第3章 产品市场与货币市场的一般均衡
3.1 考点难点归纳
产品市场和货币市场的关系如下：产品市场总产出增加，货币需求增加，如果货币供给不变，利率上升，进而影响投资支出。凯恩斯经济学的重要特征就是认为产品市场和货币市场都不是相互独立的，货币对经济非中性。
1．投资的决定
经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。在西方国家，人们购买证券、土地和其他财产，都被说成投资，但在经济学中，这些都不能算是投资，而只是资产权的转移。决定投资的因素有很多，主要的因素有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。 投资被视为外生变量参与总需求的决定，但一项投资是否可行，首先要对成本和收益进行比较。由于用于投资的资金多半来源于外借，利息可视为其成本，而预期利润率可视作收益。当前者小于后者时，投资是可行的，当投资预期利润率固定时，投资需求就与利率成反向变动关系，这种关系称为投资函数，可写作I?I(r)。一般而言，假定投资需求与利率存在线性关系，即I?e?dr。其中，e为自主投资，d为利率对投资需求的影响系数。 2．资本边际效率及资本边际效率曲线
资本边际效率是指使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本的贴现率，它可被视为将一项投资按复利方法计算得的预期利润率，其
n公式为R??(1?r)i?1Rii?J(1?r)n。R代表资本品的供给价格或重置成本，Ri代表使用期内
各年份的预期收益，J代表资本品在第n年年末的处置残值，r代表资本边际效率。遵循边际效用递减规律，资本边际效率曲线由左上向右倾斜，表示资本边际效率之值随资本存量的增加而下降，而将曲线上各资本边际效率之值与利息率作比较，即可得均衡投资量。根据凯恩斯的观点，资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。 3．投资边际效率与投资边际效率曲线
资本是存量概念，投资则是流量概念，相当于本期资本对上期资本的改变值。当利率下降时，若每个企业都增加投资，资本品供给价格或重置成本R就会上涨，在相同预期收益情况下，r就会缩小。这个缩小了的r就是投资边际效率。由于投资边际效率小于资本边际效率，因此，投资边际效率曲线比资本边际效率曲线陡峭。它更精确地反映了投资和利率间存在的反方向关系。
托宾的“q”说。美国经济学家詹姆斯·托宾还提出了股票价格会影响企业投资的理论。企业的市场价值与重置成本之比，可以作为衡量要不要进行新投资的标准，托宾称此比率为“q”。其中市场价值就是这个企业的股票的市价总额，它等于每股的价格乘以总股数。重置成本是指建造这个企业所需成本。q＜1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资。相反，q＞1时，说明新建设企业比较便宜，因此会有新投资。这是区别于凯恩斯理论的一种投资需求理论。 4．IS曲线
（1）IS曲线的含义及推导。
在两部门经济中，均衡条件为：I?S，I?e?dr，S??a?(1?b)Y。推导出IS表达式
Y?a?e1?b?d1?br。
1
在三部门经济中，均衡条件为：I?G?S?T，T?T0?tY
或r?a?ed?1?bdY，S??a?(1?b)(Y?T)
推导出IS表达式：Y?a?e?G?bT01?b(1?t)?d1?b(1?t)r或
r?a?e?G?bT0d?1?b(1?t)dY
可见，均衡国民收入与利率间存在反方向变化的关系。以r为纵轴，y为横轴所画出的IS曲线是由左向右下倾斜的，IS曲线是描述满足产品市场均衡条件（即总需求等于总供给）的利率和收入关系的曲线。
（2）IS曲线的斜率。在两部门经济中，由r?1?bda?ed?1?bdY，可看出，IS曲线的斜率为
。IS曲线斜率的大小，即利率变动对国民收入的影响程度，取决于以下两个因素：①
利率对投资需求的影响系数d，②边际消费倾向b。d一定时，b越大，IS曲线斜率越小，IS曲线越平缓，利率变动对国民收入的影响越大。在三部门经济中，斜率变为
1?b(1?t)d，
税率t对IS曲线斜率亦会产生影响，当d、b一定时，t越大，IS曲线斜率越大，IS曲线越陡峭，利率变动对国民收入影响越小。 （3）IS曲线的移动。由IS曲线表达式r?a?e?G?bT0d?1?b(1?t)dY可看出，引起
