为了刺激经济增速，助力实体经济，是对2015第一季度疲软数据的回应。：2从2014年第二季度开始GDP增速逐步放缓，2015年第一季度下降十分明显，亟需刺激经济发展，否则达不到经济增速目标，政府采取降低准备金率的方法，向市场注入大量资金，活跃经济、GDP环比增速：3、CPI。4、进出口+存款准备金优点 普降定向 ?
欧盟09至今的数据说明稳定币值与经济增长和充分就业的关系
稳定币值：CPI不断上升，通胀压力加大 经济增长：自欧债危机以来，欧州央行一直实行量化宽松的货币政策，因而尽管欧洲经济一直处于低迷状态，但GDP总量仍然维持小幅上升的趋势 充分就业：人口失业率总体呈上升趋势。欧盟各国政府普遍实施财政紧缩，公共就业数量增长受到限制，是欧盟国家整体失业率上升的主要原因
稳定币值与经济增长的关系：从09年至14年，欧元区消费价格指数（CPI）总体呈上升的趋势，同时，欧盟的年GDP总量也呈稳步上升的趋势。由此可见，稳定币值与经济增长之间为正相关的关系。
稳定币值与充分就业的关系：当欧元区消费指数（CPI）曲线斜率变小时，欧盟人口失业率增大，当欧元区消费指数（CPI）曲线斜率变大时，欧盟人口失业率减小。说明，欧元区消费价格指数（CPI）与欧盟人口就业率呈正比的关系，即稳定币值与充分就业呈正相关的关系。根据菲利普斯曲线和奥肯定律，通货膨胀与经济增长和就业之间通常存在正相关关系。但过高的通货膨胀将破坏正常的经济秩序，从而迫使经济进行紧缩调整，而降低经济增长和就业。
用美国08年次贷危机数据说明金融稳定与币值稳定的关系p199 币值稳定包括货币对内币值稳定和对外币值稳定两个方面。货币对内币值稳定是指国内物价的稳定，对外币值的稳定是指汇率的稳定
07年美国房地产业主要表现为开发贷款超常增长，投资性购房比重高，房价上升，CPI上升。随后房地产泡沫产生，居民减少购房，开发商无力还款，从而引起的资金链断裂，最终导致银行破产倒闭，银行倒闭使金融危机范围扩大到全世界，促使美国国内经济衰退。 金融稳定:指标：金融企业破产数，资产不良率，股指，欧债收益率
? 用欧债危机数据指标说明币值稳定与金融稳定的关系
币值不稳：通货膨胀率的变化：欧债危机以来欧元区通货膨胀率整体呈上升趋势，这导致了欧元贬值，说明了该时期币值不稳定。欧元汇率变化：09年11月以来欧元兑美元汇率整体呈下降趋势，这说明欧元对外贬值，币值不稳定。
金融不稳：欧债危机国破产企业数量：欧元区绝大多数国家在2009年企业破产数量最多,并且破产数量在之后的几年里居高不下，说明该时期的金融市场不容乐观。失业率的变化：09年以来欧元区的失业率整体呈上升趋势，这说明商品市场和金融市场不景气，金融不稳定。一般来说，币值稳定是金融稳定的前提和基础，也是金融稳定的一部分。只有币值稳定了，本国的金融市场才能稳定持续发展， 各国的对外贸易才是公平的、稳定的。但是，同样地，金融稳定也会影响币值稳定，一个不稳定的金融环境势必会引起币值的大幅度波动。 因此，币值稳定和金融稳定是相辅相成的关系。
? 08美联储是否应该废除贴现窗口p221
贴现窗口：央行向银行开放提供的一种有限的且只满足其临时流动性需求的业务。一般为银行的最后资金渠道，银行以短期的国库券、政府债券和商业贷款等作抵押从央行借入资金。 贴现窗口的作用：贴现窗口是央行向商业银行提供的一种满足其短期的、非永久性的流动性需求的业务，商业银行用国库券、银行承兑票据等短期的高质量的票据到央行进行贴现而实
现。票据被贴现的利率为贴现率，由央银设定，一般低于市场利率。央行通过调整贴现率，可调节和控制货币供应量，引起一国经济的扩张或收缩。
