合资金成本。
3.2 高额收益效应
债务资本和权益资本一样获取相应的投资利润，虽然债权人对企业的资产求偿权在先，但只能获得固定的利息收入和到期的本金，而所创造的剩余高额利润全部归权益资本所有，提高了权益资本利润率，这就是负债的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的利润还是权益资本产生的利润都要征收企业所得税。所以，财务杠杆的最终效用可以用公式来表示：财务杠杆效用＝负债额×（资本利润率－负债利率）×（l－所得税税率）。在负债比率、负债利率、所得税税率既定的情况下，资本利润率越高，财务杠杆效用就越大；资本利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、收益程度如何，取决于资本利润率与负债利率的对比关系。
4 企业负债经营的风险分析
负债经营风险与效益并存，并不是每个企业都可以任意借债，企业应根据自身的情况，以资金需求为依据，通过研究企业的资本结构与财务状况的内在联系制定负债经营决策，适时适度负债。
4.１无力偿付债务的风险
对于负债筹资，企业肩负支付利息和到期偿还本金的义务。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素不但会使企业权益资本收益下降，甚至会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅会导致企业资金紧张，而且会影响企业信誉。
众所周知，债权人是“狼”，而狼是群居动物，一旦企业有一笔债务没能偿还，会导致所有债权人逼债的现象，从而给企业带来破产倒闭之灾。[4]
4.２过度负债的风险
债权人的利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实经济生活中股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为若
项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额利润就全为股东占有，于是就实现了财富由债权人向股东转移；若投资的高风险项目失败，其损失由股东和债权人共同承担。另外，股东发行新的债券也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际承担的利率水平，但同时也使原债权人承担的风险增大，导致原债券真实价值下降。[5]
4.３再筹资风险
企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性的影响。企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应减少企业的偿债能力，造成再筹资困难。一个公司的盈利能力往往是其偿债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业容易从债权人那里筹集到资金，而盈利能力较低的企业则负债规模受到限制，筹资难度加大。
5 企业负债经营效益与风险的比较
企业负债经营的根本目的是要加速企业的发展，而企业发展的重要标志之一是企业自有资本收益率提高。当长期负债利息率高于企业总资本利润率时，借入资金越多，则自有资本收益率越低，最终要导致失败。当长期负债利息率等于企业总资本利润率时，属于企业自有资本无增值的经营，如长期没有改善措施，负债经营应当终止。当长期负债利息率低于企业总资本利润率时，则借入资本越多，企业自有资本收益率越高，负债经营是有利的，可以增加负债比率，但是要注意财务风险相应提高，要有应对措施。（过渡段，要求承上启下）
5.1企业适度负债能力的弹性分析（这段没有说明弹性分析，重写，可以继续写这个，也可以重新换个方向）
确定企业适度负债首先关注的指标就是资产负债率，一般认为资产负债率控制在40％～50％比较安全。但仅仅关注资产负债率是不够的，企业类型不同，负债的额度也不同。资产负债率表现出来的就是资金结构，主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。但仅仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的，因为即使权益资金和负债资金的结构合理，如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机。如何确定企业适度负债应综合考虑多方面的因素。下面是某企业以2010和2011年的资产、负债相关数据分析（表5.1）：
表5.1 某企业资产负债数据 万元
项目 货币资金 2010年 120 2011年 200 应收账款 存货 流动资产合计 长期股权投资 固定资产 长期待摊费用 资产合计 短期借款 应付账款 流动资产合计 长期负债 负债合计 80 50 250 150 120 470 500 280 100 50 100 50 900 100 25 125 900 250 200 450 100 225 150 600 通过以上数据可得出，企业2010年资产合计为900万元，负债为225万元，资产负债率25％。2011年资产合计为900万元，负债为600万元，资产负债率66．7％。
5.2负债经营的极限及临界点
研究企业负债的极限，加强企业负债的管理，是与加强企业权益管理、企业资产管理并重的深层次课题，经济管理机关、企业投资人、企业经营者、债权人都须深入研究，找准切入点，用活用好各项经济政策，确保企业健康发展，经济效益稳步提升。企业的负债经营极限，主要在于投资报酬率，投资报酬率的期望值必须大于资金成本(贷款利率)，当投资报酬不足于偿还贷款利息，即投资报酬率小于资金成本。负债经营将最终导致恶性循环，直至失败、破产。当投资报酬率等于贷款利率时，即资本无增值经营，如长期没有改善措施或外界市场机遇和政策导向引起投资报酬率大于贷款利率，负债经营即到极限，经营应当终止。当