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p１９６
四、会计报表附注分析 （一）会计报表附注项目
会计报表附注是为便于理解会计报表内容而对编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等的解释。它是对会计报表的补充说明，是财务决算报告的重要组成部分。 （二）对会计报表附注项目的分析
1、会计政策和会计估计及其变更 2、或有事项3、表后事项4、关联交易 （三）会计报表附注对基本财务比率的影响分析 1、对变现能力比率的影响——或有负债 2、对营运能力比率的影响
应收账款周转率——收入的确认方法和原则
存货周转率——销售成本的核算方法、存货等地计价方法
如通涨的影响
3、对负债能力的影响——或有负债、经营租赁
4、对盈利能力比率的影响——非正常营业状况及其他 p２０７ 五、公司财务状况的综合分析
（一）沃尔评分法——财务比率及比重的确定 （二）综合评价法 利用线性插值法：
六、
——业绩评价的新指标 的计算
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= NOPAT- EVA资本×加权资本成本 p212
（三）市场增加值——MVA
MVA=市值-资本
MVA是市场对公司未来获取EVA能力的预期反映 p216 七、财务分析中应注意的问题
（一）财务报表数据的准确性、真实性与可靠性
财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范，但不一定反映该公司的客观实际。 （二）财务分析结果的预测性调整
公司的经济环境和经营条件发生变化后，原有的财务数据与新情况下的财务数据不具有直接可比性。 （三）公司（股票、债务）增资行为对财务结构的影响
公司的增资行为一般会改变负债和所有者权益在公司资本总额中的相对比重，因此，公司的资产负债率和权益负债比率会相应地受到影响。 1．股票发行增资对财务结构的影响。
（1）配股增资对财务结构的影响。公司通过配股融资后，由于净资产增加，而负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低，减少了债权人承担的风险，而股东所承担的风险将增加。
（2）增发新股对财务结构的影响。增发新股，净资产增加，负债总额以及负债结构不变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低。
2．债券发行增资对财务结构的影响。发行债券后，公司的负债总额将增加，同时总资产也增加，资产负债率将提高。此外，公司发行不同期限的债券，也将影响到公司的负债结构。
3．其他增资行为对财务结构的影响。如果公司向银行等金融机构以及向其他单位借款，则形成了公司的负债，公司的权益负债比率和资产负债率都将提高。 第四节 公司重大事项分析
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一、公司的资产重组 （一）资产重组方式 1、扩张型公司重组
公司的扩张通常指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为。
（1）购买资产：购买资产通常指购买房地产、债权、业务部门、生产线、商标等有形或无形的资产。 （2）收购公司：收购公司通常是指获取目标公司全部股权，使其成为全资子公司或者获取大部分股权处于绝对控股或相对控股地位的重组行为。
（3）收购股份：收购股份通常指以获取参股地位而非目标公司控制权为目的的股权收购行为 （4）合资或联营组建子公司
公司在考虑如何将必要的资源与能力组织在一起从而能在其选择的产品市场中取得竞争优势的时候，通常有三种选择，即内部开发、收购以及合资。
（5）公司合并：公司合并是指两家以上的公司结合成一家公司，原有公司的资产、负债、权利和义务由新设或存续的公司承担。 2．调整型公司重组
公司的调整包括不改变控制权的股权置换、股权一资产置换、不改变公司资产规模的资产置换，以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等。
（1）股权置换：其目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。 （2）股权一资产置换
股权一资产置换是由公司原有股东以出让部分股权为代价，使公司获得其他公司或股东的优质资产。
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其最大优点就在于，公司不用支付现金便可获得优质资产，扩大公司规模 （3）资产置换
资产置换是指公司重组中为了使资产处于最佳配置状态获取最大收益，或出于其他目的而对其资产进行交换。双方通过资产置换，能够获得与自己核心能力相协调的、相匹配的资产。
（4）资产出售或剥离：资产出售或剥离是指公司将其拥有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他的经济主体。
（5）公司的分立：公司的分立是指公司将其资产与负债转移给新建立的公司，把新公司的股票按比例分配给母公司的股东，从而在法律上和组织上将部分业务从母公司中分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。
（6）资产配负债剥离：资产配负债剥离是将公司资产配上等额的负债一并剥离出公司母体，而接受主体一般为其控股母公司。
3．控制权变更型公司重组。公司的所有权与控制权变更是公司重组的最高形式。
（1）股权的无偿划拨 （4）表决权信托与委托书 （2）股权的协议转让 （5）股份回购 （3）公司股权托管和公司托管 （6）交叉控股
（二）资产重组对公司的影响
从理论上讲，资产重组可以促进资源的优化配置及产业结构调整，增强公司的市场竞争力，使上市公司由小变大、由弱变强。
重组后的整合主要包括企业资产的整合、人力资源配置和企业文化的融合、企业组织的重构三个方面。 （三）资产重组常用的评估方法(参见教材) 1、市场价值法
上市公司股票的市场价格代表了投资者对该公司未来经营业绩和风险的预期。上市公司股票的市场总值，就是用现金流量折现法得出的公司价值。估价可以是税后利润、现金流量、主营收入或者股票的账面价值。不同的指标采用不同的系数。该方法对估算非公开上市公司的价值或上市公司某一子公司的价值十分有用。
正确利用市场价值法估计目标公司的价格，需要注意三方面的问题： 一是估价结果的合理性；
二是选择正确的估价指标和比率系数；
三是估价要着眼于公司未来的情况而不是历史情况。 （3）估价指标和比率系数的选择
通常，可选择的估价指标包括：税后利润、现金流量、销售收人、股息、资产的账面价值或有形资产价值等。确定了估价指标后，再用样本公司的价值可算出相应的比率系数。如对税后利润而言，相应的比率系数就是市盈率。 2、重置成本法
（1）重置成本法及其理论依据
重置成本法也称“成本法”，是指在评估资产时按被评估资产的现时重置成本扣减其各项损耗价值来确定被评估资产价值的方法。
（2）重置成本法运用中各类指标的估算 重置成本法的基本计算公式可以表述为：
被评估资产评估值=重置成本一实体性贬值一功能性贬值一经济性贬值被评估资产评估值=重置成本×成新率
第一，重置成本及其估算
重置成本一般可以分为复原重置成本和更新重置成本。
复原重置成本是指运用原来相同的材料、建筑或制造标准、设计、格式及技术等，以现时价格复原购建这项全新资产所发生的支出。
更新重置成本是指利用新型材料，并根据现代标准、设计及格式，以现时价格生产或建造具有同等
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