19．简述凯恩斯的货币理论。
20．简述凯恩斯三大基本心理规律与有效需求不足理论的关系。 1．资本边际效率（marginal efficiency of capital）：指资本的预期利润率，即增加一笔投资预期可得到的利润率，是凯恩斯理论体系中的三大基本定律之一。资本边际效率是一种贴现率，而根据这种贴现率，在资本资产的寿命期间所提供的预期收益的现值能等于该资本资产的供给价格。计算资本边际效率的公式为：
Cp?Q11?r?Q2(1?r)2?Q3(1?r)3???Qn(1?r)n
式中，Cp表示资本的供给价格，Q1、Q2、??、Qn表示资本预期未来的收益，r表示资本边际效率。资本的供给价格也就是资本的重置成本。公式表明，资本边际效率与资本重置成本成反比，与资本预期收益成正比。凯恩斯认为，预期收益的减少与重置成本的上升都会使资本边际效率递减。
2．流动性陷阱（liquidity trap）：又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念，具体是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的一种经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。
3．流动偏好：又称灵活偏好，是指人们为应付日常开支、意外支出和进行投机活动而愿意持有现金的一种心理偏好。该理论由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（J·M·Keynes）于1936年在《就业、利息和货币通论》中提出。它根源于交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是为了日常交易而产生的持有货币的愿望，预防动机是为了应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。满足交易动机和预防动机的货币需求数量取决于国民收入水平的高低，并且是收入的增函数。投机性动机是人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以便从中获利的动机。投机动机的货币需求与现实利率呈负相关。由交易动机、预防动机引起的流动偏好所决定的货币需求与收入（Y）呈同方向变动，可以表示为L1（Y）；由交易动机引起的流动偏好所决定的货币需求与利率（r）呈反方向变动，故可以用L2（r）表示。这样，有流动偏好所决定的货币需求（L）就可以表示为：L=L1（Y）＋L2（r）。 4．“货币失踪“之谜：指实际的货币需求量小于根据传统的货币需求函数计算出的货币需求量，这意味着实际货币需求的下降，被认为是金融制度创新引起的，然而，传统的货币需求是利率水平和国民收入的函数，并不包括这种因素。
5．IS曲线（IS curve）：指将满足产品市场均衡条件的收入和利率的各种组合的点联结起来而形成的曲线。它是反映产品市场均衡状态的一幅简单图像。它表示的是任一给定的利率水平上都有相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于储蓄。在两部门经济中，
IS曲线的数学表达式为I（r）=S（y），它的斜率为负，这表明IS曲线一般是一条向右下方
倾斜的曲线。
一般来说，在产品市场上，位于IS曲线右上方的收入和利率的组合，都是投资小于储蓄的非均衡组合，即商品市场上存在着过剩的供给；位于IS曲线左下方的收入和利率的组合，都是投资大于储蓄的非均衡组合，即商品市场上存在着过度需求，只有位于IS曲线上的收入和利率的组合，才是投资等于储蓄的均衡组合。
6．LM曲线：指货币市场上均衡状态时各种收入与利率的变动轨迹。在货币市场上，对应于
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特定的收入水平，货币需求（L）与货币供给（M）相等时所决定的利率为均衡利率。但不同的收入水平对应着不同货币需求，故在不同的收入水平下也就有不同的均衡利率。 7．货币需求函数（demand function for money）：指表达货币需求量与决定货币需求的各种因素之间的关系的函数，通常将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量。
