2．Pt指标的优点与不足
(1)Pt指标的优点：指标的最大优点是意义明确、直观、计算方便。而且由于它选择方案的标准是资金回收速度越快越好，迎合了一部分怕担风险的投资者的心理，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣。因此，Pt指标是人们容易接受和乐于使用的一种经济评价指标。
(2)Pt指标的缺点与局限性: Pt指标的不足主要有三点
①Pt指标只考虑投资回收之前的情况，不能反映投资回收之后的效果，它是一个短期指标，没有考虑项目(方案)在整个计算期内的总收益和盈利水平，因而具有片面性，只适宜进行单一项目评价。事实上。有战略意义的长期投资往往早期效益较低，而中后期效益较高。
②Pt指标没有考虑资金时间价值，无法正确辨识项目的优劣，难免带来不必要的损失。
例如，某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款．年利率为11％。项目投产后，每年可回收净现金15亿元。项目寿命为50年，若不考虑资金时间价值，用Pt指标加以衡量、则Pt＝(40×5)／15＝13．3(年)。由于只用13．3年就可以收回全部投资，以后的36．7年回收的现金是净赚的钱，共计550．5亿元(15×36．7＝550．5)，不能不说这是一个相当不错的项目。其实不然。
如果考虑利息因素，情况特大为不同：
5（1+0.11）－1投产时欠款＝40?＝249.1(亿元)，投产后的每年利息支出＝249．1
0.11×11％＝27．4(亿元)。可见每年回收的现金15亿元只能偿还利息的55％，另外45％的利息将变为新的借款。这样一来，借款余额将逐年上升。如果每年不用其他款项偿付余下 45％的利息和部分本金，则项目终结时的欠款将达几千亿元。显然这是一个极不可取的项目。
③Pc尚未确定。目前，各部门或行业的Pc尚未确定。同时，制订Pc也还存在一些问题。第一，Pc取决于项目寿命，而决定项目寿命的因素既有技术方面的，又有产品需求方面的，还有经济方面的。随着技术进步的加速，各部门各行业的项目寿命相对缩短，并且相差很大，从而导致部门或行业的Pc极不相同，
而且必须及时加以调整。这项工作要求不断投入人力、物力和资金。据了解，保加利亚于60年代前半期颁办行业基准投资回收期(P c)，但很快就放弃了这种做法。第二，制订部门或行业基准投资回收期不利于资金在行业之间的流动．从而会对我国产业结构的调整形成障碍，故从这个角度来讲，以不制定行业基准回收期为宜。
综上所述，静态投资回收期不考虑项目的过程、不考虑资金时间价值，有可能导致评价判断错误。而且，由于没有行业基准投资回收期也给评价工作带来了不明晰性。因此，Pt指标不是全面衡量项目的理想指标，只能用于粗略评价，或者作为辅助指标与其他指标结合起来使用。 (二)动态投资回收期(Pt?)
为了克服Pt指标未考虑资金时间价值的缺点。可采用其改进指标——动态投资回收期(Pt?)。动态投资回收期一般从投资开始年算起，它是用项目各年的净收益的现值来回收其全部投资的。现其定义式为
?(CI?CO)(1?i)tt?0Pt??t?0
实际计算时，一般采用净现金流量贴现累计并结合下式插值公式求解：
?上年净现金流量贴????净现金流量贴现累计值?现累计值的绝对值? Pt????－1???当年净现金流量贴现值??开始出现正值的年份数?????如果项目投资为K，各年净现金流量为N，寿命为n，利率为i，则动态投资回收期Pt?为：Pt?＝－ln(1-K?i/N)
ln(1?i)动态投资回收期的评价准则是：若Pt? ≤n，考虑接受该项目(n为项目寿命期)；否则考虑拒绝该项目。
例1、某项目的现金流量如表所示，利率i为10％。试计算：（1）静态投资回收期；（2）动态投资回收期。
项目净现金流量表 t 0 1 单位：万元
2 3 4 5 6 7 8 NCFt -100 -150 80 80 80 80 80 80 80
?(NCFt?0PaB?NCFA)t?0静态投资回收期：
Pt＝P0+I220?2??4.75 R80 动态投资回收期：6.05年
与静态投资回收期相比，动态投资回收期的优点在于考虑资金的时间价值，但是计算上要复杂得多。 二、追加投资回收期
