江西理工大学应用科学学院毕业论文
为，企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本，这些有利于资源合理配置，有利于经济效益的提高。但是，以利润最大化作为财务管理目标仍存在如下缺点：
(1)没有考虑利润取得的时间，利润知识企业一定时期的利润总额，没有考虑资金的时间价值。
(2)没有考虑所获得利润与投入资本额的关系，利润最大化不等于利润率最大化。 (3)没有考虑获取利润所承担风险的大小，高利润往往承担着过大的风险。 (4)片面追求利润最大化，可能导致管理者从事短期行为，没有考虑企业的可持续发展。利润最大化目标只是一种短期性目标。 2.4.2 股东财富最大化
股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富，实现企业财务
管理目标。这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核；二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。
同时，也应该看到，追求股东财富最大化也存在一些缺陷：
(1)适用范围存在限制。该目标只适用于上市公司，不适用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。
(2)不符合可空性原则。股票价格的高低受各种因素的影响，如国家政策的调整、国内外经济形势的变化、股民的心理等，这些因素对企业管理当局而言是不可能完全加以控制的。
(3)不符合理财主体假设。理财主体假设认为，企业的财务管理工作应限制在每一个经营上和财务上具有独立性的单位组织内，而股东财富最大化将股东这一理财主体与企业这一理财主体相混同，不符合理财主体假设。
(4)不符合证券市场的发展。证券市场既是股东筹资和投资的场所，也是债权人进行投资的重要场所，同时还是经理人市场形成的重要条件，股东财富最大化片面强调站在股东立场的资本市场的重要，不利于证券市场的全面发展。 2.4.3企业价值最大化
企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须证券处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的
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企业财务管理的目标探析
投资价值。但该目标也有许多问题需要我们去探索：
(1)企业价值计量方面存在问题。首先，把不同理财主体的自由现金流混合折现不具有可比性。其次，把不同时点的现金流共同折现不具有说服力。
(2)不易为管理当局理解和掌握。企业价值最大化实际上是几个具体财务管理目标的综合体，包括股东财富最大化、债权人财富最大化和其他各种利益财富最大化，这些具体目标的衡量有不同的评价指标，使财务管理人员无所适从。
(3)没有考虑股权资本成本。在现代社会，股权资本和债权资本一样，不是免费取得的，如果不能获得最低的投资报酬，股东们就会转移资本投向。 2.4.4 相关利益者最大化
此观点认为：现代企业是一个由多个利益相关者组成的集合体，财务管理是正确组织财务活动、妥善处理财务关系的一项经济管理工作，财务管理目标应从更广泛、更长远的角度来找到一个更为合适的理财目标，这就是利益相关者财富最大化。
企业的本质是利益相关者的契约集合体，利益相关者是所有在公司真正拥有某种形式的投资并且处于风险之中的人，企业利益相关者包括股东、经营者、员工、债权人、顾客、供应商、竞争者以及国家。由于契约的不完备性，使得利益相关者共同拥有企业的剩余索取权和剩余控制权，进而共同拥有企业的所有权。对所有权的拥有是利益相关者参与公司治理的基础，也是利益相关者权益得到应有保护的理论依据。
在利益相关者框架下，企业是一个多边企业的结合体，它不仅仅由单纯的股东或单一的利益相关者构成，而是由所有的利益相关者通过契约关系组成。也就是说，企业是使许多冲突目标在合约关系中实现均衡的结合点。对众多利益相关者专用性资源进行组合，其目的是为了获取单个组织生产所无法达到的合作盈余和组织租金。各产权主体在合作过程中，由于向企业提供了专用性资源并承担着企业的经营风险，因此都有权获得相对独立于其他利益相关者的自身利益。
但此观点也有明显的缺点： (1)企业在特定的经营时期，几乎不可能使利益相关者财富最大化，只能做到其协调化。 (2)所设计的计量指标中销售收入、产品市场占有率是企业的经营指标，已超出了财务管理自身的范畴。 2.4.5 社会价值最大化
由于企业的主体是多元的，因而涉及到社会方方面面的利益关系。为此，企业目标的
