吉林大学经济学院《货币银行学》讲义
πe= 预期通货膨胀率 。 货币需求函数中的变量： 【永久性收入】 (平均长期收入) （Yp）是稳定的，货币需求不会随经济周期的波动而有很大的变动。 【其他资产预期回报】（rb、re、πe）人们持有财富的方式有债券、股票和商品三种；持有这些资产还是持有货币取决于每种资产预期回报率与货币的预期回报率的比较。 【货币的预期回报】（rm）受以下因素影响: ①银行为存款提供的各项服务； ②对货币余额支付的利息。 Yp、rm与货币需求成正向关系；rb、re、πe与货币需求成反向关系。 8、弗里德曼理论与凯恩斯理论的区别 “资产”的范围不同； 对货币预期收益率的看法不同； “收入”的内涵不同； 货币需求函数的稳定性不同； 影响货币需求的侧重点不同； 关于货币流通速度稳定与否的看法不同。 【弗里德曼】 ①影响经济的利率不止一种； ②货币与商品之间可相互替代； ③??当其他资产利率上升时，货币的预期回报率也上升，rb – rm 仍保持相对稳定；因此利率变动对货币需求几乎没有影响； ④??货币需求函数是稳定的，所以 货币流通速度是可预测的； V=Y / f(Yp) 货币是决定总支出水平的主要因素。 9、货币需求的实证分析 【利率与货币需求】 实证表明货币需求对利率具有敏感性； 但几乎没有证据能够证明流动性陷阱的存在； 流动性陷阱：假如货币需求对利率极其敏感，则货币供给无法影响利率。 【货币需求的稳定性】 直到20世纪70年代初期，实证证据有力地支持货币需求函数稳定的观点。 1973年以后, 货币需求函数的不稳定导致货币流通速度难以预测。可能是因为金融创新的发展。 【对于确定货币政策实施方式的意义】 货币函数稳定 不稳定 凯恩斯：流动性偏好理论 利率影响货币需求 利率不影响 费雪：货币数量论 弗里德曼：现代货币数量论 10、综述 【费雪：货币数量论】 （名义总收入/名义GDP、价格水平的变动只源自于货币数量变动） Md=（1 / V）PY
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【凯恩斯：流动性偏好理论】
（与利率i负相关，与实际收入Y正相关）
Md / P=f（i，Y）
【弗里德曼：现代货币数量论】
（与永久性收入Yp正相关，基本不受利率影响）
Md / P =f（Yp，rb-rm，re-rm，πe-rm）
第二十五章 通货膨胀与通货紧缩
1、货币与通货膨胀:实证研究
弗里德曼：通货膨胀永远而且到处是一种货币现象 通货膨胀率持续偏高时，货币增长率也会非常高 简化形式实证分析，只关注两个变量间的关系。
1921-1923，德国恶性通货膨胀； 2008，津巴布韦恶性通货膨胀。
货币增长导致通货膨胀？是的。 2、通货膨胀 【含义】
一般（全社会平均水平）物价水平（包括商品、劳务价格）的持续上涨。 【度量】物价指数
消费者价格指数（CPI）（零售物价指数）：消费品价格的变化。 生产者价格指数（PPI）（批发物价指数）：没有反映劳务价格的变化。 GDP平减指数：将GDP的名义值转化为实际值所使用的价格指数，一年一次，不能迅速反映通货膨胀的程度和趋势。
【观点】
①货币供给量持续增长（会导致通胀）
货币增长——总需求曲线右移——就业率上升——工资上升——总供给曲线左移——产量不变价格上涨（通货膨胀）
②财政政策（不可能独自导致持续的高通胀）
政府支出的一次性永久增加——价格水平的一次性永久增加——通货膨胀率暂时升高。 政府无力持续扩大支出。减税与扩大支出类似。 ③供给冲击（不是持续性高通货膨胀的根源）
供给冲击、工人要求高工资——总供给曲线左移——高物价高失业率——价格回落。 【结论】只有高货币供给增长率才能导致持续的通货膨胀。永远是一种货币现象
