? 欧洲央行制度产生原因，体制选择因素
背景： 欧洲中央银行是根据1992年《马斯特里赫特条约》的规定于1998年7月1日正式成立的，其前身是设在德国法兰克福的欧洲货币局。其职责和结构以德国联邦银行为模式，独立于欧盟机构和各国政府之外。
体制： 跨国制中央银行【跨国中央银行制是指由参加某一货币联盟的所有成员国联合组成的中央银行制度。跨国中央银行发行共同的货币，并为成员国制定相对统一的金融政策。】 制度优点：p19【红笔部分】 产生原因：由于二战时期德国的通胀率极高，对经济的影响负面，加之德国人严谨，不投机，踏实做事的风格，其严格的约束了政府对央行的控制，产生了独立性较高的德国中央银行。而德国是欧共体经济最好的国家，在央行中的话语权最大，因此欧洲央行也走上了比较独立的道路。
体制选择因素：地域文化因素：(1)欧洲绝大部分居民是白种人，种族构成相对比较单一。 (2)欧洲居民多信奉天主教和基督教，有共同的宗教信仰。(3)欧洲民族语言具有同根性，有助于各民族之间交流。比如荷兰和弗拉芒，语言相似，只是口语属于不同方言。 (4)古罗马文化和古希腊文化是欧洲文化的核心,有利于文化的统一。(5)文艺复兴运动为欧洲的统一 奠定了相同的价值观。（6）欧洲各国交往密切——政治联姻
历史经济因素——欧盟成立使欧洲经济快速发展。经济发展促使欧洲中央银行成立。欧洲有很多国家，出入贸易均有关税，不利于整个欧洲的经济流通，统一的银行货币必然使得各种汇率及贸易差额等不再有纠纷。此外，欧元体系有助于主管当局顺利执行谨慎监督信贷机构及稳定金融体系的政策。由上述可知欧盟成立欧洲中央银行是为了统一欧元体系，使欧共体向欧盟转变，有利于整个欧洲的经济流通。那么欧洲中央银行要管理的是整个欧元体系所包含的国家，而不是哪一个单独的国家，所以欧洲中央银行选择跨国制。 政治经济因素：?欧共体国家对于向欧共体一级主权让渡成功?货币联盟方案作为稳定物价最有效的手段
? 中国外汇储备变动对CPI的影响
概念：外汇储备：指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。主要用来支付清偿国际收支逆差，干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。
CPI（居民消费价格指数），是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。 两者关系：外汇储备规模变化趋势与CPI趋势相同，外汇规模增加CPI增加。 传导机制：外汇储备 外汇占款 基础货币量 货币供应量 CPI 外汇储备 外汇占款 ：外汇占款，是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本
国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。 因此，我国外汇储备的不断增长促使外汇储备占款的增长。
外汇占款 基础货币量：我国基础货币基本上通过两条途径投放:一是中央银行的国外
净资产主要是外汇占款;二是中央银行对金融机构的债权。基础货币量说白了就是真正印刷出来钱的总量。因此，外汇占款的增加使基础货币量增加
基础货币量 货币供应量：货币供应量，是指一国在某一时点上为社会经济运转服务
的货币存量。货币供给量是基础货币的倍数关系,这个倍数就是货币乘数,基础货币直接决定货币供应量 货币供给量等于基础货币与货币乘数的积。因此，在货币乘数不变时，基础
货币的增加必然导致货币供应量的增加。
货币供应量 CPI:从直观上来看，在社会商品生产一定的情况下，货币供应量增加会直接导致价格水平的上升。从传导机制来看，货币供应量增加从三方面对CPI产生直接或潜在影响：一是货币供应量增加可能会使实际利率降低，刺激投资需求，投资需求增大会使上游工业品价格指数上涨过快，从而导致下游的CPI面临上涨的压力;二是货币供应量增加会使居民通胀预期增强和财富效应显现，社会消费求增大，直接对CPI上升产生直接推动力； 三是本国货币供应量增加使本国货币有贬值趋势，从而刺激出口抑制进口影响国内商品市场的供求关系，对国内商品市场的价格水平产生影响。
