金额/千元 项目 2012 2011 2010 6,948,8697,081,7703,196,327货币类 .66 .78 .02
4,167,2953,229,4174,544,955
债券类 .74 .76 .83
854,437.0
存货类 - 69,382.19 3 流动资11,116,1610,380,578,595,719产合计 5.40 0.73 .88
2012 结构/% 2011 差异 2012-22011-22010 011年 010年 62.51 68.22 37.19 -5.71 31.04 37.49 31.11 52.87
6.38 -21.76
- 0.67 9.94 -0.67 -9.27 100.0100.0100.0
0 0 0 0.00 0.00
从表3.8可以看出，美的电器公司货币类资产在流动资产中占的比重最大，与2010年相比，该公司2011年货币类资产占流动资产的比重上升了31.04%，增加了企业的即期支付能力，2012年与2011年比则下降了5.61%。同时债权类资产2011年下降了21.79%，2012年小幅上升了6.38%，可以稍微注意。存货资产2012和2011年分别下降了0.67%和9.27%，与债权相比幅度较小。
③资产结构与资本结构适应程度的分析与评价
美的电器公司2010年流动资产比重为49.00%，流动负债的比重为57.78%； 2011年流动资产比重为44.04%，流动负债的比重为43.17%，2012年流动资产比重为45.40%，流动负债的比重为42.04%，三年均属稳健型的结构。
（2）利润表
表3.9美的电器公司利润表结构分析
单位：千元 结构分析/% 项目 2012年金额 2011年金额 2010年金额 2012年 2011年 20一、营业收入 635,453.47 3,705,700.99 10,765,861.01 100.00 100.00 减：营业成本 169,285.74 3,025,535.61 10,132,465.66 26.64 81.65 营业税金及附加 32,685.58 45,654.49 31,382.55 5.14 1.23 销售费用 613.46 - - 0.10 - 管理费用 478,655.76 424,702.99 449,519.20 75.33 11.46 财务费用 -229,743.56 -163,531.68 -79,411.23 -36.15 -4.41 资产减值损失 -740.32 1,395.07 247.25 -0.12 0.04 加：公允价值变动收益 - - - - - 投资收益 2,183,512.50 1,764,119.39 860,922.39 343.61 47.61 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 49,325.23 29,942.89 -4,209.14 7.76 0.81 21
二、营业利润 加:营业外收入 减:营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减:所得税费用 四、净利润 五、其他综合收益 六、综合收益总额
2,368,209.31 3,309.67 2,840.00 - 2,368,678.98 49,149.83 2,319,529.15 412.13 2,319,941.28 2,136,063.90 4,993.91 2,401.17 172.03 2,138,656.64 92,377.47 2,046,279.17 -15,445.34 2,030,833.83 1,092,579.97 372.68 15,058.13 0.52 9,694.10 0.45 - - 1,097,944.00 372.75 96,052.07 7.73 1,001,891.93 365.02 14,029.27 0.06 1,015,921.20 365.08 57.64 0.13 0.06 0.00 57.71 2.49 55.22 -0.42 54.80 从美的电器公司利润结构分析表3.9可以看出，2012年营业利润占营业收入的比重为372.68%，比2011年的57.64%上升了315.04%，2011年与2010年相比上升了47.49%。2012年利润总额占收入的比重为372.75%，比2011年的57.71%上升了315.04%，2011年比2010年上升了47.51%，2012年净利润占收入的比重为365.02%，比2011年的55.22%上升了309.80%，2011年比2010年上升了44.91%。
