第三章 泸州老窖公司股利政策分析
表2:近五年主营业务和净利润表
单位：万元 项目 主营业务收入 净利润 2009 2010 2011 2012 2013 437,042.00 537,087.00 842,791.00 1,155,640.00 1,043,110.00 454,252.00 353,752.00 169,146.00 228,070.00 305,560.00 数据来源：东方财富网
依据表2可以得出结论：泸州老窖公司从2009年到20012年间，主营业务收入呈现上升趋势，有2009年的近43亿增长到近104亿元，增长了近两倍，净利润与主营业务收入呈同向变动，到2012年也逐渐上升，从2009年的16亿增长到35亿，增长了近2倍。但2012年到2013年主营业务收入和净利润都有所下降。由于社会大众积极响应政府的“光盘行动”，导致泸州老窖高档酒的销量大幅度下降，净利润也随着下降。
企业的最大目标就是实现股东权益最大化，下面就看看泸州老窖近几年每股收益情况，见表3所示。
表3:泸州老窖每股净资产，每股收益趋势图
年份 2009 2010 2011 2012 2013 每股净资产 3.05元 3.96元 5.14元 6.9395元 7.5365元 每股收益 1.2元 1.58元 2.0836元 3.1443元 2.4551元 数据来源：东方财富网
依据表3可以得出结论：泸州老窖公司的每股收益在2009—2012年间处于小幅上升阶段，2012年到2013年有所下降，
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下降幅度还不小。下降的原因主要是因为2013年的营业收入下降，公司的效益下降，股东的收益也就响应有所下降。
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第三章 泸州老窖公司股利政策分析
鉴于股利政策决定因素的复杂性,以及我国金融市场所处的发展历程,使得研究上市公司股利政策,必须选择实际案例进行实际分析,以深入了解。本文选择泸州老窖公司为例,运用案例分析,深入分析其股利分配的方式,并尝试分析影响其股利政策的原因。
表4:泸州老窖公司历年的股利政策
分红 日期 送股(股) 转增(股) 派息(税前)(元) 2009/06/24 0 0 6.5 2010/07/13 0 0 7.5 2011/07/02 0 0 10 2012/07/06 0 0 14 2013/07/24 0 0 18 2014/04/12 0 0 12.5 数据来源：新浪财富网
依据表4可以得出如下结论：近几年泸州老窖公司只有现金股利，从2009年到2012年公司的现金股利越来越高，2012年达到18元，这是比较高的股利分配。但是2013年分配的现金股利大幅下降，从18元下降到12.5元，降了1／3，这是比较大的变化，下面我们就来分析下降的原因。
股利分配政策缺乏连续性和稳定性连续、稳定的股利政策，既是公司可持续发展的重要标志，也是公司可持续发展的重要条件。出于均衡股利水平能维持公司良好形象的考虑，国
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外上市公司一般都倾向于保持稳定的股利政策。然而，我国上市公司股利政策的制定和实施往往缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。股利支付率时高时低，股利分配形式时而派现时而送股，有时又不分配，盲目迎合市场需要，从众行为较明显。从证券市场的角度看，不稳定的股利政策加上信息披露的不规范加剧了证券市场的信息不对称，导致了证券市场股价的大幅度波动和较浓的投机氛围，对中国资本市场的长远发展是相当有害的。
3.1 泸州老窖公司的外部环境
3.1.1公司宏观经济环境
中国经济的迅猛发展推动了中国企业的进步，上市公司大部分随着中国宏观经济的蓬勃发展而建立起来的，宏观经济环境和宏观经济政策作用于中国经济发展的主流趋势，影响着中国企业的发展，进而上市公司在制定股利政策时必然要考虑宏观经济的影响。
2013年，新的领导班子提出光盘行动，大力节省公费支出。2013 年是白酒行业深度调整的一年，行业内上市公司业绩受一系列负面因素影响导致下滑实属正常。回归到白酒产业的根本属性进行分析，目前白酒行业的经营数据出现分化并非偶然，未来可能还将得以强化。泸州老窖面临如下宏观环境⑤：
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王棣华. 我国上市公司股利政策的理论及实践分析[J]. 海南金融,2009,10:38-41.
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1.行业逐步适应政策变化，企业顺应市场环境变化的措施和经营策略纷纷出台，行业艰难地、逐步地找到新的平衡点，调整时间可能会较长。
2.行业自律性提高，各种缺失标准加速制订，行业更加规范、诚信。
3.高端白酒随整体价位下行，需求减速可能放缓，中、低端白酒竞争加剧。
4.良好的公司治理、现代企业制度、科学的经营理念对行业尽快走出调整期尤显重要。
5.互联网新经济模式对行业的影响将大大增强，专业化分工将更加细致，专注于细分领域的企业将更具竞争力。
6.随着新型白酒标识标注的严格，低端白酒品牌有可能淡化原产地概念，品牌集中度提高，产地多元化。
泸州老窖公司2013年，受这一宏观经济形势的影响，白酒行业进入深度调整期，公司的营业额增长幅度有所下降，但白酒总体销量仍然保持增长，国人千百年来形成的餐饮习性、文化习性不会轻易改变。此次调整的原因同历次行业调整的原因相同，随着经济发展，行业也必将随经济周期一起走出调整，再度繁荣。这说明国家的宏观经济对企业股利政策也有一定影响。
3.1.2公司的法律法规
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