税率，税率对公司的加权平均资本成本影响很大，在计算债务成本时要考虑税率的影响，并且税率还以其他一些不是很明显的方式影响着资本成本，如，降低资本利得税等与普通股收益相关的税率会捉高普通股的吸引力，从而使收益成本下降，加权平均资本成本也会下降，税率的变化还有可能改变公司的最优资本结构。
（2）公司可以控制的因素：
资本结构政策：公司的资本结构是可以改变的，其改变会影响资本成本。债务的税后成本小于权益成本，如果公司决定使用更多的债务，这会降低加权平均资本成本，然而，过多债务的使用会增加公司的风险，从而增加权益资本成本。
股利政策：股利政策会影响留存收益的多少，会影响股权成本的大小。 投资政策：根据项目风险的大小调整资本成本
2.经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数的大小可以说明什么问题？
答案：（1）经营杠杆系数说明：第一，在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。第二，在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
（2）财务杠杆系数说明：第一，财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。
(3)总杠杆系数说明，首先，在于能够估计出销售变动对每股收益造成的影响。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。
3.列举几种新的资本结构理论及其主要观点。
答案：新的资本结构理论主要有：代理成本理论、信号传递理论和啄序理论。
（1）代理成本理论：代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。
（2）信号传递理论：信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关盈利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。
按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本；反之，公司价值被高估时会增加股权资本。
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（3）啄序理论：资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，比如留存收益，因之不会传递任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，在选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。
三、计算题 练习重点：
（1）个别资本成本的计算：长期借款、长期债券、优先股、留存收益和普通股资本成本
普通股资本成本
? 从理论上说，普通股成本可以被看作是在保持 公司普通股市价不变的条件下，公司必须为股 权投者创造的最低收益率。 ? 普通股成本的确定方法有三种： ① 现金流量折现法 ② 资本资产定价模型
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（2）平均资本成本的计算
长期借款资本成本=年借款利息*（1-所得税率）/（借款金额-借款费用） =10%*（1-40%）
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=6% 债券资本成本=[12%*（1-40%）]/（1-5%） =7.6%
普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额*（1-普通股的筹资费率）]+股利固定增长率 =15%/（1-2%）+1%
=15.3%+1%=16.3% 优先股资本成本=股息年率/（1－融资费率）×100％ =20%/（1-2%）=20.4% 未分配利润资本成本为0
（3）经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数的计算
1、经营杠杆系数
经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润 （*）式 负债=全部资本*负债比率=200*40%=80（万元）； 财务费用=80*15%=12（万元）； 变动成本=210*60%=126（万元）；
息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本，由本公式可以得到固定成本=210-126-60=24（万元）； 将算出的数据带入（*）式，可得到经营杠杆系数=（60+24）/60=1.4 2、财务杠杆系数
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-财务费用） （**）式
这里，题目没有提优先股股利，这里公式中就不考虑优先股股利的问题了 将上面已计算的各数据代入（**）式 财务杠杆系数=60/(60+12)=0.8333
3、总杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数=1.4*0.8333=1.17
第六章 融资管理
一、基本概念
1.股票 2.普通股股票 3.优先股股票 4.认股权证 5.经营租赁 6.融资租赁
1.股票：股票是股份公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的所有权凭证。 2.普通股股票：代表对公司剩余资产的所有权，普通股股东共同拥有公司，同时承担于公司公司所有权相联系的风险。其明显特征是股利不固定。
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