债券的发行价格元时可购入）
③当市场利率为15时：
债券的发行价格元时可购入）
（债券价格等于或低于500
（债券价格等于或低于449.62
17. 某企业采购一批零件，价值6000元，供应商规定的付款条件：3/10,2/20,1/40,n/60。每年按360天计算。要求回答下列互不相关的问题。 （1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
答案：（1）第10天放弃现金折扣成本
=[3%/（1-3%）]×360/（60-10）=22.27% （2分）
第20天放弃现金折扣成本=[2%/（1-2%）]×360/（60-20）=18.37% （2分）
第40天放弃现金折扣成本=[1%/（1-1%）]×360/（60-40）=18.18% （2分）
当银行短期贷款利率为15%时，有以下关系： 15%<18.18%<18.37%<22.27%,此时应选择享受现金折扣
对公司最有利的付款日期为第10天，价格为6000×（1-3%）=5820（元）（2分） （2）因为短期投资报酬率为40%时，有以下关系：
第 11 页 共 30 页
11
40%>22.27%>18.37%>18.18%,此时应放弃现金折扣
对公司最有利的付款日期为第60天，价格全额付款6000元。（2分） 第四章18.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。 解：长期债券的资金成本为：
19.某公司根据生产经营的需要筹集资金1000万元，具体为：向银行借款300万元，发生手续费3万元，借款利率6%；发行债券400万元，支付广告费、发行费10万元，面值发行,债券利率10%；动用自有资金300万元，自有资金资金成本率7%，公司使用的所得税率25%。
要求：1、计算银行借款和发行债券的个别资金成本。 2、计算筹集900万元资金的综合成本。
解：借款利率成本率=6%（1-25%）/（1-1%）=4.55% 发行债券成本率=400*10%（1-25%）/（400-10）=7.69% 自有资金资金成本率7%
综合成本率=4.55%*0.3+7.69%*0.4+7%*0.3=6.54%
20.某股份有限公司为扩大经营业务，拟筹资1000万元，现在A、B两个方案供选择。有关资料如下表：
A方案 筹资方式 筹资额 本% 长期债券 500 5 200 资金成筹资额 本% 3 B方案 资金成12 第 12 页 共 30 页
普通股 优先股 合计 300 200 1000 10 8 500 300 1000 9 6 要求：通过计算分析该公司应选用的筹资方案。 解：A方案：
(1)各种筹资占总额的比重 长期债券：500/1000=0.5
普通股：300/1000=0.3 优先股：200/1000=0.2 (2)综合资金成本=0.5×5%+0.3×10%+0.2×8%=0.071 B方案：
(1)各种筹资所占总额的比重
长期债券：200/1000=0.2
普通股：500/1000=0.5 优先股：300/1000=0.3 (2)综合资金成本=0.2×3%+0.5×9%+0.2×6%=0.067
通过计算得知A方案的综合资金成本大于B方案的综合资金成本，所以应选B方案进行筹资。
21.某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？
第 13 页 共 30 页
13
个别资金比重：
银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30% 留存收益资金比重=400 / 2000=20% 个别资金成本：
银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72% 债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02% 优先股资金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42% 普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67% 留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21% 加权平均资金成本=
2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20% =0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%
资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
22.某企业目前拥有长期资金100万元，其中长期借款20万元，长期债券20万元。经分析，企业目前的资本结构是最佳的，并认为资新资金后仍应保持这一结构。企业拟考虑筹资新资金，扩大经营，个别资金成本随筹资额增加而变动的情况如下表所示。 资金来源 长期借款 新筹资的数量范围 5万元内 5万元以上 资金成本/% 5 6 14 第 14 页 共 30 页
长期债券 10万元内 10万元以上 8 10 12 14 普通股 18万元内 18万元以上 要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资金成本规划表。 解：计算筹资突破点 长期借款=5/20%=25(万元) 长期债券=10/20%=50(万元) 普通股=18/60%=30(万元) 新筹资范围:0-25-30-50-计算 编制边际资金成本规划表
序号 筹资总额筹资方目标资个别资本资金边际成合计 (万元) 1 0-25 式 本结构% 成本% 5 本% 1 9.8 长期借20 款 长期债20 券 普通股 60 8 1.6 12 6 7.2 1.2 10 2 25-30 长期借20 款 长期债20 券 普通股 60 8 1.6 12 第 15 页 共 30 页 7.2 15