广东财经大学会计学院 企业财务危机案例分析——基于万福生科的案例分析
企业管理环境差 未能正确识别潜在风险 识别危机后无采取控制措施 企业财务危机 企业内外沟通不畅 企业内部缺乏独立的监督 1.控制环境与财务危机
控制环境是内部控制体系的基础，是有效实施内部控制的保障。一个良好的内控环境，有利于企业实现战略规划，获得良好的业绩；反之，控制环境恶劣，轻则影响企业的规范运作，重则使得企业陷入危机。控制环境包括：职业道德、员工胜任能力、管理理念和风格、组织结构权利和责任的分配、人力政策和措施、董事会和审计委员会、反舞弊等内容。
如果一个企业的员工没有一定的专业胜任能力，缺乏对企业的经营战略风险应对能力，则企业在竞争激烈的市场环境中处于被动地位，陷入财务危机的风险加大。而企业在公司权力的分配中采取高度集中的组织结构，董事会和监事会的责任无法正常发挥，则企业陷入专制独裁的决策状态，做出错误决策的几率较大，使得企业陷入财务危机。
2.风险评估与财务危机
风险评估是识别及分析影响公司目标实现的风险的过程，是风险管理的基础。在风险评估中，应识别和分析对实现目标具有的阻碍作用的风险。风险评估分为风险识别、风险分析和风险应对。
在风险识别过程中，要正确判断该项目对企业来说是否属于风险，风险的严重程度如何。如果企业的识别过程中没有发现对企业产生重大影响的风险，则有可能因此发生财务危机。风险分析过程中，要采用定量或定性的方法，对风险发生可能性、风险影响和风险重要性水平进行分析。风险分析的准确性，影响到企业对风险所持有的态度，也影响到企业对风险所采取的应对措施。
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企业在面临风险时，如面临企业经营战略的选择，对消费者的偏好调查不够，对消费者需求风险的问题考虑不足，从而导致了公司采取错误的经营战略，就会导致存货积压问题。
3.控制活动与财务危机
控制活动的主要目的是使得企业的运行能够按照企业的经营和业务活动能够按照既定的标准、规则和制度运行。在企业的控制过程中，如果没有一定的控制活动和控制手段，即使拥有良好的规章、制度和程序，也不能保证企业的良好运行。
4.信息的沟通财务危机
信息的沟通分为外部沟通和内部沟通。外部沟通主要是法律法规、监管机构、顾客和供应商方面的信息；内部沟通主要是财务信息、经营信息和规章制度信息等。信息的传递速度快慢，传递的内容是否失真，都关系到企业的运转。如果信息失真或者造假，引起监管部门的惩罚，则会导致企业危机。
5.对企业的监督与财务危机
当企业在追求利润最大化的过程中，不可避免地会有采取不同手段获取利润的动机。在企业运行过程中，要通过内部监督和外部的监督来监督企业的经营情况，制止企业的不合法行为。如果企业出现了违法行为受到惩处，会使得企业声誉受到打击。
五、财务危机案例分析——万福生科
（一）案例简述
万福生科(湖南)农业开发股份有限公司是一家主要从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售的公司。其主要生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列产品。
随着产品受到了广大消费者的欢迎，企业的不断扩大规模，且于2011 年9月27日在深圳证券交易所创业板上市。可惜好景不长，在2012年半年度报告中，该公司虚增营业收入1.88亿元，虚增营业成本1.46亿元、虚增净利润4023.16万元，因此万福生科被湖南省证监局立案调查，并在2012年11月23日被深交所公开谴责。目前，万福生科还没有摆脱财务危机，2013年实现净利润为-1.87
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亿元，面临着退市的风险。
是什么原因使得一个经营状况良好、成功上市的企业，变成一个身处危机苟延残喘的公司？我们采用内部控制理论对万福生科这一案例进行分析。
（二）万福生科的主要财务特征
1.偿债能力
流动比率 速动比率 现金比率
2011 2.38 1.64 1.17
2012 1.43 0.81 0.67
分析表明，从2011年到2012年，企业的短期偿债能力急剧下降，企业财务难以偿还拖欠的债务。
2.营运能力
应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率
14.96 1.75 0.70 3.89 0.53
18.11 1.06 0.54 2.00 0.32
总资产周转率
在企业营运能力指标中，从2011到2012年，由于应收账款数量较少，企业的销售收入虽有减少，但是总体来说应收账款周转有所改善；而其他反应周转速度的指标都有所下降，说明企业的经营状况变差。
3.盈利能力
在盈利能力方面，企业从2011年到2012年总资产、净资产收益率由盈转亏，说明企业获取利润的能力已经下降，难以完成企业的经营目标。
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总资产收益率 净资产收益率
2011 5.72% 8.99%
2012 -0.37% -0.70%
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（三）万福生科内控分析
1.控制环境分析
下图为公司的组织结构图：
公司的结构安排在形式上按照现代企业的标准来实施企业的组织运行模式，表面上看起来企业的制约和监督机制十分完善。但事实上由于上述提到的股东权利产生了“一家独大”的现象，股东大会下设的独立的机构证监会、企业董事会监督管理的审计委员会已经操纵在龚家夫妇手中，完全丧失了该机构应有的独立性。更重要的是，起企业的高层管理人员如总经理、财务总监等高层管理人员，在董事的授意之下参与操纵活动。
由此可见，如果一个企业的监督机构仅仅是一个摆设，丧失了独立监督的能力，企业在做决策就会蒙上“专制独裁”的灰尘。没有一个良好的控制环境，企业的高层决策容易出现错误，企业的诚信与道德也容易陷入滑坡。万福生科的控制环境，就是该企业堕入万丈深渊的一个起点。
2.风险评估
（1）企业财务状况评估
企业财务报表是反映一个企业财务状况的一个重要的工具，透过财务报表，能够反映与预测出一个企业未来的走势。对财务报表的分析，也是企业对自身财务状况进行评估的一个重要方法。
要判断一个企业经营成果的好坏，是否步入危机或者有危机的潜在风险，需要财务危机的预警系统。当今财务危机预警理论体系从原来的指标分析法，逐步
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过渡到现在的Z值分析法。通过对Z值的研究，能够比较客观的反映出一个企业的财务状况。Z值模型的计算方法如下：
Z=0.717×X1＋0.847×X2＋3.107×X3＋0.420×X4＋0.998×X5 其中：X1 = 营运资本÷总资产
X2 = (盈余公积+未分配利润)÷总资产 X3 = (利润总额+财务费用)÷总资产 X4 = 股东权益账面价值÷负债总额账面价值 X5 = 主营业务收入÷总资产
当Z≤1.8，则财务出现危机；Z值1.8＜Z＜3.0则处于灰色地带，有隐形的财务危机；Z≥3.0，则财务状况良好。
（2）数据选取说明
第一，万福生科的资产财务报告存在虚假信息，我们将采用官方公布的数据和事后案件发生所产生的调整数据进行分析。
第二，选取的数据必须是2012年万福生科在被查出有利润操作之前的数据，分析企业是否处于财务危机，以说明管理层在企业面对财务危机的时候是否采取正确的管理手段。
第三，由于企业在2012年上半年被查处，财务造假的现象也是在2012年上半年为止。故只能作为2012年利润操作前与利润操作后的Z值对比情况，与2011年不具备可比性。
2011年数据 科目 流动资产 流动负债 总资产 盈余公积 未分配利润 所有者权益 负债总额 主营业务收入 利润总额 财务费用
官方数据 79359 27761 105306 1256 11304 67007 38299 55324 6676 1726
调整后数据 79359 27761 105306 1256 11304 67007 38299 27323 135 1726
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