率×（股本资本/股本资本+债务资本））*（1-企业税率）
(3)经济附加值的运用
根据2008-2012年美的电器公司合并报表，得出如下数据：
表4.1美的电器公司2008-2012年资产总额计算表
项 目 2008年 2009年 2010年 2011年 单位：千元 2012年 资本总额 10,005,922.88 13,781,749.82 17,539,209.31 29,595,319.08 32,741,085.70 短期借款 2,360,335.18 539,688.83 728,562.71 3,213,690.52 3,225,400.02 一年内到期的非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 438,476.48 长期借款 0.00 0 393,809.39 1,381,362.96 1,483,609.54 其他非流动负债 2,010.00 3,679.00 8,024.86 23,022.64 61,810.74 所有者权益 7,292,505.16 12,727,874.29 16,382,696.84 25,158,148.95 27,394,485.27 各项减值准备期末余额 109,334.76 168,626.88 -16,053.17 42,387.24 58,288.42 递延所得税负债贷方余额 55,164.57 272.66 7,463.13 -29,485.12 -23.07 递延所得税资产借方余额 -186,573.21 -341,608.16 -34,705.55 193,808.11 -79,038.30 研究费用增加额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 表4.2美的电器公司2008-2012年所得税计算表 项目 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 利润总额(千元) 1,755,571.41 2,752,828.84 4,963,170.78 5,560,518.76 5,076,346.45 所得税(千元) 204,469.20 238,962.59 919,932.16 1,019,558.89 947,501.22 所得税率（%） 11.65 8.68 18.54 18.34 18.67 由表4.2可以算出三年的平均所得税率为15.17%，及此处分析EVA税收调整采用稍大的所得税率，数值为16%。 表4.3美的电器公司2008-2012年税收调整计算表 项 目 2008年 2009年 2010年 2011年 单位：千元 2012年 利润表上的所得税 204,469.20 238,962.59 919,932.16 1,019,558.89 947,501.22 加：当期研究费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 当期减值准备增加额 109,334.76 168,626.88 -16,053.17 42,387.24 58,288.42 递延所得税资-186,573.21 -341,608.16 -34,705.55 193,808.11 -79,038.30
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产的减少额 利息支出 汇兑损益 EVA税收调整 295,308.64 134,203.18 263,340.20 768,424.07 512,461.25 207,639.65 96,059.33 230,519.44 374,640.95 80,503.86 259,811.48 246,409.15 977,535.28 1,198,862.74 1,021,889.20 表4.4美的电器公司2008-2012年税后净营业利润
单位：千元 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 项 目 营业利润 1,727,314.32 2,519,748.59 2,556,717.79 5,022,596.07 4,743,724.62 加：研究费用增加额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 当期计提的减值准备 109,334.76 168,626.88 -16,053.17 42,387.24 58,288.42 递延所得税负债的增加额 55,164.57 272.66 7,463.13 -29,485.12 -23.07 递延所得税资产的减少额 -186,573.21 -341,608.16 -34,705.55 193,808.11 -79,038.30 利息支出 汇兑损益 减：研究费用当期摊销额 EVA税收调整 295,308.64 134,203.18 263,340.20 768,424.07 512,461.25 207,639.65 96,059.33 230,519.44 374,640.95 80,503.86 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 259,811.48 246,409.15 