的双边手续费和市场冲击成本各为成交金额的0.5%；借贷利率差为成交金额的0.5%.则无套利区间为（）。
A.［9932.5，10165.5］ B.［10097，10405］ C.［10145.6，10165.3］ D.［10100，10150］ 答案：（A）
所有的交易成本等于2＋2＋（0.5%×2）×10000＋10000×（0.5%÷4）＝116.5 则无套利区间为10049±116.5
4、 假设2月1日现货指数为1600点，市场利率为6%，年指数股息率为1.5%，借贷利息差为0.5%，期货合约买卖手续费双边为0.3个指数点，同时，市场冲击成本也是0.3个指数点，股票买卖双方的双边手续费及市场冲击成本各为成交金额的0.6%,5月30日的无套利区间是（）。 A．[1604.8，1643.2] B．[1604.2，1643.8] C．[1601.53，1646.47] D．[1602.13，1645.87] 答案（C）
理论价格：1600+1600×（6%-1.5%）/3
交易成本：1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%) 最后无套利区间=合理价格±交易成本
六、期权 第十章
1、必须明白看期权、权利金、执行价格、看涨期权、看跌期权、的真正含义、 2、权利金=时间价值+内涵价值
3、期权的了解方式：行权、平仓、等待权利到期
4、利用内含价值判断实值期权、虚值期权、以及平值期权 5、盈亏平衡点（不管买还是卖）： 看涨期权：执行价格+权利金 看跌期权：执行价格-权利金 例题：
1、以下为实值期权的是( )。
A: 执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权 B: 执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权 C: 执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权 D: 执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权 答案（B）
内涵价值大于0 2、客户以0.5美元/蒲式耳的权利金卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（）方式来了结期权交易。
A.卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期货期权 B.买入执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 C.买入执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 D.卖出执行价格为3.55美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权 答案：（C）
实际上是考察期权的对冲平仓
3、5月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为15000点的恒指看涨期权，权利金为500点，同
时又以300点的权利金卖出一张7月到期、执行价格为15000点的恒指看跌期权。当恒指为（）可以获得最大盈利。 A.15800点 B.15000点 C.14200点 D.15200点 答案：（B）
当买进看涨期权和卖出看跌期权的人都不选择行权时，对于卖方来说获得最大盈利 当恒指在（）区间时，可以获得盈利。 A.小于14200点
B.大于14200点小于15800点 C.大于15800点
D.大于14500点小于15300点 答案：（B）
执行价格±权利金的总和
4、某投资者在5月份以5.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428.5美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。那么，当合约到期时，该投机者的净收益是（）（不考虑佣金）。 A.1.5美元/盎司 B.2.5美元/盎司 C.1美元/盎司 D.0.5美元/盎司 答案：（D）
看涨期权盈利权利金4.5，看跌期权损失：430－428.5－5.5=-4 最终盈利状况4.5-4=0.5
5、6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。6月10日，现货指数上涨至265点，权利金价格变为20点，若该投资者将期权合约对冲平仓，则交易结果是（）。 A.盈利5000美元 B.盈利3750美元 C.亏损5000美元 D.亏损3750美元 答案：（B） 265-245=20 20×250=5000
损失权利金5×250=1250 则盈利5000-1250=3750
6、5月10日，某铜业公司为了防止现货市场铜价下跌，于是以3000美元/吨卖出9月份交割的铜期货合约进行套期保值。同时，为了防止铜价上涨造成的期货市场上的损失，于是以60美元/吨的权利金，买入9月份执行价格为2950美元/吨的铜看涨期权合约。到了9月1日，期货价格涨到3280美元/吨，若该企业执行期权，并按照市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）。（忽略佣金成本） A.净盈利20美元/吨 B.净亏损10美元/吨 C.净盈利10美元/吨
D.净亏损20美元/吨 答案：（B）
看涨期权共盈利3280-2950-60=270 铜期货亏损3280-3000=280 则亏损280-270=10 7、（接上题）若到了9月1日，期货价格下跌到2800美元/吨，若企业选择放弃期权，然后将期货部位按照市场价格平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）（忽略佣金成本）。 A.净盈利120美元/吨 B.净亏损140美元/吨 C.净盈利140美元/吨 D.净亏损120美元/吨 答案：（C）
铜期货盈利3000-2800=200 期权损失60
则盈利200-60=140
8、若8月某看涨期权期货买权履约价格为2100，权利金为50，8月期货市价为2106，则时间价值为（）。
A． 50 B．55 C．44 D．45 答案（C）
内涵价值等于2106－2100＝6 时间价值等于权利金减去内涵价值则50－（2106－2100）＝44 9、 3月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权利金为18.25美分，敲定价格为280美分，浦式耳，当时5月玉米期货的市场价格为290美分，浦式耳。请问该看涨期权的时间价值为( )美分，内含价值为（）美分。 A．18.25，0 B．8.25，10 C．10.5，7.75 D．7.75，10.5 答案（B）
内涵价值为：290-280=10
时间价值=权利金-内涵价值=18.25-10=8.25