建立货币需求函数主要为满足以下三个用途：一是用于分析各种因素对货币需求的不同影响，包括影响的方向和影响的程度；二是用于验证货币需求理论分析的结果；三是作用于预测一定时期内全社会货币需求量及其变化的方向，作为制定货币政策，调节货币供给的依据。 影响和决定货币需求的变量有多种，大致可分为三类：规模变量、机会成本变量和其他变量，其中规模变量是指决定货币需求规模的变量，这类变量主要有财富和收入两种；机会成本变量即指债券的预期收益率、股票的预期收益率和实物资产的预期收益率，实物资产的收益率可用通货膨胀率来反映。除上述各种变量外，影响货币需求的还有一些其他因素，这些因素包括可测量和不可测量的两种因素。可测量的因素有货币自身收益率；不可测量的因素有制度因素，宏观经济政策等。
比较典型的货币需求函数有：传统货币数量论的交易方程式（MV=PT，式中，M为货币数量；V为货币流通速度；P为一般物价水平；T为商品与劳务的交易量）；剑桥方程式（M=kPY，式中，M为货币数量；k为以货币形式持有的名义国民收入的比例；P为一般物价水平；Y为一定时期内按不变价格计算的实际产出；PY表示名义国民收入水平）；凯恩斯的货币需求函数；弗里德曼的货币需求函数［M=M1+ M2= L1 (Y)+ L2 (r)=L(Y，r)］，M1为满足交易动机和预防动机的货币需求，M2为满足投机动机的货币需求，Y表示国民收入，i表示利率，L?1表示M1与Y的函数关系，L2表示M2与I的函数关系）；弗里德曼的货币需求函数??1dp,w,y,u?，式中，M表示名义货币量；p表示价格水平；rb表（M?f?p,rb,rc,?pdt??示债券的预期收益率；rc表示股票的预期收益率；
1p?dpdt表示物价的预期变动率；w表示
人力财富与非人力财富的比率；y表示货币收入；u为其他随机因素。）。
8．恒久性收入：指人们在较长时期内取得的平均收入，它区别于带有偶然性的即时性收入，是一种比较稳定的收入。由于“恒久性收入”易于计算且具有稳定性，因而可以避免即时性收入受偶然因素影响而使货币需求函数出现不稳定的现象。在弗里德曼的货币理论当中，他不使用当前收入作为财富的代表，而采用他在消费理论中提出的“恒久性收入”的概念代替，弗里德曼认为，货币需求解释变量中的四种资产——货币、债券、股票和非人力财富的总和即是人们持有的财富总额，其数值大致可以用恒久性收入Y作为代表性指标。因此，强调恒久性收入对货币需求的重要影响作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。在弗里德曼看来，在货币需求分析当中，究竟哪个决定性因素更重要，这要用实证研究方法来解决；恒久性收入对货币需求的重要作用就可以用实证方法加以证明。对于货币需求，弗里德曼最有概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）也相对稳定，货币需求因而也是比较稳定的。
9．货币交易需求：指为满足日常交易活动所要求持有的货币余额。它是凯恩斯在《就业、利息与货币通论》一书中首次提出来的。货币交易需求主要决定于人们的收支水平和收支时距。假定支出水平是收入的稳定函数，则货币交易需求也就是总收入的正相关函数，通常与收入水平呈相同方向变化。收支时距也是影响货币交易需求的重要因素。从本质上讲，货币交易需求来自收支时差，如果收入与支出是同步的，人们也将不会存在交易需求。所以，在
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收入既定时，收支时距越长，货币交易需求越大；相反，收支时距越短，货币交易需求越小。 一般来说，满足交易动机的货币需求数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以可将交易动机货币需求看作是收入的增函数，如图3.1所示。
图3.1 交易动机货币需求与收入之间的关系
图3.2 交易动机货币需求与利率的关系
同时，凯恩斯认为，货币交易需求取决于收入，而同利率无关，如图3.2所示。
早在20世纪40年代末，美国经济学家汉森（A·H·Hansen）在《货币理论和财政政策》一书中，就对凯恩斯的这一观点提出了质疑。他指出，当利率上升到相当高的程度时，货币的交易余额也会具有利率弹性。
