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（二）青岛啤酒杜邦分析数据及分析结论
根据青岛啤酒2005年—2007年的有关数据可得表如下：
表12 青岛啤酒股份有限公司2005年-2007年杜邦分析数据 年份 2005年 2006年 2007年 净资产收益率 5.37% 7.57% 10.16% 资产净利率 3.12% 4.53% 5.29% 权益乘数 1/（1-0.42） 1/（1-0.40） 1/（1-0.48） 销售净利率 3.03% 3.71% 4.07% 总资产周转率 1.03 1.22 1.30 1.权益净利率分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了企业的筹资方式对企业获利能力的影响。
由杜邦体系结构可看出， 2006年青岛啤酒的权益净利率和2005年比较，该比率从12.34%下降到10.13%，下降了2.21%；2007年和2006年比较，权益净利率从10.13%下降到2.34%，下降了7.79%。通过指标分析可以看出权益净利率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，其权益乘数变化不大，相对比较稳定，变动的主要原因在于总资产收益率的变化，2006年比2005年的总资产收益率下降了1.3962%，2007年比2006年下降了4.1885%。
2.权益乘数分析
权益乘数 = 1 /（1 – 资产负债率）
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者
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角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
由青岛啤酒股份有限公司2005年-2007年的资产负债率得出：从2005年到2006年的资产负债率可看出企业的偿债能力较强。但2007年的资产负债率大于同行业的均值，这说明企业偿债能力在2007年变弱了。
2.资产净利率分析
资产净利率反映企业资产的综合利用的综合效果，是反映企业获利能力的重要财务指标，揭示了企业经营活动的效率，综合性也较强。
表 13 青岛啤酒股份有限公司2005年-2007年的资产净利率分析表
年份 2005年 2006年 2007年 资产净利率 3.12% 4.53% 5.29% = = = = 销售净利率 3.03% 3.71% 4.07% * * * * 总资产周转率 1.03 1.22 1.30 从表13可以看出：青岛啤酒的资产净利率在2005年到2007年呈上升趋势，上升的主要原因是由于销售净利率的增加造成的，总资产周转率比较稳定，没有明显的变化。
3.销售净利率分析
从企业的销售方面看，销售利润率反映了企业的净利润与销售收入之间的关系。销售收入2006年比2005年上升了23.36%，销售成本上升了24.97%，营业费用上升了21.17%，管理费用上升了46.72%，其相关税金减少，但整体上说企业收入的增加额及税金的减少额相对于费用的增加额还是相差甚远，致使销售净利润的下降。而2007年较2006年销售收入下降了73.87%，销售成本下降了73.80%，营业费用下降了70.91%，管理费用下降了73.19%，税金及其他支出类项目也有所减少，收入减少额的减少速度远远小于费用类的减
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少速度，使得净利润的增加。
4.资产结构及资产周转情况分析
企业的资产结构影响企业的偿债能力和盈利能力。
表 14 2005年-2007年主要资产项目周转情况表
项目 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 应收账款周转率 总资产周转率 2005 4.75 4.24 84.91 75.77 102.94 2006 3.23 4.45 80.90 111.43 122.09 2007 2.73 4.18 86.12 132.09 129.91 从有关数据中可以计算得到：在流动资产中货币资金占用的比重2005年
为40.72%，2006年为28.22%，2007年为31.23%，存货占流动资产的比重2005年为34.80%，2006年为46.24%，2007年为46.89%，应收账款占流动资产的比重2005年为8.91%，2006年为6.52%，2007年为6.42%，在2005年-2006年中企业存货的比重还是比较偏大，说明企业有大量的资金被占用，同时也说明了企业的营运能力会下降。
在2007年中货币资金的占用量将近占流动资产的30%，增加了企业短期偿债能力。整体上说青岛啤酒的资产结构还是比较完善的，同时增大了企业的偿债能力和盈利能力。
由于2007年该企业采用了新会计制度准则，对财务报表的一些项目进行了调整，导致计算财务比率的依据有所不同，因此不能直接用2007年的数据与前几年的相比。但从总体来看新准则对2007年的数据产生的影响并不是太大，企业的财务状况和经营效果还是较好的。
通过对青岛啤酒股份有限公司营运能力、盈利能力、偿债能力及综合财
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务状况的分析，可以看到青岛啤酒股份有限公司的短期偿债能力呈下降趋势，需要进一步对存货和应收账款加以考察；长期偿债能力和盈利能力呈现上升趋势。总体来说，青岛啤酒股份有限公司经营成果和财务状况良好。
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附表：
资产负债表
编制单位：青岛啤酒股份有限公司 2005-12-31 科目 货币资金 短期投资 减：短期投资跌价准备 短期投资净额 应收票据 应收股利 应收利息 应收账款 坏账准备 应收账款净额 预付账款 应收关联企业款 应收补贴款 其它应收款 存货 存货净额 待摊费用 一年内到期长期债券投资 流动资产合计 长期股权投资 其中：合并差价 长期债权投资 长期投资合计 减：长期投资减值准备 长期投资净额 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 在建工程 固定资产清理 待处理固定资产净损失 期初数 1 362 553 132.00 98 594 467.00 159 419 396.00 215 029 032.00 236 917 331.00 1 382 831 371.00 14 306 678.00 3 469 651 407.00 91 419 956.00 -8 955 862.00 91 419 956.00 期末数 1 265 861 113.00 0 0 0 75 213 207.00 105 068 080.00 0 0 123 445 949.00 191 898 018.00 1 420 474 304.00 0 11 928 440.00 3 193 889 111.00 80 989 965.00 50 251 191.00 80 989 965.00 0 0 10 326 986 065.00 4 648 657 835.00 5 678 328 230.00 111 884 585.00 238 096.00 0 科目 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 代销商品款 应付工资 应付福利费 应付股利 未交税金 其他未交款 其他应付款 预提费用 一年内到期的长期负债 其他流动负债 待扣税金 流动负债合计 长期借款 长期应付款 长期负债合计 递延税款贷项 递延收益 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 盈余公积 其中：公益金 任意公积金 未分配利润 货币换算差额 股东权益合计 期初数 1 355 191 925.00 442 923 686.00 659 060 773.00 150 565 481.00 20 145 690.00 41 347 199.00 2 100 000.00 378 591 116.00 9 025 268.00 978 840 835.00 177 808 162.00 24 442 114.00 4 272 949 434.00 66 301 848.00 148 746 118.00 1 422 767 991.00 5 695 717 425.00 595 605 213.00 1 060 000 000.00 1 803 507 053.00 498 782 868.00 222 493 902.00 223 865 647.00 526 615.00 3 586 682 183.00 期末数 949 171 250.00 345 844 178.00 710 997 235.00 219 004 515.00 0 28 537 809.00 48 077 226.00 12 220 968.00 304 145 561.00 9 911 875.00 939 670 520.00 280 265 540.00 6 550 713.00 0 3 854 397 390.00 21 786 386.00 139 692 826.00 161 479 212.00 4 015 876 602.00 631 810 452.00 1 308 219 178.00 2 802 086 986.00 599 070 441.00 269 923 479.00 231 303 257.00 749 817.00 4 941 429 679.00 9 659 648 539.00 4 051 735 548.00 5 607 912 991.00 67 479 186.00 562 155.00 26