实现，不能仅仅从企业本身来考察，还必须从企业所从属的更大社会系统来进行规范。企业要在激烈的竞争环境中生存，必须与其周围的环境取得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系以及与社区的关系等，企业必须承担一定的社会责任，包括解决社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区建设等。社会价值最大化就是要求企业在追求企业价值最大化的同时，实现预期利益相关者的协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。
社会价值最大化是现代企业追求的基本目标，这一目标兼容了时间性、风险性和可持续发展等重要因素，体现了经济效益和社会效益的统一。 2.4.6 所有者财富最大化
该观点认为“在社会主义市场经济条件下，我国企业的财务管理目标应表述为所有者财
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务最大化”。在我国国有经济改革中，所有者的概念已为众人接纳，对股份制企业来说，股东即为企业的所有者，对非股份制企业来说，企业的投资者即为企业的所有者。所有者对企业评价的标准主要是自身财富能否得以最大限度增值，因此所有者财富最大化必然成为财务管理的目标。它不仅符合非所有者之外的企业经济当事人的利益，而且也符合整个社会的利益。
2.4.7 资金运动合理化
该观点认为企业财务管理目标应是实现企业资金运动合理化。资金运动合理化就是以提高资金使用率为出发点，通过对企业的筹资、投资、耗费、收入、分配等各环节的控制盒企业各种资产形态的有效管理，使资金运用达到一个相对适应和合理的状态。它的基本内容是实现企业资金流动性、安全性和盈利性的科学统一和协调。该观点的缺陷在于：
(1)目标本身不能直接量化，例如利润最大化，股东财富最大化、企业价值最大化等目标的表达都是量化的财务管理目标，资金运动最优化目标很难具体量化。
(2)资金运动是企业筹资、投资、分配等一系列行为过程，资金运动最优化就是企业财务过程的最优化，仍没有回答财务管理的最终目标是什么。 2.4.8 持续发展能力最大化
有学者提出企业财务管理目标应是持续发展能力最大化。该观点认为，企业财务管理目标必须是经济性目标与超经济性目标的高度统一，是所有者利益与其他主体利益的最佳兼顾，绝不能只是一项非常具体化、定量化、具有明显倾向性的财务指标：必须将具有综合性、兼容性、能够全面反映企业的持续经营和稳定发展能力，而有利于企业可持续发展的理财目标就是“持续发展能力最大化”。该观点的可取之处在于：
(1)能够在理财目标中充分考虑企业管理的最高目标。 (2)使企业的理财思路跳出资金管理的局限。
其不足之处是：企业持续发展能力最大化是一种高度综合性的企业目标，不是企业理财目标所能涵盖的。“持续发展能力最大化”本质上是企业经营的最高目标，企业理财目标应当充分体现企业的经营目标，但两者之间不能等同。 2.4.9 EVA最大化
该观点认为企业财务管理目标应是企业经济附加值EVA最大化。EVA是公司营业利润与资本成本呢的差值，它是衡量企业在某个特定年份中盈利抵偿资本基本成本后的经济利润。EVA最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽带上，所有者主要基于企业EVA的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。EVA考虑了企业所有投入资本的成本，有利于经营者千方百计提高资金营运效果，并授予经营者更大的灵活机动权；EVA最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。但是，该观点的不足之处是：过分注重EVA易使企业忽略与其他契约关系的主体利益以及企业的社会责任感。
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企业财务管理的目标探析
3 影响我国企业财务管理目标实现的因素
现代企业作为社会主体之一，其不仅在内部经营管理中关系复杂，而且在外部与其他利益主体发生联系。因为现代企业合理界定财务管理目标必须考虑相关因素的影响。为了研究方便主要有影响企业财务管理目标界定的相关因素分为三类。
3.1外部因素
3.1.1经济环境
国名经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企业财务干礼目标的实现产生影响。
企业能够正确地预见政府经济政策的导向，对理财决策有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策行事，就能趋利除弊。
通货膨胀、利率波动、商业竞争等外部因素，都将对企业的销售收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响。为实现企业财务管理之目标，企业必须及时调整生产经营，适应经济政策，以迅速提高应变能力。