IS曲线移动的有以下几种因素：①乘数性因数，即上面提到的d、b和t，当d、b增大或t减小时，IS曲线变平缓发生逆时针转动；反之，IS曲线顺时针转动。②自主性因素，即自主性消费支出a与投资支出e、政府支出G和自主性税收T0。当a、e、G增加或T0减少时，IS曲线向右上方平移，平移距离为其改变量乘以各自乘数。反之，IS曲线向左下方平移。其中，政府支出G的增加和税收T0的减少属于增加总需求的膨胀性财政政策，G的减少和T0的增加属于降低总需求的紧缩性财政政策。政府若实行膨胀性财政政策，会引起IS曲线向右上平移；若实行紧缩性财政政策，IS曲线则向左下平移。可见，由IS曲线可清楚看出财政政策如何影响利率和国民收入。 5．利率的决定
（1）货币需求函数。凯恩斯认为人们出于交易动机、预防动机和投机动机而需要持有货币。货币的交易需求和预防需求与收入成正比，即L1?kY，投机需求与利率成反比，即L2??hr。由于有价证券市场价格与利率成反比，因此，货币需求函数可写作：L?L1?L2?kY?hr(L、L1、L2代表对货币的实际需求）。当利率极低时，人们预期利率
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只升不跌，有价证券价格Y只跌不升，因而会将所持的有价证券全部换成货币，即对货币投机需求无限大，这种情况被称作“流动性偏好陷阱”。
在投机需求中，凯恩斯假定了人们持有财富的形式只能有两种形式：货币形式和债券（或者有价证券）形式，预期利率上升，债券的预期收益减少，债券价格下降，人们更多持有货币。 （2）货币供给。狭义的货币供给指一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行的通货加上银行的活期存款。在此定义下，货币供给量可视为外生变量，由国家货币政策加以调节。 （3）货币供求均衡与利率的决定。以横轴表示货币供给量，纵轴表示利率，货币需求曲线由左上向右下倾斜，货币供给曲线则垂直于横轴。两曲线交点决定了利率和均衡水平，即当货币需求等于货币供给时，货币市场达到均衡状态。 6．LM曲线
（1）LM曲线的含义及推导。LM曲线是描述满足货币市场均衡条件（货币需求等于货币供给）的利率与收入关系的曲线。假定m代表实际货币供给量，M代表名义货币供给量，P代表物价水平，货币市场均衡条件为：m?Y?hrk?mk或r?khY?mhMP?L?kY?hr，推导出LM曲线的表达式
。以Y为横轴，r为纵轴所画的LM曲线是由左下向右上倾斜的。
khY?mh（2）LM曲线的斜率。由r?可看出LM曲线的斜率为
kh。LM曲线斜率的大小取决
于以下两个因素：①货币需求对收入的敏感系数k。h一定时，k越大，LM曲线的斜率越大，LM曲线越陡峭；②货币需求对利率的敏感系数h。k一定时，h越大，LM曲线的斜率越小，LM曲线越平缓。一般情况下，LM曲线斜率为正值，LM曲线由左下向右上倾斜，这一区域称为中间区域，当利率下降到很低时，货币投机需求将成为无限，即h为无穷大，LM曲线斜率为零，LM曲线成为一水平线，这一区域称为凯恩斯区域。当货币的投机需求为零，即h为零时，LM的斜率为无穷大，LM曲线为竖直线，此时被称为古典区域。 （3）LM曲线的移动。由LM曲线表达式r?khY?mh可看出，引起LM曲线移动的有以下两
种因素：①货币需求对收入及利率的敏感系数k、h的影响。当k增大或h减小时，LM曲线越陡峭，发生逆时针转动。反之，LM曲线顺时针转动。②实际货币供给量m。当名义货币供给量M增加或物价水平P下降，LM曲线向右下方平移。反之，向左上方平移。其中，名义货币供给量由国家货币当局根据需要而调整。增加货币供给量属于膨胀性货币政策，减少货币供应量属于紧缩性货币政策。通过LM曲线可清楚地看出货币政策如何影响利率和国民收入。
流动性陷阱：在凯恩斯区域，LM为水平状态，货币投机需求无限。此时采取扩张性货币政策，不能降低利率，不能增加收入，货币政策无效，而财政政策极为有效。凯恩斯认为，20世纪30年代的情况就是如此。
相反，利率上升到很高水平，货币投机需求为零。导致IS右移的扩张性财政政策只会增加利率，而导致LM右移的扩张性的货币政策则会极有效。这符合古典学派以及货币主义的观点，被称为古典区域。 7．IS－LM分析
（1）商品市场和货币的一般均衡。在IS曲线上，有一系列使商品市场均衡的利率及收入组合点；在LM曲线上，有一系列使货币市场均衡的利率及收入组合点。IS曲线与LM曲线交于一点，在该点上，商品市场和货币市场同时达到均衡，其数值可通过解IS与LM的联立方程得到。
（2）两个市场的失衡及调整。当收入与利率组合点位于IS曲线左下方，投资大于储蓄，即
