第六章 公司分析
流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 资 产 应收股利 应收利息 应收账款 其他应收款 预付账款 应收补贴款 存货 待摊费用 一年内到期长期债权投资 其他流动资产 流动资产合计 长期投资： 长期股权投资 长期债权投资 合并差价 长期投资合计 固定资产： 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 减：固定资产减值准备 固定资产净额 工程物资 在建工程 固定资产清理 固定资产合计 无形资产及其他资产： 无形资产 长期待摊费用 其他长期资产 无形资产及其他资产合计 递延税项： 递延税款借项 资产总计
539 455 113.05 658 168 227.09 年 末 数 445 845 430.89 49 829 501.54 42 807 525.30 2 614 661.22 1 586 810 978.68 2 326 240.65 3 327 857 678.42 23 870 457.93 23 870 457.93 1 052 206 224.55 327 222 320.87 724 983 903.68 30 140 410.02 694 843 493.66 16 310 038.32 711 153 531.98 203 650 400.76 302 007.78 203 952 408.54 4 266 834 076.87 390 912 373.24 802 345 444.32 续表 年 初 数 251 777 112.88 32 165 211.03 42 936 187.85 1 806 224 566.96 1 624 086.74 3 327 984 983.02 28 656 873.65 28 656 873.65 921 550 127.40 247 600 502.53 673 949 624.87 31 101 208.83 642 848 416.04 53 682 593.29 696 531 009.33 235 783 147.97 271 224.38 236 054 372.35 4 289 227 238.35 227 证券与期货
负债及所有者权益 流动负债： 短期借款 应付票据 资 产 应付账款 预收账款 应付工资 应付福利费 应付股利 应交税金 其他应交款 其他应付款 预提费用 预计负债 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计 长期负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 其他长期负债 长期负债合计 递延税项： 递延税款贷项 负债合计 少数股东权益 所有者权益： 股本 资本公积 盈余公积 其中：公益金 减：未确认的投资损失 未分配利润 外币折算差额 所有者权益合计 负债及股东权益总计
年末数 1 139 401 319.83 363 815 000.00 年 末 数 1 566 772 218.32 238 886 860.51 20 834 731.93 44 530 096.25 -63 298 430.50 284 719.10 181 092 965.38 61 802 842.66 3 554 122 323.48 3 000 000.00 1 689 641.95 4 689 641.95 3 558 811 965.43 93 860 198.43 429 840 000.00 301 634 467.96 166 284 718.67 55 428 239.55 6 318 473.99 -276 933 021.49 -345 778.14 614 161 913.01 4 266 834 076.87 年初数 1 063 112 945.59 393 251 700.00 续表 年 初 数 1 110 325 386.21 166 332 840.94 28 744 839.81 42 476 926.35 -54 161 152.60 349 926.59 71 385 555.63 61 336 972.34 2 883 155 940.86 3 000 000.00 34 365 078.70 37 365 078.70 2 920 521 019.56 90 191 399.41 429 840 000.00 301 634 467.96 166 284 718.67 55 428 239.55 381 137 594.33 -381 961.58 1 278 514 819.38 4 289 227 238.35 228 第六章 公司分析
资产负债表的分析包括资产要素分析、负债要素分析和股东权益分析，应注意一些重要项目的分析，如应收账款、存货和资本公积金等。
1．资产要素分析
对资产要素分析，要关注各个要素的构成情况及其各个年份的变动情况，要特别关注应收账款、存货等项目。
（1）流动资产分析
对流动资产分析，要分析企业的货币资金、各种存款、短期投资、各种应收款项、存货等。流动资产比往年提高，说明企业的支付能力与变现能力增强。在分析流动资产时，要特别注意对存货和应收账款的分析。把应收账款作为调节营业收入的工具早被广泛滥用。如在本年底虚开发票，同时增加应收账款和营业收入，到次年又以诸如质量不符合要求等名义将其冲回，使本年营业收入虚增。除此之外，高龄应收账款是最可能发生潜亏的资产项目。在正常情况下，其他应收款和其他应付款的余额不应过大，如出现余额过大就应注意识别是否有操纵利润的情况。通过其他应收款虚增利润的常见方法主要是：将已损失的资产转入其中，使亏损不体现出来。存货是流动资产中流动性较差的，而且往往会占流动资产的很大一部分，如果上市公司的流动性不错，但是存货占据了很大的数量，则要注意分析。存货计价方式的改变，也会影响存货的金额。
表6-1中A公司的流动资产年末数比年初数略有下降，但是要注意到其流动性最高的货币资金的金额有显著的提高，而流动性较差的存货的金额有显著的下降。应收账款和应收票据属于流动性比较高的资产，但是应收账款存在着收不回来的危险，表6-1中A公司应收票据的金额显著下降，应收账款金额显著提高，这时要具体分析其账龄，账龄越高其收回来的可能性越小，则流动性就越小。
（2）长期投资分析
长期投资是一年期以上的投资，包括长期股权投资和长期债权投资。企业进行长期投资的目的可以是实施多元化经营或者企业控股等。长期投资的增加，表明企业的成长前景看好。表6-1中A公司的长期投资年末数比年初数略有下降。在进行长期投资分析时，可以通过查阅企业的年报，分析企业的具体投资项目。
（3）固定资产分析
