西南财经大学天府学院 存货管理对快速时尚服装企业经营绩效的影响分析——以森马服饰为例
对比国内其他服装企业，美邦服饰存货跌价准备占账面余额的比例五年均值为6.7%，以纯服饰的比例为6.9%，而森马服饰五年来的存货跌价准备年均占比达到了15.22%。对于快时尚服装企业来讲，产品更新速度很快且季节性明显，放在仓库的时间越久越不值钱。存货的贬值反映为企业计提的存货跌价准备，从森马公司计提的存货跌价准备的情况反映出，其存货质量并不高，说明过季滞销产品占比也逐年增多，存货贬值的情况较为严重。 （3）存货周转速度放缓
表2-4 森马存货周转情况5
项 年 目 份 2010 4.68 78 2011 4.19 87 2012 3.83 95 2013 3.92 92 2014 4.03 90 五年均值 4.13 89 存货周转率（次） 存货周转天数（天） 年 目 表2-5 真维斯公司存货周转情况 项 份 2010 5.89 62 2011 5.37 68 2012 6.19 59 2013 7.45 49 2014 8.11 45 五年均值 6.60 57 存货周转率（次） 存货周转天数（天） 年 目 表2-6 GAP公司存货周转情况 项 份 2010 4.80 76 2011 4.95 73 2012 5.36 68 2013 5.46 66 2014 5.14 70 五年均值 5.14 71 存货周转率（次） 存货周转天数（天） 通过对森马公司近年来财务报表地分析发现，其存货周转次数从
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数据来源：森马服饰2011年至2014年财务报表
数据来源：真维斯服饰2011年至2014年财务报表 数据来源：INDITEX公司2011年至2014年财务报表
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2010年的4.68次下降到2014年的4.03次，存货周转天数则从78天上涨为90天。存货周转天数比真维斯公司多了32天，与国际服装品牌GAP公司也有差距，GAP在2014年的存货周转次数为5.14次，存货周转天数为71天。由此说明森马存货不论是对国内品牌来说还是国外品牌，它的变现速度都较低，存货周转速度还有提升的空间。 2、森马服饰存货过高的影响
通过以上分析，笔者认为森马服饰在存货上有一定的问题，如果不及时解决这些问题，那么对其财务绩效和公司的其他方面都会产生不利的影响。
（1）过高的存货对经营绩效的影响 ① 对营运能力的影响
营运能力比率能够衡量企业的资产管理效率。存货周转率作为其中一个重要的指标，它反映了企业将存货转为现金或者应收款项的能力，存货周转速度越快，存货周转率越高，从而企业的变现能力也就越好。它可以促进企业加强对于存货的管理，提高存货的使用效率。在当今这样一个开放的市场环境下，国外的服装企业不断地扩充着在中国的市场占有率，森马的存货周转率基本维持在4次左右，在国内的服装企业中属于中等水平，和国际品牌比起来则处于低水平，从长期来看，这样的存货周转速度势必会影响森马公司未来的营运能力，降低获取利润的速度，导致其在竞争中处于不利地位。
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② 对盈利能力的影响对 表2-4 森马销售利润率变动情况6
年 目 销售利润率 净利润同比增长 项 份 2010 16.7% - 2011 16.6% 22.3% 2012 10.8% -24% 2013 12.4% -10% 2014 13.4% 9% 从表中可以看出，从2010年到2014年，森马公司的销售利润率从16.74%下滑到13.35%，净利润增长缓慢，在2012年和2013年净利润出现负增长，到2014年才有所回升。说明森马本身的盈利能力正呈现下滑趋势。
表2-5 森马毛利率对比情况7
项 目 年 份 森马 美邦 2012 33.8% 44.6% 44.1% 2013 35.3% 44.6% 41.48% 2014 36.1% 45.2% 42.20% 三年均值 35.06% 44.79% 42.59% 真维斯 另一方面，森马公司存货逐年增加，过季存货的规模也随之扩大，致使其不得不采取打折促销等手段来处理存货，这样的方法在一定程度上能提高销量，但是却会大大地压缩企业的利润空间。通过和同行业公司的对比可以看出，从2012年到2014年，森马服饰的毛利率均低于同行业其他两家企业，说明当前森马公司的初始获利能力较弱，利润空间不大，存货在市场中无明显价格优势，如果不良存货的规模再继续增长，
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数据来源：森马服饰2011年至2014年财务报表 数据来源：森马服饰2011年至2014年财务报表 数据来源：美邦服饰2011年至2014年财务报表 数据来源：真维斯服饰2011年至2014年财务报表 数据来源：朗姿服饰2011年至2014年财务报表
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会侵蚀掉更多的企业利润，企业的盈利能力将会受到不利影响，不益于企业长远发展。
③ 对抗风险能力的影响
从2011年到2014年，森马存货占流动资产的比由15%上升到18%，呈上升趋势。存货资金在流动资产中占比较大,再加之经济不景气,企业资产就会因此大大缩水，导致盈利水平下降,流动资金吃紧，从而会降低抗风险能力。另外，相比于美邦来说，森马的企业构成中加盟商占比很大，达到了90%，加盟商对于市场的调节能力较弱，抗风险能力更差，因此存货积压情况严重时会加大加盟商的营运风险。 （2）存货问题带来的的其他影响 ① 对加盟商的影响
森马服饰目前主要通过门店来销货，这其中加盟店占90%，只有10%为直营店，森马公司的存货压力大部分都是转移到了加盟商身上。同时，因为加盟店和直营店都是直接面对客户，直营店打半折时还有利润空间，但是加盟店打半折就会出现亏损，因此就形成了两者的恶性竞争，在价格上竞争不过直营店，导致加盟商的货越积越多。因此，对于加盟商来讲，存货过多会占用大量流动资金，资金回笼慢，容易造成资金紧张，在一定程度上影响加盟商的投资积极性。 ② 对品牌价值影响
存货过多会让品牌不得不大打促销战，对于大多数国外品牌来讲，一年只有春夏和秋冬两次折扣。比如ZARA公司只有在6月和12月的时
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候才会进行打折，打折季也是销售的旺季。而对于森马来说，折扣期则较长，新款也会采取折扣的方式销售。有的加盟商为了消化存货也会自行开展促销活动。一个服装品牌打折越多，那么顾客用原价购入服装的机率就越小。因为顾客预计马上会有折扣，所以在购买时会更为犹豫。从长期来看，过于频繁的打折不仅会降低消费者的购买欲，还会削弱消费者对品牌的忠诚度，不利于企业品牌价值的提升。
三、森马公司存货管理产生问题的原因分析
（一）市场需求预测不准确导致存货积压 1、订货会引起生产过量
森马公司每季会举行订货会，以此来给供应商下订单，订货会的信息来源依赖于各加盟商，加盟商则又根据顾客的消费需求进行预测。然而由于长鞭效应，消费者的需求往往会被逐级放大。比如说市场实际需求仅为1000套，但是加盟商却觉得自己需要准备1500套存货，代理商则认为应该按照2000套来备货，最后将信息传达给企业的时候，企业则按2500套来向供应商订货，这样的一个供应链导致市场需求被放大了2.5倍，由此企业对市场需求会预测不准从而导致生产环节就出现存货过量的情况。相比较下，ZARA在这方面就做得很好，想要减少长鞭效应带来的影响，最好的办法就是将这个鞭子缩短，ZARA就将供应链中不必要的环节去掉，最大可能地集合用户信息。ZARA每个店的店长根据终端店面的消费需求直接向总部下单，从而越过分销中心。ZARA总部收到信息后
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