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I＞S，有超额产品需求，从而导致收入上升，组合点右移；当收入与利率组合点位于IS曲线右上方，I＜S，有超额产品供给，从而导致收入下降，组合点会左移。当收入与利率组合点位于LM曲线左上方时，货币需求小于货币供给，即L＜M，有超额货币供给，从而导致利率下降，提高货币需求，组合点会下移；当收入与利率组合点位于LM曲线右下方时，L＞M，有超额货币需求，从而导致利率上升，抑制货币需求，组合点会上升。这四种调整使不均衡组合点最终趋向均衡利率与均衡收入。
（3）两个市场一般均衡的调整。若IS曲线和LM曲线移动时，均衡收入和均衡利率都会发生变动。
8．凯恩斯的国民收入决定理论框架 平均消费倾向APC＝
cy
消费倾向 边际消费倾向MPC??c?y
消费（C） 由此求投资乘数k?凯收 恩入 斯决 收入
的定 流动性偏好（L） 交易动机（由m1满足） 11??c?y
（L＝L1＋L2） 预防动机（由m1满足）
民论 利率（r） 投机动机（由m2满足）
投资（I） 货币数量（m=m1＋m2） 预期收益（R）
资本边际效率（MEC）
重置成本或资产的供给价格 （1）国民收入决定于消费和投资。 （2）消费由消费倾向和收入决定。 （3）消费倾向比较稳定。
（4）投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。
（5）利率决定于流动偏好与货币数量。
（6）资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。
凯恩斯经济理论的要点还可以用上面说过的表示产品市场和货币市场同时均衡的数学模型来表示。
1.S?S(y) ???????????????????????????储蓄函数 2.I?I(r) ????????????????????????????投资函数 3.S?I或S(y)?I(r) ???????????????????产品市场均衡条件 4.
L?L1?L2?L1(Y)?L2(r ?????
国理
4
5.
MP?m?m1?m2 ?????????????????????货币供给函数
6.m?L ????????????????????????货币市场均衡条件
根据1、2、3可求得IS曲线。例如，设S=－a＋（1－b）Y，I=e－dr，则I=S时，得IS曲线为：
r?a?ed?1?bdY 或 Y?a?e?dr1?b
MP，L?kY?hr，则m?L时，
根据4、5、6可求得LM曲线。例如M、P为已知，则m?得LM曲线为：
r?khY?mh （或r?mk?hkkhY?1h?MP1k?）
MP?hkr）
或 Y?r （或Y?求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场同时均衡的利率。
3.2 考研真题与典型题
3.2.1 概念题
1．资本边际效率（中南财大2004研；武大2001研；中央财大2005研；华中科技大学2006研；南航2006研；首都经贸大学2006研）
2．流动性陷阱（中财2004研；武大2002研；人大2000研；厦门大学2006研；北邮2006研；南航2006研）
3. 流动偏好（华中科技大学2004研；上海财大2002研；北邮2006研） 5．IS曲线（人大2002研；中南财大2003研；南京大学2005研） 6．LM曲线
8．恒久性收入（人大1999研）
9．货币交易需求（南开大学1999研）
10．货币幻觉（上海外国语大学2005研） 23．实际余额效应（real balance effect）（华中科技大学2006研） 24．鲍莫尔-托宾模型（Baumol-Tobin model） 25．有效需求（effective demand）
3.2.2 简答题
3．什么叫“流动性陷阱”？当经济处于流动性陷阱时，扩张性货币政策是否有效？（北交大2005研）
5．假设货币的投机需求在每个利率水平，货币的交易需求在每个产出、收入水平均下降，试说明此时LM曲线会发生什么变化并解释理由。（北大2003研） 7．简述凯恩斯的货币理论。
12．请画出IS曲线，并作简要说明与分析。（武大2000研）
13．如果LM曲线既定，IS曲线的斜率变小，那么扩张性财政政策的效果将发生什么样的变化？（南京财经大学2004研）
14．简述IS－LM模型的内容和意义。（上海理工大学2004研；华中科技大学2002研） 15．试说明凯恩斯的三种货币需求动机，并画出相应的货币需求曲线以及总的货币需求曲线。（上海财大1999研）
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