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| You have to believe, there is a way. The ancients said:\enter\down, only have struggled to achieve it.
-- Guo Ge Tech
一、三章结算题型 课本83-87页
当日交易保证金=当日结算价?当日持仓总量?保证金比例 当日盈亏=当日平仓盈亏+当日持仓盈亏 在计算当日持仓盈亏的时候需要注意：如果是历史持仓，在计算的时候把上一交易日的结算价当做今天的开仓价去计算。
客户权益=可用资金（当日结算准备金余额）交易保证金（保证金的占用）+ 风险度=保证金占用客户权益?100%
当日结算准备金余额=上一交易日的结算准备金余额+上一交易日的交易保证金-当日交易保证金+单日盈亏
+入金-出金-手续费等例题参考：
（1） 课本的例题 （2） 考结算价的选择
某投资者在5个交易日前持有3张3个月份的恒生指数期货合约多头头寸和2张4月份的恒生指数期货空头头寸，其开仓价格分别为15125点和15200点，上一交易日的结算价分别为15285点和15296点，如果该投资者当日全部平仓，平仓价分别为15320点和15330点，，则该投资者的当日盈亏为（），如果该投资者当日不平仓而当日3月和4月合约的结算价分别为15400点和15410点,（不记交易成本），则该投资者的当日盈亏为（）（一点代表的价值是50港元）
1）1850港元 2850港元 3850港元 5850港元 （15320-15285）*3*50+（15296-15330）*100=1850
2）4850港元 5850港元 9700港元 11700港元 （15400—15285）×3×50＋（15296—15410）×2×50＝5850 答案 A B
（3） 所有公式的利用
例1：某新客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月某指数期货合约40手，成交价为1200点(每点100元)，同一天该客户卖出平仓20手该指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为：
当日的盈亏（开仓，平仓）手续费、保证金、客户权益、可用资金、风险度、当日结算准备金余额。
当日平仓盈亏=(1215-1200)×20×100=30,000元 当日开仓持仓盈亏=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元 当日盈亏=30000+20000=50,000元 手续费=10×60=600元
客户权益=500,000+20,000+30,000-600=549,400元 保证金占用=1210×20×100×8%=193,600元
可用资金(可交易资金)=549,400-193,600=355,800元 风险度=193600÷549400×100%=35.24%
当日结算准备金余额=可用资金的值500,000+50,000+0-193,600-600=355800元 例2：（接上题）8月2日该客户买入8手9月该指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。当日结算价为1260点，则其账户情况为： 当日平仓盈亏=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100
=12,000+70,000=82,000元
当日开仓持仓盈亏=(1235-1260)×40×100=-100,000元 当日盈亏=82,000-100,000=-18,000元 手续费=10×76=760元
客户权益=549,400-18,000-760=530,640元 保证金占用=1260×40×100×8%=403,200元
可用资金(可交易资金)=530,640-403,200=127,440元 风险度=403,200÷530,640×100%=75.98%
当日结算准备金余额=可用资金355800+193,600-403,200-18,000-760=127440元 例3：（接上题）8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。当日结算价为1270点，则其账户情况为： 平仓盈亏=(1260-1250)×30×100=30,000元 历史持仓盈亏=(1260-1270)×10×100=-20,000元 当日开仓持仓盈亏=(1270-1270)×30×100=0元 当日盈亏=30,000-20,000+0=10,000元 手续费=10×60=600元
客户权益=530,640+10,000-600=540,040元 保证金占用=1270×40×100×8%=406,400元
可用资金(可交易资金)=540,040-406,400=133,640元 风险度=406,400÷540,040×100%=75.25%
当日结算准备金余额=可用资金=127440+403,200-406,400 +10,000-600=133640元
4．6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格为2220元／吨，当天平仓10手合约，成交价格为2230元／吨，当日结算价格为2215元／吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()元。 A．500；-1000；11075 B．1000；-500；11075 C．-500；-1000；11100 D．1000；500；22150 【答案】B
【解析】平仓盈亏=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持仓盈亏=(2215-2220)×10×10=-500(元)；当日交易保证金=2215×10×10×5％=11075(元)。 5．某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为2020元／吨，当天平仓5手合约，交价格为2030元，当日结算价格为2040元／吨，则其当天平仓盈亏为成＿＿＿＿元，持仓盈亏为＿＿＿＿元。() A．-500；-3000 B．500；3000 C．-3000；-50 D．3000；500 【答案】A 【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。
二、套期保值（基差 期转现 基差交易）第四章 1、基差?现货价格?期货价格（走强、走弱）
基差?近期合约价格?远期合约价格 正向市场判断准则：基差为正 反向市场判断准则：基差为负
基差与套期保值之间的关系，课本107页表4-10 基差变化 保值效果 卖出不变 完全套期保值，盈亏冲抵 套期走强 不完全套期保值，存在亏损 保值 走弱 完全套期保值。有净盈利 买入不变 完全套期保值，盈亏冲抵 套期走强 完全套期保值。有净盈利 保值 走弱 不完全套期保值，存在亏损 1. 4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格是每吨53000/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天7月份铜期货价格为53300元/吨。该厂在期货市场应（买入）。