优点：它有利于中央银行发挥最后贷款者的作用，并且既能调节货币供给的总量，又调节货币供给的结构。
缺点：主要缺点是再贴现窗口的主动权在商业银行，而不在中央银行，这就限制中央银行的主动性。DW耻辱：美联储要求来贴现窗口借钱的银行必须满足两个要求，一是银行已经无法从私人那儿融到资金，二是银行确实需要资金来维持业务运转。
贴现窗口实行原因：通常情况下，商业银行会利用贴现窗口来解决隔夜资金不足的问题。 许多年以来，美联储一直充当着美国“最后贷款商”的角色，这意味着商业银行可在找不到其他融资途径时向美联储申请短期贷款，但必须承诺为这些贷款提供担保品。 或许贴现窗口存在一些不足，但是贴现窗口作为起最后一道防线，保护着商业银行的健康运行，是不可缺少的，不可省去的。
? 证券市场信用控制工具的分析p227
证券市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。
政策：6月12号证监会修改《两融管理办法》的影响。
背景：① 短期内股市大涨，资本市场大趋势一片向好，新股民疯狂涌入股市。②沪深两市两融余额飙升，两融余额从三月份的1.3万亿上升到五六月份的2.2万亿
影响：股市：从政策口风来看，监管层强调两融风控确实是想压一下上涨过快的牛市，这也有利于大盘长期可持续的上涨。不过，从短期内来看，证监会此举更多的是给市场带来了一定的心理影响，从实际影响来看，上周上证指数从5178点跌到4478点，下跌13%，市值蒸发9万亿 券商：融资融券业务将常态化，券商将通过市场机制动态调节。 普通投资者:融资融券交易放大了收益的同时也放大了风险， 融资做多在放大资金杠杆的同时，如果方向判断错误，亏损也会放大，融券做空对传统以做多为主的普通投资者来说更是一个挑战，一旦趋势判断错误，就会面临风 险。另外，融资融券交易多为短线、中线操作，这虽然促进了证券流动性的提高，但流动性提高随之带来交易成本的提高，是由交易者承担的；而且投资者参与融资 融券交易还要承担利息成本，这无疑也大大增加了投资者的交易成本。
? 不动产信用控制政策p228
不动产信用控制，是指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。主要是规定贷款的最高限额、贷款的最长期限以及第一次付现的最低金额等。
不动产信用控制的主要内容有：规定不动产贷款的最高额度、分期付款的期限、首次付款的金额及还款条件等。
政策：央行持续降准、降息，目的：促进房地产市场的健康发展；2、减少个人转让房屋的营业税，同时降低二手房的购房成本；3、促使存量房包括百姓的多套房销售，加大了市场供给；从而起到了平抑房价的作用。 作用方式：贷款利率下降→企业融资成本下降→就业机会增加→收入增加→消费增加→活跃房地产市场；贷款利率的下降→贷款买房→房地产市场活跃 效果：房地产销售量，成交量景不景气
? 人民银行集中管理地方财政资金
传统上采用的财政性资金缴库和拨付方式是通过征收机关和预算单位设立多重账户分散进行。弊端：1财政资金活动透明度不高2财政收支信息反馈迟缓3财政资金入库时间延滞，
退库不规范4财政资金使用缺乏事前监督 改革前的账户设置:冗余
改革主要措施：建立国库单一账户体系；规范收入收缴程序;规范支出拨付程序
改革的好处：1解决财政资金多环节拨付，多户管理，多户存放，提高资金使用效率，同时减少成本2能真实反映财政资金的实际支出，使财政部门对财政形势做出准确及时的反应。 3从源头上堵住财政资金的管理漏洞，推动政府财务行政公正透明，有效促进党风廉政建设。 ?
