3 30-50 长期借20 款 长期债20 券 普通股 60 6 1.2 11.2 8 1.6 14 6 8.4 1.2 11.6 4 50以上 长期借20 款 长期债20 券 普通股 60 10 2 14 8.4
23.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万元，每股面值80元)。现准备加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：P170
(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 (2)全部筹措长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。 要求：（1）计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余额。（2）通过计算分析该公司应选用的筹资方案。
解：(1)增长普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为： (2)每股盈余为：
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24．某公司年销售额为1000万元，变动成本率为75%，全部固定成本及利息费用共计150万元，总资产为500万元，资产负债率为40%，负债平均成本为10%，假设所得税率为40%。要求计算： (1) (2) (3)
此公司的经营杠杆系数。 财务杠杆系数。 总杠杆系数。
(1)经营杠杆系数=1+（150-20）/[1000*(1-75%)-130]=1+130/120=2.08; (2)财务杠杆系数
=[1000*(1-75%)-130]/{[1000*(1-75%)-130]-(500*40%*10
%)}
=120/(120-20) = 1.2;
(3)总杠杆系数=2.08*1.2=2.496
25.北方公司年销售额1000万元，变动成本540万元，固定成本230万元，负债600万元，负债的利息率为5%，该公司所得税税率为30%。
要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。
经营杠杆系数=2
财务杠杆系数=1.15 综合杠杆系数=2.3
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26.某企业发行在外普通股100万股，每股1元，已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元，现有二个方案可供选择：（1）按12%的利率等价发行债券，（2）按每股20元发行新股，公司使用的所得税率40%，（1）计算两个方案的每股利润
方案一：每股利润=（200-100）（1-40%）/100=0.6（元） 方案二：每股利润=（200-40）（1-40%）/125=0.77（元） （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润
（每股盈余无差别点息税前利润-100）（1-40%）/100=（每股盈余无差别点息税前利润-40）（1-40%）/125
每股盈余无差别点息税前利润=340（万元） （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 方案一财务杠杆系数=200/200-100=2 方案二财务杠杆系数200/200-40=1.25 （4）判断哪个方案好
方案二的每股收益高于方案一，方案二的财务杠杆系数小于方案一，说明方案二的风险小于方案一，收益高于方案一因此，应选择方案二。
第五章27.某企业3月份预计货币资金支付总额为500000元，该月份支付情况稳定。每次买卖证券的经纪费用为80元，证券月利率为1%，要求确定最佳货币资金变现量。 P201
答案： 最佳每次变现数量=
28.某工厂目前经营情况和信用政策如下表：P203-207
销售收入(元) 18
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100000 销售利润率% 20 现行信用标准(坏账损失率)% 10 现行平均的坏账损失率% 信用条件 平均的付款期(天) 机会成本率% 6 30天付清货款 45 15 该工厂拟将信用条件改为“2/10，N/30”，信用标准改变后，有关资料如下：
销售增加(元) 新增销售的坏账损失率% 需要付现金折扣的销售额占赊销总额的% 平均收款期(天) 试分析改变信用条件是否适当。
答案：(1)增加的利润=30000×20%=6000(元) (2)
增
加
的
机
会
成
本
30000 10 50 20 =100000÷360×(20-45)×15%+30000÷360×20×15%
=-1042+250=-792(元) 坏账损失=30000×10%=3000(元)
现金折扣成本=(100000+30000)×50%×102% =1300(元) (3)6000-(-792)-3000-1300=2492(元)所以可行。
29.某公司目前计划商品赊销净额为480万元，应收帐款的平均收款期为30天，不考虑现金折扣，但估计的的坏帐损失占赊销净额的4%，全年的收帐费用估计为5万元。如果将应收帐款的收款期提高到60天，也不考虑现金折扣，则商品的赊销净额将为720万元，但估计的坏帐损失占商品赊
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销净额的5%，全年的收帐费用为8万元。企业的变动成本率为70%，有价证券的利息率为12%。企业应考虑的信用收款期为多少天？ 平均收款期为30天:
信用成本前的收益=480×（1-70%）=144万元 机会成本=（480×30/360）×70%×12%=3.36万元 管理成本=5万元
坏帐成本=480×4%=19.2万元
信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44万元 平均收款期为60天:
信用成本前的收益=720×(1-70%)=216万元 机会成本=(720×60/360) ×70%×12%=10.08万元 管理成本=8万元
坏帐成本=720×5%=36万元
信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92万元
所以,平均收款期为30天的信用成本后的收益116.44万元小于采用60天的收帐期的信用成本后的收益161.92万元。企业应考虑60天的收款期。
注：诸如求信用周转期的问题，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的问题。
30.某企业目前商品赊销净额为5，400，000元，应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净额的8%，全年的收帐费用为75，000元。现计划考虑将信用条件调整为（5/10，2/30，N/60），预计有30%的客户在10天内付款，有50%的客户在30天内付款，有20%的客户在60天内付款。改变信用条件后，商品赊销净额可达到7，200，000元，坏帐损失
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