2.接上题。到了7月1日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元/吨，7月份铜期货价格为56050元/吨。如果该厂在现货市场购进500吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（）。 A.盈利1375000元 B.亏损1375000元 C.盈利125000元 D.亏损125000元 答案：（A）
56050-53300=2750 2650*500=1375000
3. 7月初，大豆现货价格为2010元/吨。某农场决定对其9月份收获大豆进行套期保值，产量估计1000吨。
该农场在9月份大豆期货的建仓价格为2050元/吨。至9月份，期货价格和现货价格分别跌至1860元/吨和1830元/吨。该农场按此现货价格出售大豆，同时将期货合约对冲平仓。关于该农场套期保值效果是（ ）（不计手续费等费用）。 A．期货市场亏损190元/吨
B．未实现完全套期保值且有净亏损 C．基差走强30元/吨
D．在套期保值操作下，该农场大豆的实际售价为2020元/吨 答案．D
首先判断是一个卖出套期保值：
卖出套保 现货 期货 基差
建仓 2010 2050 -40 平仓 1830 1860 -30
-180 190 盈亏 走强10
实际售价：1830+190=2020或者2010+（190-180）
4、6月11日，菜籽油现货价格为8800元/吨。某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950元/吨。至8月份，现货价格至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓。通过套期保值该厂菜籽油实际售价是8850元/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（ ）元/吨（不计手续费等费用）。 A．8050
B．9700 C．7900 D．9850 答案．A
设平仓价是x，期货市场的盈亏状况是y，那么y=8850-7950=900 所以x=8950-900=8050
5、某大豆加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买入10手期货合约建仓，当时的基差为-30元/吨，卖出平仓时的基差为-60元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()元。 A．盈利3000 B．亏损3000 C．盈利1500 D．亏损1500 【答案】A
【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。
2、期转现:
期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格） 假如甲为买(多)方，乙为卖（空）方，那么： 卖出套保 建仓 平仓 盈亏 现货 8800 7950 850 期货 8950 x y 基差 -150 ??平仓亏损 甲购货价格?甲乙商定的交收价格??-平仓盈利??平仓盈利 乙售货价格?甲乙商定的交收价格?-平仓亏损?经过期转现交易，甲乙双方节约的总成本是交割成本，而且在这种情况下对甲乙双方都有利，即：
0<平仓价-交收价<交割成本
1、棉花期货的多空双方进行期转现交易。多头开仓价格为10210元/吨，空头开仓价格为10630元/吨，双方协议以10450元/吨平仓，以10400元/吨进行现货交收。若棉花交割成本200元/吨，则空头进行期转现交易比到期实物交割（）
A节省180元/吨 B 多支付50元/吨 C节省150元/吨 D 多支付230元/吨 多头交货价格 10400—（10450—10210）＝10160 空头交货价格10400＋（10630—10450）＝10580
多头开仓购买价格10210，期转现以后为10160，那么节约成本为 10210—10160＝50
则多头节约200—50＝150 【10580—（10630—200）】
这里讲的节约，注意都是相对甲方、乙方自身的期货交易来说的，是一个相对值。交割成本是对现货提供商而言（也就是持有合约到期的期货的卖方--乙方），因为乙方建仓10630元，到期后，他要提供相应的实物商品到交割仓库再到甲方，这又要花费一部分成本，即交割成本。所以，乙方实际通过期货市场卖出这批货只得到10630—200＝10430元。
与实物交割相比，期转现以后，乙方实际的销售价格是10580元，则乙方节约的费用是10580—10430＝150 ；甲方是拿钱提货，没有交割成本。
2、甲为买方,乙为卖方,两者的开仓价格分别为1850元/吨和2010元/吨.商定的交货价格为1950元/吨,交割成本为50元/吨.平仓价格为什么范围时对双方都有利. 0 3、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨。请问期货转现货后节约费用总和是（）元，甲方节约（）元，乙方节约（）元。 A．20;40;60 B．40;20;60 C．60;40;20 D．60;20;40 答案（C） 套用期转现公式得出甲乙双方的实际价格分别为1060元/吨，和1260元/吨。那么成本总是针对买货价格而言的；从甲乙双方看： 甲节约成本（1100-1060）＝40， 那么乙节约的成本为60—40＝20 乙节约成本（1260-1240）＝20，1100现实中甲的购买价格，但是期转现以后甲的理论购买价格是1060，1260是乙方实际上应该的购货价格，但是经过期转现以后，购买价格是1240 3、基差交易： ?升贴水 通过基差交易确定了平仓时的现货价格，即：现货价格=期货价格（基准价）例题： 1、5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值。以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格出售。8月10日，电缆厂实施点价，以65000元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为64800元/吨。则该进口商的交易结果是（ ）（不计手续费等费用）。 A．期货市场盈利2300元/吨 B．与电缆厂实物交收的价格为64500元/吨 C．基差走强200元/吨，实现完全套期保值且有净盈利 D．通过套期保值操作，铜的实际售价为67300元/吨 答案．C 卖出套保 现货 期货 基差 -500 建仓 67000 67500 平仓 64700 65000 -300 （65000-300） -2300 2500 走强200 盈亏 实际售价：64700+2500=67200或者67000+200=67200 三、投机和套利 第五章 卖出套利——卖高买低（盈利：价差缩小） 买进套利——买高卖低(盈利：价差扩大)