双汇企业财务报表分析研究
2.521.510.5020102011图3-1
双汇广弘控股2012
表3-2 速动比率
报告期 2010 2011 双汇 1.13 0.93 广弘控股 1.72 1.7 2012
21.81.61.41.210.80.60.40.201.33 1.46 双汇广弘控股20102011图3-2
2012从以上图表可以看出，双汇企业的流动比率和速动比率略低于广弘控股，但广弘控股三年的流动比率均高于200%，速动比率均大于1.所以与之相比，双汇的两大比率都保持在较高水平，但是，在2011年，流动比率下降0.28%，速动比率下降0.2%；在2012年，流动比率又增加0.44%，速动比率增加0.4%。所
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以其波动起伏比较大。因此，双汇企业的流动现金变现能力不太稳定，存货管理水平有待进一步加强，短期偿债能力不稳定。 3.2.1.2 产权比率较低，长期偿债能力不乐观
资产负债率综合反映企业的偿债能力。一般，该指标50%比较合适，有利于风险与收益的平衡，若大于100%，表明企业已经资不抵债了。
产权比率说明了企业的财务结构和债权人投入资本受所有者权益的保障程度。越低，长期偿债能力越强。一般此比率不应小于1.
由表2-1看出，资产负债率和产权比率在2011年都比2010年有所提高，资产负债率提高8.91%，产权比率提高25%。但是在2012年，这两者又比2011年分别下降了19.89%和48.12%.这表明，双汇企业的财务结构发生了变化，负债经营的状况不稳定，债权人受资本所有者的保障程度在降低，且其资产负债率都在50%以下，说明双汇企业的负债经营掌握的不太好，长期偿债能力一般。 行业比较：
表3-3 资产负债率
报告期 2010 2011 2012 双汇 35.78 44.69 24.8 广弘控股 27.86 29.2 29.85 50403020100201020112012双汇广弘控股
图3-3
表3-4 产权比率
报告期 2010 2011 2012 双汇 55.42 80.5 32.38 广弘控股 38.58 41.01 42.32 12
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100806040200201020112012双汇广弘控股
图3-4
由图表可知，双汇企业的资产负债率和产权比率都略高于广弘控股，但是其产权比率均小于100，债权人受所有者保护的保障程度不高，可见其长期偿债能力不乐观。
综上，双汇企业的短期偿债能力在行业中居领先地位，但长期偿债能力不太乐观。这主要是因为在2011年双汇发生“廋肉精”事件，其财务结构发生变化，使其经营主要依靠自身的资产，负债经营模式受到创伤。
3.2.2 运营能力较弱，有待加强
3.2.2.1 资产周转率低，企业经营效率不高
表3-5 资产周转率 报告日期 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 流动资产周转率(次) 2012 7.83 3.24 6.54 2011 17.4 5.17 8.42 2010 18.58 5.9 9.84 总资产周转率分析企业全部资产的使用效率。越高，说明企业的所有资产运营效率越高。
流动资产周转率用来分析企业流动资产的周转速度。越快，说明流动资产的周转额越多。
固定资产周转率衡量企业固定资产运作效率，它的生产经营能力和利用效率影响企业流动资产投资规模、周转额的大小及速度快慢。
2010年到2012年，双汇企业的总资产周转率、流动资产周转率和固定资产周转率都下降了，说明企业的销售收入减少，降低了企业的资产周转率，固定
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资产的周转率大于流动资产的周转率，还是要加大流动资产的周转速度的。 3.2.2.2 存货规模大，应收账款管理水平低
存货周转率反映企业销售能力的强弱，存货周转率越高，存货管理水平越好。
应收账款周转率反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低，数值越高越好。
由表2-1看出，2010年到2012年，双汇企业的存货周转率和应收账款周转率都有明显的下降，这表明双汇企业的存货规模增加，存货管理水平有待进一步提高，且应收账款的变现能力在逐年减少，要防范坏账损失。 3.2.2.3 营业周期长
由表2-2可以得出，2010年营业周期为15.8天，2011年营业周期为17.29天，2012年营业周期为22.72天.2010年到2012年，营业周期延长，表明企业的变现能力减弱，存货管理水平下降，双汇企业应关注应收账款带来的风险，注意控制收账费用和坏账损失。 行业比较：
表3-6应收账款周转率
报告期 2010 2011 2012 双汇 335.76 234.13 191.87 广弘控股 35.52 56.62 68.61 350300250200150100500201020112012双汇广弘控股
图3-5
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表3-7存货周转率
报告期 2010 2011 2012 双汇 24.44 22.85 17.27 广弘控股 9.76 8.91 9.01 2520151050201020112012双汇广弘控股
图3-6
由图表可看出，双汇的应收账款周转率和存货周转率在同行业中都处于最高值，这反映出双汇的营运能力是存在问题的。存货周转率低，这是由于双汇的存货规模的较大，存货管理水平不高而引起的；应收账款周转率低，反映出双汇的收款能力不好，特别要注意防范坏账损失和收款费用带来的财务问题。
3.2.3 销售水平低，盈利能力弱
3.2.3.1 以销售收入为基础的利润率指标分析
销售毛利率反映企业主营业务活动获利能力，体现了企业的获利空间和基础。
销售净利率所反映的是企业具有稳定性和持久性的盈利特点。
从表2-3观察得出：在2011年，不管是双汇的销售净利率还是销售毛利率，都比2010年有所降低，分别下降1.9%和2.23%；在2012年，销售净利率和销售毛利率都比2011年有所提高，分别提高6.02%和10.7%。这说明双汇的盈利
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