总之，外汇储备的增长会影响到CPI的增长，CPI增长使通货膨胀压力加大。
? 欧洲央行负债科目变化及原因
【根据图】欧洲央行负债科目结构：例：欧洲中央银行的负债结构中同样以流通货币，对信贷机构负债和非信贷机构的负债为主。
具体科目总量（规模）、变化、原因：⑴负债总额：总额大。 2009到2012大幅增长；2012到2015年初大幅减少；1.市场经济不景气，区域GDP增长放缓；2.上调固定利率，应对通胀风险. 资金来源p目录 ⑵流通货币：总量大。流通货币的总量缓慢上升，流通货币所占比重，从2009到2012年呈下降趋势，2012以后开始反弹上升。?通货膨胀率上涨迅速，欧元贬值幅度大?物价上涨，居民消费水平下降，企业盈利能力减弱。⑶对金融机构负债：对信贷机构的负债总量（及其比重）在2010~2012年出现大幅上升，2012~2014年大幅下降，2014年以后维持在平稳水平；对存款机构的负债变化和信贷机构基本一致。?2009年到2011年初采取紧缩性货币政策，提高基准利率。?2011年以后采取降息政策。?p目录⑷经常账户：p目录⑸欧洲区居民负债：1.2009~2011年的升息政策。2.可能是利率大于通胀率。⑹对发行货币的变动：1.对政府的债权增加2.发行的货币增加
? 日本央行资产负债表科目变动分析
发行银行券：增加原因：日本实行基准利率为零或为零左右的货币宽松政策：1.通过发行银行券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金，以鼓励开支和借贷 2.为了创造通货膨胀，安培政府强势要求日本央行配合发钞，学习欧美的量化宽松政策
日本大量持有政府债券的原因：①财政收入与支出之间的缺口不断扩大。②日本经济政策的失误（税收过于严重）③日本国内政局的不稳定（频繁更换首相）。 ?
美联储资产负债科目分析
负债结构：在负债结构中除美联储外持有的现钞所占比重最大为92.42，可以说是占据了极大部分。2008年除美联储外持有的现钞所占比重急速下降，不再占据那么大的比重，而存款，特别是存款机构的存款上升不少。次贷危机来的资产负债变化
具体科目：1、总负债上升，规模变大。2、流通中的现金：从图表中可以看出2007年流通中的现金占总负债的百分之 92.42 ，主要是当时美国金融市场和直接融资发达。2008年流通中的现金占总负债的百分之38.34，2009年占百分之40.71.可见美国并未大肆开动印钞机，说明负债方面必然有其他方面提供了融资。3、存款机构的存款：2008年存款机构存款占了接近40%，2008年之后存款机构存款增加为应对金融危机的冲击4、财政部持有存款：从图表上看美国财政部持有的存款上下波动，不稳定。2007年到2009年上升是因为金融危机，财政部为了“救世”，为美联储提供了资金。所以美国财政部在08，09年存款上升的原因，那么为什么在2010年其存款又大幅度下降呢。美国在第一次量化宽松下经济并没有如预期的回升，所以在2010年底又实行了第二轮量化宽松政策，虽然财政部持有的存款减少但是
补充融资却增多了5、国外机构存款：如图，在2011年国外持有下降，原因是因为2011年美国发生了债务危机，美国国债的信用评级首次下降，由AAA下调到AA+，增加了风险，所以国债有所减持：但是在2014到2015年的时候又下降，是因为中国在2014年12月份减持61亿美元的国债，美国第二大债券国日本也在2014年12月份减持了106亿美国国债，俄罗斯也大量抛售美国国债，所以导致美国国债下降
资产：首先，美联储在减持美国财政部债券联储减持财政债券，主要是因为通过公开市场
操作投放的货币不具有指向性，而救市必须“专款专用”，因此它通过减持国债回笼资金，再通过其它专项计划投放给特定机构。这可以理解为：联储一手通过多种创新工具向市场投放流动性，一手用卖出国债的方式回收流动性。其次，新资产项目显著增多、数额巨大。
? 新加坡资产负债表分析
资产结构：以国外资产，对政府债权，对私人债权为主