正确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险。企业要尽可能提升自己的价值，对于还未上市的企业，要争取公开发行股票，从证券市场筹集资金，促使企业价值有市价可循，这也将有利于实现企业财富最大化。 3.1.2政治环境
政府为企业提供各种公共服务，通过征收各种税收参与企业的利益分配；政府制定的行业政策、财政政策、金融政策、税收政策等对企业的财务管理有重要影响；政府作为社会管理者，为了建立一个规范的公平的企业理财环境，防止企业财务活动中违规违法行为的发生，必定会监督企业的财务管理活动，要求企业的财务管理要执行国家有关经济法规，以维护社会公众的利益。政府的这些监管行为也影响企业的财务管理。
由于政府企业的目标并不相同。因此作为具有强制力的政府总是通过一些法律手段和经济手段来对企业施加影响，使企业实现持续发展的同时必须考虑员工就业、国家税收、资源配置及环境保护等社会因素。因此，企业在制定财务目标时，必须要较多地考虑社会效益，使企业关注目标与社会责任达到一致。 3.1.3法律环境
在市场经济下，法律手段日益增多，越来越多的经济活动将受到法律的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系。目前与企业财务管理目标休戚相关的法律法规有：企业组织法规、财务会计法规、财政税务法规等等。财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在首发的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务管理目标。
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3.2内部因素
3.2.1 企业经营者
企业经营者从个人利益出发，站在个人的立场，目标则是提高自己的报酬、荣誉、社会地位，怎家闲暇时间，减少劳动强度。经营者为企业提供智力和体力劳动、组织实施企业的具体财务活动，同时通过工资、奖金、分红等方式从企业取得报酬，参与企业的经济利益分配。如果企业的规模不断扩大，同时通过工资、奖金、分红等方式从企业取得报酬，参与企业的经济利益分配。如果企业的规模不断扩大，经营者就更容易得到职位的升迁，从而提高他们的社会地位和荣誉。经营者提高自己的报酬会增加企业的经营成本，增加成本意味着减少利润；增加闲暇时间和减少劳动强度可能会减少企业的收入，减少收入同样意味着减少利润；扩大企业的规模不一定符合资本利润率最大化或每股盈余最大化。 3.2.2 企业债权人
当公司向债权人借入资金后，两者也形成了一种委托代理关系。债权人吧资金交付给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入；公司借款的目的是用它来扩大经营，投入有风险的经营项目，两者的目标并不一致。债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入利率，通常是在考虑了包括公司现有资产风险、预计新添资产的风险、公司现有的负债比率、公司的未来资本结构等因素之后才做出借款决策。但是，借款合同一旦既成事实，资金到了企业，债权人就失去了控制权，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益。如果公司有足够的收益支付债券，那么债权人通常对现金流量有第一要求权，并取得固定数额的收入。权益投资者对剩余现金流量拥有要求权，但是如果公司现金流量不足以偿付其财务债务，他们有权宣布破产。 3.2.3 企业职工
企业职工包括一般员工和企业管理人员，他们为企业提供了智力和劳力，必须要求取得合理的报酬，职工是企业财富的直接创造者，可见职工的利益与企业的利益紧密相连。因此，在确立企业财务管理目标时，必须考虑职工的利益，在社会主义国家，职工利益更应优先考虑。
3.3 管理决策因素
3.3.1项目投资和资本结构
这是决定企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目风险。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等作出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。
资本结构式所有者权益和负债之间的比例关系，如果资本结构不当，会严重影响企业的效益。使企业的总价值最大，就是要寻找一种最佳的资本结构，揭示资金成本、财务杠杆通企业价值之间的关系。另外，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度，也将对资本结构产生影响，在确定企业财务管理目标的
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