在对投资项目进行可行性分析和
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韩阳 上市公司财务报表分析浅谈[J].财务报告与分析,2008(10).
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研究时,缺乏周密系统的统筹安排,导致投资决策失误,投资项目不能获得预期收益,投资成本也无法按期收回,使企业产生了巨大的财务风险。另外,长虹集团认为通过多元化经营能够减轻企业的经营风险,但在现实中也不乏一些行业中的龙头
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企业,虽然采用了多元化经营策略,却仍发生财务危机甚至濒临破产。
（三）资金回收策略不当
财务活动由资金的垫支作为起点,并以得到价值增加的货币本金收回作为终点,是将获得增量货币作为目的而垫支货币的活动,而企业的财务风险则蕴藏其中。对客户实际信息不够了解,只为扩大市场占有率而盲目赊销, 使得大量应收账款无法收回, 而如果长虹集团资金流动能力较弱、变现能力也不强,所以无法保证
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拥有足够的现金来偿还即将到期的债务和利息,这将大大增加企业的坏账风险。 （四）企业管理人员对财务风险认识不足
长虹集团财务管理主要面临三个环境，包括国家宏观经济环境、法律环境以及社会文化环境。这些环境因素客观的,是难以准确预见且无法改变的,宏观经济环境的不利变化必然会给企业带来一定的财务风险。与此同时,企业财务风险管理机构的设置情况将被企业管理层风险意识的强弱直接影响,管理者风险意识薄弱的企业必然不能对企业潜在或已经产生的财务风险有所防范和控制。
四、通过财务报表分析提出改善长虹集团上市公司经营的建议
（一）提高偿债能力改善经营的建议 1、加强短期偿债能力改善经营的建议
公司只要有比较灵活的现金和银行存款偿还到期的短期负债，才不至于一拖再拖，形成实质性的“长期负债”。公司在流动负债过高和资金紧缺的情况下，加强流动资金的管理，提高资金使用效率尤为的重要。 首先，企业要抓好资金回笼，需要从几个方面着手：A.服务用户，不断了解价格、质量、交货期情况。由于产品质量差或交货不及时，或价格偏高，或售后服务不好，导致用户以此为由拖欠货款，因此企业应当不断了解用户需要，改进为用户服务的工作。B.掌握信息，了解用户经营情况。要切实作好资金回笼，还必须掌握用户信息。如：用户的法人代表、供应采购部门人事变动情况及经营情况（包括产品结构调整），是否另找厂家供货等，要针对用户的变化作出相应的对策。
其次，企业要加强采购、生产、库存资金的管理使用，在整个资金运行过程中，采购、生产、库存资金往往占相当比例，尤其是市场经济的发展，各种生产要素的流动都通过市场进行，所以一定要对这三类资金进行严格管理和合理使用。第一，加强采购资金管理。针对企业资金短缺的局面，应从抓储备资金入手严把采购关，要选择质优价廉、运输方便、有较好售后服务，甚至可以分期付款的对象；第二，要充分考虑进货时间，采购计划要按需要和资金的可能安排。同
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程波 《关于改善对财务报表分析的措施和建议》2011年5月7日 ⑤
王广斌 上市公司财务报表分析的基本原理与方法[J].山西高等学校社会科学报,2009(4).
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时，要盯着市场，实行资金跟踪，如果合同由于情况变化不需要了，就应立即转入市场处理，以免积压。对已付款的材料、设备等，也应检查货物是否到位。
（二）提高资金营运能力改善经营的建议
1、充分地调动资产，扩大销售收入来提高总资产周转率 长虹集团上市公司拥有丰富的产品资源，但市场开拓能力与发展的要求相比还有一定差距，产品的市场占有率还需进一步提高，营销网络和营销队伍的建设还需进一步强化；现有资源整体效率尚有较大开发空间；公司的贷款负担较重，资金使用成本偏高。对于资产周转率偏低的结果比较不关心，倾向于保留比较大的资产。从财务的角度来看，固定资产是影响周转率的重要原因。固定资产再次扩大势必降低现金量，影响资金周转速度并且降低固定资产周转率，最终降低总资产周转率。充分地调动资产，扩大销售收入来提高总资产周转率。将资产充分的投入使用和周转，清理不该有的或无效率的设备，清算投资效能差的项目。
2、加强应收账款的管理，提高应收账款周转率
从上面的反映营运能力的指标应收账款周转率可以看出长虹集团上市公司2011年应收账款不能收回的风险加大，发生呆账、坏账的可能性增大，应收账款管理效率有待加强。
（三）提高盈利能力改善经营的建议
1、利用庞大的销售网络，扩大销售，降低成本
长虹集团上市公司拥有812个获得批准文号的产品和遍及全国31个省市、
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自治区的销售网络。2013年起每年应筛选若干具有市场发展潜力的重点培育品种，利用公司的销售网络资源通过城市社区和农村乡镇市场延伸网络终端，填补市场空白，提高市场占有率，扩大销售，增加盈利。同时，公司还需通过对子公司运营模式的调整来稳定和降低企业原料成本，强化生产成本管理，降低产品成本，以产品质量高、生产成本低的优势，增强公司产品的市场竞争力。
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2、加大科技创新力度，加快新产品、新技术产业化步伐。
公司2012年应将加大科技投入，加快新品开发速度，对目前在研的项目要尽快推向市场，同时，对老产品主要围绕提高质量、优化工艺、降低成本进行二次开发，力争具有特色和优势的产品群。
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师萍 对企业财务分析相关问题探讨.中国经贸，2012，2：189-190. ⑦
周福源 公司财务分析框架:融合观点. 2012，9，104-106
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参考文献：
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[3] 韩阳 上市公司财务报表分析浅谈[J].财务报告与分析,2008(10). [4] 程波 《关于改善对财务报表分析的措施和建议》2011年5月7日
[5] 王广斌 上市公司财务报表分析的基本原理与方法[J].山西高等学校社会科学报,2009(4).
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