1952年，美国经济学家鲍莫尔（William Baumol）发表了《现金的交易需求——存货的理论分析》一文，第一次深入地分析了交易性货币需求同利率之间的关系，从而提出了著名的“平方根定律”（The Square root Formula），这一定律也称为鲍莫尔模型，交易性货币需求可写为
C2?M?bT2rd（式中，T表示某一时期可预见的交易支出，C表示每次出售
证券而获得的货币量，b表示每次出售证券获取现金所需支出的手续费，r表示市场利率），它表明：①货币的交易需求，并不与交易（收入）总量依同一比例变化，而是与交易总量的平方根依同一方向变化，这称为“平方根定律”；②货币的交易需求与利率有关，这就补充和发展了凯恩斯的货币需求理论；③由于存在着交易成本b，所以就需要持有一定货币。这印证了货币作为交易媒介的功能。
10．货币幻觉：指价格变动或货币存量变动，而其他真实变量如实际收入、相对价格、实际利率以及包括实际现金余额在内的实际财富等皆未变动时，人们由于只注重名义价值的改变而改变对商品或劳务的供给和需求的一种心理错觉。此时，人们不是对商品的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的价值作出反应。货币幻觉可能来自对币值的错误估计，从而货币幻觉是个人（或企业）的一种非理性抉择行为。如果准确地估计到名义货币量的实际值，在其真实财富未变而只是名义收入变动，并且其嗜好、习惯等未改变时，经济主体是不会在
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供给（或需求）商品或劳务时作出与原先不同的抉择的。以工资为例，人们易于发觉绝对货币工资增减的变化，而较难发现物价水平的变动，当物价与工资按同一比例提高时，人们会把货币工资的增加视作实际工资的增加，从而增加消费支出，使实际的消费水平上升，这时就存在货币幻觉。货币幻觉的另一个例子是名义利率和实际利率的区别：在存在正的通货膨胀率的情况下，只有名义利率减去（预期）通货膨胀率的（实际）利率才是投资者实际得到的利率水平，这种区别在决定投资支出时尤为重要。
11．投机性需求：指人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。凯恩斯假定人们可以以两种形式来持有财富：货币和债券，人们在货币和债券之间的选择主要取决于这两种资产分别能给人带来的预期报酬。
根据凯恩斯的观点，货币的投机性需求与利率成反方向变化。因为，当利率较高时，持有债 券的利率收入较大；同时，当利率较高时，利率在未来时期内下降的可能性也较大，所以持有债券获得资本利得的可能性也较大。这两方面因素加起来，就使利率越高，债券越有吸引力，货币的投机性需求越小。反之，当利率水平很低时，从债券上获得的利息收入还不足以补偿可能的资本损失，所以人们就宁愿持有货币。在极端情况下当利率水平低到所有人都认为它肯定将上升时，货币的投机性需求就可能变得无限大；任何新增的货币供给都会被人们所持有，而不会增加对债券的需求，结果使利率进一步下降。就是所谓的“流动性陷阱”。假如受利率影响的投机性需求称作L2，利率为r，则L2?L2(r)，dL2/dr?0，如图3.3所示。
图3.3 投机性需求与利率的关系
但是，在凯恩斯的投机动机的货币需求中，隐含着几个假设，即人们对自己关于未来利率变化趋势的预期是确信不疑的，每个人都认为未来利率的高低将如其所预期的那样。因此各人将根据他预期利率是上升还是下降来决定是持有货币还是持有债券，二择其一，而不是两者兼有。然而现实情况往往不是这样，即人们持有财富的选择是多样化的资产组合，而非单一资产。托宾的资产组合理论就是研究在未来预期存在不确定性的情况下，人们怎样选择最优的金融资产组合问题。这一理论主要说明了以下三个问题：（1）在不确定状态下人们同时持有货币和债券的原因，以及对二者在量上进行选择的依据；（2）货币投机需求与利率之间存在着反向变动的关系。当r上升，债券的收益率上升，但却不会因此而增加持有债券的风险，因此投资者会减少货币需求而增购债券，反之则相反；（3）货币投机需求的变动是通过人们调整资产组合来实现的。总的说来，托宾的资产组合理论是对凯恩斯的货币需求理论中的投机性货币需求的发展。
