02010年2011年2012年321五粮液贵州茅台654图4-3 2010~2012年五粮液固定资产周转率折线图
4.存货周转率
存货周转率业是一定时期营业成本与平均存货的比率，存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。
32.521.510.502010年2011年 图4-4 2010~2012年五粮液存货周转率折线图
2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖由图4-4可以看出：五粮液的存货周转率呈下降趋势，说明五粮液的存货周转变慢，存货周转天数逐年上升，说明企业的存货管理出现问题，这可能与五粮液不断掀
起涨价风潮，销售商囤积货物有关，存货周转速度慢，说明企业应该加强存货管理以降低成本。但是，我们看到五粮液在不断的扩大公司的规模，所以，存货增加的原因可能是因为在产品和库存商品的增加，同时我们也看到，五粮液的销售收入和预收账款都再增加，所以存货应该可以被消化掉，不会存在存货积压的问题。
同茅台的比较我们可以看出，虽然两个公司的存货周转率都呈下降趋势，但是五粮液的存货周转率始终高于茅台，说明五粮液的存货周转速度更快，存货积压的风险较小，同时也说明五粮液在存货管理中比同行业具有更多的优势。
5.应收账款周转率
应收账款周转率是指商品或产品赊销收入与应收账款平均余额的比例，它反映了应收账款流动程度。一般认为周转率越高越好，因为它表明：收款迅速，可以节约营运资金；减少坏账损失；可减少收账费用；资产流动性高。
1200010000800060004000200002010年2011年 2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖图4-5 2010~2012年五粮液应收账款周转率折线图
由图4-5可以看出：五粮液的应收账款周转率较小，可能因为五粮液虽属于零售行业，现销占比重小，说明五粮液的周转速度慢，经营风险较大。同茅台相比，近3年茅台的应收账款周转率远高于五粮液，茅台2011年茅台的应收账款周转率呈上升趋势，2012年应收账款周转率呈下降趋势，
五、企业盈利能力分析
盈利能力最为核心力的指标——盈利指标是企业最重要的指标，是管理层最重视的指标，也是考核管理层经营效果的核心指标，投资者最看重的核心指标
表3-1五粮液短期偿债能力指标表
总资产报酬率（%） 总资产利润率（%） 营业利润率（%） 销售净利率（%） 成本费用利润率（%） 资本收益率（%） 权益资本净利率（%） 资本保值增值率（%） 33.22 15.91 39.22 29.35 64.39 96.06 24.28 125.96 32.57 17.33 41.75 31.42 71.78 134.64 26.63 127.66 36.65 22.84 50.37 38.00 101.77 217.63 31.89 134.44 1.总资产报酬率
总资产报酬率是指企业一定时期内息税前利润与总资产的比率，表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的投资报酬和投资总额状况。一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用投资额，获取尽可能多的收益。
图5-1 五粮液总资产报酬率折线图
40353025201510502010年2011年2012年五粮液贵州茅台如图5-1，两家企业的总资产报酬率均呈上升趋势，且水平相当，不分伯仲。而如图5-2，两者总资产利润率却有很大的不同。原因可能是两者利息费用的不用以及
递延所得税的影响。仅看总资产利润率的话，五粮液跟茅台在盈利上还用一定的差距。
图5-2 五粮液总资产利润率折线图
35302520贵州茅台1510502010年2011年2012年五粮液2.营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的
图5-3 五粮液营业利润率折线图
807060504030201002010年2011年2012年五粮液贵州茅台洋河股份泸州老窖如图5-3，近3年五粮液的营业利润率处于一般水平，远低于茅台的营业利润率。
盈利能力不是很强。企业应调整资金结构，改善生产经营，以求更大的利润。
3.销售净利率
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。
0.00 2010年2011年2012年10.00 40.00 五粮液30.00 20.00 贵州茅台洋河股份泸州老窖60.00 50.00 图5-4 五粮液销售净利率折线图
如图5-4，近3年五粮液的销售净利率处于较低水平，远低于茅台的销售净利率。由以上几个指标可以看出，五粮液的营业收入质量不高，在盈利上还有很大的提升空间。
4.成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。
如图5-5，近3年五粮液的成本费用利润率处于一般水平，远低于茅台的成本费用利润率。由以上几个指标可以看出，五粮液在盈利上还有很大的提升空间。企业应该调整资金结构，改善生产经营，以求更大的利润。