追加投资回收期，又称差额投资回收期。一般来说，项目技术方案有这样一个特征，即当某一方案的投资额大于另—方案的投资额时，则其年经营成本往往低于另—方案的年经营成本，这是技术进步带来的效益，也是符合客现实际的。追加投资回收期主要用于互斥方案的优劣比较。应当注意的是，虽然追加投资回收期可以用来比较方案的优劣与好坏，但是较优方案是否可行，还不能断定，还需另作判别。因此，追加投资回收期最适合于可行互斥方案的比较与选优。 (一)静态追加投资回收期(Pa)
不考虑资金时间价值的追加投资回收期称静态追加投资回收期，可由下式计算：?(NCFB?NCFA)t?0
t?0Pa 式中NCFB和NCFA分别为方案B和方案A的净现金流量，—般B方案代表初始投资多的方案。
当Pa?Pc时．
B比方案A追加的投资能在基准投资回收期内回
收，即方案B优于方案A；否则，A优于B。
静态追加投资回收期除了用上述基本公式计算外，还有两种特殊的表现形式，阐述如下。
①两方案产出的数量和质量基本相同，且两方案的年经营费用分别为常数的情况。
令IA、IB分别代表方案A和方案B的初始投资，且IB＞IA、CA、CB分别代表方案A和B的年等额经营费用(经营成本),且CA>CB。则静态追加投资回收期表现
为B方案节约的经营费用去补偿(回收)其追加投资(投资增量)所需的时间。用公式表示为
Pa?IB?IA?I ?CA?CB?C例2、某企业某产品年产量为10万吨，每吨成本费用为70元。现更新部分设备，需投资325万元，拆除下来的旧设备折价为25万元。设备更新后，该产品的产量不变，产品每吨成本费用降为60元。假定该部门的基准投资回收期为5年，问更新部分设备追加投资的经济性如何？
②两方案投入与产出不相同，但年净受益分别为常数的情形。
令IA、IB分别代表方案A和方案B的初始投资，且IB＞IA、RA、RB分别代表方案A和B的年等额净收益,且RA Pa?IB?IA?I ?RB?RA?R 用静态追加投资回收期进行技术方案的经济评价，最大的优点是简单方便，但是它有一定的局限性，表现在以下两个方面：第一．它只能衡量两个方案之间的相对经济性，但不能判定方案的可行性，也不能说明一个方案比另一个方案到底好多少；第二，当ΔI、ΔC或ΔR都很小时，此指标值可能很大，很容易造成假象。 例如，对于以下两个方案：IA＝100(万元)，IB＝101(万元),CA＝100.01(万 元／午)，CB＝100(万元／年)，则Pa＝100年。当Pc＝l0年时，会认为方案B比方案A的追加投资极不经济。但事实上，从总体来看，两个方案的经济性几乎相同。 (二)动态追加投资回收期(P?a) 动态追加投资回收期，是指在考虑资金时间价值的条件下，用年经营成本节约额(或年净收益增加额)补偿投资增量所需要的时间。其计算公式如下： ?(NCFt?0P?aB?NCFA)t(1?i)?t?0 动态追加投资回收期主要用于互斥方案的优劣与好坏比较，其判别标准是：若P?a?Pc，则投资多，经营成本低(或年净收益高)的方案较优；反之，则投资少，经营成本高(或年净收益低)的方案较优。同样，较优方案，在经济上是否可行，仍待另作判别。 §3 价值性评价指标 价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最主要最常用的价值性指标是净现值；在多项目(或方案)选优中常用的价值性指标是净年值；净终值很少使用。 (一)净现值指标及其评价准则 净现值(记作NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初(第零年)的现值代数和。净现值的计算公式为 NPV(i)??(CI?CO)t(1?i)?t t?0n式中，n为计算期期数，一般为项目的寿命期； i——设定折现率。 在项日经济评价中，若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受；反之，若NPV＜0，则经济上可以拒绝该项目。 当给定的拆现率i＝i c， 若NPV(i c)=0，表示项目达到了行业基准收益率标准，而不是表示该项目盈亏平衡；若NPV(i c)＞o，则意味着该项目可以获得比行业基准收益率更高的收益；而NPV(i c)＜o，仅表示项目不能达到行业基准收益率水平，不能确定项目是否会亏损。 净现值是反映项目投资盈利能力的—个重要的动态评价指标，它广泛应用于项目经济评价中。其优点在于： （1）考虑了资金的时间价值，对项目进行动态评价； （2）考察了项目在整个寿命期内的经济状况； （3）直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经济意义明确直观。