12．利率对货币需求的效应：利率对货币需求的效应可分解为替代效应和收入效应。假设利率提高了，这表示预期的债券价格会提高，就会鼓励财富拥有者冒更大的风险——少持有货币，多持有债券。这就是利率提高所产生的“替代效应”。如果利率下降，替代效应就会朝向相反的方向——多持货币，少持有债券。可见，替代效应使货币需求和利率朝相反的方向变化。利率的变动还会产生另一种效应，即“收入效应”。由于利率提高意味着财富拥有
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者收入的增加，这将使得他多持有货币；反之，如果利率下降，财富拥有者的收入减少，则收入效应将使得他少持有货币。这样，收入效应使货币需求和利率朝同方向变化。凯恩斯学派认为，在收入效应与替代效应同时存在的情况下，由于替代效应要大于收入效应，因此，货币需求总是同市场利率呈反方向变化的。
22．投机动机：凯恩斯认为，所谓投机动机，指人们根据市场利率变化的预测，需要持有货币以满足从中获利的愿望。也就是指人们根据自己对利率变化的预期，为避免资产损失或增加资产收益而产生货币需求。例如，若利率过低，债券价格过高，投资者预期利率会上升，将增加对货币的需求，以待利率变化时进行投机。若利率过高，债券价格过低，投资者预期利率会下降，将增加对债券的购买而减少货币持有量，以待利率变化时卖出债券以获得资本利得。
后来新剑桥学派对凯恩斯货币交易需求动机理论加以发展。新剑桥学派认为投机动机是为推动商业流通和金融流通而引起的货币需求。因为商业流通量是由货币收入的支出所决定，是由实现了的收益所构成的。而进入金融流通的货币虽然是独立于收入的，但金融流通主要同资本市场有关，在资本市场和货币市场之间经常存在着货币剩余的转移，这种转移将影响各个市场的价格，而市场价格的变动则会引起人们调整他们的手持货币量。这种调整的本身就是为了获得更大的收益，是一种投机行为。引起这种投机行为有三个具体的动机：预防和投机动机、还款和资本金融化动机，以及通货膨胀下的再投资动机。预防和投机动机需求是指在手中保留一部分超过交易需求的货币，以备不时之需，等待更好的获益机会。还款和资本金融化动机是为了在需要的时候能筹集到必要的资金并按规定的条件偿还债务、支付利息等以建立良好的信誉。通货膨胀下的再投资动机是物价上升货币贬值的结果。为了弥补物价上升币值下降造成的缺口，必须追加货币持有量以待机行事。
23．实际余额效应（real balance effect）：关于价格总水平的降低导致消费和投资两者都增加的理论。实际余额效应是以色列经济学家帕廷金把庇古效应与凯恩斯效应结合起来提出的。它既考虑到了价格水平变动对商品市场的影响，也考虑到了价格水平变动对货币市场的影响。实际余额效应理论在揭示这些影响时遵循的是这样的思路：①个人在处理持有的货币余额与在商品和服务上的消费的关系时，具有一种理想的模式；②价格水平下降，持有的货币实际价值上升；③一定数量的货币能买到的商品和服务增加了；④原来的理想模式被打破，且个人的流动资产有多余了；⑤一部分增加的流动资产被用来购买商品和服务，消费增加；⑥一部分流动资产被借出去，这使货币市场上的资金供应增加，利率降低；⑦利率降低，引起投资增加。这样，实际余额效应既增加了消费，也增加了投资。
3.3.2简答题
1．货币需求动机包括哪几个方面？它对货币需求具有何种影响？（武大2003研） 答：（1）货币需求指人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。凯恩斯将货币需求的动机分成三种：交易动机、预防动机和投机动机。该理论由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（J·M·Keynes）于1936年在《就业、利息和货币通论》中提出。
（2）交易动机是为了日常交易而产生的持有货币的愿望，预防动机是为了应付紧急情况而产生的持有货币的愿望，而投机性动机是人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以便从中获利的动机。满足交易动机和预防动机的货币需求数量取决于国民收入水平的高低，并且是收入的增函数。假定以L1表示满足交易动机和预防动机的货币需求，Y表示收入，则L1?L1(y)。投机动机的货币需求与市场利率负相关，假定以L2表示投机动机的货币需求，
i表示市场利率，则L2?L2(r)。总之，以L表示流动性偏好，即货币需求函数，则
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