负债结构：以储备货币，国外负债，政府存款，其他负债为主
具体科目：资产1、对私人债权：中央银行的业务对象仅限于金融机构、政府，不能面向企业和个人。原因有：1.私人负债风险大2.中央银行与商业银行和其他金融机构处于不平等地位2、国外资产：中央银行持有国外资产的目的:1.稳定币值2.稳定汇率3.灵活调节国际收支。 新加坡金融管理局持有大量的国外资产的原因：1.新加坡国际收支连年顺差，积累大量国外资产2.新加坡因资源匮乏，内需有限，十分依赖海外市场，为了避免汇率波动带来经济波动因此需要持有大量国外资产。
负债：新加坡金融管理局的对外负债占比重小的原因：1.当国际收支逆差时才需要通过对外负债业务进行融资弥补，而近年来新加坡都是国际收支顺差。2.当本国外汇储备不足时就需要通过对外负债筹措外汇，以保持或增强中央银行对外汇市场的干预能力。而新加坡金融管理局的外汇储备十分充足3.当危机出现时，中央银行在干预市场过程中通常需要从国外筹措外汇资金。而新加坡2014年经济增长率为2.8%
? 中国人民银行资产负债科目变化
08金融危机来资产负债变化：金融危机后，我国中央银行资产负债表的变化不是像美联储的资产负债表变化如此跳跃，而是保持了近年来稳定的高增长。资产总规模从２００７年７月的１４８１０５．３７亿元快速稳定的上升到２００９年底的２２７５３０．４５亿元。
第一，外国资产总量从２００７年６月底的１０４８７０．７８亿元增加到２００９年１２月底的ｌ８５３３３．００亿元；占总资产比重同期里从７０．８％上升到８１．４５％。由此可以看出外汇占款在我国央行资产负债表中举足轻重的作用。第二，是对政府的债权，即央行持有的国库券。第三，国内信贷包括对其他存款性公司债权，对其他金融性公司债权，对非金融性公司债权三大类。在金融危机过程中，这三项资产都有增有减，国内信贷总量在２０７年６月底为２８５５８．０５亿元，在２０９年末是１８７３６．０３亿元，没有大幅度增加，反而有所下降。
负债科目变化：结构以货币储备、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外债券，政府债券、其他债券为主。负债总额大，规模大，并不断上升。货币储备：08-09大幅下降，09-10大幅上升，10-14缓慢上升。货币储备量较大。原因：受08金融危机影响，实行适度宽松的货币政策，增加流动性保增长，增加货币供应量，银行信贷增长，所以，为了应对通货膨胀水平的走高，央行一直连续上调存款准备金率，从而货币储备（基础货币）持续上涨。不计入储备货币的金融性公司存款：持续增长。原因：通货膨胀，法定存贷准备金率在不
断提高，不计入储备货币的金融性公司存款的数额也在持续增加。发行债券：不断下降。发行债券规模同比降低。原因：货币市场利率波动幅度较大，股票市场指数总体下行，市场交易量下降。国外债券：10-12大幅上升。1、因本外币贷款利差和人民币升值预期，使得借用外汇贷款有利可图，这是外汇贷款迅速增长的动因。2、随着经济结构调整，我国进口需求增长迅速，作为配套资金支持的外汇存款自然增长较快，这是其重要原因。3、外汇贷款没有统一纳入信贷总量调控，本外币存款准备金率存在较大差异。政府存款：12低点，14高点。原因：而2014年的政府存款能够有一个新的突破，和是2012年底中央提出的精简会议活动、厉行节约等“八项规定”，以及严控“三公经费”的政策密不可分。就是防腐工程。 其他负债：从09以来不断下降。 2009年政府大量的发行债务，用与“十二五”规划，的建设。需要巨大的资金，这就是2009年其他债务特别高的原因
? 欧洲央行货币政策目标分析
货币政策：量化宽松货币政策，扩大的资产购买计划，持续到2016年9月 目标：促进经济增长
当前主要经济问题：1、欧元贬值。欧元兑美元汇率不断下降2、低通货膨胀率。经济不景气CPI较低3、高失业率。宏观经济形势不好
? 美联储货币政策目标分析
