(10) 假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，据此可断定该企业( )。
A．只存在经营风险
B．经营风险大于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险
C．经营风险小于财务风险 2．多项选择题
(1) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( )。（本题与P120（5）重复）
A．利息税前支付 C．属借入资金 A．节税 C．财务杠杆效益
B．筹资费用较小 D．借款数额较小 B．资本成本低 D．风险低
(2) 负债筹资具备的优点是( )。
(3) 关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。
A．反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率 B．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C．复合杠杆系数越大，企业的风险越大
D．复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和 (4) 影响经营风险的因素有( )。
A．销售量 B．单价 C．单位变动成本 D．固定成本 E．经营杠杆
(5) 产生财务杠杆是由于企业存在( )。
A．优先股股利 D．普通股股利
B．财务费用 E．股票股利
B．企业价值最大 D．财务杠杆效益最大 B．传统理论 D．权衡理论
C．债务利息
(6) 最佳资本结构是指( )时的资本结构。
A．加权平均资本成本最低 C．负债率最低 A．净收益理论 C．营业收益理论
(7) 以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构( )？
(8) 下列有关企业资本结构的说法正确的有( )。
A．拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资 B．少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资 C．企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资
D．如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集
(9) 某企业准备发行3年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是( )。
A. 该债券的实际半年利率为3% B. 该债券的年实际必要报酬率是6.09% C. 该债券的名义利率是6%
D. 由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 (10) 下列说法中，正确的有( )。
A．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B．当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 D．当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 E．当预计息税前利润等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同
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4．计算题
(1) 试计算下列情况下的资本成本。
① 10年期债券，面值1 000元，票面利率12%，发行成本为发行价格1 125的5%，企业所得税率33%。 ② 增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持6%的增长率，目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%。
③ 优先股，面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。
(2) 某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额?
(3) 企业全部资产总额1 200万元，发行债券筹资400万元，筹资费率3%，债券年利率12%，所得税率33%；发行普通股筹资800万元，筹资费率4%，预计下年股票利率为15%，股利年增长率为4%，求该企业加权平均资本成本。
(4) 某企业拟筹资2 500万元，现有两个筹资方案：①按面值发行债券1 000万元，筹资费率1%，债券年利率为6%；发行普通股1 500万元，每股面值1元，发行价1.5元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。②向银行借款500万元，年利率5%；按面值发行普通股2 000万股，每股面值1元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。所得税税率为30%。 要求：①计算两个筹资方案各自的资本成本。②根据上述计算结果选择最优筹资方案。
(5) 某企业年销售额280万元，固定成本32万元(不包括利息支出)，变动成本率60%，股东权益200万元，负债与股东权益比率为45%，负债利息率12%，所得税率25%。要求计算股东权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
(6) 某公司目前拥有资金1 000万元，其中，普通股750万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。所得税税率40%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择。A：发行债券500万元，年利率10%； B：发行股票500万元，每股发行价格20元。
要求：①计算两种筹资方案的每股利润无差别点；②如果该公司预计的息税前利润为240万元，确定该公司最佳的筹资方案。
参考答案
1．单项选择题
1—5（CDCAC） 6-10 (DBDDD) 2． 多项选择题
1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCD) 5 (AC ) 6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (BCD ) 10(BCE) 4． 计算题 (1) 解：
Kp?①
1000?12%?(?1?(11125?33%)?7.52%5%)
kc?②
1.8?(1?6%)27.5?(1?5%)150?9%?6%?13.30%
kp?③
175?(1?12%)?8.77%
(2) 解:设负债和自有资金的比例为x
12
24%=[35+x×(35%-12%)](1-40%) X=35/13
负债=120×35/（13+35）=87.5万元 自有资金=120-87.5=32.5万元
(3)
kb?12%1?3%(1?33%)?8.29%
kc?15%1?4%?4%?19.625%
kw?8.29%?(4) 解： 方案一：
4001200?19.625%?8001200?2.76%?13.08%?15.84%
Kb1?6%KC1?
KW1
方案二：
?2%?8.80%2%) 10001500?4.24%??8.80?%?250025001.5?(?13.5%
1?1%1?10%(1?30%)?4.24%
6.98%
Kb2?5%(1?30%?)KC2?