可见，从企业利润的构成情况来看，2012年盈利能力比2011年有所上升，在企业的利润增加的同时，每元营业收入带来的净利润在增加。2012年营业利润增长幅度大的原因在于利2010到2012年间营业收入虽然在不断的下降，但是营业成本和财务费用也在不断下降，并且投资收益和对联营企业和合营企业的投资收益在增加，所以及加项的数值大于减项的数值，致使在营业收入不断减少的期间，营业利润是不断增加的。营业外收入和营业外支出的变化不大，使得利润总额增长幅度较小。由于三年间所得税费用在减少，所以总体上营业利润、利润总额和净利润都是在增加的。 （3）现金流量表
①美的电器公司现金流入结构分析
表3.10美的电器公司现金流入结构分析 金额/千元 项目 2012年 2011年 2010年 一、经营活动产生的现金流入 销售商品、提供劳务收到的现金 599,381.41 1,038,549.11 8,301,724.02 - - - 收到的税费返还 - - - - - - 收到其他与经营活动有关的现金 34,502,726.23 21,988,231.23 862,619.02 - - - 经营活动现金流入小计 35,102,107.64 23,026,780.34 9,164,343.04 47.39 35.67 46.14 二、投资活动产生的现金流入 收回投资收到的现金 - - - - - -
22
结构分析/% 201220112010年 年 年
取得投资收益收到的现金 1,931,476.30 1,734,176.50 766,464.12 - - - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 - 9,333.00 - - - - 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 - - - - - - 收到其他与投资活动有关的现金 - - - - - - 投资活动现金流入小计 1,931,476.30 1,743,509.50 766,464.12 2.61 2.70 3.86 三、筹资活动产生的现金流入 吸收投资收到的现金 - 4,300,149.99 - - - - 取得借款收到的现金 - - - - - - 收到其他与筹资活动有关的现金 - 3,207,549.00 - - - - 筹资活动现金流入小计 - 7,507,698.99 - - 11.63 - 现金流入合计 74,067,167.88 64,555,977.66 19,861,614.32 100.00 100.00 100.00
从表3.10可以看出，2012年美的电器公司现金流量表中，现金流入总量为370.33亿元，经营活动现金流入量为35.10亿元，经营活动现金流入占94.78%；投资活动现金流入量为19.31亿元，投资活动现金流入占5.22%；筹资活动现金流入量为0元。2011年度经营活动现金流入占71.34%；投资活动现金流入占5.40%；筹资活动现金流入占23.26%。2010年度经营活动现金流入占92.28%；投资活动现金流入占7.72%；筹资活动现金流入占0%。分析得出，公司2012年的现金流入主要是经营活动实现的，来自投资的比例很小，而筹资活动的比例在2012年和2010年都为0，说明公司现金收入主要依赖经营活动，对外部筹资的依赖性较小。 ②美的电器公司现金流出结构分析
项目 一、经营活动产生的现金流出 购买商品、接受劳务16,988.34 896,243.83 4,802,546.34 - - - 支付的现金 支付给职工以及为职82,656.61 66,246.86 57,036.30 - - - 工支付的现金 支付的各项税费 175,870.32 173,145.29 44,182.90 - - - 支付其他与经营活动34,350,159.95 19,488,648.74 3,514,002.34 - - - 有关的现金 经营活动现金流出小34,625,675.22 20,624,284.72 8,417,767.88 98.76 71.82 86.67 计 二、投资活动产生的 现金流出
23
表3.11美的电器公司现金流出结构分析 金额/千元 结构分析/% 2012年 2011年 2010年 2012年 2011年 2010年
