股票现值＝基期红利 /（银行利率－年红利增长百分比） 同时考虑股票市价和分利两个因素时：
股票现值＝行业市盈率×（企业每股红利＋1/3行业市盈率） 注：行业市盈率的计算，以行业股票平均价格和平均每股盈利计算。 F、权益资本附加经济价值（用E表示）：
E＝税后利润＋利息×（1－所得税率）－资本成本费用 其中：税后利润＝营业利润－所得税额
资本成本费用＝总资本×综合资本成本率
总资本＝权益资本（所有者权益）＋负债资本（企业负债） 综合资本成本率＝权益资本成本率×权益资本结构＋ 税前负债资本成本率×负债资本结构 E的说明：
E<0时，表明企业当年的资本在运营中流失，至少权益资本的时间价值或者说存入银 行的机会利息收益丧失；
E＝0时，企业虽有税后利润，但无附加价值，说明企业当年事实上只是“保本”； E>0时，企业不仅有税后利润，而且抵减资金时间价值之外还有“剩余”，并排除了潜 亏的隐患。
因此，只有当E>0时，企业投资才能算是增值，E是绝对数，在不同的企业中，资本 总额不同，比较其经济效益和经营管理水平时，可用单位资本E值或单位权益 资本E值来判断。 E的运用：
E能真正体现企业经营期间（每一会计期间）是否保值增值的涵义。 要使企业具有存在的价值，其最低利润目标是满足E＝0的税后利润。 税后利润＝资本成本费用－利息×（1－所得税率）
保值销售收入＝〔企业固定费用＋资本成本费用－利息×（1－所得税率）〕/ 单位产品 边际贡献率
目标利润销售收入＝保值销售收入＋（目标利润责任制－最低目标利润）＋单位产品 边际贡献率
注：最低目标利润由E＝0时的税后利润确定，目标利润是企业在最低目标利润基础 上的奋斗目标。 E的意义：
E弥补了传统核算中的缺陷，从税后利润中扣除资本费用，真正反映了生产经营盈利和 新增加的经济价值，取得了全面、准确评价企业经济效益的核算效果，并为企业国有 资产保值增值提供了客观衡量标准。 5、 杜邦财务分析体系（The Du System）：
（1）从会计报表中，我们可以获得企业如下信息： A、企业短期偿债能力：
a、流动比率＝流动资产÷流动负债
注：该比率是一种静态的衡量方法，它假定企业已濒临清算，而没有从持续经营的角 度给企业一个动态的估价。
b、速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
注：季节性变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。 c、保守速动比率＝（现金＋短期投资＋应收账款净额）÷流动负债
注：还有一些流动性也较差的流动资产，如待摊费用、预付费用等，因此，将这些项 目扣除后的现金比率反映短期偿债能力更准确。 B、企业长期偿债能力：
a、资产负债率＝负债总额÷资产总额
注：该比率常称为财务杠杆，与财务风险成正比，其大小要与企业资产报酬率的预测 状况和未来财务风险的承受能力相结合确定。 b、已获利息倍数＝息税前利润÷利息总额
注：该比率作为偿债基金的基本来源和预警企业是否发生了资金困难。
C、企业经营管理能力：
a、应收账款周转率＝销售收入净额÷应收账款平均余额
注：影响该指标正确性的因素有：季节性经营、大量式样现金结算或分期付款的销售、 年末大量销售或年末大幅度下降等。 b、存货周转率＝销售成本÷存货平均余额 c、总资产周转率＝销售收入÷总资产平均余额 D、企业获利能力：
a、销售净利率＝净利润/销售收入×100％
b、销售毛利率＝（销售收入－销售成本）/ 销售收入×100％ c、资产净利率＝净利润÷平均资产总额
注：影响该指标高低的因素主要有：产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售 的数量、资金占用量的大小等。 （2）杜邦财务分析体系：
A、对一个企业来说，最重要的就是要获得最大的投资报酬率，对整个企业来说，投资报 酬率就表现为所有投资的报酬率，即权益报酬率。
