10、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比＝0”计算的，即根据0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）计算。 内含增长率
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三、计算题 1、
【正确答案】：（1）销售净利率＝200/2000×100%＝10% 资产周转率＝2000/2000＝1（次） 收益留存率＝160/200＝0.8 权益乘数＝2000/800＝2.5 可持续增长率
＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5） ＝25%
（2）由于符合可持续增长的全部条件，因此， 本年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝25% 本年的销售收入
＝2000×（1＋25%）＝2500（万元） （3）假设本年销售收入为W万元，则：
根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产＝W/1＝W
根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益＝W×800/2000＝0.4W 本年增加的股东权益＝0.4W－800
根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存＝本年增加的股东权益＝0.4W－800
而本年的收益留存＝本年的销售收入×12%×0.4＝0.048W 所以存在等式：0.4W－800＝0.048W
解得：本年销售收入W＝2272.73（万元） 本年的销售增长额
＝2272.73－2000＝272.73（万元） 本年的销售增长率
＝272.73/2000×100%＝13.64% 本年的可持续增长率
＝12%×0.4×2.5×1/（1－12%×0.4×2.5×1） ＝13.64%
本年的股东权益增长率
＝（0.048×2272.73）/800×100%＝13.64% （4）本年销售收入
＝2000×（1＋30%）＝2600（万元） 本年的收益留存
＝2600×10%×0.8＝208（万元）
本年末的股东权益
＝800＋208＝1008（万元）
本年末的资产＝1008×2.5＝2520（万元） 本年的资产周转率＝2600/2520＝1.03（次） 即资产周转率由1次提高到1.03次。 （5）假设本年销售净利率为S 则：本年末的股东权益
＝800＋2000×（1＋30%）×S×（160/200） ＝800＋2080×S
根据资产周转率和资产负债率不变可知： 本年的股东权益增长率＝销售增长率＝30% 本年末的股东权益＝800×（1＋30%）＝1040 因此：1040＝800＋2080×S 解得：S＝11.54%
（6）本年的销售收入＝2000×（1＋30%）＝2600（万元） 根据资产周转率（等于1）不变
可知：年末的总资产＝2600/1＝2600（万元） 根据“销售净利率和收益留存率不变”
可知：本年的收益留存＝160×（1＋30%）＝208（万元） 根据“不增发新股或回购股票”可知：
本年增加的股东权益＝本年的收益留存＝208（万元） 年末的股东权益＝800＋208＝1008（万元） 年末的权益乘数＝2600/1008＝2.58 【答案解析】： 可持续增长率
【答疑编号10173500
2、
【正确答案】：（1）变动经营资产销售百分比 ＝7000×80%/5000×100%＝112% 变动经营负债销售百分比
＝3000×60%/5000×100%＝36% 可供动用的金融资产
＝3000－2840＝160（万元）
①销售净利率＝400/5000×100%＝8% 股利支付率＝200/400×100%＝50%
因为既不发行新股，回购股票也不举借新债 ，所以外部融资额为0，假设下年的销售增长额为W万元，则：
0＝W×（112%－36%）－160－（5000＋W）×8%×（1－50%） 解得：销售增长额＝500（万元） 所以，下年可实现的销售额 ＝5000＋500＝5500（万元） ②外部融资额
＝（5500－5000）×（112%－36%）－160＋100－5500×6%×（1－80%） ＝254（万元）
③504＝（6000－5000）×（112%－36%）－160－6000×8%×（1－股利支付率）
股利支付率＝80%
可以支付的股利＝6000×8%×80%＝384（万元） ④下年的销售额
＝5000×（1＋25%）×（1－8%）＝5750（万元） 外部融资额
＝（5750－5000）×（112%－36%）－160－5750×10%×（1－70%） ＝237.5（万元）
外部负债融资额＝外部融资额－外部权益融资额 ＝237.5－100＝137.5（万元） ⑤外部融资额
＝5000×5%×（112%－36%）－160－5000×（1＋5%）×10%×70% ＝30－367.5＝－337.5（万元） 因此，剩余资金337.5万元。
（2）外部融资额＝预计资产总量－已有的资产－负债的自发增长－内部提供的利润留存
800＝12000－10000－800－下年销售额×8%×（1－50%） 解得：下年销售额＝10000（万元） 【答案解析】： 销售百分比法
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第四章 财务估价的基础概念
一、单项选择题
1、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。 A.4年 B.3年 C.2年 D.5年
2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。（F/A,2%,5）＝5.2040 A.18114.30 B.3767.12 C.3225.23 D.3843.20
3、在10％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的普通年金现值系数为（ ）。 A.2.5998 B.3.7907 C.5.2298
D.4.1694
4、企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2％，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（ ）元。 A.6120.8 B.6243.2 C.6240 D.6606.6
5、下列说法不正确的是（ ）。
A.如果是已知普通年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题 B.如果是已知普通年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题 C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数 D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数 6、下列表达式不正确的是（ ）。
A.（P/A，10%，3）＝（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）
B.利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2） C.（P/A，10%，3）＝[1－（P/F，10%，3）]/10% D.（P/A，10%，3）＝[（P/F，10%，3）－1]/10% 7、下列说法不正确的是（ ）。
A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0
B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率 C.预期值反映随机变量取值的平均化
D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数 8、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（ ）。 A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0
B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长 C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险 D.证券与其自身的协方差就是其方差
9、下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是（ ）。 A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定
D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小 10、下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（ ）。 A.Km是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率 B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移
C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险 D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率
11、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为5%和2%，无风险报酬率为1%，某投资者除自有资金外，还借入占有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别是（ ）。 A.5.8%和2.4% B.3.6%和6%
C.5.8%和6% D.3.6%和2.4%
12、某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（ ）。 A.4%；1.25 B.5%；1.75 C.4.25%；1.45 D.5.25%；1.55 二、多项选择题 1、本金10000元，投资5年，报价利率8%，每季度复利一次，那么下列说法正确的有（ ）。 A.复利次数为20次 B.季度利率为2%
C.实际利息为4859元
D.实际得到的利息要比按名义利率计算的利息低 2、有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的有（ ）。
A.100×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，10%，5）
B.100×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）] C.100×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2） D.100×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6） 3、下列说法不正确的有（ ）。
A.当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等 B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率 C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率 D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率
4、A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（ ）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合 5、下列各项中，可以用来衡量风险的有（ ）。 A.期望值 B.方差 C.标准差 D.变化系数
6、如果（F/P,12%,5）＝1.7623，则下述系数正确的有（ ）。 A.（P/F,12%,5）＝0.5674 B.（F/A, 12%,5）＝6.3525 C.（P/A, 12%,5）＝3.6050 D.（A/P, 12%,5）＝0.2774