购建固定资产、无形资产和其他长期资产256,491.70 292,055.20 482,187.40 - - - 支付的现金 投资支付的现金 - - - - - - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净178,887.68 4,237,559.72 812,500.00 - - - 额 支付其他与投资活动- - - - - - 有关的现金 投资活动现金流出小435,379.38 4,529,614.92 1,294,687.40 1.24 15.77 13.33 计 三、筹资活动产生的 现金流出 偿还债务支付的现金 - 3,207,549.00 143,365.29 - - - 分配股利、利润或偿1,522,956.44 354,643.83 209,129.02 - - - 付利息支付的现金 支付其他与筹资活动1,522,956.44 - - - - - 有关的现金 筹资活动现金流出小- 3,562,192.83 352,494.31 - 12.40 3.63 计 现金流出合计 35,061,054.6 28,716,092.47 9,712,455.28 100.00 100.00 100.00 从表3.11中看，美的电器公司2012年度经营活动现金流出占到了98.76%，投资活动现金流出占1.24%，筹资活动现金流出占5.30%。2011年度经营活动现金流出占到了71.82%，投资活动现金流出占15.77%，筹资活动现金流出占12.24%。2010年度经营活动现金流出占到了86.67%，投资活动现金流出占13.33%。可见公司的现金流出主要是经营活动产生的，2012年的经营活动现金流出比例分别比2011年和2010年高出27.28%和12.09%，为三年的最高值。同时2012年经营活动中现金流出主要是支付其他与经营活动有关的现金引起的。2010-2012期间，筹资活动的现金流出大部分是偿还债务和分配股利支付利息的支出，公司通常偿还债务来降低财务风险。
③美的电器公司现金净流量结构分析
项目 经营活动产生的现金净流量 476,432.42 2,402,495.62 746,575.16 105.97 67.45 886.57 投资活动产生的现金净流量 1,496,096.92 -2,786,105.42 -528,223.28 332.78 -78.22 -627.27 筹资活动产生的现金净流量 -1,522,956.44 3,945,506.16 -134,142.43 -338.76 110.77 -159.30 现金净流量合计 449,572.90 3,561,896.36 84,209.45 100.00 100.00 100.00 美的电器公司3年中现金净流量均为正数且成一种上升的趋势，三项活动中只有经营活动产生的现金净流量一直为正，为当期现金净流量做的贡献最大。而投资活动和筹资活动现
24
表3.12美的电器公司现金净流量结构分析 金额/千元 结构百分比/% 2012年度 2011年度 2010年度 2012年 2011年 2010年
金净流量在不同时期有不同的变化，在现金净流量中在比重很大，结合前面的现金流出结构分析，2010年和2011年投资活动的现金净流量为负是因公司购建固定资产、无形资产等的现金和取得子公司等的现金增加了投资活动的现金流出，为公司后期的持续发展做准备，并不意味着企业经营能力差，意味着未来有可能实现经营活动现金流量的增加；
2012年和2010年筹资活动中现金净流量为负主要由偿还债务、支付债务利息和发放股利引起，说明公司支付压力较大，通过适当调整资本结构，减轻支付压力，降低财务风险。
④现金流入流出比分析
流入流出比=现金流入量/现金流出量
根据美的电器公司现金流量表2012-2010年数据资料，计算得出下表
表3.13美的电器公司现金流入流出比分析 金额/千元 差异 项目 2012年度 2011年度 2010年度 2012-2011年 2011-2010年 经营活动流入流出比 1.01 1.12 1.09 -0.10 0.03 投资活动流入流出比 4.44 0.38 0.59 4.05 -0.21 筹资活动流入流出比 - 2.11 - -2.11 1.88 2012年经营活动现金流入流出比为1.01，表明公司1元的流出客户可得1.04元现金流入，2012年投资活动现金流入流出比为4.44，2011年和2010年分别为0.38和0.59，表明该公司度过了2011年和2010年扩张时期，2012年比值较大超过了1，表明2012年取得投资收益收到的现金大于公司为扩建支付的现金。2011年筹资活动现金流入流出比为2.11，表明公司吸收投资收到现金的大于还款。
4 经济附加值分析
4.1 经济附加值计算
(1)经济附加值的含义
EVA（经济附加值）及经济增加值，在经济上表述为经济利润，在数值上EVA等于税后经营利润减去所有的资金成本后的余额。
(2)经济附加值的计算方法
①经济附加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润-调整后资本*加权平均资本 ②税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项*50%）*（1-25%）
③调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
④加权平均资本成本=债务资本成本率×（债务资本/（股本资本+债务资本））+股本资本成本
25