企业负债经营的效益与风险的比较研究
摘 要
在从传统的计划经济转向社会主义市场经济的改革过程中，国有企业长期以来一直处于高负债经营状态，企业负债额远远高于它所能承担的正常水平。而且，国有企业的大量借款负债中，已有相当一部分流失，或以闲置资产、积压产品等形态存在，成为实际上周转不灵，难以甚至无法收回的不良借款，使企业的经营风险增大。解决好这一问题，可以改善国有企业的经营状况，提高企业的竞争能力，使企业在市场竞争中保持优势，取得良好的经济效益。本文对企业资金结构进行了系统分析，并对企业负债经营的风险效益进行了深入研究，在此基础上，提出了调整资本结构，降低负债比例、减少经营风险的对策建议。
关键词：企业，负债经营，风险防范
1前 言
企业负债经营是企业在一定风险条件下为追求其经济利益最大化，通过银行借款、发行债券以及商业信用等形式吸纳资金，并利用这些资金从事生产经营活动，使自有资产保值、增值的一种经营方式。随着我国市场经济逐步建立以及资本市场不断完善，企业的自主权不断地提高，企业的筹资方式和途径不断增加，负债成为企业资金的一主要来源，负债经营也成为企业的一种主要经营方式[1]。
企业的资金结构大体分为负债资金和权益资金两部分。通过发行股票等方式筹集的权益资金是企业承担经济责任的基本保证，但一个发展中的企业仅靠权益资金是难以满足生产经营需要的。于是，举借债务便成为企业获取更多资金、加快发展速度的重要方式。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增长经济效益。正确认识企业负债经营的利与弊，合理适度地安排负债资金，对提高企业经济效益有重要的意义。企业资金结构分析企业的自有资本金和银行借款构成了企业的长期资金来源，而企业的自有资本金和银行借款的比例关系，即是我们通常所说的资本结构。[2]企业适度负债经营可以充分享受财务杠杆作用带来的益处。财务杠杆是指在资本结构中长期债务和所有者权益之间的比例。如果长期债务筹资增加，企业的财务杠杆作用增大，企业所有者净资产增加，同时，也加大了企业的经营风险。为了以最低资本，最小风险程度取得最大的投资收益，（删除红底字，补充内容，要求按层次写。先写目的，后写意义）
2负债经营概述
负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增长经济效益。正确认识企业负债经营的利与弊，合理适度地安排负债资金，对提高企业经济效益有重要的意义。
2.1负债经营的内涵
负债经营是指企业以已有的自由资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，而通过银行借款，商业信用和发行债券等形式来吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。[1]
简单来说，企业筹资一般是两种途径，一方面是企业所有者投入的资金以及留存收益转增的资本；而另一方面企业通过银行信用和商业信用等方式筹集的资金即负债，而企业通过银行信用和商业信用等方式筹集资金的这种经营方式也就是负债经营。
公司必须具有偿付长、短期到期本息的流动资产；进行负债生产经营所获得的营业利润率必须大于负债利率，或者即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获；资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购；举债生产经营是在促使企业效益最大化，而不是为了借新债还旧债，造成企业财务状况的恶性循环。这样，负债经营才有利可图，为此，公司应做好以下具体工作：
第一，通过合理分析，确定资金的需要量。认真确定投人产出比是筹集资金的重要步骤。公司在确定资金需要量时，不仅要注意产品的生产规模，而且要注意产品的销售趋势，搞好市场调查与预测，以防止盲目生产造成资金积压。
第二，要周密研究投资方向，提高投资使用效果。资金的使用范围和项目，应避免分散，应该投入到重点产品生产中去，还要认真考虑投入多少才能起到发展生产的作用，生产出来的产品又能为公司赢得多少利润以及偿还能力，等等。
第三，公司在筹措资金时，要认真选择负债资金的来源，以求最大限度地降
低资金成本。不同的资金来源，其资金成本不同。因此，在选择资金来源时，要考虑筹集资金的渠道和方式，这是控制资金成本的保证。
2.2负债经营的特点
（1）融资速度快。负债经营是通过举借债务方式来获得资金，而这种方式较容易获得资金，限制性条款较少而且程序较为便捷。
（2）融资富有弹性。通过负债经营方式取得的资金，自主性比较强，资金使用比较灵活，富有弹性。
（3）融资成本低。通过负债经营这种方式来进行融资只需商业信用优越，无需其他费用或办理其他手续，融资成本比较低，使得企业在市场竞争中取得有利的地位。
（4）融资风险较高。负债融资到期偿还本息，如果资金安排不当，就会使得企业财务发生危机。
2.3 企业负债经营的原则（本段重写，写出原则）
第一、如果举债对企业效益没有增加，那么，不举债； 第二、如果举债对企业效益只有很小影响，只能少量负债；
第三、如果举债对企业效益有相当大正面影响时，可以举债，但必须研究举债的“度”。
假定资产负债率在50％时，总资产规模2000万元。其中净资产(资本金等)1000万元。总负债为1000万元(流动负债700万元、长期负债300万元)。若100万元资本金须产生经营成果100万元效益(考虑资金占用费)，1000万元负债须产生经营成果80万元效益，这时要求企业税后利润为180万元。换算出：税前利润总额为275万元，当产值利润率是5％时，企业年产值则是5500万元，月产值为458．3万元，日产值为20．83万元(按法定工作日算出)。若企业扩大生产规模，就要审查投入项目，分析新的负债对企业产生的影响。负债是否在即时偿还能力范围内(增加的速动资产足以偿还流动负债)，可以适当扩大规模。如果扩大规模后，企业不能届时偿还增加的负债，或有损企业自身信用，这样的负债应予拒绝。宁可不扩大生产规模，也不能轻易举债。企业负债经营，就是通常所说的“借鸡下蛋”。企业本身资金不足，靠负债经营最大的利是借助负债的力量发展壮大自己，而最大的弊是负债越多风险越大，企业的负债比例超过一定的
极限，随时有倒闭的危险。
3企业负债经营的效益分析
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。
3.1 利息抵税效应
一方面，负债相对于权益资本最主要的特点是它可以给企业带来减少上缴
税金的优惠。即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值的增加。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债利息抵税效用可以量化，用公式表示为：利息抵税效用＝负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。另一方面，由于负债利息可以从税前利润中扣除，减少了企业上缴所得税，也就相对降低了企业的综