管理费用 折旧费用 营业利润 减：利息费用 税前净利润 减：所得税（40%） 税后净利润
208000 76000 76500 46500 30000 12000 18000 表2 雨天公司资产负债表
2010年12月31日 单位：万元 资产 流动资产 货币资金 应收账款 存货 年初数 12050 381950 381722.5 年末数 12500 402778 350312.5 765590.5 负债和所有者权益 流动负债 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计 所有者权益 年初数 185000 200250 50451 350000 785701 75000 96875 490000 61875 1447576 年末数 155500 115000 37500 582625 890625 75000 96875 500000 671875 1562500 流动资产合计 775722.5 固定资产 固定资产原价 845853.5 减：累计折旧 174000 固定资产净值 671853.5 资产合计 1447576 1046909.5 股本 250000 796909.5 资本公积 留存收益 所有者权益合计 1562500 负债与所有者权益 表3 雨天公司历史财务比率
年度 财务比率 2008 流动比率 速动比率 存货周转次数 1.7 1.0 5.2 2009 1.8 0.9 5.0 2010 1.5 1.2 10.2 行业平均值 平均收账期 资产负债率/% 已获利息倍数 毛利率/% 净利率/% 投资报酬率/% 权益报酬率/% 分析要求：
50 45.8 2.2 27.5 1.1 1.7 3.1 55 54.3 1.9 28 1.0 1.5 3.3 46 24.5 2.5 26 1.2 2.4 3.2 （1）计算2010年公司各财务比率。（计算结果保留小数点后一位）
（2）通过横向与纵向对比，分析公司的总体财务状况，对公司的偿债能力及盈利性分别进
行分析。
（3）你认为应采用何种筹资方式更新设备？
答： （1）
1） 流动比率=765590.5÷308000=2.49 2） 速动比率=（765590.5—350312.5）÷308000=1.35 3） 资产负债率=890625÷1562500×100%=57% 4）已获利息倍数=76500÷46500=1.65 5）平均收账期=360×[（38190+402778）÷2]÷2537500=55.67 6）存货周转次数=1852000÷[（381722.5+350312.5）÷2]=5.06 （2）雨天公司财务状况分析
1）雨天公司的流动比率和速动比率呈逐年上升趋势且高于行业平均值，但结合应收账款周转率和存货周转率分析可知，本年度流动比率和速动比率较前两年上升，主要是公司应收账款增加和流动负债下降所致。公司应收账款率和存货周转率呈逐年下降且低于行业平均值，表明公司应收账款和存货管理方面存在严重问题，这将会对公司的偿债能力和盈利能力产生不利影响。
2）雨天公司资产负债率逐年呈上升趋势且高于行业平均值，表明公司负债偏高，再举债将面临困难，公司财务风险高。
3）已获利息倍数逐年下降且低于行业平均值，主要是公司负债偏高，盈利能力不强所致，表明公司长期偿债能力可能有些问题。
4）为了提高产品质量，降低产品成本，提高产品竞争力和盈利水平，应该进行设备的更新改造。鉴于上述分析可知，雨天公司已处于高负债的运作，因此，公司更新改造设备的资金可考虑采用主权资本。
（3）根据公司资产负债表可知，公司有5个亿的留存收益，所以，可考虑运用留存收益更新改造设备。
24. 某人希望在10年后拥有50万元用于孩子出国留学之用，在年利率5%的情况下，每年需存入多少钱才能满足其需求？（（A/F,5%,10）=0.0795） 答：
10年后的20万元就是资金终值F，已知i=5%，n=10年，要求A 查表得（A/F,5%,10）=0.0795,代入公式可得 A=F(A/F,5%,10)=500000*0.0795=39750（元） 三、案例分析题
1. 某建筑材料企业，在主营建筑材料批发和零售的同时，还对外承接安装工程作业。假定
该企业某年度混合销售行为较多，当年建筑材料的销售额为200万元，购进项目金额为180万元，销项税率与进项税率均为17%，取得施工作业收入180万元，营业税税率为3%。分析要求：从税务筹划的角度，分析该企业缴纳增值税和营业税中的哪一种税比较有利？ 案例分析：
企业实际增值率＝（200＋180－180）÷（200＋180）×100%＝52.63% 而平衡点增值率R＝3%×（1＋17％）÷17%＝20.65% 企业实际增值率（52.63%）大于平衡点增值率（20.65%）
因此，应选择缴纳营业税，可以减少纳税17.66万元，即（200＋180）÷（1＋17％）×17%－180÷（1＋17％）×17%－（200＋180）×3%。
2. 刘先生的A公司和张先生的B公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司。
两家公司的资金总额均为1000万元。刘先生从小接受的祖训是：最好不要借钱，因而A公司的负债率很低，仅有10%；张先生长期鼓吹负债筹资，以小博大，四两拨千斤，所以B公司的负债率非常高，达到50%。两家公司的债务利息率都是10%。在第一年，两家公司的资金回报率都是20%，在第二年则均为5%。结果如下表： A公司和B公司的股权资金回报率