固定资产分析是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产数字，仅表示在持续经营的条件下，各固定资产尚未折旧、折耗的金额并预期于未来各期间陆续收回。因此，我们应该特别注意，折旧、折耗是否合理将直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报表的准确性。显然，少提折旧就会增加当期利润，而多提折旧则会减少当期利润。有些公司常常就此进行处理以调节利润。
对固定资产分析时，还要关注在建工程。在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类，生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。因此应重视对生产经营性在建工程的分析。① 分析在建工程竣工后，能否扩大已有的品牌优势和市场占有率。② 分析在建工程规模的大小，这将决定公司未来利润增幅大小。③ 分
229 证券与期货
析在建工程建造过程，在建工程建成投入营运的时间也决定上市利润增长的进程。表6-1中A公司的固定资产年末数比年初数有所增加，而在建工程却减少，主要原因是在建工程转入固定资产，并且购买新的固定资产。投资者可以通过查阅公司年报来了解公司新增加的固定资产及在建工程的项目。
（4）无形资产及其他资产分析
无形资产包括商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉、专利权等。对商誉及其他无确指的无形资产一般不予列账，除非商誉是购入或合并时形成的。取得无形资产后，应登记入账并在规定期限内摊销完毕。而其他资产主要指长期待摊费用。表6-1中A公司无形资产减少，主要是无形资产摊销所致。
2．负债要素分析 （1）流动负债分析
对流动负债进行分析，要分析企业的短期借款、各种应付款项、应交款项、预收款项、预提费用和一年内到期的长期负债。各项流动负债应按实际发生额记账，分析的关键在于要避免遗漏，所有的负债均应在资产负债表中反映出来。对流动负债的分析要结合资产和权益的变动。表6-1中A公司短期借款增加，主要是因为公司为了补充流动资金，增加了银行借款；应付账款增加，可能是公司为降低资金成本，延长了货款付款期限；预收账款增加，主要是客户预收款增加所致。
（2）长期负债分析
长期负债包括长期借款、应付债券、长期应付款项、专项应付款等。对长期负债进行分析时，要关注长期负债的不同形态，了解公司债权人的情况。表6-1中A公司的专项应付款大幅减少，可能是由公司加大研究开发的力度而增加了研发费所致。
3．股东权益分析
股东权益分析包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润4个方面。分析股东权益，主要是了解股东权益中投入资本的不同形态及股权结构，了解股东权益中各要素的优先清偿顺序等。表6-1中A公司所有者权益减少，主要是由本年度经营亏损所致。 （二）利润表分析
利润表又称损益表，是反映企业一定期间（如一年、半年）生产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收入与同一会计期间相关的营业费用进行配比，进而计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。利润表中的收入、费用等情况反映了企业生产经营的收益和成本耗费情况，表明企业生产经营成果，利润表提供的不同时期的比较数字（本月数、本年累计数、上年数），可用于分析企业今后利润的发展趋势。
利润表依据“收入-费用=利润”来编制，主要反映一定时期内公司的收入减去支出之后的净收益。通过利润表，我们可以对上市公司该时期内的经营业绩、管理的成功程度做出评估，从而评价公司的投资价值和预测的投资回报。利润表包括两个方面：一方面反映公司的收入及费用，说明公司在一定时期内的利润或亏损数额，据以分析公司的经济效益及盈利能力，评价公司的管理业绩；另一方面反映公司财务成果的来源，说明公司的各种
230 第六章 公司分析
利润来源在利润总额中占的比例，以及这些来源之间的相互关系。表6-2是A公司2005年度的利润表。
表6-2 利润表
编制单位：A公司
项 目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 少数股东损益 加：未确认的投资损失 五、净利润 2005年 本 年 数 4 809 283 414.06 4 236 815 338.33 4 594 178.97 567 873 896.76 -3 371 848.12 716 173 767.61 516 108 043.13 30 788 199.86 -698 567 961.96 29 883 727.92 6 414 155.61 1 570 160.08 3 658 371.53 -664 358 289.88 2 850 171.31 -2 839 496.02 6 318 473.99 -658 050 491.18 上 年 数 5 054 540 848.79 3 997 026 570.32 12 393 518.05 1 045 120 760.42 30 842 514.10 728 832 910.28 336 132 177.99 12 134 461.54 -1 136 274.99 -172 321.64 22 509 766.06 1 659 639.86 4 552 574.36 18 308 234.93 4 379 616.98 3 402 171.18 10 526 446.77 单位：元
对利润表进行分析，主要关注成本费用的合理性和利润的构成。成本费用的合理性主要关注如营业费用、管理费用、财务费用等；利润主要由主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收入和补贴收入等构成，要分析影响利润变化的各种因素。
1．成本费用分析
费用是收入的扣除，费用的确认、扣除正确与否直接关系到企业的盈利。所以分析费用项目时，首先，应注意费用包含的内容是否适当，确认费用应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等。其次，要对成本费用的结构与变动趋势进行分析，分析各项费用占营业收入的百分比，分析费用结构是否合理，对不合理的费用要查明原因。同时对费用的各个项目进行分析，看看各个项目的增减变动趋势，以此判定企业的管理水平和财务状况，预测企业的发展前景。表6-2中可以看到A公司在主营业务收入减少的情况下，其主营业务成本却上升了，说明A公司2005年的成本控制有问题；而且其他业务亏损，管理费用和财务费用显著上升，A公司的费用控制也有很大问题，如果不及时解决成本费用问题，公司将会面临很大的风险。
2．利润构成分析
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