B、权益报酬率取决于企业的以上三项指标：企业盈利能力、资产管理能力和财务杠杆。 C、本企业权益报酬率与前期对比，可以先比较权益报酬率，发现差异后，将各期权益报 酬率进行分解，直至分解到各项明细成本、费用、资产等，从而分析出企业权益报酬 率上升或下降的主要原因。用这种方法，可以找到企业总体盈利能力变动的根源，从 而制定正确的决策，使企业健康发展。
D、同以上思维，企业权益报酬率可以与同业比较。
E、通过杜邦财务分析体系对企业进行纵向和横向的双重对比，可以通览企业的综合盈利 能力，可直接揭示产生波动的原因。 F、公式：
a、权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 其中：权益乘数＝资产÷权益＝1÷（1－资产负债率） b、分解：
销售净利率＝净利÷销售收入
＝（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷销售收入 资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） c、再分解：
权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
＝（净利润÷平均资产总额）×（资产÷权益） ＝｛（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷〔〔期初资产总额＋ 期末资产总额〕÷2〕｝×（资产÷权益）
＝〔2×（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）〕÷ 〔（期初资产总额＋期末资产总额）×（1－资产负债率）〕 权益报酬率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
＝（净利÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额）×（资产÷权益） G、局限性：更偏重于企业所有者的利益。当在其他因素不变的情况下，资产负债率越高， 权益报酬率就越高，这是因为利用较多负债，从而利用财务杠杆作用的结果， 但是没有考虑财务风险的因素，负债越多，财务风险越大，偿债压力越大。 因此还要结合其他指标综合分析。
七、企业经营管理能力分析
1、 资产、负债和所有者权益变动角度分析：
（1）从流动资产和流动负债的变动分析：
A、流动资产增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：流动资产增长，说明企业增加了营业过程中的资金投入，铺大了经营摊子；流动资产降低，说明企业生产经营开展的不利或者企业在缩小经营规模。 B、流动负债增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：要和实现利润的增减变化结合起来进行。如果流动负债和实现利润同增同减，说明企业经营管理正常、平稳；如果流动负债增加，企业流动资产、实现利润没有增加，说明企业经营管理不善；如果流动负债减少，而流动资产、实现利润增加，说明企业的经营管理水平有所提高。 （2）从结构性资产和结构性负债的变动分析： A、从结构性资产的变动情况分析：
a、固定资产增长率、更新率、净值率：
固定资产增长率＝（期末固定资产原值－期初固定资产原值）/ 期初原值×100％ ＝（本期增加总值－本期减少总值）/ 期初数×100％ 注：增长率反映一定时期内固定资产的增长情况。
固定资产更新率＝（期末固定资产原值－期初固定资产原值）/ 期末净值×100％ 注：更新率反映一定时期固定资产的更新情况。 固定资产净值率＝固定资产净值/固定资产原值×100％
注：净值率反映固定资产的新旧程度，净值率提高，说明企业技术设备的更新节 奏加快；净值率低，说明企业的设备技术已经落后。 b、长期投资增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：是企业外向型发展情况的反映，可作为评价企业集团化、分散化的主要指标； 通过企业结构性资产各项的具体构成情况，可进一步分析和说明企业在生产 规模、产品结构、技术水平、对外投资等方面的具体变化。 B、从结构性负债的变动情况分析：
