杠杆的种类
利润指标 公式 边际贡献M（Contribution Margin） 边际贡献（M）=销售收入-变动成本 息税前利润EBIT 息税前利润（EBIT）=销售收入-变动成本-固（Earnings Before Interest and Taxes） 定性经营成本 关系公式：EBIT=M-F 税前利润 （Earnings before taxes） 税前利润=EBIT-I 净利润（Net Income） 净利润=（EBIT-I）×（1-T） 归属于普通股的收益 归属于普通股的收益=净利润-优先股股利 一、经营杠杆系数的衡量 2.经营杠杆作用的衡量
--经营杠杆系数DOL（Degree of Operating Leverage） 计算公式的推导：
基期：EBIT=（P-V）×Q-F 预计：EBIT1=（P-V）×Q1-F △EBIT=（P-V）×△Q
种类 公式 用途 定义公式 用于预测 简化公式 记忆公式 用于计算 【链接16章】DOL=销量的敏感系数=1/安全边际率 二、财务杠杆系数的衡量
36
【提示】财务管理中常用的利润指标及相互的关系
（三）财务杠杆作用的衡量--财务杠杆系数DFL（Degree Of Financial Leverage）
种类 公式 定义公式DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）简化公式计算公式：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]或：DFL=[Q（P-V）-F]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）] 用于 预测 用于 计算 用途三、联合杠杆系数的衡量
（二）联合杠杆作用的衡量——联合杠杆系数（Degree Of combine Leverage）、总杠杆系数（Degree Of total Leverage）
关系公式 定义公式简化公式DTL=每股收益变化的百分比/营业收入变化的百分比=（△EPS/EPS）/（△S/S）DTL=DOL×DFL DTL=[Q（P-V）]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）] 或:DTL=（EBIT+F）/[EBIT-I-PD/（1-T）] 存在前提 关 结 论 相 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性融资费用的债务或优先股，就存在营业收入较小变动引起每股收益较大变动的联合杠杆效应。 与总风险的联合杠杆放大了销售收入变动对普通股收益的影响，联合杠杆系数越关系 高，表明普通股收益的波动程度越大，整体风险也就越大。 总结: （1）定义公式——用于预测
37
（2）简化计算公式——用于计算
第十章 股利分配、股票分割与股票回购
第二节 股利种类、支付程序与分配方案
（二）股票股利
3.除权参考价的计算
通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。 在除权（除息）日：
股票的除权参考价=
第十一章 长期筹资
第一节 普通股筹资
3.除权价格 通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为： 除配股除权价格=权价格 = 【提示】如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。 第二节 长期债务筹资 三、长期债券筹资
38
债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=
式中：n——债券期限；t——付息期数。市场利率指债券发行时的市场利率。
第三节 混合筹资
二、认股权证筹资
3.【扩展】认股权证的价值 基本公式：
债券附带的总认股权证的价值
=附带认股权证债券的发行价格-纯债券的价值 每份认股权证的价值
=债券附带的总认股权证的价值/债券附带的认股权证张数 4.附带认股权证债券的筹资成本 （1）计算方法：
附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。 三、可转换债券筹资 2.转换比率 含义 是债权人通过转换可获得的普通股股数。 关系公式 转换比率=债券面值÷转换价格 （三）可转换债券的成本 1.可转换债券的估价
（1）债券的价值
债券的价值是其不能被转换时的售价 债券的价值=利息的现值+本金的现值 折现率：等风险普通债券的市场利率 （2）债券的转换价值
债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。 转换价值=股价×转换比例 （3）可转换债券的底线价值
可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。 2.可转换债券的税前成本（投资人的内含报酬率IRR） （1）计算方法（求投资人内含报酬率的过程）
买价=利息现值+可转换债券的底线价值（通常是转换价值）现值 上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。 （2）合理的范围
可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。
第四节 租赁筹资
总额法现金流量的确定
（1）承租人租赁期的现金流量=-税后租金=-租金×（1-所得税税率） （2）自行购置的相关现金流出量
39
3.融资租赁
（3)承租人现金流量确定 ①若期末所有权不转移
②若期末所有权转移
（4）自行购买的相关现金流量
第十二章 营运资本管理
二、营运资本筹资策略 （一）流动资产筹资结构
1.筹资结构的衡量指标—易变现率
（1）易变现率的含义：经营性流动资产中长期筹资来源的比重。
40