第一年 项 目 A公司 税前盈余 200 B公司 200 50 150 30 A公司 50 10 40 4.4 B公司 50 50 0 0 第二年 债务利息（10%） 10 盈余 190 股东权益报酬率 21.1 在第一年，具有较高财务杠杆比率的B公司具有30%的股东权益回报率，大大高于具有较低财务杠杆比率的A公司的21.1%。而在第二年，A公司具有4.4%的股东权益回报率，而B公司的股东权益报酬率为0。请解释为什么第一年负债率高的B公司的股东权益报酬率更高？而第二年，A公司的股东权益报酬率更高？
案例分析：
当息税前资金利润率20%>借入资金利率10%时，负债比越高（B公司负债比较高），财务杠杆系数DFL就越高，股东可能获得的财务杠杆利益越多（B公司股东权益报酬率较高）。 DFL(A)=EBIT/EBIT-I=200/(200-10)=1.05
DFL(B)= =200/(200-50)=1.33 当息税前资金利润率5%＜借入资金利率10%时，负债比越高（B公司负债比较高），股东遭受的损失越多（B公司股东权益报酬率较低）。 3. 赵先生在儿子结婚时准备送其一套住房。一种方案是赠其现金40万元，让他自行购买一套110-130平方米的新房；二是把一套市价30万元的现房赠送给他儿子，但是，在是否办理房产证转移手续上犹豫。契税的适用税率是5％。分析要求：请为赵先生出谋划策，以最大限度减轻其交纳契税的负担。 案例分析：
赵先生赠送一套市价30万元住房适用5％的税率缴纳契税，则该男士或其女儿要支付的契税税额为：应纳税额＝30 ×5％＝1．5（万元）
假如并不办理房产转移手续，则就可以节省1．5万元的税款。
4. 浪涛公司是生产女性护肤品的老牌企业，其产品主要有浪羽和云涛两个系列。公司于
2002年11月中旬试制成功一个新的产品系列——蓝波。
2002年12月10日，浪涛公司召开高层会议，讨论蓝波系列产品上线的可行性问题。研究开发部经理首先陈述了两年来的研发情况，呈报了蓝波系列产品的研发费用清单，共115万元。他指出，要上线蓝波系列产品，还需要投入1 280万元购置专用设备，设备使用年限约20年，使用期满净残值约30万元。
接下来，市场部经理汇报了市场调研的情况。市场调研的开支为29万元。市场调研的结果是：蓝波系列产品具有较好的市场前景。经过细致的分析和测算，市场部得出了今后20年的销售额预测数据。然后由生产部经理阐述了今后20年新产品付现成本的预测情况。蓝波系列产品销售额和付现成本的预测数据如表1所示。此外，市场部经理还提到，推出蓝波系列产品后，可能会吸引一部分原先浪羽和云涛系列产品的客户，因而对其销售会产生一定的影响。经过市场部和生产部的共同测算，得出对原有产品现金流的影响金额，如表2所示。随后，财务部经理提出，在考虑蓝波系列产品的风险状况后，测算出的资金成本率为11%。 在讨论过程中，财务部经理还提出，新产品线的初始投资中没有包含厂房投资。对此生产部经理解释说，新产品可以利用企业的闲置厂房，因此不必考虑厂房投资。但是财务部经理坚持认为应当考虑厂房投资，因为闲置厂房原价5 000万元，已用30年，估计还可以用20年，采用直线法计提折旧，净值2 000万元，到期无残值。现在可以对外出售，现行售价估计为1 600万元。
公司总经理还问到，新产品线是否需要增加营运资金。财务部经理回答说，新产品线预计会增加营运资金106万元。但市场部经理认为，增加的营运资金并不是永久占用，因此不必考虑。
最后，公司董事长解释了为什么只对今后20年的情况做出预测，原因在于20年后的情况具有极大的不确定性，而且专用设备的寿命预计只有20年，20年后可以再根据当时的情况重新做出决策。公司所得税税率为40%。
表1 销售额和付现成本预测 单位：万元
销售额 付现成本 1～5年 1 000 400 6～15年 1 200 500 16～20年 800 600 表2 原有销售额下降数 单位：万元
原有销售额下降数 要求：
(1)新产品的115万元研究开发费用和29万元市场调研开支，是否应当计入该项目的现金流量？为什么？
(2)新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是否应在新产品的现金流量中予以反映？为什么？
(3)新产品将利用企业的闲置厂房，这是否应在投资决策中予以考虑？如果需要考虑，应如何考虑？
(4)新产品需要追加的营运资金是否应当列入项目的现金流量？为什么？ (5)假设公司对新设备采用直线法计提折旧，试计算新产品各年的营业现金流量。 案例分析：
1）研发费用和调研费用不应计入该项目的现金流量。它们是沉没成本。
2）新产品上市引起原有产品的净现金流量减少应该在新产品的现金流量中予以反
映。因为，应考虑企业整体的经济效益。
3）应考虑使用的旧厂房，因为旧厂房可以出售，而没有出售，相当于占用了资金，
这是机会成本。考虑时应按现行价格计算其占用资金额。
4）新增营运资金应予以考虑。因为这是项目引起的现金流出，在项目结束时才能收
回。 5）固定资产年折旧额=(1 280－30)÷20+1 600÷20=142.5（万元）
初始现金流量：1 280+1 600+106+400×0.4=3146（万元）
1~5年的年营业现金流量＝1 000－400－(1 000－400－142.5)×0.4－10×(1－0.4)
＝411（万元）
6~15年的年营业现金流量＝1 200－500－(1 200－500－142.5)×0.4－20×(1－0.4)
＝465（万元）
16~20年的年营业现金流量＝800－600－(800－600－142.5)×0.4－5×(－0.4)
＝174（万元）
终结现金流量=106+30=136（万元）
5. 某企业为工业企业，欲出售机器设备一台，该设备的账面原值为200万元，已提折旧和资
1～5年 10 6～15年 20 16～20年 5