3、通货膨胀性货币政策的根源 【成本推动型通货膨胀】
①起因于负面的供给冲击或工人要求提高工资水平； ②总供给曲线左移，产量下降，价格和就业率上升； ③政府连忙采取政策拉动总需求以降低失业率； ④能持续拉动需求的只有发货币；
⑤如果货币当局不采取高货币增长率的适应性政策，成本推动型通货膨胀是不可能发生的。
【需求拉动型通货膨胀】
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①目标失业率低于自然失业率；
②为了提高就业率和产出，政府不断刺激总需求，升高物价； ③能持续拉动需求的只有发货币；
【预算赤字】
DEF=G-T=△MB+△B
政府预算赤字=政府支出-税收收入=基础货币变化量+政府债券变动量
①当政府预算赤字长期存在，并且通过货币创造来弥补赤字时，预算赤字才是持续性通货膨胀的根源
②在一些发展中国家，政府债券市场不发达，只能印钞票来弥补赤字。 【债务货币化】
①央行通过公开市场操作购入政府债券，会导致基础货币和货币供给的增加，这种为政府支出提供融资的方法称为债务货币化。
②预算赤字是否对基础货币和货币供给量产生影响，关键在于央行的货币政策。如果货币政策目标是防止利率过高，央行就会买债券，会导致货币发行。 【李嘉图等价】
当政府存在赤字并发行债券时，公众意识到政府未来将征收更高的税以偿付债券，公众会增加储蓄以应付将来增加的税收，结果公众对债券的需求增加，正好与债券供给的增加相匹配。这样央行没有必要通过购买债券来防止利率上升了。 【总结】通货膨胀性货币政策根源的两个基本原因 ①政策制定者对过高的就业目标的坚持； ②政府预算赤字的持续存在
4、相机抉择政策与非相机抉择政策的争论
-相机抉择政策的支持者认为，经济自我校正机制的作用过程非常缓慢
-非相机抉择政策的支持者认为政策时滞削弱了积极干预政策的作用。而且相机抉择政策成本高，会导致价格水平与产出的波动
【数据时滞】经济数据获取不及时
【认识时滞】据数据确定发展趋势需要时间 【立法时滞】立法批准政策实施需要时间 【执行时滞】政策实行需要时间
【作用时滞】行动对经济产生影响需要时间
非相机认为政策时滞使总需求调整很慢，总供给调完以后才能实现。 5、预期与相机抉择和非相机抉择的争论 -如果政策预期对于工资决定非常重要， 相机抉择政策会导致成本推动型通货膨胀； 非相机抉择政策可以防止通货膨胀的发生，还可以抑制导致过度失业的短期总供给曲线的左移。实施的前提是必须让社会公众相信。 【货币增长率不变规则】
货币学派认为货币是总需求曲线变动的唯一原因，主张货币供给量按不便比率增长。 6、通货紧缩的含义和表现 【含义】由于货币供给量相对于经济增长和劳动生产率增长而减少所引起的有效需求严重不足、一般物价水平持续下降、货币供应量持续下降和失业率上升等现象。 【影响】
（1）财富缩水效应 （2）经济衰退效应
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（3）财富分配效应（实际利率提高） （4）失业效应
7、治理通货膨胀和通货紧缩的对策 【治理通货膨胀的对策】 （一）紧缩性财政政策
1.减少政府支出 2.增加税收 3.发行公债
（二）紧缩性货币政策
1.提高法定存款准备金率2.提高再贴现率 3.公开市场卖出业务 4.直接提高利率
（三）紧缩性收入政策
1.自愿工资-物价指导线 2.工资-价格管制及冻结
（四）收入指数化政策 （五）改善供给政策
1.降低税收
2.削减社会福利开支 3.精简规章制度
【治理通货膨胀的对策】 （一）扩张性财政政策 （二）扩张性货币政策
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