a、所有者权益的变动：实收资本、法定公积、盈余公积、未分配利润。 b、长期负债的变动：
注：行业不同，长期负债、流动负债和销售收入的变化趋势和含义也不同。商业企业， 正常情况是流动负债和销售收入或实现利润都有所增长；工业企业，常常是长期负 债和实现利润都在增长，而流动负债却无明显变化。 （3）从资产周转的角度分析：
A、流动资产周转率＝销售收入/平均流动资产×100％ a、平均流动资产＝（期初数＋期末数）÷2
b、周转率越高，说明企业流动资产周转越快、利用效果越好。
c、提高周转率的有效途径：提高产品质量和功能的同时提高产品售价，扩大市场销售量， 从而提高销售收入；减少存货、应收账款等的资金占用，从而降低流动资产占用。 B、固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值×100％
a、周转率高，说明固定资产利用效率提高；周转率低，说明固定资产过多或设备有闲置。 b、与同行相比，周转率较低，意味着企业生产能力的过剩或者企业生产的过多；周转 率较高，可能是企业设备较好地利用引起的，需要扩大企业的生产规模，也可能是 设备老化即折旧完了造成的，在后一种情况可能会引起较高的生产成本使企业实现 利润降低，使将来更新改造更加困难。
c、企业一旦形成固定资产过多局面，除了想办法扩大销售量外，一般没有其他有效办法， 由于设备等固定资产的成套性和专用性，如果使用率极低，确实多余，就必须处理。 2、 从企业生产经营活动的协调性角度分析：
（1）企业现金收支的协调分析：
A、企业持有的现金有三种成本，力求三种成本之和最小，获得最大长期利润： a、机会成本：现金持有量越大，机会成本越高。
b、管理成本：是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 c、短缺成本：随现金持有量的增加而减少。 B、企业日常现金支付能力控制的三个工具：
a、现金浮存：指现金在转移过程中发生的时间延迟，包括收入浮存和支出浮存。 Ⅰ、现金浮存的计量单位是复合单位（元·天）。如1万元现金在5天之后才能支付， 则其现金支付浮存（延迟）为5万元·天。 Ⅱ、支出浮存＝邮寄浮存＋支出处理浮存＋清算浮存 收入浮存＝收入处理浮存＋可支用浮存 现金净浮存＝支出浮存－收入浮存
注：邮寄浮存：指从企业签发邮寄支票开始到收款人收到支票为止时的支出延 迟。在此延迟期间尽管企业已经开出付款支票，但企业的资金 并未被提取，企业还可以使用。
支出处理浮存：指从收款人收到支票开始到将支票存入银行请求兑付时的 支付延迟。
清算浮存：指收款人银行和付款企业银行进行付款业务清算所需的支出延 迟，在这两个延迟期，企业仍可动用已经开出付款支票的现金。 收入处理浮存：指企业收到支票并记入企业账开始到将支票存入银行为止 时的企业收入延迟。
可支用浮存：指从支票存入银行开始到银行经过清算后增加企业在银行的 存款为止时的收入延迟，在这两个延迟期间，尽管企业账面已 经登记了收入金额，但实际还没有记入企业在银行的存款账上。 Ⅲ、支出浮存是企业已经记账但还能使用的延迟时间； 收入浮存是企业已经记账但并不能使用的延迟时间。
现金净浮存表示企业真正可以动用的存在于现金收支业务的资金数额和天数。 Ⅳ、一般地，对于日营业额数十万元的企业来说，都应重视现金的入帐和支出时间， 准确计算现金浮存，可使企业提高现金的使用效率，还可做成表面上看起来因 资金紧缺而做不到的事情，尽量缩短资金的在途时间，以便为企业多创造利润， 实行周五工作制后，票据和款项在星期五入帐和下星期一入帐，为企业创造的 收益是大不一样的。
