年末应收账款预计数 - - - 72000元 3. M公司2013年第一季度的现金预算中包括如下资料： （1）预计第一季度可以收回货款1200万元；
（2）预计第一季度需要支付现金的项目及其金额如下：
项目 购买材料 直接人工付现 制造费用 管理费用和销售费用 所得税 购买设备 支付股利 金额（万元） 360 150 140 430 72 800 40 （3）公司第一季度的期初现金余额为110万元，根据测算，公司现金余额的最低标准为不能低于100万元。 要求：
（1）计算公司第一季度可供使用的现金； （2）计算公司第一季度预计的现金支出总额；
（3）根据（1）和（2）的计算结果，说明公司2013年第一季度应筹措资金多少万元？
参考答案：
（1）公司第一季度可供使用的现金如下：
项目 期初现金余额 加：收回货款 可供使用的现金 （2）公司第一季度预计的现金支出总额： 项目 购买材料 直接人工付现 制造费用 管理费用和销售费用 所得税 金额（万元） 360 150 140 430 72 金额（万元） 110 1200 1310 购买设备 支付股利 现金支出总额 800 40 1992 （3）上述（1）和（2）的计算结果说明，公司2013年第一季度现金支出总额预计为1992万元，而可供使用的现金只有1310万元，加之公司现金余额的最低标准不能低于100万元，所以应筹措资金1992-1310+100=782万元
4.有甲、乙两家公司，资金总额均为100万元，2010年的息税前利润均为10万元，2011年的息税前利润均为11万元，但两个公司的资本结构不同，甲公司所有的资本都是普通股，普通股股数为100000股，每股10元，而乙公司则是普通股和债务各占50%，其中普通股股数为50000股，每股10元，债务总额50万元，年利息率6%。 两个公司的所得税税率均为25%。 要求：
（1）分别计算甲公司和乙公司2010年和2011年的每股收益； （2）分别计算甲公司和乙公司2010年和2011年的财务杠杠系数；
（3）假设预计2012年度两个公司的息税前利润均可比2011年增长10%，分别预计两个公司2012年可以实现的每股收益分别为多少？ 参考答案：
（1）甲公司和乙公司2010年和2011年的每股收益计算如下表： 年度 项目 甲公司 100000 1000000 0 1000000 100000 0 100000 25000 75000 0.75 乙公司 50000 500000 500000 1000000 100000 30000 70000 17500 52500 1.05 2010年 普通股股数（股） 股本（每股10元） 债务总额（利息率6％） 资金总额 EBIT 债务利息 税前利润 所得税（25％） 净利润 每股收益（EPS） 2011年 EBIT增长率 增长后的EBIT 债务利息 税前利润 所得税（25％） 净利润 每股收益（EPS） 10％ 110000 0 110000 27500 82500 0.825 10％ 110000 30000 80000 20000 60000 1.2 （2）甲公司和乙公司2010年和2011年的财务杠杠系数： DFL甲2010＝100000÷（100000-0）=1 DFL甲2011＝110000÷（110000-0）=1 DFL乙2010＝100000÷（100000-30000）=1.429 DFL乙2011＝110000÷（110000-30000）=1.375
（3）假设预计2012年度两个公司的息税前利润均可比2011年增长10%，则甲公司2012年可以实现的每股收益为0.825×（1+10%）×1=0.9075元，而乙公司2012年可以实现的每股收益为1.2×（1+10%）×1.375=1.815元。
5. 某公司原有资本1400万元，其中债务资本400万元，每年负担利息32万元，普通股股本1000万元（每股面值1元），公司所得税税率为25%。
由于扩大业务，公司需要追加筹资600万元，经考察，有以下两种筹资方式可供选择： 方案1：按面值发行普通股600万股；
方案2：筹借长期债务600万元，债务利率为12%，年利息72万元。 预计公司扩大业务后，每年可产生的EBIT为400万元。 要求：
通过计算两种方案的每股收益无差别点，分析说明公司应采用哪种筹资方案。 参考答案：
每股收益无差别点的EBIT： ?(EBIT?32)(1?25%)?0?
EBIT=224万元， 此时，EPS1=EPS2=0.9元
EPS
负债
普通股
1000?600??(EBIT?32?72)(1?25%)?0?1000
由于每股收益无差别点的EBIT为224万元，小于预期可以产生的EBIT（400万元），故应该采用债务筹资，即方案2。
6. A投资项目需要300万元的资金投入，两个筹资方案：X 计划全部为权益资本，打算发行60 000股普通股；Y计划则是发行100万元的债务，利率为10%，其余200万元通过发行40 000股普通股来筹集。若公司所得税率为40%，试计算两种计划的EPS相同时的EBIT。
参考答案： EPS：基期每股收益 EBIT：基期的营业利润 EPS1=EBIT(1-40%)÷60000
EPS2=(EBIT-100×10%)×(1-40%)÷40000 EBIT÷100000=(EBIT-10)×0.6÷40000 EBIT=30万元
7.
某公司共有资本金1600万元，资本结构情况如下：
（1）普通股800万元，每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，共80万股。今年预计每股收益为1元，预计以后每年增加股利5％； （2）债券800万元，票面利率为10％，按面值发行。
公司拟增资400万元，以扩大生产规模。现有两个方案可供选择。
甲方案：发行400万元债券，因风险加大，新发行债券票面利率为12％，而普通股市价则降至8元/股，股利情况保持不变。
乙方案：发行普通股36.36万元，普通股市价增加到11元。 假设公司所得税税率为25%，发行证券无任何筹资费用。 要求：为该公司选择出最佳筹资方案。
参考答案：
分别计算出各种筹资方案下公司的加权平均资本成本。
①甲方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 新债券的资本成本：12％×（1－25％）＝9％ 股票的资本成本：1∕8＋5％＝17.5％ 企业总资本：800＋400＋80×8＝1840（万元）
WACC=7.5％×800/1840+9％×400/1840+17.5％×640/1840＝11.3％
②乙方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 股票的资本成本：1∕11＋5％＝14.1％ 企业总资本：800＋400＋80×11＝2080（万元） WACC=7.5％×800/2080+14.1％×1280/2080＝11.56％
通过比较两个方案，应选择加权平均资本成本较小的甲方案。
8. 某公司共有资本金1600万元，资本结构情况如下：
（1）普通股800万元，每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，共80万股。今年预计每股收益为1元，预计以后每年增加股利5％； （2）债券800万元，票面利率为10％，按面值发行。
公司拟增资400万元，以扩大生产规模。现有两个方案可供选择。
甲方案：发行200万元债券，新债券票面利率为10％，发行普通股200万元，每股面值1元，发行价格10元，普通股市价保持不变，仍为10元，股利情况保持不变。
乙方案：发行普通股36.36万元，普通股市价增加到11元。 假设公司所得税税率为25%，发行证券无任何筹资费用。 要求：为该公司选择出最佳筹资方案。
参考答案：
分别计算出各种筹资方案下公司的加权平均资本成本。
①甲方案
旧债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 新债券的资本成本：10％×（1－25％）＝7.5％ 股票的资本成本：1∕10＋5％＝15％
企业总资本：800＋400＋80×10＝2000（万元）
WACC=7.5％×800/2000+7.5％×200/2000+15％×1000/2000＝11.25％
②乙方案