10%1?2%)?2%?12.20%
KW2?3.5%?
Kw1< Kw2 方案一好
2000?12.20?%?2500250050010.46%
(5) 解：负债=200×45%=90 万元 利息（I）=90 × 12%=10.8（万元） 贡献毛益=280 × （1-60%）=112 万元 息税前利润=112-32=80
税后净利=（80-10.8）× (1-25%)=51.9（万元） 股东权益净利率=51.9/200 =25.95% DOL=112/80=1.4
DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解：
①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，
(X?150*8%?500*10%)(1?40%)?100*15u010 X=237
?(X?150*8%)(1?40%)?100*15u010?50020
②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于237万元，则选择方案A，发行债券筹资
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第5章 项目投资习题
1. 单项选择题
(1) 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后和现金流量大小影响的评价指标是( )。
A．投资回收期 B．投资利润率 A．原始投资 A．净现值法
则该项目内含报酬率为( )。
A．6.68% A．净现值小于零
B．7.33% B．净现值等于零
C．7.68% C．净现值大于零
D．8.32% D．净现值不一定
(5) 当贴现率与内含报酬率相等时( )。 (6) 若净现值为负数，表明该投资项目( )。
A．它的投资报酬率小于零，不可行 B．为亏损项目，不可行
C．它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 D．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
(7) 若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是( )。
A．投产后净现金流量为普通年金形式 C．投产后各年的净现金流量不相等
B．投产后净现金流量为递延年金形式 D．在建设起点没有发生任何投资
B．现金流量 B．获利指数法
C．净现值率 C．项目计算期 C．内含报酬率法
D．内部收益率 D．设定折现率 D．平均报酬率法
(2) 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( )。 (3) 投资决策方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是( )。
(4) 某投资项目原始投资为12万元，当年初完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，
(8) 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有4个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元，(P/A，12%，10)＝5.6502；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为11年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是( )。
A．甲方案
方案的内含报酬率为( )。
A．15.88%
B．16.88%
C．17.88%
D．18.88%
(10) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。 （本题调到第2章）
A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 2．多项选择题
(1) 有两个方案的原始投资额相同，如果无论从哪方面看，甲方案均优于乙方案，则有( )
A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的现值指数大于乙方案 C．甲方案的投资回收期大于乙方案
B．乙方案
C．丙方案
D．丁方案
(9) 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该
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D．甲方案的内含报酬率大于乙方案 E．甲方案平均投资报酬率大于乙方案
(2) 在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量通常包括( )。
A．回收流动资金 B．回收固定资产余值 C．初始投资
D．经营期末营业净现金流量 E．经营期末利润总额加上折旧
(3) 对于同一投资方案，下列说法正确的是( )。
A．资本成本越高，净现值越低 B．资本成本越高，净现值越高
C．资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E．资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零 (4) 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有( )。
A．净现值 D．获利指数
B．内含报酬率 E．平均报酬率
B．流动资产上的投资 D．其他投资费用 C．投资回收期
(5) 长期投资决策中初始现金流量包括( )。
A．固定资产上的投资 C．原有固定资产的变价收入 E．营业费用
(6) 在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( )。
A．年均净现值法
B．年均成本法
C．净现值法
D．现金净流出量现值法
(7) 关于内含报酬率下列说法中正确的是( )。
A．它是未来现金流出量与现金流入量相等时的贴现率 B．它是未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率 C．它是能使净现值为零的贴现率 D．它是能使净现值为1的贴现率 E．它是以资金成本为对比对象的
(8) 与财务会计使用的现金流量相比，项目投资决策所涉及的现金流量的特点有( )。
A．只反映特定投资项目的现金流量 C．所依据的数据是实际信息 A．建设投资 C．回收流动资金 E．所得税支出
(10) 用现金流量作为衡量投资项目效益的依据，是因为( )。
A．现金流量能准确反映企业未来期间盈利状况 B．体现了资金时间价值观念 C．可以排除主观因素的影响 D．体现了风险、收益之间的关系 E．为不同时点的价值折现提供了依据 4. 计算题
(1) 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残
B．在时间上包括整个项目的使用寿命 D．所依据的数据是预计信息 B．营业收入
D．经营成本的节约额
(9) 下列项目中，属于现金流入项目的有( )。
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