如下表：
要求：
（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。 （3）判断A、B两个投资项目的优劣。 答案：
（1）计算两个项目净现值的期望值
A项目：200×0.2＋100×0.6＋50×0.2=110（万元）
B项目：300×0.2＋100×0.6＋（-50）×0.2=110（万元） （2）计算两个项目期望值的标准离差 A项目：［（200－110）2×O.2＋（100－110）2×O.6＋（50－110）2×O.2］1/2=48.99 B项目：［（300－110）2×0.2＋（100－110）2×0.6＋（－50－110）2×0.2］1/2=111.36 （3）判断A、B两个投资项目的优劣
由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。
第三章 资金成本
一、选择题 1．B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。B公司该优先股的资本成本率为( B )。 A.4.31% B.5.26% c.5.63% D.6.23%
2．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( C )。 A．长期借款成本 B．债券成本C．留用利润成本 D．普通股成本 3．债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( C )。
A．债券的发行量小 B．债券的利息固定 C．债券风险较小,其利息具有抵税效应D．债券的筹资费用少
4. 某股票当前的市场价格为20元／股，每股利1元，预期股利增长率为4%，则其资本成本率为( D )。
A．4% B．5% c．9.2% D．9%
5.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元,手续费率0．2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%这笔借款的资本 成本率为( D )。
A.3.5% B.3.75% C.4.25% D.4.51% 6、下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（B）
A、吸收投资 B、商业信用 C、长期借款 D、融资租赁
7.公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5％，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12％，则该股票的股利年增长率为（ B）。 A．2％B．1.33％C．4％D．5％
8.关于留存收益的成本，下列说法不正确的是（C ）
A．留存收益是企业资金的一种重要来源
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B．它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬 C．由于是自有资金，所以没有成本
D．在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的 9.留存收益的来源渠道（C ）。
A．只有盈余公积B．只有未分配利润
C．包括盈余公积和未分配利润D．指的是分配的股利 10.已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为（B）
A 6% B 8% C 10% D 16%
11、-般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( B )。
A．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期借款
12、某股票当前的市场价格为20元／股，每股利1元，预期股利增长率为4%，则其资本成本率为( D )。
A．4% B．5% C．9.2% D．9%
13、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( C)。
A．发行债券B．融资租赁 C．发行股票D．向银行借款
14、D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元,手续费率0．2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%这笔借款的资本成本率为( D )。
A.3.5% B.3. 75% C.4.25% n.4.51%
15、下列关于企业筹资的基本原则的说法，不正确的是（B）
A．规模适当B．筹措的资金充足C．来源合理D．方式经济
16、公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5％，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12％，则该股票的股利年增长率为（B ）。 A．2％B．1.33％C．4％D．5％
12％＝[2×（1＋g）]/[20×（1－5％）] ×100％＋g，解得：g＝1.33％。 17、按(C )，可以将筹资分为直接筹资和间接筹资。
A.企业所取得资金的权益特性不同B.筹集资金的使用期限不同 C.是否以金融机构为媒介D.资金的来源范围不同
18、目前，某公司普通股的市价为15元，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.3元，预期股利年增长率为10%，则该企业利用留存收益的资本成本为(A )。 A.12.2% B.12.3%C.10.2% D.12.08%
19、目前国库券收益率为5%，市场平均报酬率为10%，而该股票的β系数为1.2，那么该股票的资本成本为( A)。 A.11% B.6%C.17% D.12%