货币政策：2014年10月彻底结束量化宽松政策:；2014年12月委员会确认维持目前联邦基金利率0-0.25%目标区间仍是合适的；2015年3月决定进一步有序的缩减资产购买规模。按每月250亿美元的进度购买机构抵押支持债券，以及以每月300亿美元的进度购买较长期公债；2015年4月通过标购继续延长所持公债年期。委员会持有庞大的较长期证券仓位。 目标：寻求促进就业最大化和物价稳定。 指标：CPI,GDP，就业率，生产物价指数 宏观经济形势：通胀高，就业率低
? 我国当前货币政策目标
什么是货币政策目标(最终目标）：币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定p196
新闻回放：1中国将2015年经济增长目标定为7·5%左右。确定居民消费价格涨幅控制目标为3%左右。2降息3周小川，稳健货币政策。
指标：GDP： GDP增速也明显放缓，已经跌至全年目标（7%）的边缘值,GDP数据表现疲软，经济较为低迷，所以多次降准是为了刺激经济增速，助力实体经济。
CPI:CPI持续走弱，主要是由于经济增长乏力，尤其是投资需求不振,中国国内的通缩压力已越来越突出
失业率：14年中国经济GDP增速放缓，新增就业却没有出现新高，产业结构的调整和服务业的兴旺可能导致中国就业弹性指数有所回升。
进出口贸易：中国贸易情况低于市场预期，经济形势更加严峻。出口贸易本应该是中国经济增长的“稳定剂”，但今年却成为可能导致经济下滑的“风险指标”。人民币强劲势头导致中国出口贸易呈下降趋势。
综上，货币政策目标主要是促进经济增长。
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日本央行当目标前货币政策目标
什么是货币政策目标(最终目标）：币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定p196
货币政策：QQE, 日本质化量化宽松货币政策，定性和定量宽松，经常被称作双宽松。 指标：GDP,CPI
目标：促进经济增长
日本，中国，欧洲央行货币政策目标分析：1.货币政策2宏观经济形势：失业率，通胀率，GDP，CPI，汇率?? ? 2012年来日本央行货币政策工具分析
【是什么（用那些），为什么】
国内经济背景：1、GDP增长放缓，国内经济疲软2、贸易逆差突显经济疲态3、失业率失业率下降，突显政府刺激经济增长的决心（菲利浦斯曲线）
货币政策工具：一般货币政策工具：存款准备金政策，再贴现，公开市场操作p217 主要运用什么工具：日本在20世纪90年代以后就很少再运用存款准备金这一货币政策日本在2008年之后也没怎么改变过贴现率原因是基于日本成熟的市场经济，这俩项货币政策工具已不再适用
基于公开市场操作的众多优势，日本主要采取公开市场操作对经济施加影响【优缺点】 【作用机制】
? 2012-2015美联储货币政策工具分析
什么是货币政策工具
[主要公开市场操作业务]：2012年12月将购买规模扩大至每月850亿美国国债，并从2013年1月开始逐渐减少购买量。
经济背景1、失业率保持高位2、GDP增长缓慢，12年第四季度环比年率甚至呈负值 美国次贷危机后，就业增长缓慢，不乐观导致的银行惜贷和企业惜借的现象市场预期不稳定导致的资产价格波动、导致总产出 和总需求的下降以及失业率的攀升。虽然先后采取了第一轮和第二轮量化宽松经政策，但是经济复苏进度远不及预期，美国为了刺激经济复苏和就业增长又继续购买国债，增加货币供给量。通过增加基础货币供给、稳定金融信贷市 场预期和扩张总需求等来达到刺激经济复苏的目的。 公开市场操作优点：公开市场业务具有优越于其他货币政策工具的主动性、灵活性和实效性。公开市场业务可以由美联储充分控制其规模，对货币供应既可以进行微调也可以进行较大幅度的调整，且当美联储发出购买或出售意向时，可以立即执行。尤其适合次贷危机后美国低通胀、低增长、高失业的经济状况。
【再贴现使用】：以减轻信贷市场危机。
? 中国央行货币政策工具分析 降低存款准备金率
指标1、GDP：2015年第一季度GDP总额较2014年第四季度明显下降，GDP增速也明显放缓，已经跌至全年目标（7%）的边缘值,GDP数据表现疲软，经济较为低迷，所以降准是