美联储Q2货币政策的传导渠道的分析
第二次量化宽松: 2010年8月份，美国联邦储备委员会公开市场委员会宣布，将再次实施6000亿美元的“量化宽松”计划，美联储发货币购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。【货币供给增加，GDP增加】
货币政策的投资传导渠道：一、利率理论二、托宾的q理论三、信贷理论四非对称信息效应 利率理论：M（货币供给)增加 i（利率）下降 I（投资）增多 Y（国民收入）增加 托宾的q理论： q=企业的股票市场价格/新建企业的成本。美国实行Q 2政策后股票价格上涨，q增大，新建企业成本相对买旧的企业市场价格下降。投资增加，国民收入增加。 信贷理论：M增加 贷款增加 I增加 Y增加
非对称信息效应：M增加 股票价格上升 企业资产净值增加 逆向选择与道德风险下降 贷款增加 I增加 Y增加
货币政策的消费传导渠道：一、利率对耐用消费品支出效应 二、财富效应三、汇率四、流动性效应 利率对耐用消费品支出效应：M增加 i下降 消费信贷增加 耐用消费支出增加 Y增加 财富效应：美国实行Q2政策后股票价格上涨，金融资产价值上升，股票持有者的财富就会增加。从而刺激消费的增加，国民收入增加。汇率：M增加 i下降 国
内物价水平上升 汇率下降 净出口上升 Y上升 流动性效应：M增加 股票价格上升 金融资产价值上升 财务困难的可能性下降 耐用消费品支出增多 Y增加
? 美联储质化宽松货币政策传导途径
质化宽松是指改变美联储资产负债表的结构，卖短债买长债。2011年9月购买4000亿美元剩余期限为6年至30年的长期国债，同时卖出同等规模期限3年以内的国债，该政策延至2012年底。
背景：1、两轮量化宽松政策实施初期取得积极效果，但影响不能持久，经济增长仍缺乏动力。2、量化宽松中所购买的短期债券已到期。
传导途径：买长债 长期利率↓ 贷款利率↓↗融资成本↓→投资↑→经济增长
↘ 消费贷款利率↓→消费↑→经济增长 指标：国债收益率变化不大。消费者信贷规模扩大，消费者信心指数增加。GDP增长。质化宽松传导渠道如推导一致，但是通过这些操作指标和中介指标可以看出通过该传导机制——利率传导的效果并不明显。 ?
欧洲央行量化宽松货币政策效果评价p242
新闻回放2015年1月22日，欧洲央行货币政策会议决定正式推出量化宽松政策措施。根据欧洲央行的量化宽松计划，欧洲央行将在今年3月至2016年9月期间每个月购买约600亿欧元的欧元区成员国政府债券。 指标：量化宽松货币政策推行之后，欧元区货币供应量明显上升，这使得货币的流动性加强，刺激经济增长。CPI通胀率终值确认为上升0.3%，暗示欧洲央行的量化宽松政策显现出积极影响欧元区消费者信心指数有所上升，但仍处于较低水平。失业率：欧洲失业率呈下降趋势，但仍处于较高水平。贸易：欧元走软帮助提振了3月欧元区对世界其他地区的商品出口，
其中出口增长了11%，而进口增长了7%，进而扩大了欧元区的贸易顺差，为欧元区的经济复苏提供了助力。量化宽松政策推行以来欧元兑美元汇率呈波动下降趋势。欧元走弱虽然能在一定程度上帮助欧元区的一些困难国家恢复外部均衡，但却无法改变欧债危机持续带来负面冲击、欧元区经济结构性增长乏力的现实。GDP:欧元区商业活动大幅回暖，经济增长在第二季度取得优异表现。
总结：从最新数据来看，欧元区通缩风险正在降低，呈现逐步好转的迹象。疲软多年的欧洲经济增长呈现势头良好，实体经济的变化也带动资本市场向好。值得正视的是，欧洲经济的老问题依然胶着。目前欧洲失业率虽然有所降低，但是仍旧在11%之上。与此同时，从个人层面到国家层面的不平等仍旧在扩大。
? 中国货币政策效果分析
政策：实施了稳健的货币政策
指标：货币供应量：增长。上半年主要通过6次提高存款准备金率。只有当存款准 备金率提高到一定程度、趋近完全对冲时，其实际 效力才明显上升，使得银行体系过多的流动性得到回收、信贷投放有所节制 。汇率：人民币汇率形成机制改革。上调金融机构人民币存贷款基准利率。根据市场供求和篮子货币汇率的变化，人民币对美元总体有所升值，这有利于缓解国内通货膨胀 压力，在一定程度上减弱了国际大宗原材料和石油 等价格上涨对国内通货膨胀率的影响。与此同时，尽管国际市场形势由于主要发达经济体债务危机的影响出现动荡，中国出口继续保持增长，出口结构 也有所优化。