Ⅴ、企业现金净浮存的高低，反映企业的经营管理方略和水平，净浮存提高说明企 业延长了付款时间，加速了收款时间，为企业增加了短期可动用资金；但是如 果企业净浮存总是维持较高水平，则又说明企业现金有闲置情况，应充分利用。 b、日投融资计划：日现金管理就是要使企业每日的现金保持在合理的水平以内，高于 太多，就应考虑投资或提前归还债务，以提高资金效益或降低资金 成本；低于太多，就应通过银行透支、短期借款或未到期商业汇票 贴现来提高，以满足短期支付需求。 c、月现金收支计划：
月现金收支计划表一般根据以下等式编制：
期末现金支付能力＝期初现金余额＋本期现金收入－本期现金支出
（2）从企业生产经营活动的角度分析： A、从企业存货的周转快慢分析： a、周转率： 商业企业：
存货周转次数＝年商品构进成本/平均存货 存货周转天数＝360天÷存货周转次数
其中：平均存货＝（期初存货＋期末存货）÷2 工业企业：
原材料周转次数＝原材料消耗总额/原材料平均库存 产成品周转次数＝产成品成本总额/产成品平均库存 周转天数＝360天÷周转次数
b、产成品周转天数说明企业存货销售出去所需的时间，反映企业销售能力的大小和销售 部门效率的高低，也是评价企业变现能力和支付能力的重要依据。在不能获得企业年 商品购进成本数据的情况下，分子可用损益表中的制造成本或销售额来代替，但必须 口径一致。
c、企业库存管理不善，引起存货过多，存货周转速度较低，不仅多占用资金和多支付费 用，二汽也意味着企业通过生产、销售等环节所创造的利润被悄悄流失，企业偿债能 力和盈利能力下降。
d、储备存货的有关成本：取得成本、储存成本、缺货成本。 Ⅰ、取得成本：用TCa表示，分为订货成本和购置成本。 TCa＝D/Q×K＋F1＋D×U 注：订货成本＝D/Q×K＋F1 购置成本＝D×U
D：存货年需要量 Q：每次进货批量 K：每次订货的变动成本 F1：每次订货的变动成本 U：表示单价
Ⅱ、储存成本：用TCc表示，其中固定储存成本用F2表示，单位成本用Kc表示。 TCc＝F2＋Kc×Q/2
Ⅲ、缺货成本：用TCs表示，TC表示储备存货的总成本。 TC＝TCa＋TCc＋TCs
＝（D/Q×K＋F1＋D×U）＋（F2＋Kc×Q/2）＋TCs e、经济订货量
基本模型的假设条件：
能及时补充存货；能集中到货；不允许缺货；需求量稳定；存货单价不变，不考虑现 金折扣；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足。 基本模型及其变形：
最佳订货量Q*=\\/ 2KD/Kc
变形：每年最佳订货次数N*＝D/Q*＝D÷\\/ 2KD/Kc ＝\\/ KcD/2K 存货总成本TC（Q*）＝\\/ 2KDKc
最佳订货周期t*＝1年÷N＝1÷\\/ DKc/2K
经济订货量占用资金I*＝Q*/2×U＝\\/ KD/2Kc ×U 存货陆续供应和使用的经济订货： 经济订货量Q*＝\\/ 2KD/Kc×p/(p-d) 经济总成本TC(Q*)=\\/ 2KDKc(1-d/p)
注：Q：每批订货量 p：每日送货量 Q/p：送货期 d：存货每日耗用量 Q/p·d：送货期内全部耗用量
B、从应收账款的周转情况分析：
a、应收账款回收期＝应收账款/年赊销商品总额×360天
注：在财务分析中，常用年营业额代替年赊销商品总额；应收账款含应收票据额 。 b、企业收现率＝1－1年期应收账款/主营业务收入 注：表明企业每元收入的“含金量”，也反映企业信用政策的松紧程度。 c、计算应收账款增长幅度与主营业务增长幅度之比
注：反映企业信用政策的有效性。一般来说，收现能力较好的企业其主营业务收入增 长幅度应与应收账款增长幅度同步，甚至更大，若应收账款增长过快，超过主营 业务增长速度，则可以从一定程度上说明企业产品存在滞销现象。 C、从应付账款的周转情况分析：
应付账款平均付款期＝平均应付账款余额/全年购货成本×360天 应付账款平均周转次数＝360÷应付账款平均付款期
注：一般而言，企业应付账款的周转速度应该慢于应收账款的周转速度；另外，企业 存货和应收账款的增减，应与企业的实现利润和应付账款相协调。 D、运营资金需求预测：
a、通过营业额直接预测（粗略），前提是企业的营业额不随季节而变化。