D. 预期收益率不同的方案之间的风险比较只能使用标准离差率指标
[答案]: CD
[解析]: 在风险不同的情况下，资产的预期收益率可能相同，由此可知，资产的预期收益率不能用于衡量风险；对于两个方案之间的风险比较，如果预期收益率相同则可以采用标准离差，标准离差越大，风险越大；如果预期收益率不同则只能使用标准离差率进行比较，标准离差率越大，风险越大；因为如果预期收益率相同，则标准离差越大，标准离差率就越大，所以可以说两个方案中标准离差率大的方案风险一定大。
8. 下列公式正确的是（）。
A. 风险收益率＝风险价值系数×标准离差率 B. 风险收益率＝风险价值系数×标准离差 C. 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
D. 必要收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率
[答案]: ACD
[解析]: 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率。
9. 下列说法正确的是（）。
A. 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数 B. 相关系数为1时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的加权平均数 C. 相关系数为1时，而且等比例投资时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的算术平均数
D. 相关系数为0时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差之和
[答案]: ABC
10. 关于β系数，下列说法正确的是（）。
A. 单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B. 某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
C. 某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差
D. 当β系数为0时，表明该资产没有风险 [答案]: ABC
[解析]: 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率＝该项资产的β系数×（Rm－Rf），市场组合的β＝1，所以，市场组合的风险收益率＝（Rm－Rf），因此，某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据β系数的定义式可知，C的说法正确。β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以，D的说法不正确。
11. 关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（）。 A. 如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同 B. 如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同 C. 对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大
D. 如果β＝1，则该资产的必要收益率＝市场平均收益率 [答案]: BCD
[解析]: 某资产的风险收益率＝该资产的β系数×市场风险溢酬（Rm－Rf），不同的资产
的β系数不同，所以，A的说法不正确。某资产的必要收益率＝无风险收益率＋该资产的风险收益率，对于不同的资产而言，风险不同，风险收益率不同，但是无风险收益率是相同的，所以，B的说法正确。市场风险溢酬（Rm－R f）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低，意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大。所以，C的说法正确。某资产的必要收益率＝Rf＋该资产的β系数×（Rm－Rf），如果β＝1，则该资产的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市场平均收益率，所以，D的说法正确。
12. 关于单项资产的β系数，下列说法正确的是（）。
A. 表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
B. 取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差
C. 当β＜1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险
D. 当β＝1时，说明如果市场平均收益率增加1%，那么该资产的收益率也相应的增加1%
[答案]: ABCD
[解析]: 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。所以，A的说法正确。单项资产的β系数＝该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝（该某种资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）/（市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。所以，B的说法正确。当β＜1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。所以，C的说法正确。当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。所以，D的说法正确。
13 . 在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有（）。 A. 该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B. 该组合中所有单项资产各自的β系数 C. 市场投资组合的无风险收益率 D. 该组合的无风险收益率 [答案]: AB
三、判断题
1.如果市场利率上升,就会导致债券的市场价格上升.( )
答案：错
2.由于债券投资只能按债券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利状况不会影响该公司债券的市场价格,但会影响该公司股票的价格（ ） 答案：错
3.政府债券是以国家财政为担保的,一般可以看作是无违约风险的债券. 答案：对
4.提前赎回条款对债权发行人是不利的,而对债权投资者是有利的.
答案：错
5.适中型投资组合策略是尽量模拟证券市场现状,将尽可能多的证券包括进来,以便分散掉全部可分散风险,得到与市场平均报酬率相同的投资报酬. 答案：错
6.冒险型投资组合策略是尽可能多选择一些成长性较好的股票,而少选择低风险低报酬的股票.
答案：对
7.有效的资本市场是指在证券市场上,一切消息都是公开的.每个投资者都能无条件获得这些消息,并且市场消息一旦公开,就会立即反映在市场价格上. 答案：对
8.双证券投资组合的风险等于这两种证券的风险以及投资比重为权计算的加权平均数. 答案：错
9.证券投资组合的风险用该组合证券之间的协方差开平方衡量. 答案：错
10.两个证券之间相关的系数为-1时,表达这两种证券之间是完全负相关的. 答案：对
11.系统性风险是无法消除的.但投资者可以同过改变证券组合中各证券的比例来调节组合的平均系统性风险. 答案：对
12、预期通货膨胀率提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。 （ ）
答案：对
13.当两种股票完全负相关(v=-1.0)时,分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(v=+1.0)时,所有的风险都可以分散掉。 答案：错
14.当股票种类足够多时,几乎能把所有的非系统风险分散掉。
答案：对
15.不可分散风险的程度,通常用贝它系数来计量。作为整体的证券市场的贝它系数为1。 答案：对
16.如果某种股票的风险程度与整个证券市场的风险情况一致,则这种股票的贝它系数也等于1；如果某种股票的贝它系数大于1,说明其风险小于整个市场的风险；如果某种股票的贝它系数小于1,说明其风险大于整个市场的风险。 答案：错
17.证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险,而不要求对可分散风险进行补偿。 答案：对
18、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%。 （ ） 答案：对
19、当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种
资产的收益率呈相反方向变化。 （ ）
答案：对
20、在证券的市场组合中，所以证券的贝他系数加权平均数等于1。 （ ） 答案：对
21. 在其他因素不变的情况下，资产之间的相关程度越大，组合的风险越大。（）
[答案]: 错
[解析]: 正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大，相关系数越小，所以组合的风险越小。
22. 当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，但不能完全消除。（） [答案]: 错
[解析]: 当ρ1，2＝－1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，σp＝|w1σ1－w2σ2|，即σP达到最小，有时可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。
23. 当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的风险与市场组合的风险一致。（） [答案]: 错
[解析]: 应该把“该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为“该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致”。
24. 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的可以降低到零。（） [答案]: 错
[解析]: 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风险。
四、计算题
1. 某公司债券的票面利率为8%，面值为1000元，10年后到期，若你希望得到7%的收益率，那么你最高愿以什么价格购买该债券？在何时你愿意以更高的价格购买它？何时愿以更低的价格购买它？
2.A企业2004年7月1日购买某公司2003年1月1日发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为10%，计算该债券的价值。若该债券此时市价为94000元，是否值得购买？如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到其收益率是多少？
3. 某债券8年后到期，面值1000元，票面利率为9%，每半年付息一次，若该债券当前的市场价格为950元，则该债券的到期收益率为多少？
4.某公司的普通股去年支付的红利为每股1.32元，红利预计将以8%的增长率持续增长。 （1）如果该公司股票目前的市场价格为每股23.50元，那么该公司股票的预期收益率为多少？
（2）如果你要求的收益率为10.5%，那么对你而言，该股票的价值是多少？
（3）你会投资该公司股票吗？ 5. A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，要求：
（1）计算该公司股票的预期收益率； （2）若该股票为固定成长股，预期每年股利增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
（3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？
6. C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。 要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价格应当定为多少？
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日购买至到期的年收益率是多少？
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少（假定能够全部按时收回本息）？
7．国库券的利息为4%，市场证券组合的报酬率为12%。
要求：（1）计算市场风险报酬率。
（2）当?值为1.5时，必要报酬率应为多少？
（3）如果一投资计划的?值为0.8，预计实际报酬率为9.8%，是否应当进行投资？ （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其?值应为多少？
8.甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为多少?
9.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为多少？
10、下表给出了四种状况下，“成熟股”A和“成长股”B两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。