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二、多选题
1、下列各项中属于直接筹资方式的有（ AB ）
A.发行股票 B.发行债券 C.银行借款 D.融资租赁 2、下列筹资方式中哪些是权益融资( AD )
A.发行股票 B.发行债券 C.银行借款 D.吸收直接投资 3、下列各项中，属于吸收直接投资的有( ACD )。 A.吸收国家投资B.吸收债权人投资
C.吸收外商直接投资D.吸收社会公众投资
吸收直接投资的种类有：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商直接投资、吸收社会公众投资。吸收债权人投资属于债务筹资，不属于股权筹资。
4、采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的有( CD )。
A.现金 B.应付票据C.短期借款D.公司债券 5、企业自有资金可以采用的筹资方式有（CD ）
A．商业信用B．发行债券C．吸收直接投资D．留存收益 6、决定资本成本高低的因素有( ABCD )。
A．资金供求关系变化 B．预期通货膨胀率高低 C．证券市场价格波动程度 D．企业风险的大小 三、判断题 1．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小( Х ) 2.企业使用留存收益不需付出代价。 (Х )
3.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。(Х ) 4.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本的主要内容(Х ) 5.边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，边际资本成本为零时，资本结构最佳。 ( Х )
6．企业在选择资金来源时，首先要考虑的因素就是资本成本的高低。(√ )
7.人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案，是因为低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低。 (Х)
8.用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。（ √）
9.同一渠道的资金往往只能采用相同的方式取得，同一筹资方式也只适用于一种筹资渠道。（Х ）
10.资金成本是企业筹资决策中要考虑的一个重要因素，但并不是惟一的因素。（ √）
三、计算题
1．某集团按面值发行长期债券，总面值5000万元，年利率为10%，发行费用率为3%，所得税税率为25%。要求：计算该长期债券的资本成本。
解．
长期债券的资本成本=10%×(l-25%)÷(l-3%)=7.73%
2．某企业从银行取得长期贷款一笔，贷款年利率为8%，所得税税率为25%。要求：计
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算该长期贷款的资本成本。
解．长期借款资本成本=8%×(1-25%)=6% 3．某公司拟以市价增发普通股1 000 000股，每股市价10元，预计筹资费用率为5%，发行第1年每股发放股利1元，预计股利增长率为4%。 要求：计算本次增发普通股的资本成本。 解: 增发普通股的资本成本=
1+4%=14.53%
10?(1?5%)4．某企业拟筹集长期资本5 000万元，其中：长期借款为1 000万元，资本成本率为10%；长期债券为800万元，资本成本率为11%;优先股股票为1200万元，资本成本率为13%;普通股股票为1 500万元，资本成本率为15%；留存收益为500万元，资本成本率为14%。要求：计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本。 解．
(1)计算各种资本占全部资本比重：
1000×100%=20% 5000800 长期债券：×100% =16%
50001200 优先股股票：×100%=24%
50001500 普通股股票：×100%=30%
5000500 留存收益：×100% =10%
5000 长期借款：
(2)计算加权平均资本成本：加权平均资本成本
=20%×10%+16%×11%+24%×13%+30%×15%+1026×14%=12.78%
5、某期间市场无风险收益率为10%，平均风险股票必要收益率为14%，某公司普通股β值为1.2。计算该普通股成本。
6、某公司有留存收益，公司近期每股市价10元，每10股支付现金股利0.5元，预计股利每年增长率为2%。计算该公司留存收益的成本。
7．某集团按面值发行长期债券，总面值5000万元，年利率为10%，发行费用率为3%，所得税税率为25%。要求：计算该长期债券的资本成本。
8．某企业从银行取得长期贷款一笔，贷款年利率为8%，所得税税率为25%。要求：计算该长期贷款的资本成本。
10．某公司拟以市价增发普通股1 000 000股，每股市价10元，预计筹资费用率为5%，发行第1年每股发放股利1元，预计股利增长率为4%。要求：计算本次增发普通股的资本成本。 11．某公司按面值发行优先股股票筹集资金，股息率为8%，发行筹资费用率为4%。要求：计算该种优先股股票的资本成本。
12、某公司按面额发行票面利息率为10%的债券300万元，筹资费率为3%，公司所得税率为25%。按面额发行优先股100万元，筹资费率为4%,每年支付12%的股利。发行普通股60万股，每股市价10元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2元，以后每年增长4%。
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要求：（1）分别计算债券、优先股和普通股的成本； （2）计算该公司加权平均资本成本。
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