977,535.28 1,198,862.74 1,021,889.20 表4.5美的电器公司2008-2012年EVA计算表 税后净营业利润 1,971,257.04 2,609,474.95 1,879,730.98 5,173,508.58 4,294,027.58 项 目 2008年 2009年 2010年 2011年 单位：千元 2012年 EVA 1,420,931.29 1,851,478.71 915,074.47 3,545,766.03 2,493,267.87 税后净营业利润 1,971,257.04 2,609,474.95 1,879,730.98 5,173,508.58 4,294,027.58 资本总额 10,005,922.88 13,781,749.82 17,539,209.31 29,595,319.08 32,741,085.70 加权平均资本成本 5.50% 5.50% 5.50% 5.50% 5.50% 4.2 经济附加值分析
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表4.6美的电器公司2008-2012年EVA分析表 项目 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 EVA（千元） 1,420,931.29 1,851,478.71 915,074.47 3,545,766.03 2,493,267.87 净利润（千元） 1,551,102.21 2,513,866.25 4,043,238.62 4,540,959.87 4,128,845.23 净资产收益率（%） 23.07 25.11 27.78 21.86 15.70 图4.1美的电器公司2008-2012年EVA与净利润对比图 图4.2美的电器公司2008-2012年净资产收益率折线图 由以上图表可以看出，美的电器公司的EVA在2008-2012年期间，其绝对值相对较高但呈先上升在下降的趋势，2011年达到五年中的最高值35.45亿元，给股东创造了相当高的价
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值。其中，2008-2012年期间美的电器的净利润呈上升的趋势，虽然在2010年到2012年期间增长的幅度变小，但在总体上还是高于EVA。
美的电器公司2008-2012年的净资产收益率2008-2010年上升，2010-212年下降，净资产收益率是在201年的时候达到五年中 的最大值，为27.78%，这与EVA的最大值有所不同。净资产收益率被称为传统指标中最具综合性和代表性的财务指标，但净资产收益率最大化和股东财富最大化可能并不一致，单纯追求预期回报最大化而没有考虑资本成本的投资决策并不能保证投资的净现值大于零。相比，EVA财务管理体系更注重资本结构。以上图中EVA的变化更好的表现了美的电器公司对股东价值的创造。
5 问题与对策
美的电器为一个稳健型、专心经营本身业务的企业，其经营状况良好并呈现出较为平稳上升的趋势，但是公司衡量营运能力的各个指标与同行业相比都略低，总资产周转率和应收账款周转率与同行业的海尔和格力相比，差距很大。显示出企业的营运能力均较低。
基于美的电器这样一个处于同行业中地位较高的企业，其良好的经营状况当然无可厚非，但是从长远稳定的角度来看，如果不能对公司的营运能力有所提升的话，会存在一定的经营风险。因此，公司应该加强对销售和应收账款的管理。对于公司未来的发展，美的电器应立足于现有业务，以拓展未来产业，逐步实现公司的国际化战略与发转目标。
6 总结
（1）盈利能力分析：该公司2012年的净资产收益率为16.82%，资产净利率为9.65%，与海尔和格力相比之下普遍偏低，说明美的的盈利能力可以进一步提升。
（2）偿债能力分析：结合该公司短期和长期偿债能力分析来看，美的的偿债能力还是不错的，具有一定的保证，财务状况较好，特别是长期偿债能力强于格力和海尔。从营业安全水平来看，公司经营风险的安全水平较高，实现利润和负债资金成本的关系来看，公司负债经营的风险较小。
（3）营运能力分析：该公司的营运能力水平相对较低，营运能力的各个指标都低于格力和海尔，总资产周转率和应收账款周转率与同行业的海尔和格力相比，差距很大。表明公司要加强销售和应收账款的管理。
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（4）发展能力分析：该公司发展能力的各个指标的变化都很不稳定，销售增长率呈下降的趋势且2012年为负数，而其他的指标如资产增长率和股权资本增长率等都为先上升后下降的趋势，在发展方面，美的还有很大的发展空间。
总体上，美的一直保持着健康、稳定的增长趋势，坚持和谐发展 科学发展 有效发展 协调发
展的发展理念，形成产业多元化、发展规模化、经营专业化、业务区域化、管理差异化的产业格局，初步具备全球范围内资源调配使用的能力。与格力和海尔相比，公司的资本结构较为合理，能够承担一定的经营风险。且盈利水平相对较高，但营运能力较低，发展指标不太稳定，今后的发展进步空间很大，整体能力不错。美的可以进一步提高公司的管理水平，改革出更好的方案，以便能获得更好的经济效益。
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